鲁达 东方日升：汇兑损失影响一季度业绩，完善产业布局值得期待
公司 2015年一季度亏损 2050 万元符合预期： 公司发布 2015 年一季报， 一季度实现营业收入 7.43亿元，同比增长 50.08%；实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 2050 万元，同比减少 278.21%，对应 EPS为-0.03元。公司在此前的一季度业绩预告中预计亏损 2000-2500 万元，一季报业绩与预告一致，符合我们和市场的预期。
毛利率同比有所提升，汇兑损失致财务费用显着增加：公司 2015 年一季度毛利率提升 2.74 个百分点至19.98%； 期间费用率提升 9.51个百分点至 24.22%， 其中销售费用率与管理费用率分别降低 0.72与 1.17个百分点至 3.53%与 5.57%，而财务费用率大幅提升 11.40个百分点至 15.12%，主要受汇兑损失影响。一季度末资产负债率为 53.58%，资产负债表整体保持健康。一季度应收账款周转天数同比增加 52 天至214 天，而存货周转天数同比增加 10天至 89天；经营活动现金流为净流出 2.74亿元，同比有所恶化。
增发加码光伏电站，战略转型运营商：公司是国内较早一批从事光伏发电业务的企业之一，具有丰富的太阳能光伏电站建设经验。截止 2014 年底，公司在海外投资建设超过 100MW 的光伏发电项目，在国内已建成和在建(含 EPC)的并网光伏发电项目规模接近 100MW，取得电站建设核准或备案 835MW。随着光伏电站的商业模式走向成熟，电站的资产价值得到重估，公司也由 EPC模式战略转向运营模式；公司计划在 2014-2016 年的三年内通过自建、合作开发等方式将持有运营的装机容量提升到 1GW，将公司发展成为国内领先的光伏电站运营商。公司拟增发募集 25亿元投资 279MW 集中式与 100MW 分布式电站，表明公司开发建设光伏电站的步伐大幅加快，也表明公司转型光伏电站运营商的态度坚决。
收购斯威克效果初显，后续资本运作值得期待：收购斯威克 85%股权，对上市公司业绩增厚明显，资本运作效果初显。 公司未来有望继续利用上市公司平台进行资源挖掘与整合， 完善产业布局， 提高公司效率效益，实现企业快速发展。
限制性股票激励计划保驾护航，实际控制人参与定增彰显对于公司发展的坚定信心：公司此前发布首期限制性股票激励计划 (草案) ， 首次授予2700 万股， 预留 300万股， 合计 3000 万股占公司当前股本的 4.616%。首次授予价格为 4.22元/股，激励对象包括公司董事、高级管理人员、其他核心管理人员、核心技术(业务)人员、中层管理人员等业务骨干等共 359 人。业绩考核目标为 2015-2017 年扣非后净利润分别不低于 2.5亿、4.7 亿、6.3 亿元。较高的业绩考核目标，显示出公司对于未来业绩兑现的信心；同时，公司实际控制人大比例认购增发股份并锁定三年，彰显其对于公司未来发展的坚定信心。
投资建议：在不考虑增发与激励摊薄股本的情况下，预计公司 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.39 元、0.73元与 1.00 元，对应 PE 分别为 35.7 倍、18.9 倍和 13.8 倍，维持公司“买入”的投资评级，上调目标价至18元，对应于 2016 年 25倍 PE。
风险提示：政策不达预期；电站备案或发电量不达预期；融资不达预期；斯威克盈利不达预期。
齐鲁证券 曾朵红,沈成
利德曼： 业绩稳定增长，产品线不断丰富
利德曼发布2015 年一季报：实现销售收入1.47 亿元，同比增长91.35%；实现归属于母公司股东净利润1,490 万元，对应EPS 0.10元，同比增长25.00%，符合预期。公司目前处于快速扩张期，我们上调公司评级，由“中性”上调为“推荐”。
理由
并表带动收入高增长，但利润率下降较快：一季度公司营业收入同比增长91.35%，主要是由于德赛系统和德赛产品纳入并表范围，2015 年一季度两家公司实现营业收入6,139 万元。公司一季度公司毛利率由去年一季度的64.41%下滑至49.85%，净利润率由去年一季度的16.05%下滑至12.74%，主要是由于并表和仪器代理业务占比提升所致。同时在建工程转固后折旧费用及相关税金增加，也导致了营业成本的增加。
