鲁达 本文涉及重要上市公司：高新发展(行情000628,咨询)、东湖高新(行情600133,咨询)、苏州高新(行情600736,咨询)、南京高科(行情600064,咨询)、张江高科(行情600895,咨询)
编者按：日前，国务院发布《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》（以下简称“意见”），《意见》共11条，其中有九大层面、30项政策措施，《意见》要求积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度，推动在上交所建立战略新兴产业板，加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。
对此，分析人士表示，随着我国资源环境约束日益强化，要素的规模效益逐步减弱，传统的高投入、高消耗、粗放式发展方式难以为继，经济发展进入新常态，以创新驱动创业，创业带动就业已经成为了经济发展新常态下的新引擎，而我国对于大众创业万众创新方面政策支持力度也在逐渐加大，在此背景下，以下三大领域上市公司将迎来新的发展机遇，价值凸显。
一、产业园区类上市公司，随着注册制的渐行渐近，将有越来越多的中小型公司上市，而企业孵化器即高新技术创业服务中心，也称高新园区类企业，能够为这些企业在创业初期，提供物理空间和基础设施，提供一系列的服务支持，进而降低创业者的创业风险和创业成本，促进科技成果转化，未来产业园区类上市公司发展前景广阔。据《证券日报》统计，A股园区类上市公司主要有：高新发展、东湖高新、苏州高新、南京高科、中关村(行情000931,咨询)、张江高科、市北高新(行情600604,咨询)等。
二、创投类上市公司，意见明确提出，加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点，创投类公司主要投资于还没有公开上市的企业，随着这些投资项目的上市，创投类公司便选择退出进而获得大量权益资本。据《证券日报》记者不完全统计，创投类概念股主要有：鲁信创投(行情600783,咨询)（主要从事创投业务）、紫江企业(行情600210,咨询)（公司持有紫江创投98.91%的股权）、大众公用(行情600635,咨询)（公司持股13.93%的深圳创新投资集团是中国资本规模最大、投资能力最强的本土创业投资机构，）、钱江水利(行情600283,咨询)（参股浙江天堂硅谷股权投资管理集团有限公司，占27.9%）、电广传媒(行情000917,咨询)等。
三、高校类概念股：国务院办公厅近日印发《关于深化高等学校创新创业教育改革的实施意见》，这为高校类上市公司提供了新的上涨契机。当前与清华、北大、浙大、上海交大等高校控股相关的上市公司主要有：同方股份(行情600100,咨询)、同济科技(行情600846,咨询)、交大昂立(行情600530,咨询)、华工科技(行情000988,咨询)、复旦复华(行情600624,咨询)、北大医药(行情000788,咨询)等。
从上述个股市场表现来看，在上述消息面影响下，立思辰(行情300010,咨询)强势涨停、鲁信创投、钱江水利等多只个股涨幅均超5%。
结合公司基本面、股价形态以及券商研报来看，在上述个股，鲁信创投、张江高科较为值得关注。中银国际表示，鲁信创投是两市惟一纯正创投股，政策利好及牛市背景下，公司盈利弹性和估值空间打开，另外受益于山东省国企改革政策背景，以及集团在省内的改革角色定位，预计上市公司层面的相关运作也将加快推进。首次覆盖给予公司“买入”评级，目标价75.00元。
张江高科方面，申万宏源(行情000166,咨询)表示，公司计划整合集团资源实现投贷孵一体化，并通过“双自联动”方案积极参与打造全球影响力的科创中心，公司成为集“全球科创中心建设、园区创新升级、自贸区、新三板、创投、上海国资改革“于一身的强势主题个股，值得关注。#JRJ分页符#
苏州高新:地产+旅游+投资+环保，四大业务组合发展
事件:
公司公布2014年年报。报告期内，公司实现营业收入35.75亿元，同比增长5.34%；实现归属于上市公司股东的净利润1.70亿元，同比下降26.11%；实现基本每股收益0.16元。2014年度公司每10股派发现金红利0.49元（含税）。
投资建议:
公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发，主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。2013年，公司加快了刚需项目周转，强化文化旅游及酒店服务产业，徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。考虑到2014年公司计划完成合同销售面积45万平，我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.25和0.33元，对应RNAV是6.60元。截至4月7日，公司收盘于8.08元，对应2015、2016年PE分别为32.32倍和24.48倍。公司参股多家苏州高新区内企业，多家企业正加快A股上市步伐，未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的（平均动态35XPE），考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015年35XPE，对应目标价8.75元，维持对公司的“增持”评级。
主要分析:
2014年受部分商业物业销售推动，公司营收增加5%；同期财务费用增加和投资收益下滑使得公司净利润负增长:2014年，尽管公司商品房销售和结转下降，但受部分商业物业销售推动，公司实现营业收入35.75亿元，同比增长5.34%；同期公司财务费用增加和投资收益下滑（财务费用同比大增224.94%；因上年公司减持东吴证券(行情601555,咨询)股票，使得本期投资收益同比下降58.08%），报告期内公司实现净利润1.70亿元，同比下降26.11%。
2014年，公司实现商品房施工面积169.34万平，同比下降12.66%。其中商品房新开工面积42.32万平，同比下降43.57%。全年完成商品房销售面积23.74万平，销售额25.41亿元，同比分别下降31.55%和8.83%。2014年末，公司竣工在售、在建、拟建项目商品房总可售面积约214万平。其中:住宅约193万平，商业约21万平。
2014年，公司旗下苏州乐园欢乐、水上、糖果、温泉及白马涧生态等五大世界及徐州乐园水上世界、糖果世界共接待游客总数约318万人次，实现营业收入3.37亿元。2014年，公司增加大阳山及大小贡山旅游开发项目，其中大阳山项目涉及苏州高新区大阳山24.6平方公里内旅游资源的开发、建设及运营，也为房地产主业储备后续开发资源。徐州彭城欢乐世界继水上世界后，糖果世界实现开园，酒店项目于2015年5月开业，首期房地产项目于2015年一季度实现交付并贡献收益。同期，公司新增大阳山植物园、文殊寺景区、阳山温泉度假酒店的专业化受托管理。
目前，公司酒店已运营3家，在建3家。2014年，公司控股的高新污水公司完成污水处理量5940万吨，同比增长8.77%，实现营业收入1.20亿元，同比增长12.91%。
2014年4月，公司增资苏州乐园5.25亿元，同时收购徐州商旅:2014年4月，公司控股75%的苏州乐园公司（苏州乐园全部权益评估价8.74亿元，即2.90元/股）增资7亿元。其中，公司放弃增资权而引入战略投资者平安大华对苏州乐园增资5.25亿元，平安大华持股期限为三年，期间公司每年支付给平安大华8.5%固定收益、三年后原价收回全部苏州乐园股权。苏州乐园股东金宁国际将增资权让渡给苏高新集团，后者合计出资1.75亿元。增资实施后，苏州乐园注册资本增至7931.41万美元。其股权结构为:公司持股37.70%，金宁国际持股7.57%，苏高新集团持股17.43%，平安大华持股37.30%。2014年4月，公司同意苏州乐园收购徐州商旅100%股权，收购价以徐州商旅2013年底账面净资产6.92亿元为准。该议案需在苏州乐园增资议案实施后再行实施。我们认为，公司通过增资苏州乐园及由苏州乐园收购徐州商旅股权，将进一步整合旅游资源主体，增强旅游产业资本运作实力。
