鲁达 导语：告别“大锅饭”才有未来
01
八十年积淀，始于纷飞的战火
1938年，上海仍笼罩在战争阴霾之下。
几位有识之士做出了一个勇敢的决定——在战火中成立一家贸易公司，在存亡危机之中推动中国与现代世界的商业往来。这家公司，是仁孚集团的前身。
纷飞战火中稳定和繁荣总是奢侈。仁孚几经辗转，来到了当时还是英租界的香港，枪炮声归于寂静后，在那里开始了和平年代新生。
不知是时势造英雄，还是英雄造时势。20世纪50年代，香港向区域贸易和金融中心转型的年代，涌现出不少成功的企业、独具眼光的企业家，仁孚就在此列。也就是在这个时候，仁孚与当时已有百年积淀的梅赛德斯奔驰建立合作关系，以独家代理的身份将奔驰汽车引进香港，在当时社会精英阶层中，刮起了一股绅士豪车的时尚旋风。
在香港的成功，也使之赢得资本的青睐，1975年，怡和控股将仁孚收入囊中，成为前者旗下的优质资产。
20世纪80~90年代，以中国提出汽车产品结构改革方针为契机，在海外飘荡了50余载的仁孚游子，终于重新返回中国内地。1994年，仁孚中国首家4S店正式扎根内地，在新中国改革开放的浪潮中大展拳脚。
20多年间，仁孚中国的业务发展一日千里，如今已成为国内西南部最大的奔驰经销商之一，在广东、湖南、四川、重庆、贵州5个省的18个城市拥有37家门店，其中26家为奔驰4S店，其余为展厅和售后维修门店。
然而21世纪，改革开放带来的经济腾飞，让中国市场发生了巨大变化。仁孚如今面对的，是与那个百废待兴的时代，截然不同的商业规则。
这样的时代背景，为仁孚中国的控制权“回归”内地，买下了伏笔。
02
悠闲的下午茶，与残酷的森林
2021年7月1日香港回归24周年和中国共产党建党100周年的重要日子，中国内地第二大汽车经销商集团中升控股发布公告称，公司拟作价13亿美元(约合84亿元)收购仁孚中国全部股权。这一场强强联合，将会改变国内经销商集团的强弱、攻守之势。
在这场收购之前，仁孚中国的母公司是怡和集团。
这是一家典型的英式企业。
集团背后的主人——家族企业第五代执掌人，苏格兰人本杰明·凯瑟克，曾在一次采访中表示，自己当年身价超过李嘉诚，背后的逻辑、故事、秘诀、方法，就是“减少决策”。
“当你决策多的时候，事实上你失败更多。”他解释道。频繁的决策，信息不完全，由于时间紧，会有很多盲点，另外进入很多新的领域，接受不必要的诱惑，都会导致失败。只有一直做那些没有停下来的事情，一点一点把它完善好，修复好，整理好，那么这些事情最后创造了最大价值，而那些东一下、西一下的事情挣不了什么大钱。
诚然，朝相反方向做，同时减少决策，坚持下去，不失为一种长期主义的做法，而长期主义正是我们这个浮躁时代所缺乏的优秀品质。
但这种做法，放在今天仁孚中国身上，仿佛失灵了。
有的人在总结仁孚中国如今的困境时，认为保守主义，较强的合同意识，吃“大锅饭”导致竞争程度不足，这些英国企业普遍的毛病，是阻碍其前进的绊脚石。
中国市场，如今竞争非常激烈。2020年前后，中国自主汽车品牌快速崛起，大有打翻合资品牌饭碗之势；新能源汽车在资本市场大热，传统燃油车被取代之势时间问题，而梅赛德斯奔驰的电气化之路仍然慢人一步。
新旧势力逐鹿中原，汽车赛道竞争趋于白热化，悠闲的英式下午茶已不再适合这个市场，黑暗森林中唯有适者生存。
此时，一场疫情的冲击，更是加速了仁孚“回归”的进程。新冠疫情冲击下，无论在中国香港还是在英国，企业受到巨大冲击。怡和集团的盈利同样因疫情而备受掣肘，2020Q1之后出现亏损。消息人士称，怡和的管理层在此次交易中，希望通过出售股权实现套现，而不是将任何交易安排为换股。
兵之利非在钢之强，在乎持兵之人的武艺。
仁孚这个优质资产，从怡和手中交棒给中升集团，强强联合之后，将成为中国第一大汽车经销商。而怡和集团在告别中国内地业务之后，将继续专注于大中华区以及东南亚市场。这桩买卖无疑是“三赢”的合作。
03
强强联合——“品牌+区域”组合策略
事实上，在这桩交易之前，中升控股已经是中国领先的全国性汽车经销商集团之一，经过20多年的发展，公司业务已覆盖全国24个省份、90多个城市。
公司的发展并未受近年疫情的蔓延而停下脚步。
作为国内领先的豪车经销商，本次收购将深化公司“品牌+区域”的组合策略，并将促进仁孚中国旗下门店在人工、产品方面的提升。此外，未来庞大的市场空间也将赋能公司门店系统与业务体系的发展。
目前中升控股旗下373家门店中，有63家为奔驰4S店。此次收购完成后，中升控股旗下总门店数量将达399家，奔驰4S店将达89家。届时，中升门店将覆盖国内过半的城市，其业务收入也将迎来稳定的增长。例如，公司在奔驰零售体系的销量占比将从12%提升至18%，中升控股新车销售数量和销售收入将达54.4万辆和1419亿元人民币。
随着区域扩张的价值在各业务收入中逐步释放，公司高效的内部管理与业务优势也将更好的落实到各新纳入门店，其中包括人工、产品两方面。
