鲁达 高送转龙头股价翻番 两条路径挖掘潜力牛股
本周以来，44家上市公司已披露2014年分配预案，赛象科技、隆基股份等送转“土豪”股价大幅上涨，这意味着高送转行情已蠢蠢欲动。历史经验表现，每年年初的高送转行情都是A股一道靓丽的风景线，而高送转概念股则是牛股迭出。
分析人士指出，就目前趋势来看投资者可把握两条高送转主线，首先是已披露分配预案的公司，其中涨幅相对较小的个股或存在补涨机会；其次是存在强烈高送转预期的个股，而此类个股在高送转行情中往往会带来超额收益。
主线1、已披露送转预案的公司 寻找滞涨股等待补涨机会
已披露高送转预案的个股大幅走高，高送转概念股已成为资金追逐的热点。近期，隆基股份、赛象股份等个股在公布高送转预案后纷纷出现持续大涨。据统计数据显示，截至目前沪深两市已有46家公司率先披露了年度分配预案。其中赛象科技、隆基股份、金科股份等股大方开出10股送转20股的慷慨预案。此外多家公司披露10股送转10股的分配预案。
二级市场上，虽然高送转行情还未大面积铺开，但不少高送转个股已出现明显涨幅。以涨幅最大的赛象科技为例，2014年12月25日，赛象科技控股股东和实际控制人提议，2014年度拟向全体股东每10股转增20股。公告发布后，赛象科技明显获得市场资金关注。在发布日起的连续三个交易日中，赛象科技均以涨停板报收，随后数个交易日中该股继续大涨。从涨幅来看，赛象科技从19.61元起步，最高股价成功翻番。此外，公告10股送5股并转15股的隆基股份同样获得资金关注，在连续拉出两个涨停板后该股震荡反弹，最大涨幅接近五成。
在记者采访过程中，多位市场人士均表示高送转行情有望延续，但机会仍在局部。某券商分析师对记者表示：“今年已有多只股票选择提前披露送转预案，其实也给了投资者一个简单选股的途径。从近期部分高送转概念股走强不难看出，仍有部分资金热衷于对高送转的炒作。但部分个股短期已出现大幅上涨，不建议继续追涨，投资者可以关注披露送转预案中相对滞涨的个股，在资金逐步流入高送转概念股背景下这类个股有望补涨。”
潜力股精选
正海磁材 (300224)拟10转增10股
公司2014年拟10转增10股，从前期高点回落以来该股跌幅超过三成。申银万国证券分析师叶培培认为，创业板之前暴跌带来公司股价波动，考虑公司未来两年年60%的业绩复合增速，公司配置价值凸显。通过细致布局公司未来几年将迎来传统和新兴业务双爆发的局面：一方面钕铁硼业务通过成功打入国际市场迎来量价齐升局面，基本面优质，成长性确定。另一方面，公司收购上海大郡，将打造成国内新能源汽车电机名至实归的行业龙头，未来销售收入利润翻番概率极大。2015年钕铁硼下游领域汽车、家电、新能源汽车订单齐发力。公司产量规模2015年将进一步增长50%至3900吨。
福星晓程 (300139)10转15股分配预案
公司已披露10转15股分配预案，二级市场该股经过前期大幅下挫后出现一定幅度反弹。信达证券分析师庞立永指出，公司在多个领域突破，企业进入新的发展期。公司除了在电网设备领域发展外，进军发电、供水等领域。在发电领域，公司投入建设光伏电站，与加纳沃尔塔河管理局在签订《660MW发电项目谅解备忘录》。此次南非项目，公司对当地水表进行改造，公司进入供水领域。南非市场的突破，证明公司合作运营模式得到南非当地政府的认可，可以预计公司规模将持续扩张。公司与南非、肯尼亚、多哥、塞拉利昂等非洲国家建立了良好的商务联系，为公司扩张奠定基础。
大富科技 (300134)拟10转增7股
公司2014年度利润分配预案，拟10转增7股。公司传统主业射频器件行业高景气度持续，发货延迟导致2014年第四季度业绩环比有所下滑。招商证券分析师罗聪认为，前期股价的调整对此已充分反映，短期高送配将带来股价催化。中长期而言，公司打造共性制造平台，新业务收入逐渐上量。且推出员工持股计划，业绩考核未来三年扣非净利润复合增速达50%，将助力公司实现跨越式发展。后续随FDD牌照的发放电信和联通将加大对4G的投资，行业景气度仍将提升，射频行业将持续受益。因发货延迟导致的第四季度业绩下降，将使公司2015年上半年业绩释放更具持续性。
长荣股份 (300195)拟10转增10股
公司2014年拟10转增10股，而在发布分配预案后该股快速反弹后再度出现调整，近段时间表现差强人意。从公司基本面来看，公司自2014年5月份开始，并购重组的深圳力群公司开始纳入合并报表，5-9月该公司实现销售收入2.36亿元。值得一提的是，公司云印刷项目已经在7月份已开始陆续投入运营，由于受到场地设备限制，三季度仅实现260万元收入；长荣健豪在10月份已开始陆续搬迁至天津高端装备产业园建设的新厂，以扩大业务经营规模。公司已与约150家经销商签署合作协议，取得了良好的开端。
立思辰 (300010)拟10转增12股
公司2014年拟10转增12股，二级市场上公司延续箱体震荡格局。齐鲁证券认为，公司当前所处战略转型期，战略方向清晰，总体认为未来发展前景值得期待。公司通过战略梳理，自2013年初确定了“内容安全与效率专家”的发展定位，后通过多项外延式并购以及内部组织架构调整，主业由传统业务向外延伸，逐渐明确“教育”和“安全”两大新的战略发展方向，其中优质资产的注入及与内部资源的有效融合将对推动公司未来发展起到至关重要的作用。