产品线逐步扩张：近期公司与IDS 合作的全自动生化免疫分析仪获批，进一步加强了公司在生化领域的影响力。同时公司收购的IDS 仪器平台与公司现有化学发光试剂的配适工作已经接近尾声，预计下半年有望投放市场，公司自主研发的化学发光仪器也已经开始上市销售，化学发光业务将成为公司新的增长点。
启动外延扩张战略：2014 年公司收购了德赛系统和德赛产品两家公司，未来公司有望继续沿着检验领域不断丰富自身产品线。
盈利预测与估值
预计公司2015/2016 年EPS 分别为1.00 元 元(上调幅度为10%/14%)，同比增长为23%和24%。公司产品布局完善，外延扩张丰富产品线，未来业绩存在较大改善空间。由“中性”评级上调为“推荐”评级，目标价由28 元上调至55 元，上调幅度为96%，对应2015 年P/E 为55 倍。
风险
营销调整进度慢于预期；化学发光推广进度慢于预期。
中金公司
普利特：海外并购打开发展空间
我们上调普利特到推荐评级，目标价 44元，对应 2015年 30倍。理由如下：1)15 年一季度预告盈利增长 70-100%，超出我们预期，受益于油价的下跌；2)看好公司作为国内领先的车用改性塑料企业，受益于在高端车型和高端材料领域的不断拓展；3)海外并购打开发展空间，未来仍存外延式扩张预期。
理由
一季度业绩超预期，油价下跌提升公司毛利率水平。公司的主要材料聚丙烯等受油价下跌影响大幅下挫，使得公司改性塑料产品成本下滑。而下游车企的采购价格相对稳定，产品价格下滑幅度远低于原材料的幅度，中短期内使得毛利率水平扩大，盈利能力有所提升。
汽车行业增长势头良好，公司高端车型拓展顺利，盈利能力继续提升。2014 年国内汽车销量 2349 万辆，同比增长 7%，其中乘用车销量 1970 万辆，同比增速 10%，仍保持较快增长。公司主要客户上海大众、上海通用、一汽大众、长安福特、长城等增速居前。公司在高端车型和高端材料上的开拓进一步增强，已经有11 款材料获得宝马认证，LGF材料将在宝马 3 系开始批量使用，并已进入路虎的全球采购目录。未来公司将受益于汽车制造商新车型的开发与材料采购，继续保持稳健的增长。
收购 WPR发挥协同效应，打开成长空间。公司今年年初以 7045万美金收购了美国 WPR 的全部股权。WPR 主营改性尼龙材料，是美国第三大汽车尼龙供应商，下游客户包括通用、福特、克莱斯特等。未来公司有望在技术、产品结构、客户群体等方面和 WPR产生协同效应，有利于公司海外的扩张布局和全球化战略。
盈利预测与估值
考虑收购并表，上调 2015年 EPS 15%至 1.46元，给予 2016年 EPS1.86元。目前股价对应 15/16年 P/E分别为 23X和 18X。上调目标价 159%至 44元，对应 2015年 30X P/E。上调到“推荐”评级。
风险
原材料大幅波动风险；知识产权风险；估值中枢下行风险。
中金公司
乐普医疗：生态圈构建初成，完善用户移动端口
乐普医疗发布 2015 年一季度报告：1-3 月公司实现营业收入6.29 亿元，同比增长72.76%；归属上市公司股东净利润1.28 亿元，同比增长37.32%；每股实现收益0.16 元。
事件评论
并表驱动收入快速提升，全年业绩快速增长有望维持：1-3 月公司实现营业收入6.29 亿元，同比增长72.76%；净利润1.28 亿元，同比增长37.32%。公司收入增长迅速主要是受到新东港、乐健医疗、海合天和金卫捷等子公司并表影响，同时公司体外诊断实际业务、基层医院介入诊疗业务、医疗产品代配送业务以及药品板块增长情况良好，也有较大的推动作用。并表对期间费用与毛利率也产生一定影响，销售费率13.16%，同比下降7.02个百分点；综合毛利率52.48%，同比下降11.67 个百分点。
药品表现良好，生态圈变现一极：公司在积极打造心脑血管慢病管理生态圈同时，尝试各种利润变现渠道。目前药品表现良好，14 年公司药品取得较为突破性的进展。核心产品硫酸氢氯吡格雷片相较于竞争对手，无价格体系顾虑，投标竞价优势明显；复方甘草酸苷片、氨酚曲马多片、左西孟旦等在吉林、广州军区等地分别都有中标，起步情况良好。预计今年药品板块将随着各地招标进度的加速对公司业绩有较大推动。
