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[如何查看板块市盈率]化工板块平均市盈率!

经常会看到这样的场景:投资者在一种资产价格大涨时,被市场的热情所感染,禁不住诱惑以极高的价格买入。

这时候,投资者心里虽然也知道这个价格付得太离谱,但又无法抵御身边人赚钱带来的示范效应,因此就劝自己说,“我要长期持有,所以买的贵也没有关系”。结果要么被深套,要么因为受不了浮亏而换仓。

投资者“拿不住”的主要原因在于买得太贵。如果可以准确地判断上市公司的价值,投资者就可以根据当前股价,来判断这家公司是被高估还是低估。在低估的时候买入,等到股价回归的时候就能获得丰厚的回报。

该怎么给上市公司估值呢?方法有很多,像现金流量折现、市盈率、市净率、PEG等,其中最简单的就是市盈率。

什么是市盈率

市盈率,指一家上市公司股票股价与每股盈利的比率,其计算公式为:市盈率=股价/每股盈利,即PE(市盈率)=P(股价)/E(每股盈利)。

其中,E的数值一般采用最近四个季度的每股盈利数据,而P的数值则是目前时点公司的最新股价。由此可知,对于一家上市公司来说,市盈率是个动态的数据。

假设某只股票的市价为20元,而过去一年的每股盈利为1元,那么市盈率=20÷1=20倍。如果每年这只股票每股盈利都能维持在1元,那么就意味着,20年时间公司就能够赚到当初投资的成本。

换句话说,市盈率越低,企业更快地赚回你的投入金额,市盈率的本质是一笔投资回本所需要的时间。

如果公式的右边分子、分母同时乘以股本,就可以得到一个简版:PE=公司市值/归母净利润,这也是最常用的估算方式,省略了计算股本的麻烦,直接看净利润就能估算市值空间了。

这个公式充分说明了股价是由市场先生(PE)和公司业绩(净利润)共同决定的,投资者行为决定短期股价,公司业绩决定长期股价。

市盈率过高会怎么样

如果买的股票市盈率过高会怎样?这就涉及到驱动上市公司股价上涨的两大因素:盈利驱动和估值驱动。

图1-假设盈利不变,估值驱动股价

如上图所示,假设图1中的公司连续3年的净利润都是1亿元,但由于某些原因(流动性宽松或主题炒作等),公司在2021年的市盈率提升至50倍,市值也从2020年的20亿提升至2021年的50亿。

但到了2022年,市场因素的再度变化(流动性收紧或市场情绪退潮等),公司的市盈率很快从50倍回落至20倍,公司的市值也从50亿下跌回20亿,这个过程俗称“杀估值”。

图2-假设估值不变,盈利驱动股价

图2又是另外一种情况,假设2020-2022年该公司的市盈率不变,一直保持在20倍的水平。但是净利润持续增长,从2020年的1亿元增加到了2022年的3亿元。

在市盈率不变的假设下,公司的市值也从20亿增加到了60亿,这就是由盈利驱动的股价提升。

图3-估值和盈利同时驱动股价


图3的情况最为复杂,假设2020-2022年该公司的净利润仍然从1亿元增长到3亿元,随着公司业绩的爆发性增长,市场对于该公司的前景也持续看好,公司的市盈率也一路水涨船高到了100倍,市值也从最初的20亿暴涨到了200亿。

然而到了2022年,市场发现该公司的盈利增速有下滑的趋势(从100%下降到了50%),之前过于乐观的市场情绪得到了修正。尽管公司的业绩增长到了3亿元,但由于市盈率下滑的更大(从100倍下降到了50倍),最终导致公司的市值从200亿下跌到了150亿。

这种情况最接近真实的资本市场,股价的上涨可能既来源于盈利的提升,又来源于估值的提升。如果估值下滑的太快,即使利润增长了股价也有可能下跌。

只买市盈率低的行不行

有的投资人可能会想:既然市盈率低代表估值低,那我只买低估值的不就好了?如果真是这样的话,那一切反而简单了,但实际情况要复杂得多。

比如有的公司看起来估值很低,PE已经到了个位数,但其实基本面已经出现问题,未来的盈利预期可能会很差。

还有些公司虽然盈利看上去还不错,但估值仍然很低,很可能是因为市场对整个行业前景都不看好,最有代表性的就是房地产板块。

房地产指数(申万)历史市盈率

数据来源:Wind客户端

房地产指数(申万)历史走势图(2018/1/5-2021/8/5)

数据来源:Wind客户端

如图所示,房地产行业的市盈率2015年达到顶点后就不断下降,2018年以后下降趋势愈发明显,目前平均市盈率已经不到10倍。房地产指数(申万)更是从2018年的5722点下跌到了3143点,接近腰斩。

究其原因,房地产行业在享受了近20年的城镇化红利后,行业整体的成长性已经不高,再加上地产行业常会受到宏观经济政策的影响,已经很难享受到成长性公司才能享受到的市场溢价了。

如果投资者单纯追求低估值,在2018年买入10倍市盈率的地产股,虽然当时看起来已经很便宜了,但持有几年后依旧会亏损。

市盈率多少倍算合理——PEG指标

从前面的例子可以看出,市盈率指标虽然简单,但并不能真正来判断一家上市公司是“便宜”还是“贵”。

尤其对一些盈利增长速度较快的公司来说,只用市盈率进行估值是十分不公平的,因为他们的高估值很快就会被利润的高增长给消化掉。

为了弥补市盈率指标的缺陷,就需要用到另外一项指标PEG。

PEG的全称是市盈率相对盈利增长比率,是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。用公式表达就是PEG=PE/G,其中PE=股价/每股收益=市盈率,G=收益增长率,收益增长率是指公司未来净利润的复合增长率,一般取未来3-5年的(超过5年的预测会有很大的误差)。

PEG的出现弥补了如何判断市盈率高低的空白。一般来说PEG数值在1以下,说明公司价值被相对低估,PEG在1-2之间相对合理,PEG大于2属于相对高估,但由于不同风格的投资者对PEG容忍度不同,上述“合理区间”的范围也并不绝对。

图4-透过PEG看市盈率的高低

比如上面这家公司在2020年市盈20倍,假设未来3年的利润增速为30%,则PEG=20/30=0.7,明显处于低估状态,公司的股价也在2021年迎来了修复。

但很明显修复过头了,市盈率从20倍一下暴涨到100倍,PEG也从0.7上涨到3.3,处于明显高估状态。公司的股价在2022年也出现了下跌,PEG也回落至1.7的水平。

在投资的世界中,以合理价格买到优质资产是亘古不变的道理。没有任何资产好到完全不用考虑价格,也没有任何资产差到再便宜的价格也不能要。

通过上面的例子可以看到,要想判断一家上市公司的价值,最重要的就是判断未来几年的盈利增速。要想准确预判公司未来的利润增速,就必须对行业前景、商业逻辑、公司管理层等因素有细致深入的研究。在这方面,恰恰是专业机构相对于个人投资者最大优势所在。

责任编辑: 鲁达

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