主线2、存在高送转预期的公司 家底厚实业绩好的次新股最有戏
而在年报披露前后的一段时间中，市场资金将逐步开始向高送转概念股中转移，高送转预期强烈的公司年报披露前后市场中的持续热点。随着高送转行情炒作时间点的逐步临近，高送转行情或在不经意间拉开。以往年高送转行情来看，少则超大盘收益，多则股价翻番。
但在A股近2600家上市公司中如何选择存在高送转可能的股票对于普通投资者来说无疑是大海捞针。对此，有券商对高送转潜力股做了简单的量化选股标准。总体来看，较丰厚的资本公积和未分配利润，高积累是高送转的基础；高股价公司往往有更强意愿推动高送转摊低股价，进而增强股票的流动性；高业绩一方面是绝对值较高的每股收益，另一方面是较快的业绩增长；最后，总股本较小的公司实施高送转的概率也比较大。
而作为高送转行情的分水岭，以披露高送转预案作为时间点，之前时间段才是最能取得超额收益的时期。而之后个股行情分化较为明显，之前股价大涨的公司往往在披露高送转方案后遭遇利好出尽。反之，股价前期未有明显异动的个股，则可能在披露高送转预案后获得资金炒作。
综合多位业内人士观点来看，年报高送转个股表现出“六高一小”特征。小股本、高股价、高每股收益、高每股净资产、高每股资本公积、高每股未分配利润、高成长性是高送转个股具备的明显特征。而对每年年报上市公司送转比例与各指标之间的相关性分析得出，年报送转比例与年末总股本存在一定的负相关关系，而年末股价、三季报每股收益、三季报每股净资产、三季报每股资本公积、三季报每股未分配利润与年报送转比例均表现出一定的正相关关系。
高送转行情一般会从年底前延续至年报公布后的一段时期，对此，有券商对高送转潜力股做了简单的量化选股标准，公司总股本小于2亿股、每股资本公积金前三季度大于5元、净利润增长率为正等指标，并结合公司基本面，历史送转股次数，投资者可从中选择高送转潜力股的投资标的。
潜力股精选
维尔利 (300190)
总股本：1.74亿股每股资本公积：6.29元
公司正在逐渐发展成一个集固废、危废、餐厨、渗滤液、污水、烟气处理为一体的综合的环保平台。前三季度公司净利润0.42亿元，同比增加98.67%，同时公司预告 2014年净利润9242-10108万元，同比增长220%-250%。得益于收购和订单的大幅增长，公司2014年业绩突飞猛进，全年高增长可期。完成股权激励目标，利好公司未来发展。长城证券分析师郑川江指出，公司兼备行业技术和示范项目，准备充分，将直接受益于餐厨行业快速发展。公司市值小，全业务布局已经完成，未来有跨越式增长的可能。
迪瑞医疗 (300396)
总股本：0.61亿股每股资本公积：8.18元
公司是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商，主要从事尿液、尿沉渣、生化、血细胞等医疗检验仪器以及配套试纸试剂的研发、生产与销售。中信建投证券分析师苏雪晶认为，公司凭借着技术与成本优势，近年来国内销售收入高速增长。公司产品在国际先后通过CE与FDA认证。公司借此机会，积极开拓国际市场，目前产品已经销售到100多个国家或地区，2013年外销收入占主营收入的35%。
博彦科技 (002649)
总股本：1.67亿股每股资本公积：5.95元
“内生，外延”全面转型为行业解决方案提供商通过并购日本大展，向行业解决方案提供商转型将打开未来成长空间。华融证券分析师张彬指出，公司完成了外包业务的地域布局，获得一批优质客户。以并购泓智信息和TPG为起始，公司将不断加强自身技术实力，拓展金融、电信、医疗等行业布局，提高业务“含金量”，实现从服务外包商向行业解决方案提供商的转型。此外，公司8月份完成子公司部分业务及资产转让，通过转让部分低利润外包业务，不仅提高了人均附加值，还获得了4080-4580万处置受益，有望在未来2-3年确认完毕。
丹邦科技 (002618)
总股本：1.82亿股每股资本公积：5.89元
公司是国内最大的COF柔性封装基板厂商，拥有稀缺技术优势和产业一体化优势。一旦公司募投项目顺利实施，将极大地打开增长空间。有分析人士指出，丹邦科技盈利拐点确认，公司技术和研发实力领先，公司过往业绩的低增速有客观条件的限制，不是公司真实竞争力的体现，一旦产能释放后业绩将有极高的弹性。公司中报及前三季度均超出市场预期，公司业绩释放的判断已得到验证。东莞松山湖募投产能是公司深圳基地产能三倍以上，足以支撑今明两年的成长。随着募投产能逐步释放，预计公司2014年下半年业绩增速会逐季提高。
西泵股份 (002536)
总股本：0.96亿股每股资本公积：8.32元
公司适时启动增发扩张产能把握机遇，涡壳产品将迎来持续高增长。2014年9月初，公司公告了非公开增发方案。东兴证券认为，由于涡壳产品的主要客户博格华纳、三菱重工等的需求增长快速，目前涡壳产品的机械加工产能已经不能满足未来两年的需求，扩张150万涡壳产品机械加工产能将保障公司涡壳产品销量在未来两年持续高速增长。并且公司发动机水泵的产能利用率已经达到116%，难以满足继续扩张产销量规模的需求，扩产可以满足智能水泵、电子水泵等高端新产品的生产需要。
正海磁材:蓝海市场的高成长龙头 超跌带来买入良机!