2014年8月，公司拟与生态旅游公司和通安资产经营公司共同出资设立苏州高新大阳山旅游开发有限公司。该项目公司注册资金1亿元（其中，公司出资5500万元，占55%股权），主要负责苏州高新区大阳山旅游项目的开发和整个大阳山24.6平方公里内旅游资源的统一经营、统一管理，项目共规划度假功能、乡野休闲、休闲娱乐和旅游集散四个功能区。我们认为，该举动有利于进一步落实公司的文化旅游地产的发展战略，增加产业间的协同效应；同时，这也将有利于公司后续获取相关土地开发资源。
2014年8月，公司与创投集团、福田金属、东京盛世利等其他投资方拟共同成立苏州高新融资租赁有限公司（暂定名）。该融资租赁公司经营期限为30年，经营范围为租赁业务、向国内外购买租赁财产、租赁财产的残值处理及维修、租赁交易咨询和担保以及经审批部门批准的其他业务。融资租赁公司注册资金3亿元，其中公司出资1.5亿元，持股50%。我们认为，这将推动公司的产业与金融有效结合，为公司的旅游、基础设施产业搭建创新融资平台。
2014年10月，公司控股84.94%的子公司新港公司拟以持有的天都商贸资产作价出资成立苏州天澜物业有限公司，天都商贸评估值为11.53亿元，项目公司注册资本为11.5亿元，公司全部以天都商贸资产（房产及土地）作价出资。天都商贸位于苏州市高新区长江路西、玉山路南，项目2011年竣工，由地上四层、地下两层的南北楼组成。项目总用地面积2.24万平，总建面12.14万平。其中:北楼出租给日本泉屋百货，南楼出租给苏州美罗商城。公司以天都商贸资产作价成立项目公司，是为了盘活公司存量资产，加快资产周转。
2014年11月12日，公司控股股东苏高新集团拟通过其全资子公司苏州高新区自来水有限公司吸收合并其持股75%的控股子公司苏州新区新宁自来水发展有限公司。吸收合并完成后，新宁自来水公司注销，新区自来水作为存续公司依法承继新宁自来水的债权债务。此前，公司持有新宁自来水25%股权，吸收合并完成后，新区自来水公司注册资本变更为67，478.29万元，苏高新集团持股88.28%；公司出资7908.46万元，持股11.72%。合并后，公司对新宁自来水投资收益财务核算从权益法变为成本法。
2014年11月22日，公司及公司控股股东苏高新集团对公司控股子公司苏州新港建设集团有限公司进行现金同比例增资，增资金额为27035.55万元，其中公司出资22964.00万元（占84.94%），苏高新集团出资4071.55万元（占15.06%）。公司及公司控股股东苏高新集团对公司控股子公司苏州高新污水处理有限公司进行现金同比例增资，增资金额为10000万元，其中公司出资7500万元（占75%），苏高新集团出资2500万元（占25%）。
2014年12月2日，公司拟以不低于115000万元价格公开挂牌的方式转让控股84.94%的子公司苏州新港建设集团有限公司持有的苏州市天澜物业有限公司100%股权。
2014年，公司投资的中新开发集团、江苏银行及金埔园林处于IPO上市进程中；发起设立的3.8亿元融联新兴产业基金已完成第二期出资，累计出资比例60%。作为国家发改委扶持的江苏省内第一支新兴产业创投计划参股基金，该基金目前累计完成8家企业、9050万元的投资。公司与境外融资机构东京盛世利租赁株式会社开展合作，设立了苏州高新福瑞融资租赁有限公司，实现产融协同发展。
截止报告期末，公司参股股权投资企业共10家，对外参股投资5.22亿元，2014年实现股权投资收益3391万元。
2014年12月，公司旗下苏州乐园部分土地将被收储，增厚1.3亿元净利润。2014年12月12日，根据苏州市高新区城市规划调整，苏州高新区土地储备中心、苏州国家高新技术产业开发区管理委员会拟收储公司控股75%的子公司苏州乐园发展有限公司位于苏州高新区玉山路158号、160号、162号、166号、168号和长江路西、金山路南的两宗地块上合计107.77亩的国有土地及其附着物（包括房屋、设备等），其中前者收储面积为33922.7平米（50.88亩）；后者收储面积37925.7平米（56.89亩）。该地块分别为苏州乐园欢乐世界后场地块和水上世界部分地块，均为文体娱乐用地。本次两宗地块收购补偿总价为32412.23万元。
我们认为，此次土地收储预计将增加公司归属于母公司净利润13000万元。结合区域的规划调整以及产业转型，公司将进一步整合区域旅游资源，调整布局，做大旅游产业规模。
