admin 4月27日晚，九仓公开了2019年年报，结果显示，2019年公司营业收入为46.72亿韩元，同比增长9.44%。净利润为17.2亿韩元，同比增长12.24%。基本每周2.87元。
分红方面，口子窖拟每10股派发现金股利15.00元(含税)。
这个数据，从面上看，确实还可以，营收和净利润实现双增长，派发现金红利总计9亿元，也够壕。
但这稳增长的实际背后，确是口子窖遭遇业绩瓶颈期的窘境。
查询历史业绩发现，口子窖2019年的营收和净利润增速是自2017年以来增速新低，较为严重的是，2019年营收增速更跌至了双位数以下。
口子窖2016年-2018年报显示，口子窖的营业收入分别为28.3亿元、36亿元、42.69亿元，同比增速分别为9.53%、27.29%、18.50%，净利润分别为7.8亿元、11.14亿元和15.3亿元，同比增速分别为29.41%、42.15%、37.62%。
由此可见，2019年口子窖的营收增速较去年同期下滑近一半，净利润增速较去年同期下滑近68%。
中档白酒成本高企，毛利率下降拖累整体业绩
事实上，在营收、净利润增速不断创新低的同时，从产品划分来看，口子窖的中档白酒的营业收入增速不及成本，成本不断高企导致毛利率大幅下滑，从而拖累了整体毛利率的下滑。
资料显示，口子窖将产品分为高档白酒、中档白酒和低档白酒三大类。
其中，高档白酒包括五年窖、六年窖、御尊、小池窖、十年窖、二十年窖、三十年窖、初夏珍储、仲秋珍储；中档白酒包括老口子、口子美酒、口子坊；低档白酒包括口子酒系列。
从公司收入及成本分析来看，口子窖产品的整体毛利率为74.94%，较去年同期的74.29%增加了0.65个百分点。
然而，中档白酒的毛利率下滑6.4%使得公司整体毛利率增幅较小，事实上，假如没有中档白酒的毛利率影响，口子窖的整体毛利率增幅会更加明显。
在中档白酒毛利率大幅下滑的背景之下，实际上是由于其营业成本的大幅增加所致。
具体来看，中档白酒(老口子、口子美酒、口子坊)的营业收入为9749万元，同比增加5.47%，营业成本为4582万元，同比增加22.13%，营业收入增幅大大不及成本，从而压缩了其毛利率。同期毛利率为53.01%，同比减少6.4%。
口子窖2020年一季度营收&净利腰斩，二季度或成白酒行业分水岭
白酒行业，据统计，在目前已发布的11份2020年一季报中，仅茅台、五粮液和汾酒实现了营收增长，其余8家酒企营收全部下滑。
老白干、口子窖、青青稞酒、伊力特和迎驾贡酒的营收降幅均超过三成，其中伊力特降幅超过七成。
口子窖2020年一季报显示，公司实现营收7.77亿元，同比骤降42.92%；归属于上市公司股东的净利润下跌55.36%至2.43亿元。
其中，高档白酒营收下滑42.64%至7.36亿元；中档白酒实现营收1447.67万元，减少52.01%；低档白酒营收为1628.88万元，较上年同期减少49.42%。
从各大酒企一季报盈利情况不难来看，以茅台、五粮液等为代表的高端白酒品牌受疫情影响较小，而其它聚焦次高端、中低端的白酒品牌则受疫情影响较大。
浙商证券研报表示，预计此次新冠病毒肺炎疫情将对白酒行业产生的负面影响是阶段性的，但对白酒中短期的终端动销的影响将是破坏性的。
随着后续疫情影响边际减弱，疫情影响逐步退出后，白酒行业将重回量平价增阶段，中长期各类酒企间将呈现加速分化态势。
在疫情冲击下，二季度有可能成为白酒行业的一个分水岭，后疫情时代消费者对品牌产品的选择将越来越集中，倒逼市场份额加速向品牌企业集中。