鲁达
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盘点国内主题公园集团，华侨城、宋城集团、长隆集团、华强方特实力雄厚。
1.华侨城集团：国内规模最大主题公园运营商，拥有欢乐谷、世界之窗等知名品牌
1.1集团介绍：主题公园总体规模国内第一，“旅游+地产”发展模式典型
华侨城集团成立于1985年，是国内以旅游业务为主导的大型央企。2009年11月，集团主营业务实现整体上市。集团三大主营业务分别为旅游文化产业经营、房地产及酒店开发经营、电子及配套包装产品制造。其中，旅游文化产业旗下拥有“锦绣中华”、“世界之窗”、“欢乐谷（连锁）”三大主题公园品牌。
华侨城集团的主题公园群以数量多、规模大为特点，1989年创建中国第一个文化主题公园——锦绣中华，此后相继成功建设了中国民俗文化村、世界之窗、欢乐谷（连锁）、深圳东部华侨城等著名主题公园，截止2015年，各景区累计接待游客3.13亿人次，游客规模总量居于国内首位。根据世界主题公园行业权威机构AECOM统计排名，从年接待游客数量来看，华侨城集团2013-2015年连续三年蝉联世界第四大主题公园集团的地位，规模亚洲第一。
除了主题公园，旅游文化产业旗下还拥有华夏艺术中心、何香凝美术馆、华侨城创意文化园、华.美术馆等文化设施，华侨城国际传媒演艺公司、深圳歌舞团演艺公司、华侨城文化旅游科技公司等文化企业。经过28的发展，集团旅游文化板块已经形成了包含主题公园、休闲度假、生态观光、科技体验以及会议酒店等多种产品形态的大型综合性文化产业布局。
公司下属华侨城文旅科技公司15年10月成功于新三板挂牌后，积极谋求主板借壳上市，如获通过，公司将在A股新增一个上市平台，做强做大文化旅游行业，促进公司估值体系的重构。
1.2经营情况：15年旅游综合入收入123亿元，客流量超3300万人次，增速较快
2015年华侨城总营收322.36亿元，其中旅游综合收入123.20亿元，同比下滑18.68%，占公司营业收入比例为38.22%，近5年旅游综合收入年复合增长率为5.45%，旅游综合业务增长平稳。15年华侨城主题公园接待游客超过3,300万人次，同比增长7.42%，近5年客流量年复合增长率为10.53%，游客数量增长较为快速。
根据AECOM的报告，华侨城连续三年位列世界主题公园集团第四，亚洲第一。据15年AECOM统计，华侨城旗下主题公园中，深圳东部华侨城、北京欢乐谷、世界之窗和深圳欢乐谷分别位列亚太地区主题公园第14位、第15位、第17位和第19位。武汉玛雅水公园在亚太区水公园20强中列14位。从历年客流量来看，北京欢乐谷和世界之窗客流量增长较快，近5年复合增长率分别为6.47%和5.35%。
1.3经营模式：“旅游+地产”核心优势，“城镇化”与“互联网+”双模式转型
作为国内首家连锁主题公园运营商，华侨城首创主题公园项目与房地产项目关联开发的发展模式，利用文化旅游业务带动配套地产溢价，利用配套地产开发资金回流反哺文化旅游业务，使其进一步发展，形成良性循环机制。
近年来，公司以“旅游+地产”的核心竞争优势，提出“文化+旅游+城镇化”发展模式和“旅游+互联网+金融”补偿模式的双驱动创新发展模式。
“文化+旅游+城镇化”：凭借公司文化旅游产业的优势，抓住国家大力推进新型城镇化的的机遇，以PPP模式、结合地方文化旅游资源，打造文化创意产业新城镇，助推地方政府城镇化和转型，目标发展地区包括成都、太原和深圳。16年5月，公司与深圳市龙岗区人民政府、甘坑生态文化发展有限公司签署战略合作协议，三方合作开发创建“华侨城甘坑新镇”，标志了华侨城“文化+旅游+城镇化”战略模式的正式落地。该项目总投资额300亿，以PPP模式合作展开，大力发展文化创意产业，打造高端文化产业聚集的新城镇，目标通过三至五年初步建成中国内容文化创意产业的示范基地，实现年产值突破百亿。