正海磁材 300224
研究机构：申银万国证券 分析师：叶培培,徐若旭 撰写日期：2015-01-09
投资要点:
投资建议:新兴高成长,错杀带来良机,上调为买入评级!通过细致布局公司未来几年将迎来传统和新兴业务双爆发的局面:一方面钕铁硼业务通过成功打入国际市场迎来量价齐升局面,基本面优质,成长性确定。另一方面,公司收购上海大郡,将打造成国内新能源汽车电机名至实归的行业龙头,未来销售收入利润翻番概率极大。我们维持公司14-16年每股收益至0.47元,创业板暴跌带来公司股价波动,目前2015年PE 仅为26.3倍,考虑公司未来两年年60%的业绩复合增速,公司配置价值凸显,上调为买入评级!
15年钕铁硼下游领域汽车、家电、新能源汽车订单齐发力。公司14年产量规模约2600吨左右,15年将进一步增长50%至3900吨。受益于海外专利授权快速打开市场以及稀土暴跌后钕铁硼磁材性价比的提升,公司汽车、家电和消费量订单增速将近翻番:汽车方面,公司已经正式通过博世和博泽的认证,预计2015年汽车EPS 驱动等钕铁硼需求将快速增加至500吨;此外,空调领域也将大幅增长至700吨(美的占500-600吨,格力在洽谈)。其他例如风电领域预计增长30%至1700吨左右(金风科技),节能电梯订单预计增长30%(三菱)。在假定稀土价格不变情况下,钕铁硼业务净利润增速至少在50%以上。我们判断2015年稀土价格稳步上涨为大概率事件(具体参见我们近期发布的稀土行业点评报告),公司此块业务仍有很大的业绩上调空间。
凭借过硬的技术沉淀和灵活的资本运作,上海大郡进入发展快车道,成为国内新能源汽车电机龙头的潜力巨大! 2015年是新能源汽车十二五规划的最后一年,各大整车厂商均在加大投放力度,上海大郡目前呈现满负荷生产,主要乘用车客户包括北汽、广汽、长安和东风等,2014年5月北汽E150投入市场,2015年1月东风E30和广汽传祺GA5亦先后投入市场,预计大郡未来两年订单增长的复合增速在100%以上。上海大郡的技术团队是拥有国外先进经验的行业领军人物,通过正海入主获得更多资本运作空间,大郡未来的发展将进入快车道!
高送分配预案出台,流动性显著增加。公司12月30日晚发布分配预案,拟向全体股东按每10股派发现金股利1.5元人民币(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增10股。此举旨在回报公司股东,同时增加公司股票的流动性,与广大投资者共享公司发展的经营成果。近期错杀带来买入良机!
福星晓程:海外业务突破南非市场 涉及水、电领域
福星晓程 300139
研究机构：信达证券 分析师：庞立永 撰写日期：2014-12-11
事件:
公司发布《与南非EMFULENI政府签订重大PPP合同公告》。
点评:
海外市场突破南非,涉及水、电领域。2014年12月3日,公司与南非Emfuleni市政府签署了《采购智能计量设备公私合作伙伴关系协议》。根据《协议》,公司将为当地进行电表和水表改造,包括至少安装66,000个单相智能电力预付费电表及5,100个三相智能电表及83,123个水表和相关系统采集装臵。项目合同融资总金额为:1,097,796,345南非兰特(ZAR),约合人民币6亿元。
项目收益延续采取分成模式。项目建设运营期10年,项目正常运营12月后,E市收取优化收益(所节约的水、电收益)的20%,公司收取优化收益的80%。达到项目盈亏平衡点(公司收回初始投资总额1,097,796,345南非兰特)后,E市收取优化收益80%,公司收益20%。付款方式为将合同约定优化的财务绩效部分按月付款,协议双方每月对账,确保向公司支付款项,E市使用南非兰特将所有款项将汇入公司指定的南非银行账户。
公司模式复制,企业规模不断扩张。南非市场突破,证明公司合作运营模式得到南非当地政府的认可,可以预计公司规模将持续扩张。公司与南非、肯尼亚、多哥、塞拉利昂等非洲国家建立了良好的商务联系,为公司扩张奠定基础。
公司在多个领域突破,企业进入新的发展期。公司除了在电网设备领域发展外,进军发电、供水等领域。在发电领域,公司投入建设光伏电站,与加纳沃尔塔河管理局在签订《660MW发电项目谅解备忘录》。此次南非项目,公司对当地水表进行改造,至少安装83,123个水表和相关系统采集装臵,公司进入供水领域。
盈利预测及投资评级。考虑到项目建设期和试运行期限,我们暂不调整盈利预测。我们预测福星晓程2014-2016年的归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.52亿元和2.01亿元,对应的每股收益分别为0.98元、1.38元和1.84元,我们维持公司“增持”评级。
风险因素。公司项目施工进度不及预期;加纳、南非主权及单一客户风险;公司芯片销售不及预期;加纳光伏产业政策风险。
