鲁达 阳光电源：重在入口和平台 买入评级
2015-03-11 类别：公司研究机构：安信证券 研究员：黄守宏
[摘要]
出资1亿元成立全资子公司阳光电动力科技有限公司：阳光电源公告，出资1亿元成立全资子公司阳光电动力科技有限公司，主要用于新能源汽车电气系统、电池管理系统和太阳能充电站的研发、生产、销售和服务。公司从2011年开始介入新能源汽车产业链的研发,公告显示产品已经检测认证,处于国内领先地位,批量销售用户反应良好。
此次投资一方面显示公司在电动汽车方面的研发和投入的决心，二在新能源汽车启动之际，此时坚定入场乃明智之举，公司将有望把握未来数年的市场高速成长机遇。
深耕能源领域，积极培育新能源应用增长点：太阳能光伏逆变器、电站集成系统、风能变流器三大主业务，与储能业务，新能源汽车的电气系统和电池管理系统，新能源汽车太阳能充电站相结合形成战略协同效应，加速公司在新能源业务领域的战略布局。
业绩亮眼，新项目进一步增厚公司业绩：公司此前已经发布2014年业绩快报，全年实现营业收入30.47亿元，同比增长43.70%；实现归属于上市公司股东的净利润2.92亿元，同比增长61.13%。公司是国内最大的光伏逆变器制造商和第二大的风电变流器制造商，2015年的光伏和风电抢装行情下，公司传统产品的出货量将继续保持增加。而公告预计新项目在2015年、2016年、2017年分别为公司贡献收入为5000万、1.25亿、2.4亿，将进一步增厚公司业绩。
投资建议：我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.45元、0.88元、1.23元，维持“买入-A”投资评级，上调目标价到30元。
海隆软件：打造互联网金融完整产业链 增持评级
2015-03-11 类别：公司研究 机构：国泰君安研究员：范国华刘泽晶 熊昕
[摘要]
投资要点：
上调目标价至126元，维持增持评级。维持公司2015-16年EPS为1.05元的盈利预测。互联网金融行业上市公司针对2015年PE均值为120倍，看好二三四五流量在互联网金融领域的变现，给予其2015年120倍的PE，上调目标价至126元(+80%)，维持增持评级。
互联网消费信贷市场前景良好。据艾瑞咨询数据，2014-17年，我国互联网消费贷款市场将年均复合增长94%至1368亿元。
打造互联网金融完整产业链，分享快速变大的互联网金融大蛋糕。
目前市场对海隆软件互联网金融业务的认识仅停留在网络贷款及金融超市的层面，我们认为网络信贷平台仅仅是公司互联网金融业务的开始，未来公司将建成互联网金融服务大平台，打造互联网金融完整产业链，电商信用支付、互联网征信等方面皆将布局，银行、证券及信托等公司都可能成为公司的合作伙伴。据公司公告，募集的48亿元亦有部分资金是用于收购相关企业的储备资金。
公司在互联网金融领域具备较强竞争优势，有望成为市场重要参与者：首先，海隆软件凭借多年为国外银行提供信息化解决方案的经验，建立了征信模型和反欺诈模型，目前运行情况良好；其次，二三四五网站拥有超过4000万的用户，便于公司互联网金融业务的推广，目前，东方财富等在二三四五网站上推广。另外公司可以分析用户上网行为获取消费习惯等数据。
京运通：业绩同比大幅回升 增持评级
2015-03-11 类别：公司研究 机构：东北证券研究员：潘喜峰
[摘要]
报告摘要：
2014年，公司共实现营业收入6.95亿元，同比增加49.14%；实现归属上市公司股东净利润1.15亿元，同比增长102.04%；实现每股收益0.13元。公司业绩基本符合预期。
报告期内，公司新增并网装机容量80MW，其中地面电站30MW，分布式电站50MW；报告期末，公司累计并网装机容量达到210MW，其中地面电站160MW，分布式电站50MW，全年共销售电力达2.3亿千瓦时，实现电费收入1.97亿元，毛利率超过70%，处于行业较高水平。
