鲁达 证券时报网（www.）07月29日讯
京城股份（600860）：燃料电池储氢罐技术领先，有望受益于国企改革
研究机构：国海证券评级：买入
公司前身是北人股份（93年上市A+H股），主营业务是印刷机，2012年4月份公司宣布重组，注入气体储运业务，剥离印刷机业务，2013年完成交割，10月份后公司主要业务变为气体储运，且气瓶业务在行业处于龙头地位，成为全面的气体储运系统的经销商和生产商。
燃料电池用35MPa储氢瓶已研发完成，有望率先实现产业化。氢燃料作为能源最大的优势就是无污染、效率高、可循环利用，从而成为全球未来新能源发展的方向，也是燃料电池汽车主要能源发展方向之一。国家发改委、国家能源局印发《能源技术革命创新行动计划（2016-2030）》，重点部署了氢能与燃料电池技术创新等15项任务。国家工信部、财政部等四部委联合下发的《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》中也明确了燃料电池汽车的推广应用补助标准，为燃料电池汽车的发展进一步明确了政策方向。
目前众多汽车厂商开始进入燃料电池领域，氢气储运技术作为燃料电池最关键的配套装备有望优先受益。目前国外储氢瓶可达到70MPa，而国内储氢瓶还停留在35MPa的水平。公司作为国内老牌气体储运龙头（工业气瓶国内市占率50%以上），在装备技术研发及制造方面具有多年积累的丰富经验，公司依托传统气瓶装备与氢气储存装备的相通性，积极推进氢气储运装备的技术研发及制造。公司已完成70MPa高压氢燃料车用储气瓶的开发，打破了国内70MPa储氢瓶的技术瓶颈，目前正处于送样阶段，如果进展顺利，有望率先实现产业化。
国企改革政策不断落地，集团资产注入预期较强。根据北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》，到2020年北京国有资本证券化率力争达到50%以上。北京京城机电控股集团旗下其有27家装备制造业企业，其中，14家合资公司，1家上市公司，3家科研院所和学校。产业包括拥有数控机床、气体储运、环保产业、新能源、火力发电、工程机械等六大业务板块，客户已经遍及全球70多个国家和地区。公司作为京城机电控股集团旗下唯一的上市平台，且实际控制人为北京国资委，资产注入预期较强。
盘活土地资源，价值有望得到重估。根据公告及京津冀协调发展规划，公司拥有北京五环8.7万平方米的工业用地，其2015年土地使用权账面余额为1.66亿元，公司存在土地变性的可能（将该土地资源的用地属性改用于商用服务业），根据商业、住宅和工业用地基准地价来估算，重估价值有望达到15亿。目前公司正处于多个方案评估阶段，今年有望重新开发使用。
给予公司“买入”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.02、0.06和0.10元，看好公司不断将技术进行产业化，随着燃料电池产业化进度加快，未来将迎来快速增长。此外，公司作为京城机电控股集团旗下唯一的上市平台，在国企改革的大背景下，认为其存在国企改革的预期。首次覆盖，给予“买入”评级。
（证券时报网快讯中心）
中金环境（300145）：污泥订单再下一城
研究机构：光大证券评级：买入
事件：限买入（维持）7月29日，公司公告金山环保与无锡奥尔吉科技有限公司签订了3.25亿当前价/目标价：24.07元《太阳能集成处理蓝藻无害化、资源化系统工程总承包合同》。目标期限：6个月点评：污泥订单再下一城，资源化系统逐渐被市场认可
