鲁达 2023年2月23日，一行两会一局会同广东省政府，针对横琴粤澳深合区与前海深港现代服务业合作区分布发布金融30条。本文结合已经发布的多份文件进行综合对比分析。
一、深合区与前海30条整体对比：目标定位不同以及基础有差异
从内容上看，深合区30条的力度似乎不如前海深港，这可能是因为两大区域的定位与基础存在明显差异。
（一）从定位上看，深合区更注重电子围网系统和跨境金融管理体系的建立，重在服务在合作区生活的居民能够享受与澳门同样的金融服务，即澳琴金融服务一体化；而前海则以“金融业扩大开放和人民币国际化”为重点。
可以看出，前海深港的定位似乎更高，面向香港（最大离岸人民币市场）及全球，这大概是深合区30条没有提及“人民币国际化”的真正原因。
（二）目前深合区与前海的基础差异也比较大，深合区仍处于起步阶段。2022年，前海地区生产总值达到1948.70亿元，同比增长5.2%，实际使用外资占深圳的50%左右；深合区生产总值仅为461.79亿元，同比略降0.50%。
因此，就深合区而言，未来能够继续向中央争取资源的前提是澳门要主动把深合区带动起来，即需要澳门主动作为，否则很难。
（三）从深合区30条的内容来看，更多是方向上的指引，一些细则还需要再等等看。
二、深合区与前海均提及的12点政策（主要相同或相似点）
从金融30条的内容来看，深合区与前海的重合度较高。具体体现在，
（一）允许区内澳（港）资银行与其母行共享澳（港）居民信用状况，并为其提供服务
（二）允许满足条件的银行在开展数据跨境流动试点以及允许企业征信信息共享。
这方面95号文其实也有提及，即“推动跨境征信合作，支持粤港澳三地征信机构开展跨境合作，探索推进征信产品互认，为粤港澳大湾区提供征信服务”。
（三）个人跨境收付款程序简化（年度额度内直接凭身份证办理）。不过，这里的表述还是存在一些差异，如深合区30条强调的是“合作区内地居民个人”，相较于前海的“合作区内居民个人”范围明显有所收窄。
（四）境外机构在区内银行开立的人民币结算账户资金可以转为定存或购买CD。
（五）支持银行与清算机构、非银支付机构合作提供个人薪酬跨境收付便利化服务。
（六）均提出鼓励在区内设立非银金融机构，不过表述上存在不小差异。其中，深合区30条用的是“鼓励”（前海用的是“允许”），且深合区30条还明确是各类机构。
（七）均提出在区内取消外商直接投资人民币资本金专用存款账户试点。
（八）均提出推动移动电子支付工具在区内互通使用。
（九）均提及鼓励区内金融机构接入人民币跨境支付系统（CIPS）。但侧重点略有不同，如深合区更强调澳门机构以及区域更突出合作区、澳门与葡语国家三地。
（十）均提及代理见证开户和离岸银行业务，不过侧重点略有不同。以代理见证开户来看，95号文曾指出“开展港澳居民代理见证开立个人Ⅱ、Ⅲ类银行结算账户试点，优化银行账户开户服务”。
三、属于深合区自身独有的几项金融支持政策
（一）允许合作区内，澳门与人民币在一定程度上自由兑换，但细则待明确
深合区30条提出“研究允许合作区内市场主体以澳门元或人民币进行支付，逐步拓展使用场景。在风险可控前提下，有序允许澳门元在合作区作小额支付使用”。这意味着，实际上允许在合作区内，澳门与人民币在一定程度上是可以自由兑换使用的。
不过需要说明的是，这里也只是指了个方向，具体细则（如小额的界限、使用范围等）还有待进一步明确。
（二）澳门居民在合作区以及合作区居民使用外汇的限制有所放松
1、针对澳门居民，符合实需（自用或自住）原则下，给予其在合作区内购置或出售商品房汇兑便利。
2、研究放宽合作区居民使用外汇的管理要求。不过遗憾的是这，还有待细则明确。
深合区30条明确提出支持合作区内的澳门居民可在合作区内金融机构开关证券市场账户，参与内地证券市场。不过这里的合作区内金融机构应主要指券商，估计也是为了吸引券商在深合区设立分支机构。
（四）基于电子围网下的FT账户放开是亮点，境外银行应也可以参与
在合作区建立资金电子围网是深合区30条的亮点，预计这一电子围网将会建立在FT账户的基础上，也意味着后续澳琴一体化及跨境资金自由流通也会基于FT账户来实现，即FT账户的功能会进一步丰富、限制也会大幅取消，FTN与NRA账户之间的联动也会增强。
同时从表述来看，过去一直限于境内银行的FT账户试点应会向境外银行放开。例如，深合区30条明确提出“允许合作区内符合条件的银行开展自由贸易账户业务。支持澳门在合作区内务工人员及合作区内企业外派员工开立非居民个人自由贸易账户（FTF账户），支持澳门金融机构开立金融机构自由贸易账户（FTU账户）开展资金融通”。可以看出，这里仅明确了FTF账户（个人类）以及机构类中的FTU账户，FTN（境外机构）和FTE（合作区内机构）未给予明确。