2015年3月底，公司将再新增100MW的并网发电地面光伏电站。
算上拟定增的项目和正在积极开发的其它项目，公司2015年的新增电站规模保守估计也在500兆瓦左右，有望实现爆发式增长，从而推动业绩继续大幅增长。
报告期内，公司新型稀土基无毒脱硝催化剂实现营业收入2639.36万元，同比增长221.08%。目前公司产能已经达到50000立方米，签订销售合同数量达6000立方米，市场开拓局面已经初步打开。
报告期内，公司新材料业务中的硅片业务实现收入4.27亿元，同比增长67.45%，毛利率大幅回升至24.70%；区熔单晶硅棒产品虽然仍处于产品认证和推广阶段，但是一旦获得突破将成为公司新的利润增长点。
预计公司2015、2016和2017年的EPS分别为0.33、0.66和0.91元。随着光伏电站规模的高速扩张，公司今后几年的业绩具备持续快速增长潜力，因此我们维持对公司增持评级，建议积极关注。
欧浦钢网：共铸O2O供应链金融宏图 推荐评级
2015-03-11 类别：公司研究 机构：长江证券研究员：刘元瑞 王鹤涛 陈文敏
[摘要]
报告要点：
事件描述欧浦钢网持续跟踪报告。
事件评论供应链金融模式多元，市场前景广阔：欧浦钢网未来业务重心会落脚于供应链金融，是因为供应链金融拥有多元化的盈利模式和广阔的市场空间。从供应链交易流程顺序的角度进行供应链金融模式划分，主要有三类供应链金融模式，一是采购阶段预付账款融资模式，二是经营阶段存货(动产)质押模式，三是销售阶段应收账款融资模式。目前，国内供应链金融市场规模已突破8万亿，同时国内5000余万家小微企业拥有应收账款总资产已达26万亿元。综合考虑实体经济下行、中小企业融资难实际因素，供应链金融业务的开展具有市场紧迫性，业务需求量有望迅速攀升，市场前景广阔。
线上交易量开源，线下监管保驾护航：任何领域内的供应链金融业务开展都离不开可观贸易规模的母体与可靠的线下仓储监管基础：大宗贸易是供应链卖卖贸易融资的基石，规模越大运营资金的需求量也就越大；即便是单笔交易，B2B大宗交易涉及金额均较大，大宗商品物权的安全性和仓单的合法有效性，对资金提供方控制风险具有重要意义。因而，欧浦钢网在你供应链领域具有得天独厚的优势：1、钢材与家具电商平台以量为纲，整合仓储物流、剪切加工等优势手段，力争提升平台交易量，为供应链金融业务开源；2、同时，利用行业领先的钢材仓储物流体系构建扎实可靠的线下监管基础，为供应链金融服务保驾护航。
供应链金融雏形已现，只待明日宏图：欧浦钢网目前已与数家银行及担保公司开展长期合作战略，为上下游企业提供金融质押业务；近期的合作不仅包括为公司家具电商平台上游供应商提供20亿额度的反向保理服务，还为钢材电商平台下游客户提供2亿融资担保额度。同时，公司已经申请第三方支付牌照，我们预计今年有望获批。可以说，欧浦钢网供应链金融雏形框架已现，公司在此领域的大力投入，将促使供应链金融业务持续扎实前行，而钢材与家具两大线上平台未来盈利落脚点也将集中于供应链金融服务。
基于两大线上平台交易量保持积极向上态势以及固有的坚实仓储物流监管体系，公司未来成长之路逐渐清晰，供应链金融未来盈利可期。预计公司2014、2015年EPS分别为0.84元和0.89元，维持“推荐”评级。
银河电子：信息化建设新贵 增持评级
2015-03-10 类别：公司研究 机构：国泰君安 研究员：原丁 张润毅 毛平
[摘要]
本报告导读：
公司已进入空间更为广阔的军工产业，将受益于装备信息化建设和军民深度融合。
投资要点：
