鲁达 未来的券商行业是大型综合券商和精品特色券商共存，如果成不了龙头，就要有自己的特色
出品 | 每日财报
作者 | 刘雨辰
说到东方财富，玩股票的朋友一定很熟悉，但大多数人对它又很陌生，因为它绝不仅仅是一个炒股软件。东方财富成立于 2005年，2005-2012年是公司发展的第一阶段，通过运营东方财富网及多个专业频道包括天天基金网、股吧、东方博客等，向互联网用户提供财经资讯和金融信息，用户访问量及用户黏性不断提升，这为公司后期的转型和拓展打下了坚实的基础。
2012年之后公司的业务开始进阶，2012年7月20日，子公司上海天天基金销售有限公司取得基金销售业务资格，进入公募基金代销领域；2014-2015年，公司相继收购香港宝华世纪证券及西藏同信证券，获得券商牌照，进军互联网券商领域；
2018年10月，公司获批设立西藏东财基金管理有限公司，跻身公募基金管理行业。
截至目前，东方财富的主要业务包括证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等，所以说，它绝不仅仅是个炒股软件。
东方财富的发展史
东方财富的创始人是沈军，笔名叫“其实先生”，最初是一个小有名气的股评家，他在上海交大上学期间就开始炒股，并且对互联网和程序开发有浓厚兴趣。进入21世纪，互联网浪潮席卷中国，他感受到了这一变化，经过5年精心准备后，沈军从2005年开始创业，最初和4位合伙人共同出资300万设立上海东财信息技术有限公司，也就是东方财富网。
2006年开始，东方财富网在我国所有互联网网站中日均覆盖人数指标排名逐步提高，并在 2007年3月以后一直领先另两大垂直财经门户网站“和讯”和“金融界”。
东方财富网成立三年便成功在国内财经网站中突围，天天基金网于 2007 年 3 月正式上线，内容覆盖基金资讯、基金产品信息、基金每日净值、基金盘中估值、基金网上路演平台和投资者教育频道等，通过优质的基金咨询和筛选服务建立了良好的用户口碑基础。
2012年，东方财富获批开展第三方基金销售业务，凭借积累的丰富客户基础和良好的交易终端体验，流量变现途径之一的基金代销业务增长迅速，天天基金的基金代销数量稳居第三方基金代销机构第一位。
截至2019年12月31日，公司共上线140家公募基金管理人7861只基金产品，公司互联网金融电子商务平台共计实现基金认（申）购及定期定额申购交易7178.27万笔，基金销售额为6589.10亿元，比代销巨头工商银行还要多出700亿。在这里插一个题外话，可能大家并不清楚，目前基金销售牌照已经变得非常珍贵，因为新发的牌照极少，存量资源非常有限。
2015年股票市场风起云涌，走出了过山车的形态，而对于东方财富来说也是重要的一年。2015 年，公司完成对西藏同信证券（后更名为东方财富证券）的收购，取得了相对齐全的证券业务牌照，标志着公司正式进军证券业务。在拓展证券业务之前，金融数据服务、广告服务和基金销售是公司的主要收入来源，其中基金销售业务贡献最大，2015 年占比达到83.47%。
2016年受到二级市场环境等综合因素的影响，公司基金销售规模同比大幅下降，这是股灾之后的必然，同年证券业务超过基金销售业务成为公司第一大收入来源，公司借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率迅速取得了显著的“互联网+券商”协同效果，证券业务收入比重由2016年的48.85%扩大至2019的65%，呈逐年扩大趋势。
这一点值得说一下，作为一家互联网券商，东方财富的流量优势能够有效降低经纪业务的获客成本，可以满足用户同时交易和监控市场形势的需求，与此同时，还能节省线下营业部的建设和运营成本。
两大拳头产品高增长
东方财富的主营业务包括证券业务、金融电子商务、金融数据服务、互联网广告等，2019年的营收占比分别为66.04%、28.28%、3.93%、1.52%，我们重点聚焦前两大业务。
东方财富的证券业务近年来快速发展，收入呈爆发性增长趋势。根据《每日财报》的统计，从2015年的1.13亿元，大幅增长到2019年的27.51亿元，2015-2019年复合增速高达122.13%，证券业务已经形成了公司收入主要增长点之一。
