luda 爱奇艺发布三季度业绩，第三季度总营收为人民币69亿元（约合10亿美元），同比增长48%；净亏损为人民币31亿元（约合4.573亿美元），相比之下去年同期的净亏损为人民币11亿元，同比扩大亏损。
付费用户数高速增长：三季度公司总收入为人民币69亿元，环比增长12.1%，基本符合市场预期。增长主要来自于会员付费收入、版权分销收入的强劲增长以及天象互动（Skymoon）并表。其中会员服务收入为人民币29亿元，占总营收比重的41%，同比增长78%，已超过广告业务成为爱奇艺最大的收入来源。3Q18爱奇艺付费用户数达8070万，同比增长89.0%，环比增长20.3%。根据《财经》报道，爱奇艺三季度爆款剧集《延禧攻略》带来新增付费会员数1200万，是优质内容驱动用户增长的成功案例，但由单部爆款剧转化的用户存在留存率较低的问题。公司公布的付费用户数是9月底的数据而非《延禧攻略》8月播出结束时的峰值，已有部分用户退订。从Questmobile提供的三大平台MAU数据来看，头部视频网站用户竞争激烈，一部热播剧对用户的影响作用有限。付费用户增长的同时月度ARPU值有所下滑，3Q18平台ARPU值为11.8元/月，环比下降4.2%，同比下降11.0%；
广告收入有所下滑，版权分销及其他收入显著上升：3Q18公司广告收入为23.96亿元，同比下滑4%，环比下滑8.5%。广告收入下滑主要由于世界杯期间品牌厂商转投电视广告、以及娱乐内容监管的收紧，同时游戏行业版号发放停滞也直接导致中小企业广告收入中来自游戏行业的部分显著减少。公司在三季度对广告行业进行了一定调整，预计第四季度广告收入录得环比增幅，但不排除监管等因素的影响延续。版权分销业务方面，三季度收入8.34亿元，同比增长220%，环比增长54.7%。这一增速也主要受益于《延禧攻略》在全球70余个电视市场播出，为迄今为止分销最广的国产剧之一，再次验证了公司把握爆款的能力。其他业务收入实现同比157%的增长主要得益于7月天象互动并表，以及文学、游戏、IP授权以及艺人经纪等业务的可观增长。公司的“Netflix +”模式初步显示出增长势头。
内容成本高企导致亏损持续扩大：公司三季度净亏损31.4亿元，亏损幅度为45.4%，相较于去年同期21.2%的亏损幅度有所扩大，低于市场预期的20.57亿元亏损。亏损扩大部分原因是收购天象互动带来的费用上升，但主要原因仍是居高不下的内容成本。3Q18公司内容成本为60亿元，同比增长66%，环比增长27.7%，占收入比进一步上升至86.8%，同比提升13.7pct，环比提升10.6pct。平台优质的内容背后是不断上涨的外购版权及自制内容成本。公司管理层在电话会议中表示，今夏以来电视台热播剧内容的采购价格有显著下降，长期来看外购内容成本会得到一定的控制。但是由于播出滞后6-18个月，所以内容成本的下降在明年影响会比较有限。
四季度业绩指引：公司预计2018年四季度总收入介于 64.8亿元人民币和 67.5亿元人民币之间，同比增长在43%和49%之间。公司目前已公布的储备项目有25部剧集和9部综艺，《黄金瞳》《国风美少年》等项目预计在四季度上线。
爱奇艺三季度用户增速亮眼，会员收入和版权分销收入的高速增长也展现出公司对爆款内容的把握能力。但公司一直以来面临的内容成本居高不下的问题仍未得到改善，而单个热播节目对于用户的留存作用不大，持续提供优质内容势必需要更多的资金投入。在目前平台待播的25部电视剧/网剧中，公司参与制作/出品的作品占比达60%，体现出公司提升自制占比来降低内容成本的转型意图。但随着其他头部平台在内容方面不断加大投入，预计短期内在线视频市场的竞争格局将持续胶着，或将对公司实现扭亏带来较大的压力。
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