大富科技:年报拟10送7 员工持股计划助公司跨越式发展
大富科技 300134
研究机构：招商证券 分析师：罗聪,王林,周炎 撰写日期：2014-11-12
射频器件行业高景气度持续,产品交付延迟导致Q4业绩环比有所下滑。公司4季度业绩环比下降主要因华为的关键元器件短缺,导致部分产品交付延迟,实际订单增长良好。今年前9月新增基站75万个,创历史新高,后续随FDD牌照的发放电信和联通将加大对4G的投资,行业景气度仍将提升,射频行业将持续受益。因发货延迟导致的Q4业绩下降,将使公司15年上半年业绩释放更具持续性。
打造共性制造平台,智能终端业务收入开始上量。公司推进共性制造平台战略,抓住手机外壳金属化的浪潮切入智能终端领域,Q3此块业务实现收入3000万元,预计全年收入将突破亿元。且在金属外壳产能短缺的背景下,未来智能终端业务将继续放量,成为公司重要的增长点。
推出员工持股计划,助力公司实现跨越式发展。公司推出员工持股计划,大股东向核心员工赠予700万股,业绩考核要求14-17年扣非净利润分别为3亿、4.5亿、6.75亿、10.12亿元,复合增速高达50%,大超市场预期。尽管业绩考核要求非常高,但我们认为仍具备可实现性。一方面,员工持股计划将带来管理费用的节流,有利于公司的长期发展。另一方面,除内生增长外,大富科技未来将加大外延,依托共性制造平台,围绕智能终端、智能家居、智能可穿戴等细分行业进行全方面的外延拓展,以大幅增厚公司的业绩,来完成业绩考核目标。公司通过推出员工持股计划,使员工变成股东,将助力公司实现跨越式发展。
维持“强烈推荐-A”评级。短期高送配将带来股价催化;中长期而言,公司打造共性制造平台,新业务收入逐渐上量。且推出员工持股计划助力公司实现跨越式发展,未来围绕共性制造平台的外延拓展可以期待。预计公司14-16年EPS为1.47元,维持“强烈推荐-A”,目标价52元。
风险提示:系统性风险,减持风险,新业务不达预期,设备商压价。
长荣股份:印后设备恢复性好转 云印刷步入良性循环轨道
长荣股份 300195
研究机构：东兴证券 分析师：张雷 撰写日期：2015-01-09
关注1:印后设备:下游观望气氛减弱,订单恢复性好转
公司印后设备主要下游需求是烟包和以酒包代表的社会包装,整体受到经济形势的负面影响,下游客户提货速度放缓,导致发货量下降、收入下滑,但整体订单仍然保持正增长。其中,烫金机今年下滑幅度较大,主要受烟标企业改版预期影响,烟标印刷行业整体观望气氛浓厚,延迟提货现象比较普遍。随着政策预期的明朗,烟标印刷行业信心有所恢复,公司客户提货从10 月开始逐渐恢复常态, 销售出现回升。预计未来烫金机需求将保持平稳,此外,烟草行业设备更新期大约5-8 年,从15 年开始,存量市场的更新替换需求将显现,也为公司烫金机业务提供了支撑。
关注2:海外市场:携手巨头,共铸成长
公司与世界印刷设备领域的领军企业海德堡深度合作,引进海德堡的中国区首席执行官蔡总做总经理,大力开拓海外市场。公司收购海德堡的高端模切机和糊盒机资产并与海德堡签订代销协议,将极大提升公司的技术实力,实现向高端印包设备的拓展,并利用海德堡庞大的渠道资源加快长荣产品在欧美市场的渗透。海德堡印后设备收入接近4000 万欧元,预计16 年中可完成模切机和糊盒机的技术转移,并维持目前的销量。通过发挥公司的成本优势,预计收入端可维持在2 亿元人民币左右的规模,利润空间则大幅提升。此外, 双方还将于今年上半年成立一家合资公司,生产用于海德堡高端印刷机的零部件和公司自有高端产品零部件,将进一步增收并提升盈利空间。预计公司15 年海外销售增长将超过50%,出口的印包设备占比将从14 年的20%提升至30%以上。
关注3:新产品:检品机冉冉升起,自动化物流系统蓄势待发
1) 检品机目前主要用于高端烟草、食品行业的包装检测环节。包装检测是人工比较密集的环节,近两年印刷行业“机器换人”的意愿强烈,而一台检品机至少可替代6 个人工,性价比优势使得市场快速铺开。预计公司的离线检品机14 年销售100 台左右,实现销售收入约1 亿元。未来3 年市场仍处在快速增长期。此外,公司还将推出连线检品机,即在印刷机的后端安装连线检品机,之后再模切、烫金等环节,而不是在烫金环节结束后再检测。因此相比离线检测而言,连线检测优化了生产流程,可以节省材料、提高效率, 潜在需求庞大。
2)喷码机也是公司重点关注的一个产品,主要应用于药品包装电子监管码领域,虽然作为后来者的长荣要面对海外巨头和国内北大方正的竞争,但凭借公司在印包设备领域的技术积淀,已成功推出产品,有望快速抢占市场。
3)自动化物流系统是公司在与下游客户的深度合作中孕育而生的,该系统从承接订单到生产控制到产品自动入库形成一个整体的自动化解决方案,可以为印刷包装企业提升效率、降低成本,迎合了印包行业产业升级、降本增效的诉求,潜在市场空间广阔。公司已经完成了一个项目的交付,项目的成功有望带来示范效应, 从而加速推广。
