鲁达 钢材：
一、需求端
地产行业经历了持续去库，属于施工-竣工周期，尚有惯性。但前端拿地和新开工都受到了政策压制，7月新开工数据尤其恶化。目前看来政策并没有显著放松迹象，销售也开始受到信贷限制的影响，地产行业承受压力巨大。行业“至暗时刻”虽然还未过去，但集中供地虽暂停但未消失，预计疲弱的地产需求节奏上有所后置。对钢材需求不大。
而今年整体财政政策导向是明显偏紧的，不仅中央财政支出力度大减，对地方财政去杠杆的要求也明显加强。新增专项债明显放缓，且推出专项债项目资金绩效管理，进一步限制无效支出。考虑到政策导向，基建投资疲软预计持续，但环比上半年可能稍微发力，可能滞后体现于四季度甚至明年初。
制造业内生需求差， 海外因疫情造成的供需错配已经得到了大部分的缓解，我国制造业的新出口订单情况已经明显见顶，后续需要靠国内终端需求的提振。但国内制造业因原材料大涨而利润堪忧，景气度明显走弱，所以有待政策对于终端需求的支持。考虑到政策环境的变化，预计三季度制造业对钢材需求同比增速是温和回落。
二、供给端
粗钢压减政策如何执行是关键。今年1-7月，全国粗钢产量累计达到64933万吨。如果按照上调后的2020年粗钢产量(由105300万吨调整为106476.7万吨)，那么今年截至7月粗钢产量累计同比已经增长了4930万吨左右。下半年即使按照全年粗钢同比持平，还需要同比压减至少5000万吨级别的粗钢产量，对应的是同比约10.6%的降幅。7月份以后全国日均粗钢产量降至同比持平 铁水同比压减的幅度接近10%
由于电弧炉基本确定不参与粗钢压减，粗钢压减完全由长流程的高炉+转炉环节减量完成。据样本数据目前转炉环节的废钢添加量虽然自高位已经回落了约15.6%，但同比去年同期水平仅小降1.6%左右，而当前的铁水日产水平已经压减到同比下滑近10%的幅度。由于电弧炉近期开工受到了电力紧张的影响，后续粗钢压减还有待转炉环节的进一步压减，而铁水日产要至少保持当前这一降幅。电弧炉基本确定不参与粗钢压减 铁水同比压减的幅度接近10%
粗钢压减政策的执行，必然会带来钢厂端相对原材料的议价优势，因此吨钢利润理应保持在千元左右的水平，能不能再创新高，主要由钢材需求端决定。而炉料端，碳元素依然会保持相对铁元素的相对强势，这是由碳元素端的供应状态所决定的。另一方面，持续保持较好利润的钢厂，对原料端的主动压制诉求也会相对轻一些。
后续带来焦炭、焦煤动态分析。
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