鲁达 
编辑：小V
来源：一财网、证券时报网、澎湃新闻等
趣店（Nasdaq：QD）在媒体的“狂轰滥炸”下破发了…原先的百亿美元市值已经缩水至75亿美元。
7天 从“天堂”到“地狱”
昨日上市坐享百亿美金身家，今天就被文章指“出卖灵魂”。趣店创始人罗敏的草根奋斗人设被质疑，加上投资人周亚辉的万字长文“神助攻”，趣店很快陷入了舆论的撕扯中，挣扎至今。
这7个交易日，趣店的股价也坐上了过山车。
趣店创始人罗敏在长达一年半的沉默之后，在上市之后总共进行了三次发声：
一次是上市当天（北京时间10月19日）的公开信，趣店作为美股新贵。开盘一度大涨43.13%，市值达到了惊人的110亿美元。罗敏在《写在趣店IPO之日》一文中表示，要捐出520万股趣店股票（按当日股价约合10亿人民币）用于慈善。
第二次是上市第二天（北京时间10月20日）的官方声明，称将动用法律手段“让造谣者付出代价”。
第三次是创始人罗敏接受自媒体大号“卢泓言”的专访——《趣店罗敏回应一切》（北京时间10月22日），称趣店“凡是过期不还的坏账，一律不催收，就当做福利送”。并称，“任何发现我们名义和实际利率超过36%的人请直接联系我，我提供100万资助费用给您！”
罗敏进一步表示，“我们的坏账率低于0.5%，所以那些人不还钱，我们承受得起。不追讨，不逼债，对于我们，这是一个能力问题”。
这引发了业界对其风控能力和坏账率是否匹配的怀疑。但根据趣店招股书，趣店不仅会通过发短信和自动拨打语音电话向借款人催款，如果没有成功，趣店的催收人员会人工打电话给借款人，必要时还会上门当面收款。其中，如果用户逾期20天以上，趣店会主动向芝麻信用披露。同时，趣店还拥有数百名电话中心运营人员，主要负责催收。
罗敏这番回应，反而成了“自黑”，也导致了10月23日开盘之后的一路下跌，并于26日破发，原先的百亿美元市值已经缩水至75亿美元左右。
然后，罗敏就不再有任何回应了…
趣店公关以“罗敏临时有事”为由取消了原本已经陆续要进行的CEO专访，数家媒体均在此列。趣店公关表示，“罗敏在静默期将不会再发声。”有媒体评论称：这是一次胜利的IPO，却是一场失败的危机公关。
趣店用惨痛的经历给我们上了非常深刻的一课，上市企业如何与公众、投资者以及媒体打交道是一门非常高深的学问,危机预防和公关着实要引起公司的足够重视。
财经记者洪偌馨：如果当时趣店和它的投资人们保持低调，如果公开声明可以多一分谦卑，如果CEO能诚恳地说一句：趣店很年轻，但我们在努力变得更好…这家公司或许就会避免这次舆论危机。
原来现金贷那么赚钱？
当然，趣店被舆论撕扯最主要的原因还是对“现金贷”的争议。
现金贷有多火？打开AppStore，输入“现金贷”，一下子跳出来几百个APP，“不查征信，免电话审核”“通过率高达98%，无须担保，60秒放款”“凭身份证轻松贷款8000元，门槛低，通过率高，速度快”等广告语充斥手机屏幕。
无须担保抵押，金额不大，期限在30天以内，这些被视为现金贷的主要特点。现金贷主要被用于小额消费或应急周转。客户群主要是30岁以下的年轻人，学历低、收入低但负债消费观念强，同时财商意识不强对资金价格不敏感。
据中国证券报10月27日报道，随着“趣店事件”的持续发酵，对于“现金贷”的监管政策或将于近期颁布。
而通过翻阅近期几家上市平台的招股书可以发现，近两年兴起的消费贷和现金贷业务都是巨大的利润来源。
以趣店为例，其招股书显示，其在2015年亏损2.33亿元人民币，但2016年不仅扭亏，还大幅盈利5.77亿元，2017年上半年净利润更是高达9.74亿元。趣店在招股说明书中专门提及，83.3%的利润来源于向客户收取的金融服务费。
另一方面，支付宝还使趣店的获客成本大大降低，为趣店吸引了大量的新增借款人和重复借款人。招股书数据显示，在2015年早期，趣店的单位获客成本在200元以上，而在蚂蚁金服入股之后，趣店的单位获客成本迅速降低至30~40元左右。
2017年上半年，趣店为700万活跃借款人提供了约382亿元（约合56亿美元）的贷款业务，相比去年同期增长超过300%。
趣店业务量的高增长并非个案，上市不久的信而富也是如此。从2015年开始转型开展消费类贷款（现金贷）业务之后，其借款人数从前一年的10万飙升至2016年的142万。
真的只有36%年利率？
第一财经记者用银行个人按揭贷款计算器计算了几家头部平台贷款和分期产品利率后发现，这些平台的年化利率几乎都没有超过36%的。换句话说，也就是这些头部平台已经默认了这种计算方式，以及36%的利率红线。