据中升2020年报，中升始终与员工保持紧密的联系，公司通过设立各种绩效指标与职业晋升或轮岗体系为员工营造一个良性竞争的工作环境，为鼓励员工为客户提供更优质的服务。在仁孚中国被纳入中升旗下后，新纳入的门店将采取全新的员工管理体系，在加强员工竞争氛围的同时，也提高了业务促成效率。
在新员工管理体系的逐步落实下，新纳入门店的产品结构也将进一步被优化。据中升2020年报，随着国内汽车保有量的不断提升，增量市场逐步转移售后市场，各增值服务或二手车业务或迎来新的增长。回看2020年中升控股在汽车保险、汽车金融以及二手车等增值服务业务的收入为31.5亿元人民币，位列市场前列。
对此，新纳入门店将会在中升控股后市场业务优势下，产品结构会趋于多元化，后市场业务比例将逐步提升。
总的来看，在收购方案的落实下，中升控股区域扩张的优势将会在未来各业务收入中逐步释放。其次，仁孚中国旗下门店也将在中升控股全新的管理体系和业务优势中得到全方位的升级。
在未来的日子里，中升控股更大规模的业务覆盖与全体门店的高效管理也将赋予公司更多的品牌溢价。
04
优质赛道——三大核心营造未来发展空间
尽管短期内，汽车市场强敌环伺，但将目光放长看远，中升集团和仁孚中国的联盟仍处在一个好赛道上。
在区域扩张与品牌价值提升的背景下，有三大核心将为未来增长提供基础，分别是：
1. 豪华车市场的持续火爆；
2. 汽车售后增值服务的增长；
3. 受短期芯片的影响，经销商的库存压缩。
首先，国内消费水平持续升级下，豪华车市场的受欢迎度持续高涨。据中汽协相关统计数据，2018年-2020年豪华车市场渗透率由6%上升至16%，复合年均增长率达63.3%。
近年豪华车市场的持续火爆主要源于居民可支配收入的提升、各热门豪华车型的国产化、消费金融的普及。
其中2020年国内豪华车销量排名中，排名前5名的车型分别为奥迪A6L、奔驰GLC、宝马5系、奔驰E级、奔驰C级，奔驰品牌的受欢迎度相对较高。在这背景下，奔驰也作为中升控股新车销售收入最高的汽车品牌，2020年占比达29.4%。可见，车市消费的持续升级将推动公司业务的发展。
其次，汽车生产技术的持续迭代下，未来汽车保有量与驾驶年限将有所延长，对应的汽车售后增值服务也将迎来稳定增长。根据华泰证券研究院相关报告，2030年我国乘用车保有量将从2020年的2.4亿辆增长至4亿辆，平均驾驶年限将从2020年的6.6年上升至8.7年。
在这样的大背景下，华泰证券研究院预计2030年国内汽车售后增值服务规模将由2020年的0.75万亿元上升至1.7万亿元，复合年均增长率达8.53%。在高毛利率的售后业务占比增长下，中升控股的业务结构与盈利空间将得到完善与提升。
此外，近年疫情的持续冲击下，全球半导体企业普遍面临减产、停产，这也让汽车行业芯片供应面临紧缺。在上游主机厂供给偏紧背景下，这将加速下游汽车经销商降低库存。根据中升控股2020年报，公司2020年存货从2019年的98.29亿元下降至90.90亿元，整体库存结构逐步优化。
由此，也将进一步收缩新车销售折扣，提升公司新车销售毛利率的同时，也改善了公司资金周转压力。
总观，在以上三大核心方向的持续推动下，未来公司的盈利空间将逐步扩大，公司市场竞争力也将进一步加强，这也为公司庞大的门店系统与业务体系发展提供更好的基础。
05
结语：下一个轮回的起点
20世纪60年代，农业“大锅饭”的体制僵化，导致集体农庄生产积极性难以调动，让苏联陷入了一场“粮食危机”。陷入困境的苏联，不得不向美国大举购买粮食，将命脉拱手让人。而在中国，联产承包责任制，改变了中国农村旧的经营管理体制，解放农村生产力，调动广大农民的生产经营积极性。
问渠那得清如许？市场一次次向我们证明，要充分调动生产积极性，将市场搅活，才能拥有源源不断的活力。
这正是仁孚中国现状背后的道理。
八十年，这是耄耋之年的仁孚中国，命运的一个轮回。
仁孚诞生于战火纷飞的中国，发展壮大在英国统治下的香港；21世纪飞速发展的时代，在香港回归24周年和建党百年的时间节点，仁孚中国如今全身心地新回到中国内地的广阔市场。
时过境迁，中国大地上燃烧的另一场战火，是各大车企之前对于争夺汽车电气化时代的商业战争。而仁孚中国从股价到商业模式，再到企业文化的“回归”，显然只是它征战14亿人庞大市场的一个起点。
对于中升控股而言，从中升控股各项业务、收入，以及公司未来发展来看，此次收购仁孚中国的计划无疑是成功的。在这背后，市场看中的是公司业务扩张、完善的内部体系和未来庞大的市场空间，因为这将赋予公司未来盈利增长更多的想象空间。
下一个八十年命运的轮回如何走，这场强强联合将擦出怎样的火花？在仁孚中国、中升控股、怡和集团三家公司签下合作的时候，决策者眼里似乎已经有了答案。