鲁达 随着全球经济一体化分工体系的确立和汽车制造产业的转移，我国汽车产业快速发展，形成了种类齐全、配套完整的产业体系。整车研发能力明显增强，节能减排成效显著，质量水平稳步提高，中国品牌迅速成长，已成为全球汽车工业体系的重要组成部分，并逐步由汽车生产大国向汽车产业强国转变。特别是近年来在商用车和运动型多用途乘用车等细分市场形成了一定的竞争优势，新能源汽车发展取得重大进展，由培育期进入成长期。
文/李菲
刊于《财资中国|财富风尚》2018年5月刊，有删减
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产业链财资效能：汽车制造
对于该行业，我们选取了5家较有代表性的乘用车、商用车生产制造企业上海汽车集团股份有限公司（简称“上汽集团”）、比亚迪股份有限公司（简称“比亚迪”）、长城汽车股份有限公司（简称“长城汽车”）、重庆长安汽车股份有限公司（简称“长安汽车”）、广州汽车集团股份有限公司（简称“广汽集团”）作为分析样本，对财资对象及财资效能的各个关键指标进行对比分析。
从汽车制造行业的财资资产分布情况来看，在货币资金方面，上汽集团在2015~2017年分别为726.73亿元、1059.33亿元和1216.11亿元，远超位列第二、第三的长安汽车和广汽集团。在应收票据方面，上汽集团也略高于其他企业，但在2015~2017年，呈现逐年递减的状态。反之，其他4家企业则整体出现上升趋势。在应收账款方面，2015年，上汽集团以293.32亿元居于高位，而到了2017年，比亚迪达到518.81亿元，且远远高于其他几家企业。在存货方面，上汽集团、比亚迪逐年增长，库存压力较大，而广汽集团的存货历年来都维持着行业最低水平，2017年最高为33.47亿元，远低于上汽集团的500.42亿元。
从单个企业的财资资产分布来看，在2015~2017年的财资均值中，上汽集团的货币资金是最高的，达到了1000.72亿元，遥遥领先于其他三类资产，应收账款和应收票据数额几乎相近。比亚迪则是应收账款居于最高，而货币资金和应收票据的数额几乎接近。长城汽车的财资资产分布中，应收票据最高，达到了390.08亿元，远高于其他各类资产值，这与其交易结算的主要方式有关。长安汽车的应收票据也处于较高的状态，但其货币资金也趋近于应收票据。广汽集团的各项财资资产数额几乎都处于行业低位（货币资金除外），这与企业性质、经营管理方式有关，有利于广汽集团的稳健发展。（如图）
▲汽车制造行业财资均值图
营运资金与企业的日常生产经营活动有着密切联系，企业一定时期资金盈利水平的高低，直接取决于其营运资金管理水平的高低。营运资金管理是企业资金管理的重中之重。在这5家汽车制造企业中，上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团皆拥有良好的营运资金周转期，2015~2017年，上述4家企业的营运资金周转期均为负数，表现突出的长城汽车，2015年为-70.46天,2016年为-91.08天，2017年为-96.52天，远低于同行业企业。综合考虑，这与其应付账款周转期较长与其他4家企业，但存货周转期仍保持在较低的水平有一定关系。
在应收账款周转期这一指标中，2015~2017年，上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团都处于一个较为平稳的状态。相比较之下，比亚迪的应收账款周期则一直处于增长的趋势，且增长幅度较大。虽然比亚迪作为新能源先锋，新能源汽车销量长期保持全国领先，但随着传统车企、新兴合资车企以及造车新势力的多方竞争压力加大，比亚迪的应收账款也在不断增加。
汽车制造企业的应付账款周转期都比较长。例如，2015~2017年，长城汽车和长安汽车的应付账款周转期都在100天以上，且呈现逐年增长的趋势，而上海汽车、比亚迪、广汽集团也均高于60天，其平均值分别为，60.01天、95.86天和85.98天。通常应付账款周转天数越长，说明公司可以更多地占用供应商货款来补充营运资本而无需向银行短期借款。在同行业中，应付账款周转期较长的公司通常是市场地位较强，且信誉良好，所以才能在占用货款上拥有主动权。
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