【iphone天气显示80多度】苹果：低位大幅拉涨 反弹or反转？

5月中旬以来，苹果期货底部大幅上涨，主力AP2110合同从5600韩元/吨大幅上升到6600韩元/吨附近，最高涨幅达到1000点，刷新了近两个月来的最高值！随着短期苹果的逆势大幅上升，本文通过基本面、资金面、政策面及情绪对苹果最近的行情进行了详细的梳理。

现货价格难改弱势

去年苹果下树后，因西北产区部分区域优果率较低，开称价节节走高，部分产区开称价一路涨至3.7-3.8元/斤，入库后果农及贸易商对后市看好，惜售情绪浓，造成全国库存较高。待入库完成后，优果率低问题被证伪，但过高库存叠加疫情造成的消费低迷，苹果现货的悲剧自入库后已经确定，此后现货价格一路走低，贸易商亏损严重。

产区来看，5月以来，西北产区临近清库，差果、果农货大幅跌价，好果因销售渠道稳定（主要供应商超、出口等）价格阴跌。分产区看，西部产区价格持续走弱：洛川产区虎皮问题严重，冷库卖价混乱，以质论价，但整体价格走低。洛川果农半商品货70#起步价格在2.2-2.5元/斤，较上周跌0.05元/斤；库存果农统货70#以上价格1.2-1.3元/斤，较上周跌0.1元/斤。山东栖霞产区库存富士主流行情稳定为主，纸袋富士客商货80#起步一二级片红1.6-1.8元/斤，较上周持平；果农货80#起步一二级在1.6-1.8元/斤，较上周持平。

销区来看，全国一二级富士苹果批发价5月仍维持高位，年后富士批发价仅小幅下滑，产区降价并未有效传导到销区。且目前时令水果（如西瓜、车厘子、桃等）等大量上市，价格较往年较低，对苹果冲击较大，分散其市场份额。

图1：山东烟台80#一二级价格

图2：全国一二级富士批发平均价

库存仍居历史高位

虽产区价格持续下调，但销区价格并未大幅下降，我们认为产区价格下调并未有效传导至销区，这也就导致目前虽产区走货有所好转，但仍未能达到有效去库目的。据卓创资讯统计，截止5月21日当周，当周出库量41.1万吨，环比降低2.73万吨，同比增加9.29万吨，全国库存473.92万吨，同比去年同期高出62.65万吨。若假定按目前每周出库42万吨预估，大概还需12周时间才能清库，届时部分产区早熟果已上市，将与旧果竞争市场份额，旧果去库压力将加大。

进入5月中下旬后，部分产区开始套袋，用工紧张，整体出库速度有所放缓，走货结构仍以客商自存货为主，果农货基本随行就市、顺价出售，走货一般。通过农业农村部监控数据来看，产区近期走货基本稳定在4000吨/天，整体走货速度不慢，但因时令水果冲击，销区去化较慢，库存从产区转移到贸易商手中，并未真正有效去库。分产区看，山东产区差果降价刺激电商及商贩采购，走货加快；西部产区降价后，走货未见明显好转。5-6月是西北产区苹果销售末期，维持降价去库可能性较大。

图3：全国苹果库存

图4：产区去库速度

坐果及套袋情况

4月中旬，正值苹果花期，笔者前往西北主产区对花期展开调研，西北产区花量较正常年份较大，丰产概率高。目前苹果进入坐果期，从产区调研反馈情况来看，仅极少产区减产，大部分产区增产或产量恢复正常年份水准，因此我们倾向于认为新季苹果产量恢复至正常年份。

分产区看，西北产区目前平原地区开始套袋，高原地区预计一周后开始。具体到各地区来看，陕西花期花量较大，大部分地区坐果情况良好，产量恢复增长，仅个别地区受冰雹影响产量有所下降。总体来看，西北产区去年减产30％左右，今年西北产区平原地区坐果一般，高原地区坐果良好，整体产量较正常年份略增长。山东去年增产，今年预计产量较去年略降低，但比正常年份略高，叠加四川、新疆等新种植区域进入挂果期，全国总产量有望恢复至3900-4000万吨。

