鲁达 
一直以来，拥有寿险牌照的百年人寿深受房产巨头青睐，而“保险+地产”的强强联合也是资本市场上耀眼组合。但伴随着这些地产巨头们自身经营问题出现，百年人寿的股权频遭甩卖。而在股权结构不稳定的情况下，百年人寿也遭受投资收益“滑铁卢”，风险评级不达标等情况。
12月4日，海航投资发布公告，其全资子公司天津亿城与百年人寿共同签订了《亿城堂庭项目（虹都中心/虹都名苑）不动产销售协议》。根据协议，双方约定由百年人寿出资12.73亿元购买亿城山水开发建设的亿城堂庭项目剩余项目。
据企查查数据显示，早在2017年百年人寿就通过参与天津亿城增资方式成为海航投资的债权方，随后2018年及2019年，海航投资均有逾期支付百年人寿利息的情形。而近年来，海航投资也因散售不利、房产收入下降和大幅投资扩张导致账面资金吃紧，急于“甩手”天津亿城。
事实上，作为一家成立超十年的寿险公司，百年人寿一直游走在各地产巨头间。以第一大股东万达为代表，百年人寿目前大部分股东均是房地产背景。有意思的是，以万达为首的股东自2019年开始甩卖百年人寿股权，至今未成功，而接手方绿城和奥园亦是房地产背景。
此外值得注意的是，各地产股东频繁觊觎的同时，百年人寿的经营问题也随之暴露，业绩增速下滑、风险评级不达标等问题接踵而来。
“债权人”变接盘侠，百年人寿斥13亿收购项目
资料显示，百年人寿与海航投资的渊源最早可追溯到2017年。彼时，海航投资与百年人寿签署《天津亿城山水房地产开发有限公司新增资本认购暨增资协议》、《天津亿城山水房地产开发有限公司新增资本认购暨增资协议之权益保障协议》等协议，约定百年人寿拟对天津亿城山水增资人民币11.5亿元，增资后百年人寿持有天津亿城48.9%股权。
协议约定，百年人寿投资期限为五年，每年收取约定固定投资收益，五年到期后由公司以百年人寿实缴出资余额回购百年人寿所持有的天津亿城山水全部股权。
然而值得一提的是，在2018年及2019年，海航投资均有逾期支付百年人寿利息的情形。其中，2018年逾期4048.33万元、2019年逾期2880.49万元，分别延迟2到3月支付。
据海航投资年报数据显示，公司主营业务为基金管理费及养老服务、房地产业，其中房地产一直是海航投资的主要营收来源，但近年来有下滑趋势。2018年公司房地产业收入2.34亿元，占总营收86.58%，2019年下滑至1.71亿元，占比80.15%。而今年上半年，受疫情影响，公司散售不利，这项收入更是锐减到仅有1070.45万元，占营业收入的比重仅有35.25%。
受此影响，海航投资今年前三季度营收4195万元，同比下降75.86%；净亏损3349万元，同比下降518.43%。
另值得注意的是，海航投资今年以来不断扩大房产及养老投资，公司账面资金也由去年9月底的27.16亿元降至今年9月底的2.36亿元。
一面是散售不利，房地产项目营收急剧下滑；一面是资金吃紧，海航急需资金，而百年人寿未拿到应有的权益，双方一拍即合。
具体来看，本次百年人寿收购项目主要包括亿城山水开发建设的亿城堂庭项目剩余写字楼、集中商业、商铺、酒店式公寓及车位，项目包括各类物业的总可售面积10.3万平方米及车位1149个，合同总金额12.73亿元人民币。
据悉，亿城堂庭项目的总建筑面积为10.3万平方米，包括写字楼2.08万平方米、地下商业2.8万平方米、主力店3.89万平方米、次主力店0.93万平米、商铺0.45万平米、酒店式公寓0.14万平米。
其中，据企查查数据显示，除13套酒店式公寓及1149个车位外，2017年3月份海航投资已将其余各类物业前期均已抵押给百年人寿。而本次出售签署资产予百年人寿，对方会根据合同条款，对已抵押部分物业实施无条件解押，无需提前以实际现金支付去解押。
股权频遭股东出售