2015年1月，公司公告非公开发行股票预案（修订版），公司拟发行4.35亿股，发行价3.39元/股，募集资金13亿元。2014年1月23日，公司第七届董事会第十三次会议审议通过非公开发行股票方案。本次发行对象为包括公司控股股东苏高新集团在内的不超过10家特定对象。发行股票数量不超过3.83亿股，其中控股股东苏高新集团认购数量为本次非公开发行股份总数的40.57%。本次发行价格不低于3.39元/股。本次发行的募集资金总额不超过13亿元，扣除发行费用后将全部投入徐州“万悦城一期”、扬州“812号地块”以及补充流动资金。目前该方案已经获得证监会批复核准。
2015年，公司计划施工面积173万平，新开工面积28.25万平。2015年，公司商品房项目计划施工面积172.87万平，新开工面积28.25万平，重点计划开工商品房项目为苏州天之运、吴江天城、徐州万悦城等。旅游产业板块，重点计划开发项目包括苏州大阳山温泉世界二期、大小贡山旅游项目以及徐州欢乐世界建设等，加快推进绿世界、顽皮世界项目年内落地。基础设施开发重点投入项目包括污水公司污泥处理二期工程、苏州实验中学原址重建代建项目等。
6.投资建议:参股公司上市有望提速，维持“增持”评级。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发，主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资，并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。2013年，公司加快了刚需项目周转，强化文化旅游及酒店服务产业，徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。考虑到2014年公司计划完成合同销售面积45万平，我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.25和0.33元，对应RNAV是6.60元。截至4月7日，公司收盘于8.08元，对应2015、2016年PE分别为32.32倍和24.48倍。公司参股多家苏州高新区内企业，多家企业正加快A股上市步伐，未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的（平均动态35XPE），考虑目前该主题处于持续升温阶段，给予公司2015年35XPE，对应目标价8.75元，维持对公司的“增持”评级。
风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。#JRJ分页符#
南京高科公告点评:大健康战略强势出击，投资设立健康产业并购基金
投资要点:
事件:公司以自有资金5亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业共同发起设立“中钰高科健康产业并购投资基金（有限合伙）一期”。
点评:
注册资金雄厚。公司将以自有资金5亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业共同发起设立“中钰高科健康产业并购投资基金（有限合伙）一期”。并购基金认缴出资总额为70000万元:其中，中钰创投认缴出资200万元，担任基金的唯一普通合伙人（GP）与执行事务合伙人；公司认缴出资额为人民币50000万元， 为基金的有限合伙人之一；其他有限合伙人认缴出资额为人民币19800万元，由中钰创投负责募集。
合作方专业实力强，行业背景深厚。本次并购基金合作方中钰创投、中钰康健专注于医药医疗等大健康领域的并购、股权债权投资、融资、顾问业务。核心成员禹勃、马贤明等人曾在昆吾九鼎投资管理有限公司担任要职，其中，禹勃曾任昆吾九鼎医药医疗基金总裁，是九鼎医药投资板块核心管理层。
大健康转型有望提速。医药业务是公司转型拟重点发展的业务之一。近年来，随着医药行业进入医改后红利阶段，行业并购整合日益活跃，公司将并购整合作为推动医药业务做大做强的重要举措之一。此次联合医药行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构设立并购基金，能够较好地降低公司直接并购产生的信息不对称风险，扩大并购项目来源，为公司储备潜在并购标的，并通过并购基金孵化和培育的方式降低后续营运整合风险，有助于公司拓展大健康领域相关业务，加快推进产业战略转型。
