admin 颜值即正义，当下年轻人在“颜值焦虑”刺激下，美丽经济盛行，与“美”相关的行业开始受到市场和资本大力追捧，其中医美行业是典型代表。因其发展空间巨大，产品服务具有成瘾性、高频消费、高毛利率等特点，医美行业被资本市场视为可媲美白酒的黄金赛道。
一、什么是医美？
医疗美容是指运用药物、手术、医疗器械等方式对容貌及各部形态进行修复和再塑的美容方式。按操作方式，可分为手术类和非手术类。其中，手术类又称重整形，是指传统的整形美容项目；非手术类又称注射微整形或皮肤美容，注射微整形包括玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白、溶脂针等，皮肤美容包括微针、水光及能量类，其中能量类包括大家耳熟能详的热玛吉、超声刀等光电仪器，医美项目非常广阔。
2018年中国已成为第二大医疗美容服务市场，中国医美虽然市场规模大但与发达市场相比渗透率还是很低的。自2019年中国医美行业市场规模达到了1436亿元，预计2024年规模可超过3000亿元。
图1：我国医疗美容服务市场规模（亿元）及同比增速（%）
但是我国的医美服务渗透率仍然很低，对比美日韩，发展具备较大想像空间。
图2:2019年各国医美项目渗透率（%）及最新年度人均GDP（万美元）
而且年轻群体成为医美消费的主力军，人们对医美消费的意愿更强且投入更大，这也是主要因素。根据新氧医美行业白皮书显示，目前00后医美消费占比甚至已经超过15%。出生于90年及以后的消费者作为医美消费主力军，他们也将推动医美消费昔及和市场扩张。
在人们追求美的同时，肉毒素作为医美行业的宠儿，也衍生了许多医美公司，而且各个公司都在发挥自己的优势，来赢取更多的市场份额。
二、各大医美公司逐渐走向规模化，各擅其长
医美仍处发展早期、景气度高，产业链环节很长，包括上游产品端、中游医美机构以及下游互联网平台，产品端又包括注射类和光电仪器类。上游产品端持续更新迭代，下游医美机构高度分散，龙头尚未形成和拉开差距。
从医美公司的发展来看，上游公司的发展要从资质壁垒比拼研发创新+需求前瞻+审批经验，而公司拥有的注册证的丰富度将为公司带来较强的先发优势。而客户需求的个性化，还有渗透率提高后消费者分层也会愈加明显，由此客户的审美以及医生的技术水平也均要有所提高，不同产品间的差异化及适用需求也要被挖掘，无论是竞争激烈的填充材料，还是刚刚步入四方竞争的肉毒素类产品，均要呈现明显的差异化竞争态势。在这种情况下竞争激烈的情况下，龙头公司相继推新品，高度契合差异化定位及联合治疗解决方案思路。
中游︰我国医疗美容机构集中度低，连锁化、集团化、品牌化是医美行业必须要经历的过程，由于需求端客户信息不对称减少，收入水平提升，客户对医院品牌资质、医生的技术水平、真实的服务与体验等都有高的要求；还有供给端成本费用的上升逼迫机构通过连锁化、集团化经营以实现规模经济、品牌效应进而提升盈利能力，由于医美消费地域属性明显所以会存在各种问题。
在这种情况下，全国化医院连锁集团可以通过并购进行跨省扩张，专注特色化的轻医美连锁比拼差异化定位、操作流程标准化、高流量区位抢占、营销服务等多方面能力。考虑到行业的地域属性无法在短时间内实现，可以依托深厚的品牌及口碑积累占据一席之地。
下游︰医美产业链的下游是各种医美机构，医院及诊所，竞争格局零散，截止2019年底，全国医美机构接近3万家，行业竞争格局零散。互联网平台则是流量变现的逻辑。
三、为什么医美行业备受关注？
当前经济社会发展日新月异，生活条件好了，人们自然而然的愿意在外貌上下点功夫，具体来看主要有几点：
1、经济环境
人们的可支配收入增加推动医美需求；人口老龄化也催化医美服务快速发展
2、文化环境
互联的快速发展，人们的观念逐渐在改变，大众日益接受医疗美容。一方面受明星效应等流行文化的不断影响，另一方面随时我国开放程度的不断提高，全球化及西方文化对大众生活及消费方式不断的进行影响，医疗美容的社会接纳程度在国内不断提高。而且中国整形用户依然以女性为主，占比约 83%，其中超过一半都是白领。
3、外部环境
而医美保险量化医疗风险，助力医美需求扩张：医美消费分期支付，降低消费门槛，拉动需求增长。
4、行业发展特点
医美行业发展前期走了弯路，长期受莆田系等大型机构把控。我国医美行业起步相对较晚，莆田系机构进入早、投入多、规模大，行业发展中早期受莆田系高举高打模式影响明显。行业生态变化让资本重新看到医美行业活力，围绕上游具备优质技术的生产企业、中游掌握核心医生及品牌资源的医美机构、下游掌握规模用户的医美APP平台，资本正进行快速的投资或收购。
在非手术美容治疗这块是热点，主要原因是手术治疗创伤小、恢复快、风险低，受消费者普遍欢迎，发展迅速。中国市场上的医美用户陌生人社交分享意识较强。年轻人也更愿意在陌生人社交媒体上分享自己的整形成果，进一步促进了更多人尝试整形，这给医美APP的发展提供了良好的土壤。
5、随着监管趋严，行业有望迎来出清，有利于正规厂商提高份额。近年医美行业乱象充斥，据中消协数据，2019年收到关于医疗美容行业的投诉达到6138件，2020年上半年达4556件。对医美行业的监管趋严，行业规范化程度预计将逐步提升，2021年卫健委等八部委再提联合打击非法医美，有助于行业集中度提升、合法合规经营的业内公司和机构将受益。
图3：我国医美监管与措施梳理
文章来源：wind，各券商研报
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