公司证券业务主要由东方财富证券开展。东方财富证券主要开展业务包括经纪业务、证券自营业务、信用交易业务、私募投资基金业务和另类投资业务（股权投资及相关金融产品投资业务）等。
证券经纪业务收入和信用业务收入两者占比近年来不断上升。2019年，经济业务收入占比已达到60.43%，以融资融券为代表的信用业务收入占比达到29.59%，其他业务（自营、私募、另类投资业务）的合计占比则不断压缩至2019年的9.98%。
证券经纪业务收入取决于三方面因素：市场交易量、公司经纪业务的市占率以及交易费率。市场交易量表现的是市场投资者的投资热情与整体行情，交易费率是证券公司在行业平均费率变化趋势下选择的佣金率，这两项变量自身很难控制。而市占率是公司自己的经纪业务股基交易额与市场交易额之比，取决于公司自身的客户转化能力与业务水平，是决定公司经纪业务体量和发展趋势的关键变量。
自2015年以来，证券业务的佣金率逐年下滑，零佣金的外资券商开始进入中国市场，佣金率下滑已经是大势所趋，这是个不得不面对的现实。东方财富保持盈利上涨的根本是市占率不断提升，从2015年的0.26%提升到2019年2.43%，主要依赖于两点：低佣金和东方财富终端的引流能力。2019 年行业的平均佣金率接近0.0279%。而东方财富借助于网络平台的优势，降低交易成本，从而将佣金率维持在0.025%左右。
2019年沪深两市股票基金年度成交额同比大幅增加35.81%至136.58万亿，但2015年的交易额达到270.86万亿元，相比之下只有一半的水平。2019 年，东方财富的证券经纪业务手续费及佣金净收入为 16.62 亿元，同比增长 57.85%，即使在市场波动大的背景下，东方财富的经纪业务也保持高增长，2016-2019 年公司证券经纪业务净收入的年复合增速为30.16%。
融资盘的特性是追涨杀跌，2019年市场企稳之后，两融业务也快速回暖。《每日财报》注意到，去年东方财富的融出资金余额为159.39亿元，相比2018年末的81.86亿元，增长率高达 94.71%，推动2019年公司利息净收入同比增加31.63%至8.14亿元，两融业务收入体量不断增加。公司目前融资融券利率为 6.99%，低于融资基准利率8.6%，低费率能够吸引公司的潜在客户群体，拓展公司两融业务业绩。东方财富两融业务的市占率从2015年的0.12%提升到2019年的1.56%。
金融电子商务主要就是基金销售，2019年度，基金第三方销售服务业务实现快速增长，东方财富进一步强化产品及服务创新。2014-2019 年，公司上线基金数的年复合增速高达30.83%，截至 2019 年底，公司共上线 140 家公募基金管理人7861只基金产品。
第三方基金代销机构的基金销售收入分为两大块：前端销售收入与尾随佣金分成，目前东方财富的基金销售收入主要来源于在尾随佣金分成部分。前端销售收入取决于基金的销售额与认/申购费率，目前第三方机构正在打价格战，基金申购费大约1%；尾随佣金分成即公司收取的销售服务费、客户维护费等，根据基金合同以及与基金公司服务协议约定，按照基金资产规模的一定比例进行分成，一般是整体基金管理费的一半，大概在0.75%左右。
最后说一下金融数据服务业务，也就是东方财富的choice终端，公司上市时金融终端曾提价。但是现在看，金融终端最专业的是wind，所以东方财富choice没有提价权了，而且金融终端是个小众市场，毕竟只是极少数的专业人士才需要，而且机构大多用wind。
以史为鉴，可以知兴替。复盘国际券商发展史，本土券商未来将演化出两条发展路径：追求客户、行业和产品全覆盖的综合型券商与深耕某类核心业务、聚焦特定客户的专业型券商，换句话说未来的券商行业是大型综合券商和精品特色券商共存，如果成不了龙头，就要有自己的特色，东方财富已经做到了“内容+交流+交易”的正向循环闭环模式，在这一模式下，形成了资讯、社交、交易和决策需求的全方位业务布局，特点和优势还是比较明显的。另一方面，未来如果经纪业务不景气，公司在基金领域的布局也会成为新的发力点。
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