“旅游+互联网+金融”：借助互联网和金融推动公司文化旅游产业，运用“互联网+”助力旅游产业运营推广，以金融反哺旅游文化业。随着旅游散团客比例的变化以及人们出游习惯的改变，公司积极创新营销模式，通过与驴妈妈、同城等各大渠道商展开（OTA）合作，开始通过自有旅游产品进行O2O市场布局。智慧华侨城旅游电商平台已于2014年6月30日正式上线，涵盖景区无线WIFI覆盖、华侨城旅游营销平台、微信应用、淘宝天猫旗舰店等内容。目前，公司已开通线上销售渠道——华侨城旅游营销平台（www.），为游客提供更加便捷的购票方式。公司统一的旅游OTM在线营销平台于2013年建成，目前OTM上线景区共19家，实现游客O2O无缝连接。2015年在完善华侨城旅游营销平台功能的基础上，加快推进智慧景区和智慧社区建设，实现社区APP和景区APP年内上线。15年实现销售额3.2亿元，成交订单263万份，近期与百度直达号和阿里旅行建立战略合作伙伴关系，双方在线上售票、景区导航、大数据运用方面进行深度合作，加快公司互联网化发展。未来公司将继续探索O2O经营模式，实现线上线下资源的结合，增加现有交集人群的黏性，利用互联网和大数据技术挖掘其需求甚至创造其需求，提供增值服务。
1.4未来战略：欢乐谷项目继续复制，城镇化项目落地推广，轻资产扩张在即
未来公司将继续发挥旅游、房地产两大业务优势，运用轻资产运营、管理输出、并购重组、轻资产运营等多种方式。未来公司拟在全国建设更多的欢乐谷、一定数量的城镇化项目、成批的轻资产运营的旅游景区和特色小镇，并在一线城市大手笔开发地产项目。并利用“旅游+互联网+金融”思维，加强与金融、互联网企业的合作，实现低成本扩张，奠定转型基础。集团拟在资本市场通过并购加大产业投资力度，并通过进入保险业、证券业，创建和运营产业基金，构建城镇化业务发展的金融保障体系。
轻资产扩张方面，15年管理输出业务首个项目实现落地，公司在轻资产扩张模式的探索有了实质性的突破。景区管理公司为湖南常德欢乐水世界公园的前期建设和后期管理提供了全程咨询服务，该水公园于2015年暑期顺利开业。凭借华侨城在人才和管理经验方面的优势，公司将继续探索公园代建、管理输出、演艺策划等轻资产扩张模式的应用。16年公司将以景区管理公司、传媒演艺公司、旅游策划公司和酒店管理公司为平台，大力推进咨询和管理输出业务，逐步增加外部订单。同时公司在旅游业务的扩张策略是区域布局以面对点，产品线则以多元应对单一，具体来说：?加快欢乐谷的布局。研究适应不同容量城市市场的欢乐谷产品模型，加快进入更多省会级城市，保持市场领先地位。
·加快培育大型综合旅游度假区，通过新建或扩展现有景区的方式，在全国增加1-2个具有全球影响力的大型综合旅游度假区。
·以并购、委托管理、品牌输出等方式获取新的资源，包括主题公园和自然风光类、人文历史类景区。
2.宋城集团：文化演艺巨头，互联网生态布局全面
2.1集团介绍：文化演艺+旅游服务，近几年持续高速增长
宋城集团，是中国大型文化旅游集团，主营业务为文化演艺、旅游景区、娱乐综艺、主题酒店、休闲地产等，确立“宋城”、“千古情”等品牌，总资产超过700亿元。
目前集团已经打造了杭州宋城旅游区、三亚宋城旅游区、丽江宋城旅游区、九寨宋城旅游区等十大旅游区、三十大主题公园，《宋城千古情》、《三亚千古情》、《丽江千古情》、《九寨千古情》、《泰山千古情》等五大演艺秀，第一世界大酒店、云曼酒店、千古情等主题酒店，还有中国演艺谷等数十个文化项目。根据AECOM的报告，宋城演艺14-15连续两年位列全球主题公园集团第10位，旗下的宋城景区15年位列全球第17，大陆第一，亚太第8，旗下的丽江千古情主题公园位列全球第25位，亚太第11，旗下三亚和九寨千古情主题公园分别位列亚太第18和20。
2.2经营情况：线下演艺千古情持续异地复制，并购六间房增厚业绩
