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据报道，昨日A股大幅杀跌再创调整新低，使得沪深两市有多达9只分级基金触发下折，其中规模最大的富国军工分级基金也在昨日触发下折，基金下折是什么意思呢？

1月28日，A股午后走低，有色金属、钢铁、国防军工板块尾盘疯狂跳水。截至收盘，上证综指跌2.92%报2655.66点，深证成指[3.60%]跌3.61%报9082.59点，中小板指[3.56%]跌3.34%，创业板指[4.59%]跌4.56%。一月以来，A股已累计下跌25%，月跌幅创94年8月以来最大。

分级基金方面，昨日155只分级B中有64只跌停，19只分级B跌幅在8%以上。按照昨日净值计算，富国军工B、易方达军工B、交银E金融B、工银新能B级、中海高铁B、中融一带B、大成网金B、广发医疗B和华宝兴业医疗B这9只分级基金B份额净值跌破0.25元的下折阈值，从而触发下折。另外若母基金净值跌10%以内，就有证券B基、成长B级、金融地B等27只分级B濒临下折。现在市场不稳定情况下，投资者加杠杆必须谨慎，尤其是注意避免买入这些临近下折的分级B，避免承受较大损失。

代码场内简称 下折触点 最新净值 下折距离溢价率% 母基金需跌挂钩指数

502005.OF军工B0.250.185--57.04--中证军工

150318.OF*E金融B0.250.210--35.24--互联金融

150328.OF*新能B级0.250.221--39.88--中证新能

502032.OF高铁B0.250.223--43.50--高铁产业

150182.OF*军工B0.250.225--49.33--中证军工

502058.OF医疗B0.250.235--32.03--中证医疗

150266.OF*一带B0.250.236--28.81--一带一路

502038.OF网金B0.250.238--27.20--互联金融

150262.OF*医疗B0.250.243--24.90--中证医疗

150344.OF证券B基0.250.2610.01116.480.87%证券公司

150214.OF成长B级0.250.2650.01526.421.26%创业成长

150282.OF金融地B0.250.2680.0184.851.38%中证金融

150204.OF传媒B0.250.2730.02329.671.79%中证传媒

150290.OF煤炭B级0.250.2830.03311.312.56%中证煤炭

150199.OF食品B0.250.2880.038-0.902.91%国证食品

150324.OF环保B端0.250.2940.04422.663.41%中证环保

150095.OF泰信400B0.250.2960.04635.143.54%基本400

150274.OF带路B0.250.3020.05231.793.91%一带一路

150276.OF一带一B0.250.3020.05231.464.05%一带一路

150208.OF地产B端0.250.3090.05911.654.49%地产等权

150298.OF互联B级0.250.3150.06519.834.79%互联网

150206.OF国防B0.250.3180.06827.365.13%中证国防

150149.OF医药800B0.250.3200.0702.195.28%中证800医药

150218.OF新能源B0.250.3200.07030.945.28%国证新能

150195.OF互联网B0.250.3270.07727.225.78%中证移动互联

150201.OF券商B0.250.3290.07923.105.92%证券公司

150230.OF酒B0.250.3350.08511.046.33%中证酒

150146.OF高贝塔B0.250.3360.08617.866.41%沪深300高贝塔

150118.OF房地产B0.250.3400.0905.296.70%国证地产

150308.OF体育B0.250.3410.09134.606.75%中证体育

150131.OF医药B0.250.3450.0950.757.07%国证医药

150136.OF国富100B0.250.3520.1024.267.52%中证100

502015.OF一带一B0.250.3590.10920.337.97%CSSW丝路

150270.OF白酒B0.250.3630.11314.058.26%中证白酒

150033.OF多利进取0.40.8520.4525.669.00%

150300.OF银行股B0.250.3880.138-5.369.88%中证银行

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七个问题搞懂分级基金下折原理、流程和风险

本文将从几个问题出发，对分级基金下折的相关知识做简要明晰的梳理。

什么是分级基金?