在无锡污泥订单落地不久后，金山环保再次拿到蓝藻无害化及资源化利用有的总包合同。资源化系统逐渐被市场认可，低温太阳能复合膜技术有望在污泥无害化处置中占有更多的市场份额。预计公司凭借太阳能低温复合膜污泥处置技术将充分受益“十三五”期间污泥行业的爆发，业绩有望：超预期。
环评入口价值凸显，PPP订单或可期待：理中咨华宇是国内民营环评公司的前三名，目前具有11个环评品类资质中的4个甲级4个乙级，未来将通过收购补齐资质；同时加强本身设计及监测板块的业务能力。红顶中介脱钩之后，预计中咨华宇将强者恒强，凭借中金环境的上市公司平台优势实现行业的整合。中金环境亦将中咨华宇作为环评入口，带动工程及环保制造板块，进入到
管PPP的千亿市场中。投资建议：预计公司16年-18年归属母公司净利润分别为：4.74亿、6.74亿、8.25：亿元，三年复合增速42.7%。按照公司17年30倍的估值，给予目标价格30.03元/股。维持“买入”评级。
中文在线（300364）：娱乐教育双翼飞翔，推动业绩高速增长
研究机构：东北证券评级：增持
报告摘要：数字出版前景广阔，“文学+”战略稳步实施。近年来在国家政策和市场需求的双重促进下，数字出版业迎来高速增长，从2010年起数字出版业的营业收入每年保持30%以上的增长。在此背景下公司把握机遇，建立“17K小说网”、“汤圆创作”等网络平台，积累了大量IP资源，推动公司数字阅读产品和数字出版运营业务的快速增长。同时，在数字出版的基础上，公司还衍生出包括影视、游戏、动漫、听书在内的数字内容增值业务，2016年上半年该项业务实现收入0.47亿，同比上涨557.23%，增幅远超预期。
深耕细作教育领域，打造在线教育生态圈。目前公司已经形成了三大在线教育平台，分别是针对教育阅读的书香中国全民阅读平台，针对基础教育的数字教材教辅平台和针对高等教育的MOOC平台。6月27日公司发布公告拟通过收购JOINGEARLIMITED部分股权间接持有中国领先的考试与评测服务机构ATAInc.20.09%的股权，此举有望拓宽公司在教育行业的销售渠道，增强公司教育产品的推广能力。
定增完成报价认购，加码“数字”+“教育”。公司2015年11月发布定增预案，拟非公开发行募集资金不超过20亿元，发行数量不超过3000万股。其中9.7亿元用于在线教育平台及资源建设项目，9.7亿元投入建设基于IP的泛娱乐数字内容生态系统项目，以及6000万元补充流动资金。此次定增有助于公司强化优势，提高盈利能力。
估值与投资建议：认为公司布局IP泛娱乐和在线教育领域步伐稳健，未来发展前景广阔。在国家政策的支持下，公司借助丰富的IP资源以及运营出品优势有望保持高速增长。预计公司2016-2018年EPS分别为0.38，0.56，0.90元，首次覆盖，给予“增持”评级。
花园生物（300401）：维生素D3价格上涨，产业布局优势显现
研究机构：中航证券 评级：买入
2016年半年业绩预告：花园生物公布2016年半年业绩预告，公司实现净利润1，450万元—1，650万元，同比增长33.59%-50.02%。
公司收入大幅增长，产品价格上升有助提高公司毛利。花园生物作为全球最大的维生素D3生产商，2016年1-3月其（扣除内部使用量）出产饲料级维生素D3油剂、粉、食品医药级维生素D3分别为81.26吨、565.37吨、42.58吨。产能利用率分别为92.62%、113.31%、37.60%。公司考虑到G20峰会暂停生产以及公司例行技改的影响，提前布局产能，导致一季度企业内部产能使用率显著高于公司正常水平。受益于二季度维生素的大幅涨价，公司毛利率有所回升，随着公司产品量价持续上扬2016年净利润有望高速增长。