2015年宋城演艺公司整体总共接待入园和观演的游客共2,233.83万次，同比大幅增长53.42%，三亚、丽江、九寨沟三大异地项目观演人数同比分别增长87.56%、181.82%和60%，在市场占有率方面持续攀升，成为当地文化的地标，同时杭州宋城景区的观演人数增幅也创了近5年新高。从公司规模来看，与迪士尼集团、环球集团相比，宋城已经列入了全球主题公园的10强，对于公司未来拓展国际市场有非常大的帮助，公司旗下的杭州宋城景区在2015年游客人数位列大陆第2，亚太第8，全球第17，同时公司还连续7届获得“中国文化企业30强”称号。
宋城的品牌的影响力在不断地扩张，台网互动也有较大突破。继2015年初在三亚拍摄取景的大电影《奔跑吧，兄弟》，2016年接待了央视少儿频道《过年啦》、浙江卫视《二十四小时》、东方卫视《极限挑战》第二季等真人秀节目摄制组，此外，公司结合热点和传播性事件推出一系列主题活动，给景区的品牌和流量带来很好的效果。
现场演艺盈利状况：2015年杭州宋城景区营业收入占整个景区营收的41.35%，毛利率是70.15%，三亚景区达毛利率77.28%，超额完成了年初的预订目标，丽江千古情景区营收超过预期，在当地的市场占有率越来越高，毛利率62.92%。12年至15年，各大景区经营状况良好，毛利率大多稳中有升，老牌主题公园收入保持稳定。新项目泰山千古情景区2015开始产生营收360.3万元，毛利暂时为负。
2016年5月19日公司公告拟投资设立全资子公司打造张家界千古情演艺项目，此前也与张家界人民政府签署了战略合作协议，该项目位于张家界武陵源风景名胜四大核心景区之一，项目总投资6亿元，拟建设旅游文化主题公园，包括《张家界千古情》、《彩色动物园》、《科技馆》等项目，这是继公司成功实现三亚、丽江和九寨的异地项目复制之后在国内一线旅游城市的又一重大拓展项目，未来张家界项目有望凭借张家界庞大的客流量和项目本身丰富的内容成为公司线下演艺板块又一重要增长极。
互联网演艺盈利状况：2015年8月收购并表的互联网演艺平台六间房15年营收达3.7亿元，占总体营收的21.8%，毛利率为51.3%。六间房营收主要来自虚拟物品的销售收入，目前平台主播数和用户数持续增长，用户付费意愿不断提升，业务高速增长。2015年度，六间房实现营收7.27亿元，净利润1.62亿元，超额完成15年业绩目标。15-18年六间房的收购业绩承诺分别为1.51亿元、2.11亿元、2.75亿元和3.57亿元。
2.3核心优势：高品质演艺产品+户外娱乐行业市场空间大、盈利能力强
①产品的品质是最核心的竞争力，宋城的优势在于用最高的品质精雕细琢打造一个长盛不衰的产品，丽江景区今年成为当地非常有竞争力的主题公园，有望成为当地市场占有率第一的主题公园。
②现场娱乐行业具有强劲的成长力，在互联网的大背景下，走向户外，贴近大自然与历史文化逐渐成为居民的强需求，现场娱乐产业的空间越来越大。
③现场娱乐产业具有强大的竞争壁垒且盈利。当互联网行业杀的头破血流的时候，宋城以70%-80%的较高毛利率在非常高的水平媲美很多的互联网企业，说明宋城的竞争力非常强的，在当地的垄断的优势同样很强大。
对外投资情况：
（1）线上来看，六间房继续在主播数量、活跃用户量和盈利能力上保持着亮眼的表现，签约主播突破13万人，注册用户量达4151万，月均浏览量超过6.16亿次。1季度，六间房完成了技术升级，提高了用户体验。另外，承载的内容更加多元化，对接了更多的专业和半专业内容，包括宋城艺术团、嘻哈包袱铺等，还将引入更多的演艺经纪人、企业等内容供应商。公司将继续发挥与六间房平台资源、内容资源、艺人资源、团队人才、客户营销资源五大板块的协同作用，以现场演绎和互联网演艺为双驱动，以互联网娱乐为战略方向，实现O2O互动娱乐平台的共赢。
（2）线下来看，15年4月出资8,700万元控股九寨沟的《藏谜》60%股权、5月收购了福州的项目，同时以轻资产形式推进泰安项目，线下加快推进，使线下不仅成为盈利的中心，也成为流量的入口。