值得注意的是，百年人寿一直深受房产巨头青睐，与房地产渊源颇深，其股东中有一大部分都是房地产背景股东。据今年三季报显示，大连万达是百年人寿第一大股东，持股9亿股（占比11.55%），新光控股、融达投资、一方地产、恒茂地产、大连城建、科瑞集团、中国华建分别持有8亿股（占10.26%），为并列第二大股东。
资料显示，百年人寿成立于2009年6月，2009-2015年，百年人寿共经历了四次增资，从最初的11.1亿元增77.9亿元，此后止步不前。
在大额增资和万达的进入下，百年人寿2015年业绩有所回暖，实现保费业务收入159.19亿元，同比增长86.6%，净利润扭亏为盈，为0.32亿元。
但好景不长，随后百年人寿虽收入有所增长，但增速却明显下降。公司2017-2019年实现保险业务收入282.39亿元、385.65亿元和456.41亿元，同比增速54.36%、36.57%和18.35%。
与此同时2018年底百年人寿股东“麻烦”增多，大股东万达传出资金紧张传闻，欲急于“甩卖”百年人寿股权。
2019年1月，百年人寿公告称，万达集团将所持有的9亿股，转让绿城集团，转让后万达将不再持有百年人寿股份。
不过2019年8月26日，绿城中国在港交所发布公告称，因中国银保监会尚未批准绿城房地产集团收购百年人寿股权事项，因此终止交易，并且卖方将向绿城房产退还全部购买款。从宣布接盘到决定终止，历时8个月之久，万达未能如愿退出。
无独有偶，2019年1月，科瑞集团拟将其持有的7亿股转让给国测地理信息科技产业园，但目前进度也不明朗。此外，大连城市建设集团有限公司（持股10.2633%）、大连乾豪坤宝（持股2.5658%）、大连国泰房地产（持股1.832%）三家股东也有意离场，与中国奥园订立股份转让的协议。接盘者为奥园集团，这桩买卖也终未成行。
另值得一提的是，百年人寿二股东新光控股也深陷债务危机，所持8亿股股权已被司法冻洁，在2019年宣布破产重组后，该部分股权也存在“易主”的可能。
事实上，股权结构不稳，百年人寿的经营问题也随之暴露，业绩增速下滑、风险评级不达标、等问题接踵而来。
偿付能力下滑，风险综合评级不达标
数据显示，自2015年之后，由于在二级市场上的权益投资亏损，百年人寿的其他综合收益开始大幅亏损。2015-2019年，百年人寿其他综合收益分别为8.18亿、-5.38亿、-18.05亿、-50.94亿、-37.51亿。并且在当前资本市场信用事件频发的环境下，2019年百年人寿的债权投资已出现部分违约。
2019年1月28日，华业资本(目前已退市)发布公告称，公司近日收到百年人寿诉华业资本关于公司债券交易纠纷的《应诉通知书》、《民事起诉状》等法律文书，百年人寿要求华业资本赔付本息共计4857.14万元。
据悉，诉讼起因于华业资本发行的“17华业资本CP001”短期融资券。公告显示，该债券发行期限为365天，起息日2017年10月13日，兑付日为2018年10月13日，年利率为7.2%。2018年10月15日，华业资本承认，己方未能按照约定将‘17华业资本CP001’兑付资金按时足额划至托管机构，已构成实质违约。
在投资收益方面失利后，百年人寿的偿付能力充足率近年来也出现下滑。三季报数据显示，其核心偿付能力充足率为122.25%，综合偿付能力充足率为136.39%，风险综合评级已连续六个季度均为C类。
据银保监会官网，在“偿二代”下，险企偿付能力达标须满足的条件之一为“综合偿付能力充足率不低于100%，风险综合评级不低于B级”。可见在风险综合评级不达标的情况下，公司偿付能力也接近监管红线。
此外，今年1月，中债资信在评级报告将百年人寿的主体等级由上次的“AA-”调整为“A+”，评级展望由上次的“稳定”调整为“列入负面信用观察名单”，债项等级由上次的“A+”调整为“A”。
不过在偿付能力下下滑和风险综合评级不达标的情况下，百年人寿的经营业绩有所回暖，二季度偿付报告显示，保险业务收入110亿，净利润11.4亿。