NF级胆固醇的自产恢复将有效降低公司生产成本。公司目前已打开了维生素D3的上游，随着NF级胆固醇的恢复生产，公司产品成本将得到下降，同时NF级胆固醇将成为公司控制维生素D3价格的重要筹码，由于2014年底公司自用胆固醇的停产导致其在总成本比例占比由50%上升到70%，随着200吨NF级胆固醇的产能释放成本下降，公司毛利将持续上升，同时上游原料的成本控制将提升公司维生素D3中的定价地位。
公司新产品环保维生素灭鼠剂试销，25羟基维生素认证可期。公司维生素D3杀鼠剂“优迪王”目前已进入试产试销阶段，其产品具有安全、环保、无二次中毒的特点并已被美国FDA认定为绿色灭鼠剂。随着鼠类耐药性的出现及环保要求的提高（由杀鼠剂导致的大量二次中毒），抗凝血型杀鼠剂将逐渐被取代。公司25羟基维生素依然在认证阶段其附加值较高，未来有望成为公司利润的新增长点。
预计随着公司胆固醇的复产维生素产品成本有望降低公司毛利率和产量都将稳步回升，随着公司产业链的不断延伸，公司在维生素D3细分领域中的定价权将进一步提升，给予买入评级。
大华股份（002236）：业绩超预期，重回高增长无疑
研究机构：国信证券 评级：买入
业绩超预期，重回高增长确认：公司2016年半年度业绩快报显示，上半年实现营业收入49.5亿元，同比增长42.69%。实现归属上市公司股东净利润7.10亿元，同比增长53.03%。加权平均净资产收益率达到10.43%，同比增长1.87%。公司二季度实现单季营业收入31.7亿元，同比增长39.7%，单季净利润4.95亿元，同比增长37.2%。实现单季营业利润4.87亿元，同比增长57.8%。营业利润增速显著大于收入增长，与一季度由于增值税软件退税额增加使营业外收入大幅上升导致的增长相比，二季度公司的盈利能力有了明显改善，其重回高成长得到确认。
公司度过转型窗口期，解决方案已见成效：公司在过去近两年时间，经历了流动人员激励，企业流程重构的阶段。公司从原来的单一产品销售，逐渐成升级解决方案营销。从专注于国内市场，到大力开拓海外市场。目前，其业绩的良好表现，已经显示公司度过转型升级的窗口期。公司现已大幅提升全球销售能力和项目客户的积累，形成了九大行业114个子行业的解决方案。解决方案的行业空间是原有单一硬件设备行业的3-4倍，公司完成解决方案转型，将更好的契合下游需求，增强客户粘性，获得更大成长动力。
积极开拓海外市场及新业务，再添发展新动力：公司近年来持续加大海外市场拓展，来自海外的收入逐年递增。15年新设遍布全球15个分支机构，并引进国际化团队。计划今年将继续加大投入，向全球100多个国家和地区提供端到端产品及解决方案。此外，公司围绕视频监控领域，成立了大数据和先进技术研究院。在互联网与消费产品、机器视觉、如人机、汽车电子、VR等领域立体化布局前沿应用，有望打开更大成长空间。
维持“买入”评级：看好公司解决方案成长空间，及视频监控数据挖掘蕴含的巨大应用价值。预计公司16-18年净利润1921/2634/3462百万元，EPS0.66元，对应16-18年的PE分别为22X、16X和12X，维持“买入”评级。
天成自控（603085）：积极布局乘用车领域，稳居车辆座椅专家
研究机构：西南证券评级：买入
事件：公司非公开发行股票申请获证监会审核通过：定向增发募资5亿元，大举进军乘用车蓝海配套市场。首次增发1800万股，采取询价方式发行，发行底价27.69元/股，公司实际控制人陈邦锐参与认购，认购比例范围为10%至30%，募资建设乘用车座椅智能化生产基地建设项目，方案于7月13日通过证监会审核；预期该项目投产后每年营收可达9.9亿元。