图5：产区坐果情况

交割标准放宽影响

7月14日，郑州商品交易所发布《关于发布苹果期货合约规则修订案的公告》，对苹果交割标准做出修改。苹果期货基准交割品为符合《苹果国标》一等及以上等级质量指标且果径≥80mm的红富士苹果，果径容许度≤5％，质量容许度要求由之前的≤10％，无虫伤，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比≤8％，变更为≤20％（虫伤计入质量容许度，磨伤、碰压伤、刺伤不合格果之和占比不做要求），可溶性固形物≥12.5％，所有改动自AP2110合约开始实施。

对05合约而言，若以山东烟台80#以上一二级果作为原料果，目前出库价假定2.5元/斤，加上代办、存储费、人工挑拣等费用，合计仓单成本在5800-6000元/吨左右（因各交割库处理水平差异导致仓单成本有所浮动）。此次改动后，交割成本下降，但幅度需视新季苹果中80#比例确定。以前山东货作为交割品有优势，因山东货已包装，无需挑拣，人工成本低；而陕西收货普遍70#起步，整理成本高，加上运输，仓单成本高于山东。本次标准修改后，对陕西、甘肃利好，部分地区可参与交割。交割标准修改后，对10合约仓单成本而言，整理费用基本不变，但因原料果中80#果比例不确定，整体仓单成本下降幅度需视今年80#果比例而定。若假定今年原料果中80#比例不变，预计10合约仓单成本较05合约将下降500-800元/吨。

图6：仓单成本构成

主产区天气

近期市场传言山东及甘肃冰雹造成减产，从产区反馈来看，冰雹仅对山东及甘肃部分产区坐果有影响，局部产区尤其已挂果产区损失较大，个别地区绝收，减产预期强，但对全国产量影响较小。西北产区冰雹年年有，并非今年特有，且“雹打一条线” 面积广度有限，冰雹期间部分产区还未疏果，对全国产量影响很小，但需关注后期对苹果质量影响。冰雹等恶劣天气可能造成果锈、霉心病、冰雹伤，对优果率有一定影响，但对质量影响需苹果下树后才能确定。

苹果产区集中于陕西、山东、甘肃，目前正值苹果坐果期，天气影响增强。从主产区天气预报看，后期天气正常，恶劣天气发生概率低，对苹果生长不利影响预计有限。

图7：山东烟台栖霞天气预报

图8：陕西洛川天气预报

政策因素

2021年5月18日召开的乡村振兴工作领导小组会议，会议要求紧紧围绕构建新发展格局谋划和推进商务帮扶衔接乡村振兴工作。通过流通提升帮扶，着力发展县域商业，加强产销精准对接，深入推进农产品上行、工业品下行，阻力畅通国内大循环。加之短期高层多次提及注意商品价格上涨过快影响，工业品大跌，而苹果、花生、红枣等农产品仍处低位，吸引部分资金入场做多。

持仓及资金情况

截止5月25日，苹果期货持仓量仍居历史高位，总持仓达52万手，前期增仓涨停持仓一度达60万手历史高位，短期高位小幅回落，持仓有所下降。大涨过后，前20大多空持仓均有所下降，虽空头仍占绝对优势，但资金看多情绪有所抬头。

图9：苹果总持仓

图10：苹果期货前20大净持仓

总结及行情展望

基本面上看，目前关注点仍为新季产量、高库存及交割标准放宽。新季苹果正处坐果期，从产区调研情况看，产量恢复至正常年份或小幅增产概率高，或拖累新果开称价预期。产区极高库存已是市场明牌，降价去库成常态，旧果大幅跌价，一方面贸易商大量亏损影响新季收购热情，另一方面过低的旧果价格也将施压新季开称预期。交割标准放宽，假定新季80#果比例不变，仓单成本预估下降500-600元/吨，压制上方空间。

短期上涨受资金和情绪推动，基本面并未明显改变，我们倾向于认为本轮上涨是反弹而非反转。主产区冰雹造成局部减产对情绪有一定提振，商务部推行工业品下行、农产品上行，资金涌入目前处低位的红枣、苹果等农产品。短期日内波动加剧，建议观望为主。中期来看，基本面仍偏空，并未出现支撑趋势性上涨利多因素，仍建议关注大涨之后做空机会。

本文源自五矿经易微服务