（3）公司在影视综艺娱乐板块发力，与卫风传媒合作，联合制作大型演艺女团选拔节目，打造大型演艺女子天团—“树屋女孩”。公司凭借“演艺”的核心优势，主打差异化和创新性，联通线上线下演艺活动，开发粉丝经济，打造全球演艺女团经济产业链。
（4）产业基金方面，公司也取得一定的突破，15年先后设立了30亿TMT基金和10亿现场娱乐投资基金，这两个基金代表了公司两个大的发展的方向，整合优质的资源，有助于打造宋城的生态和核心竞争力，也有助于探索新的业务模式。目前布局IP包括：游戏方面，投资了手游《暖暖》研发商；动漫方面，投资了布卡漫画平台；现场娱乐方面，投资了新生相声组合“嘻哈包袱铺”。此外，公司已经通过宋城娱乐、大盛国际、本末映画等公司对综艺影视、文化创意等领域进行全面布局。
2.4未来战略：“科技宋城、国际宋城、网红宋城、IP宋城”
公司未来将致力打造IP宋城、网红宋城、科技宋城、国际宋城，持续推进四大业务战略，力争“世界演艺第一”、“全球主题公园集团前三”的行业地位和品牌，构建一个“以演艺为核心的跨媒体跨区域泛娱乐生态圈”的伟大目标。
·科技宋城：重点开发VR和MR技术在主题公园、现场演艺和互联网娱乐等领域的应用，将过去20年积累的文化、娱乐沉淀和创意能力与充满互动性和代入感的VR、MR技术相融合，为游客提供更加震撼的感官体验。
2016年5月20日，公司与美国VR科技公司SPACES签署合作备忘录，共同设立合资公司开拓虚拟现实（VR）和混合现实（MR）技术在主题公园、现场演艺、互联网视频等领域的应用。有望借助VR技术将主题公园打造成具有代入感和沉浸感的活动体验场所。双方也将探索SPACE的混合现实技术与宋城的现场演艺的创新融合，通过舞台机械、灯光、音响、智能设备的灵活运用，实现现实和虚拟世界在同一个大舞台上的共存，丰富观众的感受。另外，VR技术与六间房的互联网视频业务的结合前景广阔，强化直播的立体感、沉浸感和互动性。此外，SPACES公司与美国娱乐产业紧密的合作关系将助力宋城泛娱乐IP和内容战略，双方已有了初步的合作意向，包括开发宋城自有IP、吉祥物；制作宋城VR内容；共同开发大电影等。
·国际宋城：国内异地扩张的成功印证了宋城模式的可行性，如今，“走出去”成为公司扩大市场、提升品牌的新目标。一方面，公司已经筹划在美国打造一台类似“千古情”的演出，目前剧本创作已初步完成。其他国家的一系列海外项目也在规划中。另一方面，未来将会持续投资海内外优质的演艺、娱乐、科技、旅游资源，通过与宋城的创意和运营能力结合，提供极致的娱乐游玩体验。2016年公司海外战略落地之年，公司在上海自贸区设立了注册资本达5亿元的子公司，加速推进海外项目实施的步伐，将以投资、合作和并购等多种方式，吸收海外资源，兼并海外现场娱乐及旅游项目，全面升级宋城生态圈。
·网红宋城：凭借六间房的平台优势，将其打造成为网红的批量生产平台。目前六间房已经拥有超过13万名签约主播，部分主播已经积累了庞大的粉丝团。辅以专业包装、指导和运作，非常有可能扩大影响力，成为路人皆知的“网红”。公司正在关注艺人经纪公司，期待将网红打造引向更加专业化、精细化的道路。另外，将和院校合作开办主播专业，开设主播大楼，主播和女团的业务协同等。?IP宋城：经过多年发展，宋城已经成为一个以演艺为核心，拥有线上和线下，兼具内容和平台的综合性娱乐公司。公司拥有深厚的IP储备，包括千古情系列IP、树屋女孩IP、网红IP等。IP是公司至关重要的资产，是消费者选择产品和服务时的衡量标准，也是最具影响力和最广泛引起共鸣的消费模式；
3.长隆集团：水上乐园列世界水公园第一，海洋王国客流量快速增长
3.1集团介绍：广州、珠海两大一站式综合旅游度假区，规模化经营的民族品牌
广东长隆集团创立于1989年，集主题公园、豪华酒店、商务会展、高档餐饮、娱乐休闲等营运于一体，是中国大型旅游综合企业。目前，长隆集团旗下共拥有广州长隆旅游度假区与珠海长隆国际海洋度假区两大超大型一站式综合性主题旅游度假区，依托粤港澳的国际性区位竞争优势，长隆集团珠海板块和广州板块联动发展，组成中国首个跻身旅游产业规模化经营的世界级民族品牌。15年长隆集团位列世界主题公园排名第七位。