关注4:烟标印刷:深圳力群将超额完成业绩承诺
公司在14 年4 月完成对烟标印刷企业深圳利群85%股权的收购。根据业绩承诺,14-16 年净利润不低于1.26 亿、1.32 亿、1.39 亿,收购之后,公司在内部管理和费用开支方面加强了内控,14 年前三季度实现收入3.66 亿元,净利润1.13 亿元,我们预计全年净利润有望达到1.5 亿元,远高于业绩承诺。预计未来两年利群的业绩将基本保持在目前的水平。
关注5:云印刷:步入良性循环轨道
公司14 年云印刷业务进展低于预期,主要是生产环节需要磨合和调试,因为气候、湿度等外部条件的变化会影响纸张、油墨的稳定性。为了保证产品质量,公司需要将生产环节调试到最佳状态。由于长荣健豪是复制业已成功的台湾健豪模式,因此线上、线下的流程没有问题,但软件则需要根据大陆市场的特点和市场规模做改版,耗费时间较长。多方面的因素使得业务的进展慢于市场预期。但从产业发展规律角度,目前的进展亦属合理。打好基础、练好内功对云印刷业务走上良性循环的发展轨道至关重要。
从目前来看,各环节已经基本理顺,加盟经销商从50 家扩展到了162 家,直营旗舰店也开张在即;产品品类方面,早先公司仅试投放了8 种产品,目前已经给京津地区的七八家经销商投放了近300 种产品,预计很快会向更多的经销商放开产品品类,到年中的时候更将投放三四千种产品品类。因此15 年全年来看云印刷业务规模将呈现“台阶式上升”的态势。预计一季度平均日流水可达10 多万元,整个一季度营收将超过1000 万元。
按照公司产品品类投放和经销商放开的节奏,我们预计15 年收入可达到或超过1 亿元,在此规模下,预计净利率在10%左右,即15 年可贡献约1000 万净利润。由于云印刷的优势之一是通过大规模网络接单产生规模效应进而摊低成本,且在初期大规模固定资产投入之后,后续产能的提升仅需增加部分印刷设备投入,因此上规模后利润率也将快速提升,预计在2 亿收入规模下净利率可提升至15%,5 亿收入规模以上情况下净利率可提升至25-30%。公司目前的云印刷ERP 架构按照20 亿收入规模打造,超过此规模后亦可平行复制。预计公司云印刷业务通过B2B+B2C 模式实现区域深耕和无边界扩张,在未来三五年有望快速增长。
结论:
公司印后设备恢复性好转,海外业务和新产品支撑主业增长,云印刷步入良性循环轨道。我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为1.08 元、1.51 元、1.84 元,对应动态市盈率分别为30 倍、22 倍、18 倍, 给予公司“推荐”的投资评级。
立思辰:强强合作深挖痛点 平台逐步成型
立思辰 300010
研究机构：宏源证券 分析师：冯达,易欢欢 撰写日期：2015-01-15
公司及公司下属控股公司乐易考(北京)教育科技有限公司与北京外企人力资源服务有限公司于2014年8月签订了《战略合作框架协议》,公司下属公司乐易考(北京)拟与公司董事兼副总裁张昱、FESCO、自然人李玉珍女士共同成立合资公司,乐易考(北京)占合资公司注册资本的40%。
报告摘要:
对接FESCO专业客户资源,合作利于公司业务推进。FESCO是中国率先为外商驻华代表机构、外商金融机构、经济组织提供专业化人力资源服务的公司,已成为跨国公司人力资源首选战略合作伙伴。本次FESCO与立思辰、乐易考合作开招校园招聘工作并成立合资公司有望为乐易考平台嫁接知名跨国企业、国营与民营企业相关的实习就业岗位,利于公司大学生就业业务推进。
完善大学生就业相关布局,提升平台粘性扩大成长空间。合资公司的成立有利于立思辰教育有效对接外资企业在大学生实习、就业、培训方面的需求,将进一步完善立思辰教育在大相关领域的布局,实现大学生就业全过程服务,有利于增强乐易考客户粘性,提升网上平台流量,扩大相关业务变现空间。
深挖学生痛点,教育服务平台逐步成型。就业属于大学生就业的最大痛点之一,通过本次合作公司职业教育生态体系得到进一步完善,从学生在线教育、学生就业培训到学生实习。就业岗位提供全链条逐步完善。同时公司继续深耕K12领域,创B2B2C新商业模式,教育服务平台逐步成型,后续发展值得期待。
我们预测摊薄后公司14/15年EPS分别为0.31元,目标价32元,维持“买入”评级。
维尔利公告:杭州项目正式签订 持续获单能力得到验证
维尔利 300190
研究机构：西南证券 分析师：王恭哲 撰写日期：2015-01-07
事件:公司发布公告,以公司为牵头人的联合体与杭州市环境集团正式签订了《杭州市餐厨垃圾处理一期工程设计采购施工(EPC)总承包合同》。项目建设规模为餐厨垃圾处理200吨/日,地沟油处理20吨/日,项目总金额为1.04亿元。项目包含6个月的调试和1年试运行。