乘用车业务实现快速增长，成为业绩增长点。公司已与新大洋、众泰汽车合作，并将以此为契机，大力拓展乘用车座椅业务；2015年，公司乘用车座椅实现销售收入612.6万元；2016年5月，公司与众泰汽车签署了关于B11B车型的座椅开发协议，预计今年乘用车成套座椅出货量2.9万套，贡献6500万元营业收入，今年中重卡销量增速预计超过2位数，带动公司原有业绩上升，预计今年公司整体业绩增速为40%左右。明年乘用车业务配套4个车型，乘用车业务营收同比增速预计可达463.1%，17年公司整体业绩增速达93.7%。
传统座椅配套客户优质稳定，工程机械座椅行业龙头，市场占有率高。公司产品在国内工程机械市场份额总体占比处于相当高的水平，配套的主机厂有三一重工、龙工、徐工、厦工等，14年和15年销量分别为30万和27万席，有2/3销往国内，在国内市占率均超过30%。
国内儿童安全座椅普及率远低国外，积极抢占布局儿童安全座椅市场。对于儿童安全座椅产品，公司具有先天技术优势，且目前两项产品已经通过3C认证，即将可以量产，具备分羹儿童安全座椅市场的条件；中国儿童座椅市场普及率较低，国外普遍达到95%，国内最高城市普及率才39.6%；受二胎政策全面放开的影响，近几年新生儿数量将增至约2000万/年；且近两年内关于儿童安全座椅需要强制使用的相关法规可能出台，其市场容量将急剧增长，未来增长空间巨大。
核心竞争力明显，外延扩张紧锣密鼓。公司多年来在座椅领域积累了丰富的生产经营经验，在业内具有较大的品牌影响力；公司上市后，预计其将积极借助资本优势，顺着主业上游方向进行外延扩张，如轻量化技术及上游零部件。
估值与评级：预计公司2016-2018年EPS分别为0.47元、0.91元和1.23元，未来三年归母净利润将保持54%的复合增长率，首次给予“增持”评级。
国电南瑞（600406）：业绩稳健有亮点，资产重组关注度高
研究机构：天风证券 评级：买入
中报业绩大幅预增1000%~1050%，调度自动化业务扭转趋势：公司2016年上半年业绩预告：营收同比增长约35%，归母净利润实现2.74~2.87亿元，同比增长1000%~1050%。16年上半年公司营收及利润水平大幅提升，一方面因为去年同期基数较低；另一方面因为地方调度改造一改下行趋势，需求开始反转。16年预计全国有40~50个地调改造项目，公司调度自动化业务增速显著，对冲传统电力投资放缓影响，维持电力自动化主业稳健增长；此外，地铁工控、充换电设备业务板块也拉动营收增长。
节能环保、地铁工控业务板块看点十足：公司继续保持电力自动化业务稳健增长，并有规划的拓展新能源、地铁工控、节能环保等业务。其中新能源汽车充换电、水处理等节能环保业务是近年公司增长最快的业务板块之一。2016上半年国网充换电设备两批招标中，公司（包括子公司南瑞南京控制份额）中标份额分别9.65%、13.92%；水处理业务正再从单一的污水处理向工矿、市政水处理领域拓展；此外，公司地铁工控业务进入密集交货期，将是公司重要增长看点。
同业竞争解决期限趋近，资产重组预期提升：公司2013年11月获得增发收购批文，同时国网电科院、南瑞集团新增承诺：3年内，通过业务整合、股权转让、资产注入等合法合规的方式，解决南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞与公司的同业竞争问题。随着承诺期限日趋接近，市场对公司资产重组的预期予以很高关注。
给予“买入”评级：预计公司于2016年~2018年分别实现EPS0.61元、0.66元、0.73元，对应P/E为24.11倍、22.09倍、20.14倍。
史丹利（002588）：主业逆势增长，农服将继续推进
研究机构：长江证券评级：增持
