鲁达 这两天，朋友圈被一部电影刷屏；
——《我不是药神》豆瓣评分9分。
上一部9分的华语电影，还是2002年的无间道。
豆瓣9分以上的部分华语电影
这是部关于药和生命的电影，小通就不剧透了。
《我不是药神》的成功，让小通想到了另一部纪录片。
今年1月，美国Netflix出品了一部6集纪录片《黑钱》，第三集叫“天价处方”，也跟药有关。
01
美国有一个中产阶级家庭，幸福平淡，生活无忧。
直到妻子患上了一种叫“威尔斯氏症”的病，严重的会威胁生命。
好在并不难治。
常服一种叫盐酸曲恩汀（syprine）的药，就能解决问题。
最开始，一个月买药只用30美元；
2010年，变成一个月要650美元；
2015年，要花费21000美元才行，药价足足涨了700倍。
家里所有的积蓄，几乎都用在了买药上。
祸不单行的是，妻子的公司发现药贵得离谱、需付更多医保后，开除了她。
所有的家庭负担都落到了丈夫身上。
照此发展，过不了几年，夫妇二人就会倾家荡产。
02
纪录片中药品涨价的元凶，是加拿大制药公司瓦兰特制药（Valeant Pharmaceuticals，也称威朗制药、凡利亚，股票代码：VRX）
这本是家美国企业，为了少缴税，跑到加拿大。
在美国权威杂志《制药经理人》发布的《2018年度全球制药企业50强榜单》中，瓦兰特排名第28位。
可悲的是，这家大型药厂的核心竞争力，并不是研发，而是涨价销售和资本运作。
它的商业模式非常简单：调查——收购——涨价——盈利:
换句话说，就四招：
找到医疗行业里垄断性的药品；
砸下大钱，买下生产药品的公司；
药品涨价，翻番，再翻番；
疯狂血拼，买心仪公司的股票继续并购
根据美国药品研究与制造商协会(PhRMA)的数据，医药行业平均的研发投入比为18%，而瓦兰特常年在5%以下。
瓦兰特2013年至2017年研发投入费用
数据来源：瓦兰特公司年报
而在收购市场，瓦兰特就是“门口的野蛮人”，吞噬着医疗行业能生产稀缺药品的公司。
2009年到2015年6年里，瓦兰特进行了50次并购，其市场估值一度接近900亿美元，甚至超过葛兰素史克、辉瑞等知名药企。
瓦兰特部分收购案例
03
收购了这些拥有稀缺药专利的厂商后，涨价开始了。
2014年，瓦兰特收购了两种心脏病救命药（硝普钠注射剂Nitropress和异丙肾上腺素Isuprel），收购当天，就分别提价525%和212%。
Sector & Sovereign指出，瓦兰特有一款药是其他仿制药价格的33倍。
医疗软件公司Rx Savings Solutions数据显示，仅在2014-2015年两年间，瓦兰特就将147种药品价格平均上调了76%。
外国民众戏称，瓦兰特的口号是 “我们不生产药，我们只是药的抢劫犯。”
瓦兰特的收购+涨价举动，遭到有识之士的反对。
查理•芒格就曾公开批评：“瓦兰特只看中名和钱，其获取药品处方权、抬高药价的策略很不道德。”
为此，对冲基金大佬、号称“小巴菲特”的比尔·阿克曼反唇相讥，说可口可乐才是“不健康的”。
当时，阿克曼执掌的潘兴广场资本是瓦兰特的持有人。
“小巴菲特”比尔·阿克曼
04
收购、占有专利权、涨价、营收增长，瓦兰特的公司股票也水涨船高。
2008年，瓦兰特曾濒临破产。
2009年，开始疯狂收购、不断哄抬药价后，瓦兰特股价一发不可收拾。
从开始的12.83美元，最高涨到263美元(2015年8月)，7年半上涨24倍，年化收益52.4%，成为华尔街最凶猛的股票之一，也成为大量机构投资者的心头好。
潘兴广场资本、保尔森公司、维京全球投资、婆罗门资本、红杉基金扎堆购买。这种情形也被《纽约时报》形容为“对冲基金羊群行为”。
瓦兰特公司股价走势图
2008.01.02-2015.08.19
数据来源：Wind
05
盛极必衰。
瓦兰特的涨价之路被希拉里封死了。
2015年9月，一家叫图灵制药的小公司买下一种抗寄生虫药。一夜之间，就将药价从13.5美元涨到750美元，涨幅达5456%。
这种作死行为成功引起美国总统候选人希拉里的注意。她表示“这种价格欺诈是离谱的”，誓言制止。
并购涨价届扛把子选手瓦兰特“躺枪”。
随后，18位美国议员加入炮轰瓦兰特阵营。
11月，美国参议院正式对药物价格发起调查，直指瓦兰特等大肆并购、“哄抬药价”的商业模式。
之后，大量并购带来的债务问题显现，瓦兰特岌岌可危。
2016年3月，危机全面爆发。
瓦兰特突然宣布下调2016年营收预期，还推迟提交年报，并发布300亿美元的债务违约警告。
消息一出，瓦兰特马上成为空头眼中的“豪华做空套餐”。
仅3月15日一天，股价就下跌51%，换手率高达40%。
2015年10月至今（2018年7月3日）3年不到，瓦兰特股价已断崖式下跌86%。
瓦兰特股价走势图 2015.10.01-2018.07.03
数据来源：Wind
06
在之后进行的国会听证会上，瓦兰特公司承认自己的商业策略不妥，同意降价（在药价已翻倍的基础上降40%），并接受了3200万美元的罚款，没有受到刑事诉讼。
上文提到的、一夜涨价55倍的图灵制药CEO史克莱利（Shkreli），出席听证会时，遵从律师的建议，除了确认自己的姓名之外，面带微笑，一言不发。
法官都看不过去了，提醒他：“这一点都不好笑，人们正在死去，病得越来越重。”
此前史克莱利表示：“我是商人，只对钱负责”。
“
瓦兰特花了很多钱搞到这些药，并且激发了其他公司的研究热情！瓦兰特制药是这个社会的功臣。
——对冲基金经理比尔·阿克曼
2015年10月6日
07
药品公司任意涨价的事，并不只有瓦兰特。
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就在5天前，药企还打了特朗普的脸。
今年5月31日，特朗普在讲话中提出，“一些大型连锁药店将在两周内宣布…自愿性的大幅降价。”
一个月后，药品价格确实发生变化，变得更贵了！
7月1日起，辉瑞旗下100种药品涨价，提价幅度略高于9％；
Acella 提高了公司20种药品价格；
Accorda 将旗下硬化症药物Ampyra提价9.5％；
Intercept将旗下治疗肝脏的药物Ocaliva提价7％。
对普通人来讲，天价药，往往也是救命药。
因为要救命，再贵也得买。
普通人因病致贫、因贫致死，富人的钱包也因此更鼓了。
在美国，药企拥有自主定价权。
证券分析师们预计，2018年，高药价不会在美国联邦政府层面出现太大问题。医药公司可能会感到，他们拥有更多的自由，上调产品价格。
上述个股仅作列举之用，不代表本公司管理的基金的投资标的。个股历史走势并不代表未来业绩。