公司为项目牵头人,项目将促进2015年的公司业绩。该项目的签订标志着公司在餐厨垃圾处理业务领域的持续开拓,其餐厨处理技术也逐步得到了市场的认可。此次项目为联合中标,公司为项目牵头人,设计单位为中国市政工程华北设计研究总院有限公司,施工单位为杭州建工集团,项目预计年底左右建成调试。我们认为这将对公司2015年业绩带来造成积极影响,按公司净利润率约10%-15%测算,预计为公司贡献利润1000万-1500万元左右。
三季度后接连中标大项目,持续获取订单能力得到验证,后续订单或将超预期。公司2014年前三季度新增垃圾渗滤液工程及运营订单2.05亿元,餐厨垃圾处理工程订单1.77亿元,新中标乡村污水处理项目2771万元,自2013年以来公司新签及在手的订单已经超过10亿元,持续获单能力较强。三季报公布后又先后预中标太原市渗滤液处理、密云县污水处理、沈阳老虎冲渗沥液处理几个大项目,持续获取订单能力得到验证,后续订单有望超预期。
垃圾渗滤液处理龙头企业,有望成为综合性的环保服务商。公司以处理垃圾渗滤液起家,上市时承接的大中型项目数量及规模全国第一。目前公司主营业务已拓展至餐厨、土壤修复、污水处理、烟气治理等领域,环保平台型公司格局初现,未来将有望打造成为综合性的环保服务商。
新技术进行生活垃圾深度处理,后续推广值得期待。2013年签订广州花都BOT项目,采用MYT工艺进行深度的垃圾处理及资源利用。与焚烧相比,新工艺垃圾处理无需焚烧,资源化利用效率高,后续推广值得期待。
收购杭能国际,实现优势互补。杭能环境是规模化沼气发电的龙头企业,与公司在业务、技术等方面均有互补性,合并将能实现“1+1>2”的协同效应。此外,杭能环境的未来发展前景广阔。若国家稳步调整能源结构并释放产业政策红利支持生物质能源的运用,则有机物资源化利用将迎来发展良机。
盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS为0.56元、0.85元、1.04元,对应动态PE分别为45倍、29倍和24倍。我们认为公司战略定位清晰,短期内可重点关注公司的餐厨+垃圾处理业务,长期可重点关注公司在污泥+土壤修复领域的拓展。此外,公司在烟气、水处理领域已有布局,规模虽然不大但未来有望逐步发力,打造成为综合性的环保服务商,维持公司“买入”的投资评级,目标价位31.88元。
风险提示:竞争加剧致毛利率下滑;项目进展低于预期;并购引起的业绩波动。
迪瑞医疗:销售平台改革及拓展值得关注
迪瑞医疗 300396
研究机构：联讯证券 分析师：刘阳 撰写日期：2014-10-29
事件:2014年1-9月,公司实现营业收入3.36亿元,同比增长1.38%;归属于上市公司股东的净利润为7143万元,同比增长6.46%;归属于上市公司股东的净资产8.90亿元,同比增长122.99%;基本每股收益1.553元。
1、国内尿液及相关医疗检测仪器龙头。公司是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商,主要从事尿液、尿沉渣、生化、血细胞等医疗检验仪器以及配套试纸试剂的研发、生产与销售。今年以来公司仪器类细分产品销量结构发生变化,平均单价相对更高的尿沉渣分析仪产品和生化分析仪产品销量占比均上升。毛利的上升体现在今年前三季度净利润增速高于收入增速方面。为了满足市场需求,公司IPO项目预计2016年达产,届时将增产仪器6000台,增产试剂90000盒,以满足日益增长的市场需求。
2、销售平台进一步调整,布局全球实力提升。公司自2012年底起主动调整经销商管理政策,在众多经销商中选择优质经销商,对其进行引导、扶持,促使其做大做强。公司对其他经销商进行考核管理,并结合国内区域独家经销商的代理区域、代理品种的变化进行动态调整。根据考核标准及调整结果,公司不再向部分经销商直接供货,其主动转为二级经销商,从一级经销商处采购。结合公司实际经营情况,公司从试纸产品经销商开始调整,然后逐步过渡到全部产品线。至今,公司经销商管理政策调整仍在进行。公司逐步将建设位于北京、上海、广州的3个销售中心,以及位于沈阳、西安、郑州、成都的4个大区办事处,由其向二、三级城市辐射。公司还将建设位于土耳其、印度、巴西、意大利、印度尼西亚、俄罗斯、墨西哥的7个海外办事处,实现对国际市场10大营销区域的全面覆盖,扩大公司的市场开拓能力及售后服务能力,全面提升公司及时获取市场信息、快速响应客户需求的能力。销售平台的改革和发展对公司未来的成长的促进作用值得长期关注。
3、盈利预测。预计公司2014-2016年净利润分别为1.03亿、1.12亿和1.23亿元,EPS分别为1.67、1.83和2.01元,目前股价对应PE分别为54、50和45倍。看好公司长远发展,给予公司“增持”评级。
4、风险提示:1)销售平台改革、市场拓展不大预期风险;2)在建项目延期风险。