事件评论：化肥销量和公司业绩均将逆势增长。2016年上半年，公司化肥销量约增长15%，预计全年销量增长15%~20%，在此带动下，预计公司2016年上半年及全年净利润均可实现15%~20%的增长。预计，受粮价下跌及尿素出口减少影响，今年化肥行业整体或出现下滑，在此背景下，公司销量业绩呈双增长的原因如下：1、销量方面，北方地区及优质产品为公司贡献较多增量。区域上，华北、西北、东北的销售成绩表现亮眼，为公司贡献较多增量；而在中原地区，“第四元素”销量大幅增长，预计今年上半年销量可达35万吨。此外，公司借助经销商团队锁定优质客户，抢占中小企业份额，也有利于促其销量增长。2、利润方面，公司化肥产品价格的向下刚性较大，在原料价格下跌背景下，销售毛利提升。一般而言，在原料价格上涨时，公司化肥产品价格会随之上涨，而在原料价格下跌时，公司化肥产品价格的下跌幅度较小，在旺季时可能基本不降价。2016年上半年，尿素原料价格跌幅达20%~30%，而公司化肥产品价格仅下调不到20%，因此，公司成本加成型的盈利模式将带来整体毛利率的提升，有利于业绩增长。
农业服务为公司注入长期发展动力。受政策调整及农服利润降低影响（200元/亩降到150元/亩），预计今年公司在东北地区的农服覆盖面积与去年持平，仍为20万亩。后期随着土地租金和农产品价格的稳定，公司会继续大力推进农服业务，此举符合行业趋势，有利于企业的长远发展。具体来看，公司未来农服的发展有以下2个方向：一是成为渠道商。从区域小代理到区域大代理，集中下游的大客户，形成稳定的客户流；二是打造农药、化肥、种子相结合的农资一体化平台。
公司市场份额或将稳步提升。预计未来3~5年行业整合是主流，3~5家大企业将分享行业70%~80%的市场份额。目前，公司市场份额约为5%，认为，未来公司市场份额将会稳步提升，主要基于：1、公司化肥产能扩大为提升市场份额奠基。目前，公司化肥产能580万吨，预计今年年底，扶余厂（产能60万吨）和定西厂（产能50万吨）的生产线可投入生产，届时公司化肥总产能将增至690万吨。2、公司积极拓展化肥销售的地域范围。近几年，西北、江苏、湖南等地的销售增长较快，且增长率和市场占有率均维持较高水平。预计未来公司化肥产品将渗透到更多地区，市场份额因而增长。
给予“增持”评级。总体上，看好公司未来发展前景，预计2016、2017年EPS为0.63元、0.74元，给予“增持”评级。
菲利华（300395）：业绩稳步增长，高性能石英龙头成长可期
研究机构：国海证券评级：增持
事件：湖北菲利华石英玻璃股份有限公司（以下简称“公司”或“菲利华”）发布2016年半年度报告，报告期内公司实现营业收入1.96亿元，同比增加36.26%，实现归属于上市公司股东的净利润4363万元，同比增加17.12%，扣非后增加16.32%。经营活动现金净流量5158万元，同比增加232.87%。
投资要点：业绩稳步增长，二季度营收及利润增速较高。剔除石创石英并表因素后，公司1-6月营收同比增加16.16%，归属净利润同比增加7.13%，业绩基本符合预期。二季度营收同比增加46.99%、归属于上市公司股东净利润同比增加35.37%。石英材料仍为公司主要收入及利润来源。
毛利率有所降低，经营性现金流大幅增加。公司1-6月毛利率同比下降5.25%，判断主要原因为营业成本上涨较快，剔除石创石英并表因素后，营业成本增幅与内生营收增速较为匹配，预计随着下半年收入确认与结算的逐步增加，毛利率仍有望回升。公司经营性净现金流同比增加232.87%，认为主要为销售回款增加及石创石英并表所致。
光通讯及半导体用石英材料受益于下游较高景气度。公司是亚洲光纤光棒生产厂家的主要石英辅材供应商，也是全球第五家、中国唯一一家具备半导体原产设备厂商供应商资格的企业，已获东京电子认证，在国内半导体配套石英行业居领先地位，未来有望受益于光通讯及半导体行业的持续发展。