公司臣功制药新三板挂牌在即。公司已公告旗下控股子公司臣功制药将申请新三板挂牌。截止2014年底，臣功制药的资产总额3.22亿元，净资产2.16亿元。2014年，臣功制药实现营业收入2.82亿元，净利润5481.89万元。
多元化值得关注，维持“买入”评级。前期企业主动放弃南京银行(行情601009,咨询)定增（要求锁三年，资金效率低），15亿现金回笼为后期多元发展带来更大想象空间!我们预计公司2015、2016年EPS 分别是0.95元和1.16元。截至6月1日，公司收盘于27.24元，对应公司2015、2016年PE 分别为28.67倍和23.69倍。我们认为公司孵化器业务架构齐全，属目前孵化器概念标的中估值最低（平均动态40XPE）。目前大健康产业已经构架发展通道，考虑公司资金充裕后期有望快速拓展，给予公司2015年45XPE，对应目标价42.75元，维持对公司的“买入” 评级。#JRJ分页符#
鲁信创投:估值提升有空间，注册制加国企改革齐催化
投资要点
平安观点:
持有上市公司股权有利于估值提升。
鲁信创投目前拥有华东数控(行情002248,咨询)、新北洋(行情002376,咨询)、宝莫股仹、圣阳股仹、通裕重工(行情300185,咨询)、龙力生物(行情002604,咨询)、华邦泰颖7家上市公司的股权，同时天力干燥在等待过会。根据上市公司公告，华东数控、宝莫股仹、通裕重工均在策划重大事项等处于停牌阶段，预期将对公司估值起到提升。
多重渠道利好项目退出。
2013年11月30日，证监会在《关于进一步推进新股収行体制改革的意见》中明确，逐步贯彻三中全会关于“推进股票収行注册制改革”的要求。2015年李克强在政府工作报告中，李克强明确提出“2015年实施股票収行注册制改革”，而证券法的修改最快将于今年10月仹完成三审，注册制的推动将极大的有利于公司投资项目的退出。
另外在国家提出建设多层次的资本市场后，新三板、地方股转中心如雨后春笋般设立，也有利于创投企业项目的退出。同时，新三板转板的预期有利于公司获得较高的收益。
创投企业退出的另一条重要路径是收购退出，2014年3月25日，国务院下収《关于进一步优化企业兼幵重组市场环境的意见》，取消事前审批，不设収行数量下限，从政策上推进了上市公司购幵重组的向前収展，对于创投企业通过幵购退出提供了更大的便利。
国企改革悄然进行，鲁信集团首批试点。
山东省的国企改革正在悄然进行之中，2015年3月中旬，山东省出台《关于深化省属国有企业改革几项重点工作的实施意见》及5个配套文件，明确了山东省国资国企改革収展“1+5”框架。同时初步确定鲁信集团和省国有资产投资控股公司作为第一批试点改建成投资运营公司。鲁信集团是鲁信创投母公司，旗下有 金融、投资、房地产、医药、印刷、文体等多种产业，其中以金融投资为主。截至2014年底，鲁信集团受托管理资产总额为3468亿元，利润总额16.38亿元。在国企改革大背景下，鲁信创投预期将会受益。
投资建议。
我们自2014年11月末推荐买入鲁信创投，幵在12月仹和2015年1月仹持续声明公司为注册制和新三板转板预期受益标的。自首次推荐以来，公司股价增长近150%。在此，我们再次重申推荐逻辑，第一，公司持有的上市公司和新三板挂牌公司股权有利于公司估值提升；第二，注册制实施预期、新三板扩容和转板以及幵购重组升温使得公司项目退出渠道顺畅；第三，国企改革预期强烈。继续维持公司“推荐”评级。
风险提示。
国企改革不及预期，注册制不及预期等。#JRJ分页符#
同方股份:国内高新科技企业领先者，千亿市值不是梦
国内高科技企业领先者。公司坚持“孵化器”的发展模式，经过多年发展，形成了计算机、数字城市、物联网、微电子与核心元器件、多媒体、半导体与照明、军工、数字电视、节能、安防十多个业务板块，几乎涵盖了当前所有新兴战略产业和热点题材，是具备信息安全、互联网（金融）、智慧城市和节能环保完整产业链的龙头企业。
