admin 文 | 侯龙飞
今天，A股迎来2020年开门红，大盘强势上攻3100点，两市“涨”声一片。
但是，“涨”声一片之下，贵州茅台却迎来“惊魂一跌”。早盘低开之后放量下跌，白酒概念也惨被拖累。最终，茅台收跌4.48%，全天成交了167亿，600多亿市值灰飞烟灭。
作为价投的标杆、A股的“不倒翁”，茅台今天的大跌引发市场一片遐想。白酒大牛市结束了吗？今年，A股还能继续“喝酒”吗？
来源：同花顺
茅台今天罕见大跌，全源于一则公告。
今早，茅台发布了关于生产经营情况的公告。经初步核算，2019年，公司生产茅台酒基酒约4.99万吨，系列酒基酒约2.51万吨。同时，2019年，茅台实现营收885亿，同比增长15%，实现归母净利润405亿，同比增长15%。
分季度来看，2019年前三季度，茅台归母净利润增速分别为31.91%、20.3%、17.5%；但是，第四季度却风云突变，初步计算，Q4归母净利润增速为-4.2%。很明显，第四季度的表现拖累了全年业绩。
更令人沮丧的是，今早，茅台同时公布了新一年的营收计划，其计划安排的2020年度营业总收入仅同比增长10%，增幅继续放缓。
此前，众多券商预计，茅台2019年净利润在430亿左右，今天的公告无异于一盆冷水。这，正是今天股价大跌的首要原因。
业绩统计有一定的滞后性，两个先行指标更能说明问题：1、基酒产量；2、预收账款。
根据公告，2019年，公司生产的茅台酒基酒约4.99万吨，较2018年的4.97万吨仅增长0.4%，基本持平，而上年的增速为10.08%。
众所周知，基酒产量影响的是茅台以后4-5年的业绩；2019年基酒产量出现放缓，这说明，未来几年内，茅台产量或将在现有程度上维持平稳态势。
另外，预收款一直是衡量白酒景气度的先行指标。2019年前三季度，茅台的预收账款同比增长0.78%，较上半年明显下滑。
基酒产量停滞，预收账款增速下滑，“飞天茅台”飞不动了吗？2020年，白酒还能继续喝吗？
来源：同花顺
这两年，A股最牛的板块当属白酒无疑。前不久，茅台流通市值一度超越工行，荣膺两市第一。
白酒这两年的大牛市，笔者认为有两大原因：一、机构扎堆报团取暖；二、外资持续流入推高估值。新的一年，这两大“发动机”还能继续发力吗？
首先，机构之所以扎推白酒，避险是一方面，更多则是白酒股业绩稳定。近几年，绩优蓝筹股表现一直强于题材股，上证50指数的走势即可说明一切。
但是最近，这一情况出现了明显转变。今天，深成指和中小创同步突破，而沪指表现却较为滞后；2020年，若科技股带领题材股崛起，市场风格或将迎来重大转变，机构资金或将逐渐告别白酒，投入科技股的怀抱。
第二，外资的影响有多大？
目前，外资在A股的体量占比仅有个位数，而成熟的资本市场普遍在30%左右。毫无疑问，随着A股继续开放，明晟等外资仍将继续买买买。
至于白酒板块，目前外资持股比例仍然较低，一线酒企中，茅五洋占比均在8%-9%之间，未来仍有较大的增长空间。
咋眼一看，上述两个因素似乎“对冲”了？但是，A股有句老话——“外来的和尚会念经”。前不久，公募等机构为了年终排名纷纷砸盘锁定利润，一定程度上也便宜了外资。
另外，茅台还有个与众不同的属性——社交，特别是在高端商务场合与精英阶层。就这点来说，茅台的溢价也不算高。
来源：同花顺
今天，贵州茅台罕见大跌，投资者议论纷纷。但其实，这样的场景并不罕见，2018年10月底就曾上演。
当年10月底，茅台发布三季报。由于业绩不及预期，茅台股价罕见跌停，第二天继续大跌，股价一度击穿500元大关。市场一片惊惶，“跳车”得争先恐后。
但是回头来看，当时踩踏的价格正是2019年的起点；震荡了两个月后，茅台股重拾升势，一路涨到了1200多块。当时跳车的，现在悔得肠子都青了。
当然，鉴于茅台的营收和净利规模都已经相当庞大，继续期待其高增长并不现实，10%左右的增长已经很可观。今天的跌幅看着吓人，但就长远来看，只是一个小水花。
至于其它白酒，五粮液曾表示，明年将会继续提价。长远来看，白酒板块仍有进一步的增长空间。
今年，白酒还能接着“喝”吗？诸位看官，你觉得呢？
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