光掩膜基板材料及制品有望成为核心竞争力。报告期内大规格合成石英材料研发项目已顺利完成，具备为大规格光掩膜基板提供合格原料的能力。同时公司已具备生产高精度半导体及TFT-LCD光掩膜基板技术能力，目前已完成G8代合成石英基板生产工艺的定型及后续扩产计划，形成了G4.5代-G8代完整产业链，看好公司高精度光掩模基板在半导体及LCD、OLED领域的大量应用，未来有望形成公司独有核心竞争力。
军工石英纤维及制品构筑发展“护城河”。公司是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商，同时为全球少数几家具有石英纤维批量产能的制造商之一，拥有二级保密资质和军品生产许可证，是“民参军”的典型企业。预计未来几年军工配套用的石英纤维及制品需求将保持较稳定，公司作为此领域的龙头企业有望持续从中受益。
盈利预测和投资评级：看好公司作为国内高性能石英玻璃材料的龙头企业，受益于消费电子产品拉动下半导体行业的蓬勃发展，特别是受OLED等技术的推动公司光掩模基板产品有望迎来大量需求，并持续受益于我国航空航天等军工产业的蓬勃发展。预测公司2016-2018年EPS分别为0.55、0.65、0.78元（以资本公积金转增股本摊薄后），当前股价对应市盈率估值分别为50.38、42.24、35.44倍，维持“增持”评级。
宝莱特（300246）：产业链整合顺利，肾科医疗业务收入大幅增加
研究机构：华金证券 评级：增持-A
中报显示归母净利润增幅达256.25%：公司2016年上半年实现营业收入2.68亿元，同比上升90.76%；归母净利润2，942万元，同比上升256.25%.。
渠道商并表致肾科医疗大幅增长：2016年上半年公司肾科医疗板块实现销售收入1.63亿元，同比上升126.25%，占公司营业收入总额的61%（去年同期，该比率为51%）。其中2015年末收购的两家渠道商申宝和宝瑞实现并表，贡献收入9，233.44万元，占公司营业收入34%，成为公司收入最大增长点。另外，值得注意的是，公司积极开拓血透产品的海外市场，上半年公司原有血透耗材产品实现外销收入264.73万元，海外市场有望成为公司未来效益增长点。公司自2012年转型血透产业链后，业务结构逐渐清晰，肾科医疗已经成为公司主营。
出口恢复传统健康监测业务回暖：公司健康监测板块2016年上半年实现销售收入1.04亿元，同比增长54.15%，其中出口收入6，183.40万元（占59.56%），同比增长52.58%。公司积极应对海外市场调整，加大在非洲等经济欠发达地区的销售力度，报告期内非洲区域的销售收入1，239.78万元，同比增长121.32%，成果显著。受海外业务的恢复，公司传统监测业务逐渐回暖。
深入布局血透全产业链，未来可期：公司转型血透行业进展顺利。产品方面，公司在报告期内完成了透析管路和穿刺针的注册工作，已取得三类产品注册证。渠道方面，公司分别收购上海、贵州两家渠道代理商，设立申宝医疗和宝瑞医疗。服务方面，公司已组建包括4名医生与业人员在内的肾病医疗服务团队，完成3家“院中院”模式的血透中心的商务谈判，完成了9家血透中心投放。产能方面，公司完成了南昌噱头基地主体建设，天津基地完成了前期実批，预计两个基地在2017年可以建成投产。公司肾科医疗全产业链布局逐步完善，公司成长空间有望彻底打开。
投资建议：公司预测2016年至2018年EPS分别为0.498、0.661和0.783：元。考虑中国血透市场空间，给予增持-A建议，6个月目标价为39.84元，相当于2016年80倍的劢态市盈率。