依据2015年9月1日开始施行的最高人民法院《关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》第二十六条规定，借贷双方约定的利率未超过年利率24%，出借人请求借款人按照约定的利率支付利息的，人民法院应予支持。
借贷双方约定的利率超过年利率36%，超过部分的利息约定无效。借款人请求出借人返还已支付的超过年利率36%部分的利息的，人民法院应予支持。
以趣店的借款产品为例，第一财经记者通过芝麻信用授信后，若首次借款额度为3500元，借款期限为一个月的话需还款3605元，借款期限为三个月的话需还款1237.36元/月。六个月的话需还款646.09元/月，用银行计算器计算的年化利率恰好为36%。
记者又选取趣店上另一分期产品进行计算，某品牌手机原价为2888元，若选择分12期购买，则每期需还款290.13元。按照上述方式计算，该产品的年化利率也为36%。
然而，银行的个人贷款计算器对于小额现金贷的真实利率来说，仅起到参考作用，更大的争议点是根据“息费合一”来计算，还是根据“息费分离”来计算。
在业内看来，现金贷的收费包含了贷款利息和服务费（借贷费、手续费等）这两部分。当单纯计算利息费用时，并不会超过36%的红线，但如果将服务费一起算入，就会出现超过36%的红线，甚至会达到更高的年化利率水平。
不仅如此，借款人的借贷成本之中还需要考虑逾期的部分，即如果出现了逾期，还要缴纳滞纳金、逾期罚息等费用。
一些平台超过还款日期的1~7天内，每天的滞纳金可达借款金额的1%，而超过7天的逾期费率还会提高到借款本金的2%/天。
如果再综合上述贷款利息、服务费和逾期罚息三项费用来看，以借款3500元，期限1个月，贷款利息和服务费合计105元为例（一些小平台还不止该数目），假使借款人逾期7天及以上，其借贷实际年化利率合计将高达近400%及以上！
“400%的利率很正常，还有600%的呢，但平台一般都是折算成日息报给借款人的，且借款一般都是1000元、2000元这种小额的，利息看起来就没那么高了。”一家现金贷平台内部人士告诉记者，现金贷的客户群对资金价格并不敏感，借到钱比钱的价格更重要。
一家现金贷业务平台的负责人对第一财经记者表示：“其实，整个行业都深受高坏账率的困扰。现金贷平台坏账成本过高主要由于贷款本身属于在线信用贷款，确实有不少人就是借现金贷的钱、还银行的信用卡，最后赖账不还。”
事实上，重复借贷和多头借贷问题在现金贷行业中普遍存在，趣店的上市文件也提到了这一点：截至2017年6月30日，重复借款人占活跃借款人总数的82.7%。2017年上半年，活跃借款人的平均借款次数是六次，平均规模为920元，加权平均期限约两个月。
第一财经记者了解到，趣店所采用的风控评级主要是芝麻信用分，客户主要为芝麻信用分在620分以上的群体。其他四家上市平台均拥有自己的评分体系，其中，信而富和拍拍贷将客户分成7类，宜人贷与和信贷将客户分成5类，平台信用打分体系总体类似。
也就是说，同一个人在不同的评分模型下的风险情况可能是不一样的。由于目标客户群体数量庞大且缺乏传统的征信数据，目前互联网企业在尝试获取用户征信数据的同时引入用户的行为数据（如互联网消费、社交网络、移动通信等）进行大数据分析。
资料来源：招股说明书，网贷之家
现金贷月新增用户超千万
毫无疑问，现金贷业务能在短期内能获得巨大的利润与国内市场存在巨大需求密不可分。
Trustdata的最新报告显示，截至今年9月，国内现金贷用户规模高达1257万，同比增速近250％。奥纬咨询（Oliver Wyman）在一份研究报告中预计，到2020年，中国消费借贷市场的规模将会达到4.1万亿元。
数据显示，在央行征信系统里只有3亿多人具有信贷记录，主要集中在一线大城市。其他8亿多人却得不到银行最基本的金融服务。这些未被传统金融机构服务的借贷人群，正是现金贷理论上所服务的人群。
但现金贷暴利、暴力催收等负面新闻也屡屡将趣店们推上风口浪尖。今年4月，监管方发布《关于开展“现金贷”业务活动清理整顿工作的通知》，对现金贷进行风险排查和整治，重点针对涉嫌恶意欺诈、发放高利贷和暴力催收等违法违规。
可以说，缺乏系统的监管规则是这个行业面临的最大问题。目前开展个人消费信贷的平台都没有相对应的牌照,并不是正规的持牌金融机构，大多是拿着小贷公司牌照开展消费信贷业务，并不归银监会和央行管辖，小贷公司牌照信贷对象要求是面向企业,开展消费信贷也超越了牌照限制。
研究人士表示:“未来监管方向应该把地方的金融监管坐实，目前地方金融办也在转化成地方的金融监管局，对消费信贷平台，应该按照等同正规持牌金融机构的规则监管，要有系统的规范。对跨区域放贷、利率额度、催债方式制定明确的规则。”
