鲁达 开源证券股份有限公司赵悦媛,邓健全,支露静近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：7月销量淡季不淡，哈弗品牌柳暗花明》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为32.27元。
长城汽车(601633)
7月销量淡季不淡，但整体销量恢复进度略低于预期
2022年8月8日，长城汽车发布7月产销数据，7月总产量10.22万辆（同比+15.02%，环比基本持平），7月总销量10.19万辆（同比+11.32%，环比+0.73%）。2022年4月公司生产节奏与终端销售受到疫情及供应链问题较大影响，5月以来伴随供给端的恢复，公司单月销量同比增速由负转正，4月~7月公司销量同比分别-41.4%/-7.9%/+0.5%/+11.3%。整体来看，2022年7月淡季不淡，购置税优惠等举措支撑公司单月销量创下近4年新高，但整体销量恢复进度仍略低于预期。我们维持公司2022-2024年盈利预测不变，预计2022-2024年归母净利润分别为90.2亿元，EPS为0.98元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为33.1倍，维持“买入”评级。
购置税优惠等举措刺激，哈弗年内单月销量同比增速首次转正
哈弗/WEY/长城皮卡/欧拉/坦克7月销量分别为6.1万辆，同比分别+7.1%/-24.3%/-7.5%/+21.8%/+128.0%。7月新能源车销售1.10万辆（同比+51.6%），销量占比10.8%。环比来看，哈弗、WEY品牌7月销量环比分别增加10005辆、147辆，皮卡/欧拉/坦克品牌销量环比有所下滑。受燃油车购置税减半征收政策刺激，哈弗品牌主力车型7月销量亮眼，哈弗H6单月销售2.76万辆（同比+7.35%），哈弗大狗销售1.06万辆（同比+45.36%）。
海外7月销售1.47万辆，品牌向上战略稳步推进
7月公司海外市场销售1.47万辆（同比+18.27%），当地时间7月3日，坦克300正式在沙特市场上市，迈出全球化第一步，长城汽车马来西亚销售有限公司在7月也正式成立。7月，长城汽车20万元以上车型销量占比达15.2%，三大技术品牌车型销量占比75.8%，智能化车型占比88.3%。芭蕾猫以及后续闪电猫、朋克猫等新的高端车型，有望带动欧拉品牌价格带加速向上突破。
风险提示：海内外汽车需求不及预期、新车型销量不及预期、新能源车市场竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邵将研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利95.49亿，根据现价换算的预测PE为31.33。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级24家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为47.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，长城汽车（601633）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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