通常所谈到的分级基金是将母基金产品分为A\B两类份额，分别给予不同的收益分配，A类份额投资者每年获得固定的约定收益，B类份额投资者在支付A类份额的约定收益后，享受剩余收益或承担剩余风险。

分级基金杠杆如何计算?

分级基金中的杠杆一般有三类：

份额杠杆=(A类份额+B类份额)/B类份额

净值杠杆=(母基金净值/B份额净值)*份额杠杆

价格杠杆=(母基金净值/B份额价格)*份额杠杆

份额杠杆通常是固定不变的，股票型分级基金一般A:B比例为5:5(B类2倍初始杠杆)或4:6(B类1.67倍初始杠杆)，债券型7:3(B类3.33倍杠杆)。

由于交易中，B份额的价格和净值不断变动，分级基金的净值和价格杠杆也会随之调整，杠杆倍数越高、风险越高，同样进攻性就越强。

什么是分级基金下折?

为了便于净值计算和投资者及时兑现收益，使基金资产不至于过度膨胀难以运作，有必要进行定期和不定期折算。分级基金设置下折条款，即当分级B下跌至某一个水平时，分级基金整体会触发下折，大部分股票分级的B份额净值小于0.25时进行下折，下折之后由于资产净值保持恒定，投资者账户份额会相应缩减。

折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。

分级基金下折原理、流程?

以招商中证煤炭B份额(简称：煤炭B，代码：150252)下折为例(假设折算前A/B份额均为10000份)：

7月8日，基金公司发布可能触发下折的提示性公告——7月8日B份额净值为0.245元，触发下折阀值0.250元——7月9日，发布下折公告，并以当日为折算基准日进行份额折算。

触发条件：B份额净值=0.25元

B份额资产：折算前 10000份B份额×0.323元净值

折算后 3230份B份额×1.00元净值

A份额资产：折算前 10000份A份额×1.007元净值

折算后 3230份A份额×1.00元净值

6840份母基金份额×1.00元净值(通过场内赎回兑现利润)

基金资产：折算前 20000份母基金份额×0.665元净值

折算后 13300份C份额×1.00元净值

这里：折算前后A:B=1:1保持不变，但折算后基金规模或许会大幅度缩水，这是因为A份额投资者可以赎回6840份母基金份额×1.00元净值=6840元，占A份额投资者原有资金的67.9%，也就是说通过下折，A份额投资者可提前收回67.9%的本金。

分级基金下折过程有哪些风险点?

在基金T日已经触发下折之后，即使T+1日的折算基准日，B份额涨停，下折也不能停止。由于这天还能继续交易，目前行情揭示方面又没有任何标记，使得不少“不明真相的群众”误打误撞买上这种“末日B”，一天就有可能亏损40%以上。

同样以煤炭B为例，折算基准日(7月9日)仍可进行交易，当日成交最高价为0.665元，最低成交价为0.551元，而当日B份额净值为0.323元，溢价区间为170.59%~205.88%。虽然当日B份额净值有所回升，但仍将继续进行份额折算。

假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间元，0.665元)，成本为(5510元，6650元)，折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。

临近折算阀值时，为何分级B有很高的溢价?

一方面，由于分级B为场内交易份额，有跌停板限制，分级B价格每天最大下跌幅度在10%左右;另一方面，在市场连续下跌时，分级B净值持续缩水，净值杠杆不断放大，从而促使分级B份额净值加速下跌，每天可能有20%左右的跌幅。因而，分级B溢价不断抬升，如果这时候买入将会承担巨大的溢价风险。

对于预期或已经触发下折的分级B基金，投资者该如何操作呢?

对于预计触发下折的B份额基金，我们建议卖出，卖不出的买A合并赎回，风险承受能力特别高的可以博反弹;对于已经触发下折的分级B，一定要卖出，即使当日有上涨也不能买，避免当前B份额溢价导致的巨亏。