鲁达 近期文章研报的个股都有所表现，只分享行业趋势，因为在好的赛道里好的企业值得去调研，值得去分享，但并不是说立刻就买，而是先做好准备，等价格到了自己认可的范围，再大胆出击。今天咱们从几个方面再次深度了解做家具的上市企业尚品宅配。
一、公司介绍
尚品宅配是一家家具制造企业，成立于2004年，总部位于广东省广州市。2008年，尚品宅配获“华南地区最具影响力的十大家居品牌”称号；2017年3月7日，尚品宅配成功在深交所敲钟上市。2018年5月，尚品宅配入选2018中国民营上市公司投资人信心30强。2020年1月1日，签约赵丽颖为尚品宅配品牌形象代言人，再次开启品牌营销计划。
二、家具制造企业行业概况
时移世易，线下家居建材零售业态正在发生革命性的变化，家装行业也正在从传统家装模式向整装模式转变。从2017到2020年，家装整装年复合增长率达到41.7%，2020年家装整装市场需求达到1.25万亿元，家装行业市场空间广阔，并且还在持续增长中，目前仍处于风口期。与此同时，家居建材行业有实力及能力做家装整装的企业，占比不到0.1%，各品牌厂商的机会依然很大，风口正盛，尚品宅配不仅在2018年3月推出Homkoo整装云，截止2019年底，其整装云渠道收入约3.46亿元，未来，整装行业将快速发展。
三、行业地位
上世纪90年代，定制橱柜传入国内成为行业发展起点，2000年以后定制衣柜开始兴起，随后逐渐拓展至电视柜、书柜、酒柜、榻榻米，并于近两年开始涉足硬装。依据产品丰富程度，定制品牌可以划分为三个层次：
1、单品类定制：通常划分为橱柜和衣柜两个品类，单个品牌聚焦于其中之一
2、全屋定制：单个品牌包揽橱柜、衣柜，并拓展至书柜、酒柜等其他柜体
3、全屋整装：进一步涉足地面、墙面等硬装工程，覆盖毛坯房到入住全过程
做家具上市公司中，尚品宅配最特立独行，以装修软件起家后，跳过第1阶段，直接从第2阶段全屋定制起步，自始至终产品线均覆盖全屋所有柜体。2019年尚品凭借软件技术优势，通过整装云率先向第3阶段迈出了行业第一步。在产品丰富程度上尚品宅配一直处于行业领先地位，尤其是整装得到市场青睐。
四、财务指标
尚品宅配前三季度实现营收43.82亿元、同比下滑13.36%，实现归母净利润5770万元、同比下降82.78%，其净利润下降幅度排在了A股25家家居上市公司的第三位。
其实，这一成绩若相较尚品宅配今年中期的经营业绩表现，已经有明显好转了。数据显示，今年上半年，尚品宅配营收实现22.66亿元、同比下滑27.77%，净利润亏损1.23亿元、同比下滑175.58%，中期营收和利润的双双负增长是其上市以来的首次，而三季报披露的营收和业绩的下滑只是延续了中期颓势罢了。
对于今年业绩中期和前三季度的的大幅下滑，尚品宅配称疫情影响了销售，而固定支出没法改变，所以导致利润空间有一定压缩。成本支出主要是广告支出。
- 如果说广告投放能带来稳定收益也是可以的，但有意思的是，广告砸钱最多的公司一遇到重大不可控风险时，却是业绩下滑最为明显的，这种情况或在一定程度上反映出尚品宅配目前所拥有的影响力并不牢固，是有一定泡沫成分在内，需要公司在产品硬实力上多下功夫。整体目前还好，公司的整装实力正在快速增长，未来还是可期的。
五、估值
目前市盈率接近50倍，125亿市值，由于疫情的影响，以及固定支出的影响，相对于目前的估值，业绩增速是不达标的，估值偏高。不过未来业绩基本上大概率会修复的，比较适合长线关注。
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