3.2经营情况：水上乐园连续三年位居世界第一，海洋王国客流量快速增长
长隆集团依靠房地产项目的反哺经营期一系列主题公园群，包括欢乐世界，长隆野生动物园，长隆大马戏、长隆水上乐园和鳄鱼公园。2015年，长隆欢乐世界接待游客361.9万人次，同比增长8.0%，列亚太地区16位，11-15年客流量年复合增长率为7.6%。长隆水上乐园连续3年蝉联世界水公园第一，15年长隆水上乐园客流量为235.2万人次，同比增长4.1%，07-15年年复合增长率6.7%。
14年开业以来，珠海长隆海洋公园客流量增长迅猛，15年海洋王国接待游客748.6万人次，同比大幅增长36%，列亚太地区第4位，全球第13位。2013年，长隆集团在珠海横琴新建长隆度假区，首期总投资超过200亿元人民币，称为珠江三角洲地区又一新增巨额投资的主题公园及群。其中海洋王国于2014年1月18日开业，地处与澳门近在咫尺的中国国家级开放新区——横琴新区，其应用国际先进技术和经验，全力打造一个世界超大型综合主题旅游度假区。2014年3月29日，珠海长隆国际海洋度假区三大首期项目已正式对外开放。2015年12月30日，长隆集团举办长隆海洋世界动工仪式，这是珠海横琴新建长隆度假区第二座正式动工修建的主题公园项目。随着度假区新建的2座酒店投入运营，客房数量超过4,000，加之园内5D影院的增设、线上推广营销逐步展开，海洋王国的游客量有望持续快速增长。
4.华强方特：拥有方特系列主题公园，15年客流量居世界第八
4.1集团介绍：拥有方特系列主题公园，15年客流量居世界第八
华强方特文化科技集团是珠江三角洲地区的主题公园连锁集团，目前已在芜湖、泰安、青岛、沈阳、株洲、郑州、厦门建设了方特欢乐世界和方特梦幻王国等10余个大型文化科技主题公园。同时华强主题公园也输出到伊朗、乌克兰等国家，其中伊朗朗伊斯法罕"方特欢乐世界"于2014年8月开业，公司正与韩国、泰国、匈牙利等国家深入洽谈中。2015年，方特主题乐园以2,309.3万客流量位列世界主题公园第八，客流同比增速77.4%。华强文化旗下拥有"美丽中国?文化产业示范园"项目，包含"华夏历史文明传承主题园"、"复兴之路爱国主义教育基地"、"明日中国主题园"三大主题园区。2015年4月29日、8月16日和2016年4月16日，济南、芜湖和宁波方特东方神画开业，主打民间传统艺术特色，打造现代旅游和文化体验相结合的新型非物质文化遗产博览主题公园。此外，华强文化按计划推进宁波、厦门、株洲、郑州、南宁等近十个在建主题公园项目，未来5-8年，公司在国内建成的主题公园数量将达到30余座。
4.2财务情况：近年营收规模增长快速，11-15复合增长率为为22.2%
2015年12月28日华强文化登录新三板，在同期的33家上板公司中体量较大，截至2015年12月31日，华强文化资产总额为150.1亿元，2015年营业收入28.05亿元，同比增长19.14%，净利润4.13亿元，同比增长8.94%。
华强文化业务主要分为文化科技主题公园和文化内容产品及服务两大方面，其中前者包括创意设计、主题公园建设和主题公园运营。主题公园运营收入从2011年5.9亿元增长到2015年13.3亿元，年复合增长率为22.2%。2015年主题公园运营收入占总体收入的47.3%。
投资观点：主题公园方面关注迪士尼溢出效应，中青旅、宋城演艺、锦江股份等受益最为明显上海迪士尼已进入试营业阶段，并将于6月16日正式开园。预计年客流量有望达到1500万人次，受益于迪士尼溢出效应，中青旅、宋城演艺、锦江股份等公司受益最为明显，此外海昌海洋公园、大连圣亚等主题公园类公司也值得关注。
风险提示：宏观经济周期性波动影响主题公园整体消费需求，国际品牌大型主题公园开幕带来的竞争风险。
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