鲁达 白酒
白酒行业属于商业模式一流的行业，白酒因为能够长期保存，所以对于白酒 来说，库存是真正的核心资产，常年存放的白酒不但不会贬值，还会升值。白酒 行业整体的特点是整体白酒消费量是在萎缩的，消费者现在的大趋势是：少喝 酒，喝好酒。白酒最核心的观察特征就是品牌力，就是品牌在消费者心目中的地 位。白酒的品牌并不是几天，几年能建立起来的，是几十年，几百年来逐步逐步 培养起来的，品牌融合了中国国内历史变迁。高档白酒的市场份额都集中在几个 大的品牌上，行业集中度越来越高。故而长期来看，目前高档白酒的几个品牌, 如果不出大的意外，未来都会持续保持领先地位。白酒行业过去主要依赖渠道销 售，所以在资产负债表可以观察预收账款（合同负债）项目的波动来判断渠道的 提货量，这也算研究白酒企业的一个小技巧。目前的白酒行业竞争依旧是很激烈 的，高中低档次的白酒中，高档白酒的商业模式最好，可持续性最强。基本上, 观察白酒的品牌力，就看价格。如果在某一个层次的价格能够销售很好，就折射 了这个白酒的品牌力。无论和平年代还是战争年代，男人们都会酷爱烈性白酒, 并将此爱好作为社交的主要工具。白酒企业还有一个独特优势，能够在通货膨胀 情况下涨价。可以说，从A股历史来看，白酒企业几乎是普通投资者最好的投资 标的之一。能涨价的食品饮料企业通常都是大牛股的重要特征。
化妆品
化妆品行业也是一个古老的行业，几千年的中国文明中，早就有化妆行业, 绝大多数文献描述胭脂早在汉代初期就已经流行了。女性对颜值的追求几乎从来 没有改变过。化妆品行业可以粗略分为护肤，彩妆和抗衰老产品。从流行趋势上 来谈，化妆品一直在护肤，彩妆，抗衰老几个产品线轮动。可能会岀现这两年流 行功能护肤，这两年流行某种风格的彩妆，但是万变不离其宗，只要能对女性颜 值有提升的，总是经久不衰的。化妆品公司中的翘楚雅诗兰黛其股价已经持续涨 了 20年，常年市盈率在30倍以上。化妆品公司的支撑力在于女性对美颜的追求, 这一追求极度刚需，化妆品并不是可选消费品，其实是日用消费品中的刚需消费 品。投资化妆品和白酒行业有很多类似的地方，观察点核心是品牌力和价格。价 格融合了一个品牌的全部内涵，价值和消费者认可，高档的化妆品增速远超中低 端化妆品。化妆品公司的成本结构中，要特别注意的是优秀的化妆品公旬一定会 在产品研发，营销上投入巨资。尤其在品牌塑造上投入的资金（包括广告，线上 宣传，明星代言等），很多小品牌长不大的背后原因之一就是资金实力的问题, 如果没有持续不断的资金投入到营销和品牌塑造上，良好循环很快就会逆转。故 而化妆品公司削减营销费用并非好事情，销售费用占比并非减少才是好的。但是如 果销售费用的占比减少了，销售收入增速更快了，这说明企业的品牌力有所提 高。这一点是值得留意。