博彦科技:三季度环比大幅改善 外延落地值得期待
博彦科技 002649
研究机构：招商证券 分析师：郝彪 撰写日期：2014-10-22
第三季度收入和利润环比大增,全年营业外收入拖累净利润增长的因素也将消除。业务升级转型继续得到财务指标印证,外延落地值得期待,上调目标价至53.9元。
事件:博彦科技发布2014年三季报,第三季度营业收入4.2亿元,同比增加25.5% ;归属于上市公司股东的净利润3091万元,同比增加23.1%。同时预告全年的利润增速区间为20%-50%。
第三季度环比继续改善,全年营业外收入拖累净利润的情况有望好转:第三季度收入同比增长25.5%,大幅好于中报的12.1%,剔除掉并表的影响,我们预计内生增速有15%左右。今年以来公司有意控制低端外包业务的发展,但国内金融、互联网外包市场仍然处于较高景气,我们预计金融子行业、互联网子行业的增速分别达到50%、30%,所以主业仍然保持稳定增长。公司长期从事惠普的打印机业务测试外包,在惠普分拆硬件业务和进行人员整合后,由于打印机业务获得独立发展空间,公司对惠普的外包有望提速。受政府补贴减少影响,从2013年以来,公司的净利润增速持续大幅低于营业利润增长,考虑到公司将出售上海博彦部分外包资产,营业外收入拖累净利润的影响在今明两年均有望消除。
业务升级转型持续验证,外延进入落地期:第三季度毛利率32.5%,同比提升0.42ppt,环比提升0.77ppt,验证业务升级转型。截止中报公司的纯外包业务占比已经下降至49.6%。考虑泓智信息并表,我们预计全年金融行业的收入将达到3个亿左右,占比将提升到近20%,横跨金融测试、金融核心系统、金融数据分析三个环节。目前公司的金融、互联网、物流等行业已经初具规模,预计未来高景气度的医疗IT等方向将会成为公司重点发力的领域,看好公司通过外延实现业务稳步升级转型的模式,后续外延落地值得期待。
强烈推荐-A评级:公司外延战略将持续推进,预计2014-2016年EPS分别为1.14元、1.54元、2.12元,现价对应14/15/16年仅31倍/23倍/17倍PE,考虑到业务升级转型将获得估值提升,外延有望落地,上调目标价至53.9元。
风险提示:整合不达预期,外延进度不达预期。
丹邦科技:盈利拐点确认 PI膜打开十倍增长空间
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：林照天 日期：2014-09-02
投资要点
事件:公司2014年上半年实现主营业务收入1.62亿元,同比增长37.45%,实现净利润2788万元,增速为36.08%,超出了预告上限。并更正1-9月份业绩预测,原净利增速预测区间为-15%-20%,更正后预测区间为23.6%-73.6%,净利润区间为4457.65-6261.60万元。
盈利拐点确认 募投产能释放将支撑今明两年增长。公司盈利拐点确认,我们从去年年初一直认为公司技术和研发实力领先,公司过往业绩的低增速有客观条件的限制,不是公司真实竞争力的体现,一旦产能释放后业绩将有极高的弹性。公司此次中报及前三季度展望均超出市场预期,我们对公司业绩释放的判断已得到验证。东莞松山湖募投产能是公司深圳基地产能3倍以上,足以支撑今明两年的成长。随着募投产能逐步释放,我们预计公司下半年业绩增速会逐季提高。
FPC 行业将受益于智能终端高增长。由于新一代智能终端讲求轻薄、印刷电路板设计讲究空间效率,同时又加入触控、镜头等多种功能,因此单机软板的需求不断提升,FPC 为PCB 产业中移动智能终端的最大受益者。从功能手机转换为智能手机,从传统NB 转换为平板电脑及超极本,单机软板使用量及产值都将大幅提升。软板的特性就是轻薄、可挠曲,可根据空间大小及形状进行立体配线,而这些特性是符合科技产业发展大趋势的。n COF 产品以其轻薄可绕曲特性将在终端轻薄化趋势中不断提高渗透率。COF 产品是将半导体芯片直接封装在柔性基板上形成的封装产品。目前,TFT-LCD 驱动芯片封装是COF 产品最主要的应用市场,占COF 产品应用市场份额85%以上。COF 封装具有高密度、高接脚数、微细化、集团接合、高产出以及高可靠度的特性,应用前景广泛。以可穿戴式设备为例,它们需要在非常有限的空间内实现Wifi、显示、蓝牙甚至照相等多种功能,对封装可靠性、轻薄性的要求非常高,未来手机也有可能向柔性显示方向发展。由于COF 具有轻薄短小、可挠曲以及卷对卷生产的特性(也是其它传统的封装方式所无法达成的),COF 产品在这些领域的渗透率有较大的提升空间。
