鲁达 驳《证券红周刊》荒谬的格力企业自由现金流数据
证券红周刊发表的《格力电器并购银隆的“隐性成本”》提到：格力电器近5年企业自由现金流平均值是172.87亿元，不知道这个数据他是来源何处，想必凭空捏造，知道格力电器近几年的净利润达到200多亿元，有点企业自由现金流这方面的常识，也知道他是错误的。
结论：而真实的格力电器近5年平均企业自由现金流是240亿元。
首先来学习一下主流的企业自由现金流量的计算方法：
综合几种自由现金流的计算公式，我加以灵活运用，我的计算方式考虑到：
资本性支出包括固定资产设备等的支出，以及营运资本追加的支出。我认为有必要对营运资本追加加以说明，如果追加是为了在下一个营业期里获得正常的收益，这部分的维持性支出，应该计算到资本性支出。如果是扩张式的增加营运资本的投入，这种资本性支出应该加以说明，否则会造成自由现金流非正常下降。
上图是霍尼韦尔企业自由现金流的两种计算方法，1，是通过经营活动产生的净现金流，扣减资本性支出， 得出调整后自由现金流；2，或者可以通过净利润为计算起点，加折旧，摊销，扣减资本性支出。
正是因为有存在扩张式的营运资本增加导致经营活动产生的净现金流“非正常”减少的现象，所以我更倾向于采用第2种方法，即采用净利润为计算起点，参考模板如下：
在此，我们来计算一下格力电器近五年的自由现金流：
固定资产+在建工程近五年增长支出＝189.91-176.82+40-6＝47.09 亿元
再加上无形资产等方面的支出27.25亿元，
累计资本性支出增加47.09+27.25＝74.34亿元
格力电器近五年的企业自由现金流计算：
＝净利润+折旧摊销+资本性支出+营运资本追加（成熟性企业，如果是维持性，则无需增加 营运资本，可忽略），即：
＝1109.39+137.43-74.34＝1172.48亿元。计算到这里，还不是答案的全部，由于格力电器历年有预提大量的维修费以及销售返利，如下：
我们计算一下2016年－2020年，近五年提取的维修费+销售返利，净额增加30亿元，计算如下：
所以我们有必要对格力电器的净利润加以调整，正如本杰明格雷厄姆在《证券分析》第一版提到：
“这种在好年景隐瞒利润以便在坏年景中提取的办法…………报告每一时期真实的经营业绩和全部真相是公司管理层的责任；通过平衡繁荣期和萧条期的收益来推测公司的‘正常盈利能力’，这是股东的工作”。
所以我们应该对类似储备加以调整，以便反映真实的公司盈利能力。
格力电器近五年的调整后的企业自由现金流计算：
＝净利润+调整项目+折旧摊销+资本性支出+营运资本追加（成熟性企业，如果是维持性，则无需增加 营运资本，可忽略），即：
＝1109.39+30+137.43-74.34＝1202.48亿元。
格力电器近5年平均企业自由现金流＝240亿元。
顺便提一下，黑周刊捏造：
11.1亿元“股东义务”背后
按照格力电器约173亿的平均现金流量、30.47%的持股比例以及当前年营收成本约36.4亿元（18.21x2）计算，格力电器的财力（173亿元远超11.1亿元的股东义务）是完全可以覆盖银隆的日常经营的。
格力电器和银隆是两个独立的法律实体，两个独立的会计核算单位，格力电器以出资额为限承担被投资企业的债权债务，“以格力电器的现金流去覆盖银隆的日常经营的”，那是牛头不对马嘴，没有一点法律、会计知识，才会写出这样荒谬的言论。
附以前一些有关现金流的帖子，以供参考：
正确认识企业现金流
看世界系列－霍尼韦尔剥离子业务上市，原股东获得股票及现金的分配
惠而浦 自由现金流的计算
贝佐斯：“我们最终的财务指标，我们最想达成的长期目标，就是每股自由现金流。”
作者：格力电气000651