鲁达 AI答案
最近看到一个网友哭天喊地地说：三一重工暴跌61%，什么时候是个头啊？
他还很不解地说：为什么企业利润这么好，股价居然还跌成这样？
这其实是股民最爱犯的毛病，就是：他们认为企业赚钱，或者是产品供不应求，明年利润继续增长，那么股价就一定会增长。
但实际情况是，当某个企业或者行业的利润增速高到让人瞠目结舌的时候。不好意思，第二年它不但不会涨，还会暴跌。
比如最近大家还是很看好半导体、周期股等。
接下来我就以三一重工为例，用戴维斯双杀来解释这个现象。
一、三一重工的痛，股价直奔15元去年我一个朋友正好也听别人推荐买了三一重工，买进去以后，就开始大跌。
大概在7月份的时候，他问我该怎么办？当时的价格已经下跌50%了。
其实我对三一重工研究得不多。不过不用研究基本面都知道还会跌。
我当时告诉他，至少还要跌20%。
为啥呢？因为当时的PE是11.7倍，而三一重工的历史最低PE是8.8倍左右。
当时机构对它二季报（单季）的利润预测已经是下滑25%了，这种利润下滑的幅度肯定会遭遇戴维斯双杀。估值多半是直奔历史最低值去的。
即便全年的累积利润与2020年持平，那么股价也还要下跌20%，也就是跌破20元。
如果全年的利润还减少的话，再下跌30%以上也一点不稀奇。也就是跌破15元。
这就叫做戴维斯双杀。
二、戴维斯双杀有多大威力？三一重工的最高股价是50元左右，当时的PE是26倍，对应的每股盈利是1.923元，2020年的利润增速是36.25%。
也就是说，要保持这个PE不变，2021年三一重工的利润增速怎么也不能低于30%。
结果是，2021年2季度和3季度的利润分别同比下滑28%和35%。
三一重工在2012年的利润也下滑了36%，当年的PE最低达到了8.64倍。
那么我们就可以假定，市场对于利润增速-35%，对应给到的估值就是8.6倍左右。
然而，市场预测2021年它全年的利润增速是-4.68%，而它前三季度利润增长0.91%。
换句话说，四季度的单季利润比三季度还难看。
那么不排除最终市场只给它8倍的PE。
它2020年的EPS(每股盈利）是1.8397，按照利润增速-4.68%计算，它2021年的EPS就是1.7536元。
那么最终股价就是1.7536*8=14元。
这就是戴维斯双杀。当企业的盈利无法持续维持高增长时，利润就会减少，市场给的估值就就更低。
而股价=PE*EPS，PE和EPS都降低了，那么股价就会遭遇灭顶之灾。
这比单纯杀估值要暴力得多。
比较有意思的是，三一重工在2016年的PE居然是1000倍以上，怎么回事？
当时的股价是很低的，只有3块钱，所以PE这么高，主要就是利润太低了。毕竟2015年还是亏损呢，2016年刚从亏损中爬出来。
三、谁最容易遭遇戴维斯双杀？最容易遭遇戴维斯双杀的，就是那些去年的利润增速极高的企业或行业。
比如去年周期行业的利润几乎都是增长100%以上，像某些锂电池原料企业的利润更是增长了6倍。
再比如，半导体行业2021年前三季度的利润增速高达80%，那么你觉得今年还能维持这个增速吗？
我们从PE的走势就能看到，去年7月份的时候，PE的最高值是88倍，当时的利润增速超过100%。
对于这个估值，当时市场就不认可了，杀了估值，股价回调了一下。
而前三季度的利润也还不错，增长了80%，这就说明第三季度单季的利润下滑更多。
所以，虽然11月份，指数又上涨了一小波，对应的估值是64倍，但市场显然还是觉得这个估值对不起三季度的利润增速，于是就继续下跌到春节。现在的估值是56倍。
半导体要维持56倍的估值，少说也要40%-50%的利润增速吧。
那么问题来了，面对去年这么高的利润基数，同时还面临今年经济不振，需求减少，这个利润增速能实现吗？
如果不能实现，那么估值就还要降到40倍去。
有人说，这怎么可能？这可是高科技，成长股，国家高度重视。
回头翻翻，就在2018年，当时的PE只有35倍。
国际机构对今年全球半导体的销售额预测是增长8.8%，去年这个数字是25%。见下图。
所以你就可以想想了，现在的半导体是否就真的企稳了？
假如某些企业盈利出现负增长，哪怕只是下滑10%，那么股价不给跌一半是不会罢手的。
有人说，怎么可能？半导体供不应求呢？
大家要理解的是去年业绩太亮眼了！今年是很难保持的！
假设，我有一家工厂，每年产能是500台，前年只卖出去了200台。
去年卖出去了400台，增长100%，那么我的股价可能会翻好几倍。
但明年呢？如果要维持这个股价，我明年还得翻倍，也就卖800台！
这难度可不小，即便我真能接到这么多订单，但我的产能才500台呀，这是我的产量上限。
所以半导体这个行业，要么股价再跌一跌，估值进入合理区间，要么是用时间化解估值。否则对于长期投资来说，风险还是大于收益。
四、总结通过三一重工的案例，我们可以看到戴维斯双杀的核爆威力。
所谓的戴维斯双杀就是利润下滑的同时，带动估值下滑。而股价=每股盈利*估值，所以股价的下滑幅度会非常大。
遭遇戴维斯双杀的股票跌幅通常不会低于50%。
最容易遭遇戴维斯双杀的股票或者行业是那些去年的利润增速太反常的。
比如，现在的医药、半导体、军工、周期。还有之前的食品饮料、家电等。
所以我们不要总是觉得某个板块还会保持高增速，股价就一定会涨，你得看看今年的增速会不会比去年快。
不要认为保持高增速很容易，A股一共4000多家上市公司，近三年利润增速都在50%以上的，只有108家；近五年增速在50%以上的，只有5家而已！
因此对于那些去年增速太高，尤其是那种高于100%的，一定要当心。对于那种前两年增速都异常高的，更是要回避。他们即便不遭遇戴维斯双杀，也会被大幅杀估值。
今天介绍了戴维斯双杀，这是投资者最不愿意碰到的，但还有个名词叫戴维斯双击，这却是投资最应该把握住的赚大钱的机会，现在有没有这样的机会呢？
回头再介绍。
这里再提示一下所有周期股的风险，即便是锂矿也一样，不要以为新能源可以带动锂矿石的需求，股价就不会跌了。
最底层的逻辑是：今年的增速能不能比去年快。
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