COF 软板天然跟可穿戴趋势符合。我们认为,智能穿戴伴随着技术发展所需的成长环境得以迅速建成,它在某些领域已经激发出层出不穷的创新和波澜,未来还将拥有可预期的巨大价值:1.随着更多参加者加入,特别是互联网金融和众筹效应的扩散,使大量有梦想和创造力的个人及创业公司有机会加入到可穿戴浪潮中,智能穿戴技术将不会只是豪门盛宴,而更多创新者的加入将共同推动技术的快速进步;2.尽管与之相关的应用和生态系统仍然薄弱,但随着技术的逐步成熟,更多的行业应用接口也将打开,让硬件功能的拓展更广泛、更具体、更稳健,并在更实质的层面改善人类生产和生活方式;3.智能穿戴将推动互联网的整体进化,未来智能穿戴技术将使互联网和物联网与人们更密切关联,穿戴在身的不是设备,而是整个世界;4.智能穿戴有望出现更高级的形式,或者将成为人体的一部分,并进一步延展人体机能。我们认为智能穿戴将改变人类交流信息、获取内容以及生活的方式,前景光明。
PI 膜打开10倍增长空间。公司PI 募投项目设备将从9月份开始陆续到厂,11月份工厂有望建设完成。电子级PI 膜目前仍然为杜邦、深渊化工的美日企业垄断,一旦公司募投项目顺利实施,将极大地打开增长空间,也会使公司成为软板行业从材料到产品全球唯一企业。公司募投产能为300吨/年,项目建设完成后公司此项产品净利率有望接近50%。从我们跟公司沟通情况来看,公司实现PI 膜量产可能性极大,一旦成功量产,公司会迅速扩大产能。国内对于电子级PI 膜需求量每年4000吨以上,进口替代空间广阔。而且我们需要提醒广大投资者,材料领域市值空间极大,只要有所突破,市场会按照未来整个行业空间给予市值。我们看好公司PI 膜项目进展,建议重点关注。
盈利预测:作为2013年最早挖掘丹邦科技的卖方,考虑其股价调整充分,新一轮投资契机逐渐接近,建议投资者在2014年继续保持对公司的关注,预计公司2014-2016年EPS 分别为0.47、0.83、1.12元,给予“买入”评级,目标价40元。
风险提示:(1)整个印制电路板行业的周期性风险;(2)募投项目调试达产低于预期的风险。
西泵股份:业绩符合预期 2015年涡壳产品开始持续高速增长
西泵股份 002536
研究机构：东兴证券 分析师：张洪磊 撰写日期：2014-10-29
公司2014年1-9月实现营业收入11.80亿元,同比增长35.68%;实现利润总额3,744万元,同比增长28.61%;实现归属于母公司所有者的净利润3,452万元,同比增长37.50%;实现基本每股收益0.36元。2014年3季度实现营业收入3.95亿元,同比增长30.26%;实现利润总额736万元,同比增长81.13%;实现归属于母公司所有者的净利润738万元,同比增长142.32%。
内外增加1.28亿元,国内其他配套市场增加7,627万元,出口市场增加1.1亿元。根据目前订单情况,2015年通用五菱、通用、大众、博格华纳、康明斯、三菱重工、沃尔沃、戴姆勒等大客户的收入仍将持续快速增长,预计营收规模可增加5亿元左右。
乘用车“增压化、智能化和电动化”趋势为公司创造全面提升产品结构和持续快速成长的重大机遇。目前增压发动机在国内乘用车市场的渗透率只有不到20%,预计乘用车涡轮增压发动机的渗透率可以在五年之内达到40%以上,产量规模超过1,000万只(2013年只有200多万只)。由于公司价格优势明显可实现“进口替代”,公司已经开始为博格华纳批量供应涡壳产品,并且涡壳产品的单价按每公斤计算可达到传统排气歧管的8-10倍,公司可借涡壳产品销量高速增长实现营收持续快速增长。同样满足节能减排需求,在传统水泵领域出现了智能化趋势,而新能源汽车则需装配电子水泵,由于智能水泵和电子水泵的单价均在传统水泵的2倍以上,技术门槛也提高。公司在未来两到三年将迎来全面提升产品结构和收入持续快速成长的重大机遇。
公司适时启动增发扩张产能把握机遇,涡壳产品将迎来持续高增长。2014年9月初,公司公告了非公开增发方案,拟增发募集不超过5.5亿元用于南阳飞龙汽车零部件有限公司年产150万只涡轮增压器壳体项目、郑州飞龙汽车部件有限公司年产300万只汽车部件项目(一期)和补充流动资金1.5亿元。由于涡壳产品的主要客户博格华纳、三菱重工等的需求增长快速,目前涡壳产品的机械加工产能已经不能满足未来两年的需求,扩张150万涡壳产品机械加工产能将保障公司涡壳产品销量在未来两年持续高速增长。并且公司发动机水泵的产能利用率已经达到116%,难以满足继续扩张产销量规模的需求,扩产可以满足智能水泵、电子水泵等高端新产品的生产需要。
在乘用车增压发动机未来5年里渗透率快速提升、传统水泵向智能水泵、电子水泵快速升级的过程中,公司的营业收入可实现持续快速增长,并且公司是目前唯一进入乘用车涡轮增压产业链的国内上市公司。伴随着产能利用率的快速提升,毛利率将逐渐回升、期间费用率持续下降,公司自2014年起进入业绩持续高速成长期,公司未来三年净利润复合增长率可达到70%以上。预计公司2014-2016年EPS分别为0.46、1.15和1.88元,对应PE分别为52.05、20.67和12.62倍,维持公司“强烈推荐”评级。