鲁达 21日，网传比亚迪4-6月停缴住房公积金，随后比亚迪AH股齐跌。
按照网传的比亚迪内部《关于受疫情影响深圳住房公积金相关事项审议结果的公示》的公示内容，“受疫情影响，比亚迪公司决定于2020年4月至2020年6月对深圳住房公积金进行停缴（单位及个人均停缴），2020年7月起恢复按政策缴存比例“。
比亚迪缺钱？
要知道，年初疫情下，比亚迪果断推出“比亚迪牌”医用口罩，并凭借此等硬通货供应力，获得了美国加州价值10亿美元(约合70亿元人民币)的大额口罩订单，还拿到了日本、加拿大等国的大额订单。
豪卖口罩的比亚迪不应该缺钱啊！
或许，我们可以从比亚迪的年报中一窥究竟。
4月21日，比亚迪公布了2019年度年报，报告数据显示，比亚迪集团（含比亚迪汽车、比亚迪电子）2019年总营收实现1277.39亿元，同比下降1.78%，与2018年基本持平。毛利率从2018年14.83%增加至2019年16.29%，略有增长。利润实现16.14亿元，同比下跌41.93%，这也是连续第3年下滑。
数据并不好看。背后的增长难度也可想而知。
01 增长困境下的比亚迪
比亚迪业务中最广为人知的是汽车业务，除此之外，还有手机部件及组装业务、二次充电电池及光伏业务。核心业务受新能源补贴政策影响滑坡明显。
汽车业务：
汽车业务占据了整体业务的半壁江山，收入达成632.66亿，同比下降16.76%，占比49.53%，占比较18年下滑。而这其中，新能源汽车业务收入为401.45亿，同比下降23.42%。
2019年3月四部委下发了新能源汽车补贴分阶段下调的政策，按照2018年0.6折进行补贴，并取消地方政府对新能源汽车补贴。受此影响，购买者与汽车厂商双双失利。这也是史上补贴幅度降幅最大的一年。
补贴退坡及部分地区提前切换国六标准拖累行业首次出现产量及销量均同比下降，比亚迪即便家大业大也无法阻止下滑的浪潮。自4月开始，新能源企业销量一路下滑，跌至年初的一半都不到。
现实很残酷！
手机部件及组装：
手机部件及组装业务的收入约533.80亿元，同比上升26.40%，占整体业务比重为41.79%，几乎快与汽车企业并驾齐驱。
比亚迪为国内外手机制造商及其他移动智能终端机厂商提供整机设计、部件生产和整机组装服务，说白了，其实就是小型"富士康",给手机商做组装，赚取加工费。
年报提到，年内，3D玻璃、陶瓷、塑胶以及组装业务均实现不同程度增长，其中3D玻璃、陶瓷以及组装业务表现亮眼，同比大幅增长。但受行业整体需求波动，金属部件业务收入及盈利于期内有所下滑。
新型智能产品业务方面，产品出货量快速提升，业务增长迅速。汽车智能系统方面预计未来将成为本集团新的营收贡献点。
二次充电电池及光伏业务：
二次充电电池及光伏业务实现收入105.06亿元，同比上升17.38%，占收入比重为8%。
二次充电电池主要包括锂离子电池和镍电池产品，广泛应用于各种便携式电子设备。传统电池业务实现稳定增长，市场份额持续提升。
动力电池对于新能源汽车尤其重要，而比亚迪正是电池专家，要知道，比亚迪最初就是做电芯起家的。
1997 年，东南亚金融风暴爆发后，全球电池产品价格暴跌了 20%~40%。比亚迪创始人王传福通过分解整个生产线流程，部分人工代替高昂的机械，自主开发部分关键设备，硬是将电池生产成本削减至比日本厂商低40%，凭借低成本优势，比亚迪迅速成长为一个知名的电池厂。
但这样的优势，在这两年开始反转，宁德时代后来居上，从2017年开始就超过了比亚迪，成为了第一。劲敌当前，比亚迪也开始反击，在2020年3月推出重磅产品“刀片电池”，在动力电池安全性及能量密度上取得了双向的技术突破。是噱头还是真实力，还需在2020年的市场竞争中一见真章。
02 难以承受的高杠杆及费用支出
研发费用和财务费用是吞噬比亚迪的两大费用支出。
2019年包含研发费用在内的销售、行政、研发费用开支合计为141.15亿，同比增加了4.8%。这个金额占到了毛利的78.55%。其中研发费用支出为56.29亿，同比增长12.83%。整体研发投入为84.2亿，资本化率为33.15%，从2018年的高位41.55%的水平降到了较为合理的水平。
比亚迪是否缺钱，看财务费用更直接。
2019年财务费用支出为30.14亿，同比增长了14.37%。这一金额比全年的净利润多了近一倍。可想而知，比亚迪的杠杆有多高。
比亚迪的资产负债率达到了68%，与2018年持平，高杠杆的压力盘旋不下。
短期计息负债403亿，合同负债45亿，一年内到期的负债87.47亿，3个月应付贸易货款258亿，4-6个月内应付货款80.65亿，7-12个月应付货款12.8亿，还有1年以上要偿还的借款119.41亿。
账面流动负债合计1080.28亿，流动资产为1069.66亿，缺口10亿多，短期偿债压力可谓相当大了。
流动资产中，不受限制的货币现金只有118亿，这部分不管是还债还算付3个月内的贸易货款都远远不够。更何况还有一般要在年初支付的员工工资及年终奖37.8亿（比2018年减少1.81%）。
巨额负债的背后，是难以承受的融资成本。
03 结语
持续的高杠杆负荷，会导致比亚迪的每一步都像在走钢丝，直到沦为给银行打工的工厂。也难怪会在疫情期间，果断转型，生产医用口罩拓展新业务。
押注刀片电池，能否带来如期的效果，还需市场验证。
当下，比亚迪很缺钱——断掉3个月公积金，开源节流，后续也可能会有协商延后付款、优化裁员等动作。或许，比亚迪已经走到了资金链断裂的边缘。
这一切，都是为了活下来。