鲁达 在加密货币行业，比特大陆的地位还没有被挑战过。但转型AI将会是一场大而持久的挑战。
9月26日，比特大陆正式向港交所递交招股书，原计划为年底上市。从招股书内容来看，这家成立5年的加密货币行业独角兽公司正在突围，试图改变其单一的业务架构。
经营数据方面，比特大陆在2017年实现了业绩的飞速增长，2015年、2016年、2017年及2018年上半年，营收分别为1.37亿美元、2.78亿美元、25.18亿美元和28.45亿美元，净利润分别为0.49亿美元、1.14亿美元、7.01亿美元和7.43亿美元。营收和净利的爆发式增长几乎可以归因于比特币在去年的价格暴涨。
从比特大陆的业务结构来看，矿机销售一直是其营收支柱，2015年、2016年、2017年、2018年上半年的营收分别占总收入的78.6%、77.3%、89.9%和94.3%。盈利结构单一成了比特大陆的标签，不过这家企业正在尝试做出改变。
矿机生意带来的荣耀和困境
招股书数据显示，比特大陆基于ASIC的加密货币矿机市场份额为74.5%，而紧跟其后的两家矿机制造销售企业，市场份额分别为6.2%和4.5%。
卖矿机，比特大陆是独一份儿。比特大陆成立后推出了第一代蚂蚁矿机S1、28nm ASIC芯片蚂蚁矿机S7、16nm ASIC芯片的蚂蚁矿机S9。这些热销机型让比特大陆坐实了“矿霸”之名。上周五，比特大陆还发布了第一代7nm ASIC芯片，将用于马上量产的新矿机。
矿机为比特大陆带去了财富和荣耀。销售量从2015年的23万台，一直增长到今年上半年的256万台，矿机收益由1.08亿美元拉高至26.84亿美元。不仅比特大陆在矿机业务上实现大跃进，就连背后的芯片代工厂台积电也因此在二季度实现了高达31%的净利率。
多年来，比特大陆对矿机销售的依赖只增不减。目前，比特大陆有4项业务在产生营收，矿机销售、矿池运营、矿场服务和自营挖矿。今年上半年，这4项业务收入依次占总营收的94.3%、1.5%、0.8%、3.3%，矿机销售是其生命线。
进入2018年，因为监管调控等一系列原因，比特币进入熊市，价格从2017年的20000美元高点滑向了低谷，几度深探6000美元，市值再缩水。加密货币市值的下跌，会降低挖矿经济回报、对矿机及加密货币挖矿服务需求。由于这一原因，截止2018年6月30日，比特大陆录得3.91亿美元的存货减值拨备。比特大陆完全受控于市场行情的变化。
根据此前比特大陆Pre-IPO数据，比特大陆2018年一季度营收为18.96亿美元，对比来看，二季度营收收窄至7.78亿美元。招股书也显示，比特大陆在2017年第四季度加大了矿机订单，但随后矿机销售增速放缓，其预期经济回报也受到影响。
另外，根据Blockc资料，比特币计划供应量约为2100万枚，截止2018年6月30日，已经挖出超过1700万枚比特币，虽然短期内不会耗尽，但是矿工在区块链获得一个区块而得到的比特币奖励数目约每4年会减少一半，这会在未来影响比特币矿工对矿机的需求。而比特大陆的矿机销售中，比特币/比特币现金矿机销量占比更大，在2015年、2016年、2017年和2018年上但年分别占总销量的100%、99.7%、68.4%、73.2%。
影响矿机销售的因素越来越复杂，比特大陆开始尝试从困境中突围。
招股书中写道，借助公司在ASIC芯片设计上的成功及专业经验和研发能力，公司将业务重点延伸到了AI领域，比特大陆是世界上少数几家有能力开发用于云端训练及推断芯片的AI芯片公司之一。
转型AI的优势和挑战
虽然矿机销售依旧是核心业务，但比特大陆却更愿意被看做是一家AI企业。招股书披露的未来战略中，比特大陆表示集资所得将部分用于高科技AI芯片及AI应用的研发和扩大生产。CEO吴忌寒对AI业务寄予厚望，他曾预测称公司在接下来的5年内将有40%的收入来自AI。显然，比特大陆要将未来的一半交付给AI业务。
投资了比特大陆A轮的创新工厂表示，他们是在几年前布局人工智能加速芯片时发现的比特大陆，看中了其半导体设计和批量生产能力。比特大陆此前一直专注设计用于加密货币挖矿和人工智能的ASIC芯片，根据弗若斯特沙利文数据，比特大陆是全球第四大无晶圆厂ASIC芯片设计公司。
比特大陆的比特币挖矿专用ASIC芯片有近八成市占率，而ASIC芯片目前已经广泛应用于区块链、AI应用和物联网。比特大陆转型切入云端AI芯片，有其天然优势。
目前，比特大陆的研发团队为840人，占其雇佣员工总数的30%以上。从整体财务数据来看，比特大陆的研发开支在过去三年持续加大，分别占总营收的4.2%、6%、2.9%，2018年上半年投入了8697万美元，占总营收的3.1%，
但这一投入力度还是稍显吝啬。以矿机为核心业务的嘉楠耘智和亿邦国际，前者过去三年的研发投入最高营收占比为13%，最低为8.1%，后者三个财年的研发占比最高为20.5%，最低是6.9%。专注于GPU芯片的NVIDIA，去年推出了基于Volta、首款速度超越100TFlops的处理器Tesla，CEO黄仁勋称花费30亿美元。
目前，市场上已经有的ASIC芯片来自谷歌、寒武纪、地平线等。今年5月，谷歌发布了针对深度学习加速的ASIC芯片，TPU2.0，虽未推进商业化，但已经在尝试通过TensorFlow（Google自研的第二代人工智能学习系统）+GoogleCloud+TPU2.0生态，以夺取市场份额。
AI芯片的竞争还包括企业背后生态圈的竞争。从这一维度来看，业务线分散的巨头企业优势更大。这是比特大陆在未来会直面的挑战。
招股书显示，比特大陆在转型AI后会继续专注云端训练及推断，以提供有AI系统一站式AI解决方案，实现图像识别、人脸识别、大数据分析及其他AI应用。而目前，研发和积累ASIC芯片设计方面的知识是首要，重点还是关注加密货币挖矿ASIC芯片。
去年，比特大陆推出了公司AI产品线的第一代AI ASIC芯片BM1680，也推出了AI子品牌“算丰”。今年一季度，推出第二代AI芯片BM1682，预计最新一代AI ASIC芯片（12nm的BM1684）将于今年第四季度推出。这些AI芯片具体怎么应用还有待时间给出答案。