芯片、轨道交通智能化、安防、节能等业务发展前景好。公司业务众多，既有成熟业务，也有不少前景良好的新兴业务。芯片业务方面，金融、健康等非通信智能卡拓展有实质性进展，2015 年有望突破，特种集中电路市场潜力巨大，公司市场占有率高；国内轨道交通建设快速发展， 公司综合监控软件平台已覆盖了北京、广州等32 条轨道交通线路，打破了国外三大平台软件长期垄断；安防系统方面，公司拥有核心技术，大型集装箱检查系统在全球市场占有率第一，小型安检设备也取得不错战绩，2014 年向26 个国家出口602 台，并且两款产品获得TSA 认证， 具备进入美国市场的条件；LED 行业发展快速，LED 照明业务已形成材料、外延芯片、芯片、封装、光学设计及应用的完整产业链。
高校企业改革利好公司发展。高校企业改革已经迫在眉睫，2014 年相关部门已经批复清华大学、北京大学和上海交通大学综合改革方案，标志着三所大学综合改革进入实施阶段。近期国资委自媒体“国资小新”发布报告涉及高校企业改革的报告，这或许意味着高校企业改革有望提速。同时，公司不仅有多家参股公司即将IPO，而且也可能有子公司在新三板上市。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为292.21 亿元、325.77 亿元和362.22 亿元，同比分别增长12.4%、11.5%和11.2%，归属于上市公司股东的净利润分别为10.75 亿元、13.99 亿元和17.13 亿元，按照最新股本计算，2015-2017 年EPS 分别为0.36 元、0.47 元和0.58 元，最新股价对应的PE 分别为74 倍、57 倍和46 倍，首次覆盖，给予“增持” 投资评级。
股价催化剂:高校企业改革、参股公司上市、IPO 新政策、收购兼并新企业。
风险因素:高校企业改革进度严重滞后、参股公司上市不及预期、盈利大幅波动。#JRJ分页符#
华工科技:“智能制造+物联网”打开估值空间
技术优势显著，盈利能力大幅提升。公司是华中地区第一家高校背景上市的企业， 也是我国资本市场上第一家以激光为主业的高科技企业。旗下五家子公司（华工激光、正源、高理、图像、赛百）业务涵盖激光加工、光通信器件、敏感电子元器件、激光全息防伪、物联科技五大板块，产品广泛应用于机械制造、电子信息、汽车、航空航天、国防军工等领域。公司依托华中科技大学国家光电实验室、激光技术国家重点实验室等科研院所，掌握激光产业链核心技术，研发能力、技术实力国内一流。2014 年，公司实现营业收入23.53 亿元（YOY32.40%），归母净利润1.68 亿元（YOY218.71%）。业绩反转，增幅显著。分业务来看，光电通信板块光电器件系列产品销售收入达到8.93 亿元（YOY74.71%）已逐步替代激光加工业务构成公司营收第一大板块；敏感电子元器件实现收入5.03 亿元（YOY57.55%），表现靓丽。
转型初见成效，五大业务板块协同发展。2012、2013 年，公司经营业绩下滑， 本质原因是各项业务板块各自为政，未能形成协同发展之势，导致了内生增长动力疲弱。此后，公司明确了“智能制造”和“物联科技”两个产业板块的发展方向，更明确地提出资本运作，更重视市场资源的整合。公司智能物联前景广阔， 将以赛百公司的物联网业务作为起点，其余板块可提供具体业务支撑，物联网成为连通公司各业务板块的桥梁，形成协同效应；激光公司的激光加工设备为主体， 聚焦工业4.0，提供智能工厂解决方案；图像公司的激光全息二维码技术打下了物联科技的感知基础，提供商品防伪及溯源的解决方案；高理公司的各型传感器构成物联科技的根基，具有良好的前景；正源公司将把握住4G 网络建设的契机， 从传统通信市场向新型ICT 行业市场转型，提供物联科技的传输媒介。
年初成立军工信息研究所，迎来军民融合发展契机。2015 年初，公司成立军工信息研究所，计划面向军工市场提供更多优势产品。目前公司军工产品主要包括高能激光器等。研究所的成立迎来军民融合发展契机，公司激光加工设备、传感器、光通讯模块等产品在军工市场有较大的拓展机会。
首次“给予”买入评级，目标价33.15 元。预计公司2015-2017 年EPS 分别为 0.39、0.57、0.87 元。光电通信、汽车电子传感器业务将成为公司转型后拉动业绩增长的最主要动力。公司可比上市公司的2015 年平均估值水平约80 倍，考虑公司转型智能制造+物联网带来的估值溢价，我们认为公司2015 年合理估值区间应在80-90 倍之间，取中值85 倍PE，对应6 个月内目标价33.15 元，首次覆盖， 给予“买入”评级。
风险提示。市场竞争风险，技术升级风险。