鲁达 生产新能源车的埃安是广汽集团的希望所在，它面前的强敌众多
文｜刘丁
11月29日，广汽埃安新能源汽车有限公司（下称埃安）正式开启上市进程：广汽集团（601238.SH）董事会批准其资产重组。
目前埃安为“有限责任公司”，根据上市流程，第一步是资产重组，第二步是设立“股份有限公司”，引进战略投资者，第三步是投行尽调与辅导，第四步是申报与发行。
根据方案，埃安将吸收广汽研究院涉及纯电新能源领域的研发人员，还将以49.75亿元现金并承担负债的代价，吸收广汽乘用车、广汽研究院等主体在纯电领域的无形资产、固定资产等；埃安还将获得广汽集团74.07亿元的现金增资，以及广汽乘用车35.57亿元的生产设备等实物资产增资。
重组完成后，埃安将获得大批优质资产，注册资本将从14亿元左右增加至60亿元，其研发、制造、销售的综合竞争力也将得到提升。
埃安总经理古惠南11月在2021年广州车展期间表示，埃安将在2021年底完成员工持股，2022年将全面完成股份制改革和引入战略投资者的工作，之后择机上市。
这意味着资本市场将迎来一个新的新能源车企业。
相比于特斯拉（NASDAQ：TSLA）、比亚迪（002594.SZ）、蔚来（NYSE：NIO）、理想汽车（2015.HK）、小鹏汽车（9868.HK）这些资本市场老玩家，重装上阵的埃安竞争力如何，能否把处于低谷期的广汽集团拉回快车道？
埃安综合竞争力评估
正准备上市的电动车公司主要包括埃安，极氪和零跑，把他们和上述已上市的电动车公司放在一起比较，根据2021年1-10月的累计销量排名，可将这些企业划分为ABC三档，埃安位于B档。（本文中的销量均为批发口径）
特斯拉和比亚迪不仅销量大幅度领先，并且其创办历史更长，技术积累更深，属于A档。
埃安、蔚来、理想汽车、小鹏汽车的销量处于4万辆到10万辆区间，其主力车型售价均为10万元以上，市场关注度高，属于B档。
零跑汽车的销量虽然也达到3万辆，但是其主力车型是低价的微型车，盈利能力不强，因此位于C档；
极氪汽车从10月23日才开始交付产品，因此销量仅有199辆，暂时位列C档。
与B档和C档的企业相比，埃安在动力电池技术、充电技术等硬件开发上表现突出，但在智能汽车软件方面相对落后。
从造车平台来看，埃安有的，同行也有。
纯电动车专属造车平台，是新能源车企的核心竞争力。虽然埃安2017年就推出GEP平台，2021年广州车展还推出了灵星架构，但是，同行也都有各自的造车平台，例如，小鹏汽车近期也发布了X-EEA3.0电子电气架构，类似广汽的灵星架构。
但埃安的动力电池技术表现突出，其弹匣电池技术、海绵硅负极片电池技术受到市场关注。
基于其电池技术，埃安推出的新车型性能领先对手，其AIONLX 车型CLTC续航可达到1008公里，百公里加速时间为2.9秒。
充电技术方面，埃安走在前面。
埃安于2021年8月发布了超充桩，可实现6C倍率充电，并且已经部署在广州市天河区。小鹏汽车也发布了类似产品，理想汽车正在开发4C倍率的产品，蔚来汽车是换电模式，极氪是2.2C倍率。
充电倍率是衡量充电快慢的一种量度，倍率越高，给电池充满电所需要的时间越短。
但是，在软件收入方面，埃安落后。
软件收入情况，折射了传统汽车企业数字化转型的成效，也给企业在资本市场的估值带来影响。
目前新能源车企业估值远超制造业平均水平，主要原因之一是，市场预期汽车企业可以转变为科技公司，不仅依赖汽车销售盈利，更主要依赖软件升级赚钱。
软件收入主要来自于自动驾驶相关服务的收费，目前小鹏汽车走的最早，2021年1月推出高速自主导航系统等服务，称可达到L3级别自动驾驶。
目前，小鹏汽车已经实现软件收入，埃安虽然也推出了类似的服务，但尚未公布软件的盈利能力。
埃安对广汽的带动力
2017年广汽集团成立埃安，并投资40.9亿元建设新能源车专用工厂。
2019年5月，埃安的一期工厂投产，年产能10万辆，同年，埃安发布了基于纯电平台GEP2.0打造的AION S和AION LX车型。
埃安的销量逐步提升。2019年到2020年，从3.3万辆提升到6万辆，2021年1-10月，其累计销量提升到9万辆。
埃安上升，但广汽集团却陷入大起大落。
广汽集团旗下主要包括广汽丰田、广汽本田、广汽乘用车。
广汽丰田和广汽本田发展相对平稳，二者合计年销量，从2016年的106万辆持续提升到2020年的157万辆。
主打自主品牌的广汽乘用车则给广汽集团带来大起大落。
2016年，广汽乘用车的传祺GS4车型突然爆款，年销量达到33万辆，一跃成为自主SUV销量第二名；前一年，传祺GS4销量仅有13万辆，排名第八。
广汽乘用车也从2016年开始大幅度扩张产能，其当年产能为从36.5万辆，2020年提升到82万辆。
但市场景气度却由盛转衰。全国SUV总销量在2017年达到顶峰后，2018年开始逐年下滑。传祺GS4的年销量也随之快速降低，2019年回落到10万辆，2020年为13万辆。
这让广汽集团措手不及。广汽乘用车的产能利用率，2017年为146%，2019年则降低到56%，2020年降低到42%。
和其他拥有合资公司的车企一样，广汽集团的财报不并表广汽丰田和广汽本田，两家合资公司给广汽集团贡献的利润计入投资收益。2016年到2020年，广汽集团的投资净收益从58亿元上升到99亿元。但广汽集团的净利润，仍然从2017年的108亿元，下降到2020年的61亿元。
由于产能扩张和研发投入耗资巨大，销量却未能匹配，广汽集团经营活动产生的现金流净额，从2017年底的151亿元剧降至2021年三季度末的-73亿元。
在这样的背景下，广汽集团加速推进埃安上市。
2021年8月30日，广汽集团董事会批准了埃安混改及引入战略投资者的计划，当时还尚未接洽战略投资者，只是明确了寻求上市的方向。
11月29日，广汽集团批准埃安的重组方案，正式开启上市进程，计划在2022年引进战略投资者、完成埃安股份制改造，之后择机上市。
上市一方面可以提升埃安品牌。埃安总经理古惠南在广州车展期间说：“资本有很大的影响力，当股票上涨的时候，会让上亿的人知道有这么一个品牌，单靠宣传很难做到。”
另一方面，借助上市，埃安可以变革管理机制。
在硬件制造方面，埃安与小鹏汽车存在很多相似之处，小鹏汽车包括联合创始人在内的许多核心技术人员，此前均在广汽研究院工作；但是，在软件方面，小鹏汽车却拥有更多的工程师，拥有更多互联网企业的基因。
差别或许就来自于管理机制的不同。
埃安计划2021年底之前完成员工持股工作。古惠南表示：“科技进步需要有人才，需要组织的保障，埃安员工持股，积极性会大大提升。”
未来，埃安的发展能否带动广汽集团重新回到快车道？我们拭目以待。
作者为《财经》研究员，编辑：马克