需要指出的是，深合区30条对电子围网也只是方向上的明确，还有待待出台的电子围网跨境资金流动政策给予明确。
（五）现代金融业：“财富管理”变成“资产管理”，债券市场内涵有变化
1、深合区将“财富管理、债券市场、融资租赁等现代金融产业”调整为“资产管理、债券市场、融资租赁、绿色金融等现代金融产业”，即“财富管理”调整为“资产管理”，且新增“绿色金融”内容。
2、这个变化值得关注，和“财富管理”更强调零售客户维度不同的是，“资产管理”更强调资产维度、客户的覆盖面更广。为此，深合区30条还将“支持资产管理行业发展”单列，并提出支持境外投资者投资合作区内金融机构发行的理财产品、证券期货经营机构私募资产管理产品、公募证券投资基金、保险资产管理产品等资产管理产品。
不过，虽然深合区30条提出要不断丰富合作区与澳门居民投资对方金融产品的渠道，但澳门居民通过何种路径来投资上述资管产品并没有明确。
我们理解，这一变化可能也是为了鼓励相应金融机构在合作区设立机构，也在某种程度上意味着跨境理财通在合作区存在的必要性似乎有所下降。
3、深合区30条提出鼓励合作区内企业和金融机构在澳门发行人民币债券和外币债券……支持澳门借助合作区发展以人民币、澳门元等计价结算的国际债券市场，打造服务粤港澳大湾区、“一带一路”共建国家和葡语国家的债券融资服务平台。这意味着，澳门债券市场的定位和内涵相较以前已经发生变化，更加强调“国际化”。
（六）提出“稳步扩大跨境资产转让范围”
实际上95号文已经提及“稳步扩大跨境资产转让业务试点”，并提出要纳入全口径跨境融资宏观审慎管理。2023年2月9日，珠光集团旗下珠光（澳门）国际融资租赁及其合作区子公司珠光（珠海横琴）国际融资租赁分别与建行横琴分行、中信银行横琴分行合作，成功落地了两笔融资租赁项下资产跨境转让业务。
从具体业务形式来看，珠光横琴以直接租赁和售后回租的方式，分别为芯潮流（珠海）科技、珠海腾祥机械设备提供设备租赁（用于集成电路、机械设备等产品的生产研发），借助银行作为转让平台，珠光横琴将融资租赁业务形成的相关资产以福费廷资产、保理资产等形式转让至珠光澳门，金额约57万元，其从澳门获得的资金成本低于3%。
四、属于前海深港独有的金融支持政策
和深合区相比，前海30条也明确了属于其独有的一些政策支持。
（一）支持港资小微企业在500万元限额内从境外银行获得人民币贷款
为鼓励港人港企在合作区创业，前海30条明确提出支持合作区内符合条件港资小微企业在500万元人民币的限额内从境外银行获得人民币贷款。
（二）鼓励香港资管机构在合作区设立合资理财公司，首提“跨境资产管理业务”
前海30条明确提出支持香港打造资产管理中心，支持符合条件的香港资产管理机构在合作区设立合资理财公司，依法开展跨境资产管理业务。
这是之前大湾区相关文件中没有过的表述（即首次提及“跨境资产管理业务”和“合资理财公司”），值得关注。
（三）扩大了港资金融机构的业务范围（如获得基金托管业务资格等）
前海30条明确提出支持境外特别是香港地区银行在合作区的分支机构取得基金托管业务资格……允许合作区内证券公司（经香港持牌金融机构授权后）向其内地客户转发香港持牌金融机构发布的就港股通股票提供投资分析意见的证券研究报告……支持前海合作区内证券公司在境内开展跨境业务试点、承销熊猫债业务等。这意味着，港资金融机构在合作区内的业务范围极大被拓宽了，特别是基金托管资格。不过，相应细则亦有待明确。
（四）将合作区内企业的境外放款上限由所有者权益的50%扩大至80%
前海30条明确要便利合作区内企业灵活开展跨境融资，并放宽前海合作区内企业境外放款限制，将放款上限比例由所有者权益的50%扩大至80%。
五、港澳在特色金融领域有明显交叉，澳门需要更加奋发有为，否则份额会被香港抢走
通过对比深合区30条和前海30条会发现，港澳在部分特色金融领域有明显交叉，澳门需要更加奋发有为，否则将很难和香港竞争。具体看，
（一）在绿色金融方面，前海30条提出“通过制定发布赴港发行绿色债券流程参考等方式，让更多企业掌握在香港发行债券的相关要求、主要流程和优惠条件”，且香港施政报告也提出要推动香港成为内地及海外政府和绿色企业的首选融资平台，以及在香港建设国际碳市场，支持推动港交所与广州金融机构等在碳市场发展的合作，全力扩大政府绿色债券的发行（计划政府绿色债券的总发行量要比2021-2022年度增加五倍以上）。
（二）在供应链金融方面，前海30条提出“支持前海合作区与香港联动开展飞机、船舶、汽车等融资租赁业务……允许前海合作区内符合条件的融资租赁母公司及其子公司共享母公司外债额度。允许前海合作区内符合条件的境内机构使用自有外汇收入支付境内经营性租赁外币租金”。
这意味着，深合区鼓励发展的融资租赁业务实际上也是前海的特色金融方向之一。