鲁达 美国时间2月2日，Snapchat母公司Snap向美国证券交易委员会提交了S-1文件，正式启动上市工作。消息人士称，Snap将于今年3月份上市，预计估值在200亿至250亿美元之间。如果消息属实，这将是自Facebook上市以来美国科技公司IPO最高估值。
这则IPO消息在中国科技界引起了极大关注，即使当时正处于农历春节期间，业内人士的朋友圈除了“逛吃逛吃”跑火车，竟然大多为它留了一席之地。原因很简单：这是一家自带光环的科技公司。
这是一家凭着创新的“阅后即焚”概念，就让Facebook(Facebook)小扎寝食难安，让中国社交大佬腾讯马化腾大叫“看不懂”的公司。
这家公司牛X到曾经拒绝小扎的收购和马化腾的投资。
这么牛X的公司CEO今年竟然只有27岁，身家已经在60亿美元以上，还和这个星球最美丽的女人之一订了婚。
最不能忍受的是它家的什么阅后即焚、照片涂鸦、视频故事、自制硬件等，中国同行们很多都有啊，凭什么他成了人生赢家，别人都是Loser？！
招股说明书中的“迷人”细节：
Snap其实并不牛
仔细分析这份上市文件，会发现在诸多迷人光环下的Snap，其实并没有想像中的那么“牛”，华尔街不少分析师撰文指出，Snap的数据可能没有看上去那么好，投资需谨慎。
Snap最大的问题是，其商业模式，以及它赖以生存的技术特征，并没有任何独到之处。
Snap三年多前拒绝了小扎的收购邀约后，就遭遇了Facebook的无情狙击。不仅收购照片滤镜应用Masquerade，模仿Snapchat的滤镜功能，去年8月推出的Instagram Stories，简直就是Snapchat Stories的山寨版。残酷的市场证明，山寨有时候真的很有用。Instagram称目前已经有1.5亿的日活用户使用Stories，也就是说Snap花了5年时间吸引的用户数量，Instagram仅用5个月的时间就赶上了。2016年Snapchat斩获4亿美元收入，而Instagram则销售了价值约20亿美元的广告。
在用户质量上，分析师们认为，吸引35岁以上用户的使用将是Snapchat未来的关键发展动力。尽管广告主喜欢年轻用户，但18至24岁用户对社交媒体的偏好变幻无常，很容易改换至其他产品。Snap在招股书上也承认，公司在覆盖年龄较大用户时面临问题。
在盈利能力上，华尔街看重的是上市前一年的营收数据。2012年，Twitter营收只有3.2亿美元不到；2016年，Snap累计营收4亿美元；Facebook在上市前的2011年营收37亿美元。再看净利/净亏：仍在加大研发投入的 Snap，2016年净亏损5.1亿美元；Twitter在上市前一年净亏近8000万美元，Facebook在2011年净利达10亿美元，而它们在IPO前的美元估值分别为250亿、140亿和1000亿。
尽管如此，分析师们预计，基于过往的光环，Snap仍然可能会轻易募集到想要的30亿美元资金，并且将成为近年来那些获得天价估值的“独角兽”们，如Uber、Airbnb等，在IPO时是否还能继续风光的一次重大考验。
看清楚了：Snap不再阅后即焚，也不是社交应用
Snap的招股书中最“迷人”的一点，也是和一般认知不同的是，Snap将自己定义为照相机公司，未来增长最大的机遇也来自重新定义什么是照相机。
创始人斯皮格尔曾说过，“我们是一家照相机公司，聊天只是我们推出的第一个服务”，“相机是用来‘讲故事’的，不再是简单的拍照”。
其实，Snap近年来的一系列动作，从公司改名到推出眼镜到修改宣传定位，显示这家公司在有意无意地淡化社交概念，而最新推出的Spectacles眼镜则更凸显了这是一家以图像、视频为核心的公司。
Snatchap从最初简单的阅后即焚功能，到了2013年有了过滤和回放，再到2014年增加了社交属性，包括聊天、及时故事线，到2015年推出各类滤镜，到了2016年，不但允许用户将一些有趣的照片或者视频长期保存下来，以便日后进行分享回忆，还带来了售价130美元的Spectacles眼镜，能拍摄十秒钟的短视频，并可同步上传和分享，其产品属性发生了极大的变化。