电商平台、移动医疗APP 将是大发展年：公司3 月参股心电监控移动医疗优加利完善用户端“抓手”，以此积累经验并积极完善自己的终端监视品种；全资收购北京护生堂大药房获取电商牌照，此后电商平台建设逐步启动，未来有望增加药品变现的渠道。两款APP 同心管家、心衰管家预计将于近期上市，用户终端布局逐渐丰满。公司移动医疗方面计划建立心脑血管网络医院、心脑血管药物垂直电商及心脑血管患者互联网社区(包括术后患者互联网社区、移动智能器械互联网社区)，并以此保有用户群体，建立长期客户健康管理关系，预计今年将有所突破。
维持“推荐”评级。公司积极搭建大健康生态圈，移动医疗与服务方面将逐步完善，并推动器械与药品增长。预计2015-2017 年EPS 分别为0.70元、0.92 元、1.13 元，对应PE 分别为52X、40X、32X，维持“推荐”评级。
长江证券
鱼跃医疗： 一季度稳定增长，互联网医疗打开新格局
业绩符合预期
鱼跃医疗发布2015 年一季报：实现销售收入5.36 亿元，同比增长15.53%；实现归属于母公司股东净利润1.09 亿元，对应EPS0.20 元，同比增长15.26%，符合我们预期。
发展趋势
业绩稳定增长，电商渠道增长迅速：一季度公司净利润实现了15.26%的稳定增长，电商销售保持高增长，预计增速近100%。一季度公司毛利率为41.90%，相比2014 年继续提升。近几年公司产品整体毛利率持续提升，说明公司品牌附加值在不断增加，终端竞争力持续提升。
积极推进上海医疗器械厂整合：目前公司正在积极推进上海医疗器械厂的整合，有望于下半年纳入并表范围。上海医疗器械厂有近1,200 个药械产品批文，随着激励机制的解决，整体经营效率的提升，未来上械厂有望成为公司重要利润贡献点。
与阿里健康合作打开新格局：公司通过临床血糖试纸推广，积累优秀的内分泌临床医生资源，吸引了知名医生作为学术顾问与公司合作。医云平台会以糖尿病领域作为突破口，搭建平台，帮助医生建立个人品牌。在搭建好医患平台后，公司会拓展业务种类，以后也希望搭建一个器械和药品销售的平台，打开新的商业格局。
盈利预测调整
预计公司2015/2016 年EPS 分别为0.71 元 元，同比增长为26%和23%。估值与建议前股价对应15/16 年EPS 分别为67 倍和55 倍。随着公司与阿里合作，互联网医疗有望为公司打开新的格局，维持“推荐”评级。考虑到公司布局互联网医疗带来的估值提升，目标价由35 元上调至60 元，上调幅度为71%，新目标价对应15 年P/E 85 倍。
风险
上械整合低于预期，互联网医疗拓展进度低于预期。
中金公司 邹朋,强静
振芯科技：北斗业务驱动公司高速增长
业绩符合预期
公司 2015年一季度实现营业收入 1.05亿，同比增长151.8%，归属于母公司净利润 1800万，同比扭亏，增长 263.64%，对应 EPS0.06元。
本期公司北斗卫星导航定位终端实现销售收入 7635.68 万元，较上年同期增长 382.76%，是一季度业绩增长的最主要驱动因素。北斗销量的增加使得单位成本下降，有利于北斗业务毛利率提升；公司设计服务业务毛利率有所增加，高附加值安防产品销售增加也有利于公司整体毛利率提升。
发展趋势
北斗导航进入快速增长期。随着我国“北斗二号”组网成功并投入运营，北斗终端需求开始释放，公司加大北斗二代产品的市场销售，同时，重大合同的交付进度良好，北斗终端业务保持了快速增长。我们预计未来 3 年北斗订单将保持快速增长，公司受益明显。
公司各项业务有序开展。高性能集成电路业务板块，公司将不断提升国产化水平，提升市场占有率。安防监控业务板块，公司将依靠视频编解码和视频传输两大技术平台，实现视频类产品及整体应用方案产品化，不断提高安防监控业务板块对公司的利润贡献率。
盈利预测调整
维持盈利预测不变。
估值与建议
预计公司 2015-16 年 EPS 分别为 0.45、0.70 元，当前股价对应 2015-16年 P/E分别为 79.5x和 51.5x，维持“推荐”评级，目标价 45元，对应 2016年 PE为 64x。
风险
北斗订单不达预期；行业竞争加剧。
中金公司 王宇飞,吴慧敏