上调目标价至47元，维持增持。市场可能担心公司本部机顶盒业务放缓将拖累公司业绩增速，但我们认为，公司抓住了军民深度融合契机，将在装备信息化建设浪潮中开辟更大的成长空间。我们预计公司2014-2016年净利润分别1.30亿元，EPS为0.46元，给予2015年44倍PE，目标价由39元上调至47元，空间54%。
产学研强强联合，助力公司大发展。公司携手南京理工，成立南京理工银河特种装备技术研究院。我们认为，南京理工是我国陆军装备技术的创新试点之一，研发实力雄厚，而公司拥有成熟的军工产业化平台和独特的市场优势，研究院将实现优势互补，加快公司做大军工产业的步伐。
军队信息化建设打开广阔市场空间。以装甲车辆和电子方舱为骨干的数字化地面部队是陆军建设的主要趋势，为提高作战能力，陆军装备信息化建设势在必行。公司提供的机电管理系统是陆军装备自动化信息化的核心系统之一，据我们测算，未来新品研制和现役装备改造的总市场需求达140-160亿元，并且该系统的毛利率达60%，净利率约在30%左右。
军民融合提供新的发展机遇。我们预计，我国军民融合政策将不断出台，随着军队进一步归核于作战能力建设，大量军内科研成果将有效转移到民营企业，公司下属的同智机电的电源、配套、电机产品线完善，技术领先，预计将受益于军内科研转移，乘着政策春风，开辟新的领域。
新能源汽车配套成为不可忽视的利润来源。公司在新能源车辆的配套技术方面具有独特优势，我们预计公司将受益于在环保趋严刺激下的新能源汽车的高速增长，成为军民深度融合的标杆企业。
宝钢股份：取向硅钢继续涨价 推荐评级
2015-03-11 类别：公司研究 机构：长江证券 研究员：刘元瑞 王鹤涛 陈文敏
事件描述宝钢股份今日公布2015年4月主要产品出厂价政策，其中主要品种调整如下：
热轧：基价下调100元/吨；2、普冷：直属厂部：基价下调100元/吨；梅钢公司，在直属厂部价格基础上优惠100元/吨；3、酸洗：直属厂部，基价下调100元/吨；梅钢公司，基价下调100元/吨；4、热镀锌：直属厂部，基价下调200元/吨；梅钢公司，基价下调100元/吨；5、电镀锌：基价下调100元/吨；6、镀铝锌：基价下调180元/吨；7、无取向硅钢：高牌号、高效产品维持不变，中低牌号产品下调100元/吨；8、取向硅钢：CGO产品B27G120、B30G140上调400元/吨，其它上调600元/吨，刻痕产品普遍上调1000元/吨，NSGO产品B35P115、B30P110上调1000元/吨，B30P095、B27P095、B27P090、B23P095、B23P090、B23P085上调1200元/吨，其他上调800元/吨事件评论普钢4月继续下调，需求低迷是主因：结合市场价的表现与组织订单情况来制定远期期货出厂价，是公司一贯的定价基矗从近期市场钢价的表现来看，季节性需求启动的迹象尚未显现，现货价格的持续回落反映了终端需求的低迷，或也对公司组织订单形成一定压力，这也是公司对热轧冷轧等普钢均有所下调的主要原因。
取向硅钢继续涨价：在普钢继续下调价格的背景下，取向硅钢的表现依然最为亮眼，公司对各取向品种均有不同程度的上调。我们在2015.2.16的深度报告《周期复苏，产能为王--取向硅钢的前世今生》中，对取向硅钢的行业属性总结如下：相比普钢等同质性较强的大宗品，需求稳定增长以及技术和市场容量共同构建的壁垒使得取向硅钢的周期更加偏向供给主导，呈现周期短弹性大的特征。
需求的复苏将使得起步于2014年中的涨价行情将得以延续，一方面国内特高压建设与变压器节能技改工程投资加速，另一方面国外发达国家变压器的更新升级需求叠加部分发展中国家电网基建投资加速，都成为拉动取向硅钢价格继续上涨的动因。
维持“推荐”评级：预计公司2014、2015年EPS分别为0.35元、0.42元，由于转型经济中龙头将持续相对受益，因此维持“推荐”评级。