一位互联网创投人士分析指，对于新一代人来说，相片已经不再代表一种回忆，而是一种叙事的方式。因此，打开 Snapchat后自动开启的是后置镜头，而打开Faceu等照片编辑类产品，摄像头自动开启的却是前置镜头。在产品体验上，Snapchat是先拍照后分享再社交的模式，而其他社交软件是将社交分享放在第一位。可以说，Snapchat围绕图像、视频内容和90后用户，打造了软硬结合的生态区，站在当今移动互联网制高点之上，这是其估值250亿美元的最大原因。
曾经的山寨Snapchat热潮
那么问题就来了，如果Snapchat这么厉害，为什么国内这么多年都没有起来一家直接的对标公司？
其实，当Snapchat火遍美国时，中国模仿Snapchat的山寨项目上线了三四十家，甚至连雷军系的米聊，阿里的来往，腾讯手Q的闪照等，都上线了阅后即焚功能，可惜没有一个中国版Snapchat做起来。
对这段历史，业内普遍观点是，中美两国的用户文化及使用习惯存在巨大差别，“阅后即焚”并不能成为刚需。正如国内最早一批阅后即焚应用“咔嚓”创始人所言，“美国人开放、热情、富有开创精神，他们总是倾向于在朋友前表现出不一样的一面，这种普遍的想法，加上因和阅后即焚的气质相符的推波助澜，使得Snapchat活跃度极高。反观我们，从小被教育循规蹈矩、审慎中庸不要极端。在这种国民性格下，即使有了阅后即焚，我们想发的也绝不超出微博、朋友圈能发的范畴。”
而上述互联网创投人士认为，另一大主要原因，是本土社交媒体巨头腾讯的强大。强如阿里巴巴，前有来往，中有支付宝，后有钉钉，三重夹击腾讯尚收效甚微，对于初创企业而言，在腾讯“威慑”下找到夹缝的机会微乎其微。不管是激萌表情、美颜滤镜、阅后即焚……，这些新产品新特性或能在一段时间内引发轰动、吸引一波流量，却始终无法动摇腾讯的关系链护城河。腾讯只要及时反应过来，就能稍加改进推出“微创新”。你阅后即焚，我消息撤回；你故事消失，我隐藏半年以上朋友圈；你照片涂鸦，我图片编辑；你隔离父母老师，我直接朋友圈分组。
新一代中国版Snap们的躁动
Snap聚集了如此多的关注，以及天价估值，决定了全球范围内从来都不缺乏在有意无意模仿它们的公司。就在春节前后，两家沾染上IPO“绯闻”的中国公司，美图和快手，竟然也和Snap扯上了关系。
同样是瞄准年轻用户市场，既涉及社交又对硬件产品有野心，美图和Snapchat难免被外界拿来比较。从用户、营收及竞争环境来看，二者也不相上下。
中泰证券的研报指出，Snap的使用人群集中在年轻用户，满足社交和自我展示诉求为主。美图以女性用户居多，收入主要来自美图手机，互联网业务(含广告)收入占比约5%；Snap的ARPU值较美图更高，社交属性和用户停留时间更长。
2016年底，美图在香港成功上市，成为继腾讯之后登陆港股的最大互联网公司。在香港股市创新低的12月，新近上市的美图股价始终稳定在招股价左右；而1月中旬因为美图秀秀在海外爆红，美图股价更是连续多日大幅上扬。尽管如此，美图公司董事长蔡文胜在近日的一次访谈中表示，美图估值达46亿美元，而Snapchat估值或将超过250亿美元，美图估值被低估的原因在于，中国用户被认为不如美国用户值钱。
互联网观察人士Alter分析认为，从用户、营收和竞争这三个维度来看，美图和Snapchat并没有拉开差距，相反在很多方面美图仍占有优势，美图的市值着实有被低估的可能。西方投资者更加依靠基本面，看好企业的未来空间和创收潜力，而内地投资者则于势能驱动型，更看重显示的营收情况和回报率。因此，上市之后的美图急需一份华丽的业绩来再次证明自己，给投资者一个交代。
同样在春节期间，有外媒援引知情人士消息称，短视频分享应用快手计划于今年晚些时候赴美上市。随后快手官方否认了这一传闻。不过，媒体还报道，快手CEO宿华曾在采访中表示，快手的目标是“在全球化之后，估值做到200亿美金，对标Snapchat。”
消息人士透露，快手的日活跃用户数超过4000万，而月活跃用户数达到了1亿。近期，该公司的估值约为30亿美元。此前有报道称，该公司获得了红杉、DST、百度和DCM等知名风投资本的青睐，原因是投资者目前对以照片和视频为重点的通信软件很感兴趣，快手就是不错的目标。
有业内人士分析称，快手目前已具备了足够量级的用户数，但想要IPO最大的难题在于守住用户，以及商业模式的探索。但宿华却表示，快手在盈利方法上设有边界，超出愿景和初心范围的钱不愿意赚。“举个例子，比如说以快手今天的用户量，我们可以专门做一个直播的产品；或者在快手首页里面，加入直播的内容，这些都可以让快手变成非常盈利的公司。但是我们都不愿意做。”