luda 库存创下年内新低 螺纹钢价格上涨
据上海证券报报道，近一周，螺纹钢价格迎来快速上涨。截至7月27日夜盘收盘，螺纹钢主力合约报于4113元/吨，涨幅为1.1%。截至7月26日，西本钢材指数收在4360元/吨，较上月末上涨110元/吨，月环比涨幅为2.6%，较去年同期价格大涨360元/吨，同比涨幅为9%。多家机构研究员表示继续看好后市，认为板块估值将迎来修复。数据显示，螺纹钢库存去化情况良好，总库存水平则创下年内新低。
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方大特钢（个股资料 操作策略 股票诊断）
方大特钢:二季度业绩环比大幅改善
方大特钢 600507
研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-07-18
业绩概要;公司公布2018年半年度业绩预增公告,预计报告期内实现归属于母公司净利润12.33亿元到13.74亿元,与去年同期相比增长75%到95%。扣非后实现归属于母公司净利润12.23亿元到13.64亿元,与去年同期相比增长73%-94%。
二季度业绩环比改善明显:根据公司最新的业绩预告进行测算,预计二季度单季实现归属于上市公司股东净利润6.76亿元-8.17亿元,折合EPS 为0.51元-0.62元。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.35亿元、10亿元、5.57亿元以及7.47亿元(取中值),二季度单季盈利虽然较高峰期有所回落,但整体仍处于高位区间。若按照公司单季度钢产量110万吨进行测算,公司二季度吨钢净利680元,与公司去年下半年相比出现一定回落。结合公司今年四月发布的股权激励计划公告,这可能由公司绩效考核、股权激励费用摊销所致,其实际盈利水平仍然在板块居于前列;
行业盈利回升助公司业绩改善:伴随着旺季需求的逐步释放,二季度钢价震荡上行并收复前期跌幅,行业盈利也较一季度出现快速修复。根据我们测算,二季度螺纹钢吨钢毛利环比增长32%,热卷、中厚板等板材类品种吨钢盈利也呈现不同程度改善,这为公司业绩改善奠定了扎实基础。而据中汽协统计显示,2018年1-6月国内重卡累计销量近67万辆,累计增长15%,这对公司汽车板簧和弹簧扁钢需求形成较强支撑。另外,由于公司二季度钢产量环比一季度有所增长,产量贡献进一步放大了公司业绩改善幅度;
环保限产越发频繁:虽然徐州地区钢厂近期即将复产但,但7月以来环保高压之下,局部地区的限产比例却日益严苛。污染排放问题最为严重的唐山地区在7月11日发布《关于开展SO2、NO2、CO污染减排攻坚行动的通知》,决定自7月20日至8月31日在全市开展污染减排攻坚行动,所有烧结机、竖炉限产50%(完成脱硝治理的除外),钢企根据区域不同实行30%与50%限产。我们前期报告理论测算本轮唐山限产若30-50%,将影响当期生铁日产量10万吨以上,占国内产量的6%左右,供给端的收缩将延长整体钢铁企业盈利的持续性;
投资建议:公司作为区域内中大型钢铁生产集团,其弹簧扁钢和汽车零部件在细分市场领域占有重要地位。此外,作为业内民营钢企的典型代表,其高效灵活的管理机制有望推动其持续降本增效,在行业盈利整体保持较强背景下,未来公司业绩有望继续提升,预计公司2018-2020 年EPS 分别为2.07元、2.22元以及2.34元,维持“增持”评级;
风险提示:宏观经济大幅下滑导致钢铁需求承压。
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安阳钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）
安阳钢铁点评:主打产品价格强势,内生增长动力强
安阳钢铁 600569
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2018-07-09
事件:
公司发布2018年半年度业绩预增公告:预计2018年上半年实现归母净利润9亿-10.5亿元,同比将增加8.7亿-10.2亿元,增幅3142%到3682%。投资要点:
中厚板价格强势,受益下游良好供需格局、内生增长动力强。公司业绩超预期增长除了去年上半年亏损外,主要产品中厚板销售景气度高也可能是重要原因。受益于下游工程机械销售强劲以及钢结构、造船、管道的复苏,中厚板成为今年各子钢材领域表现最为强势的品种。在今年钢价同比高位、环比走低的情况下,根据兰格钢铁网中厚板6月均价4370元/吨较1月4243元/吨上涨3%。公司拥有中厚板产能超过250万吨,2017年产中厚板230万吨,占全年钢材产量的28%。公司的销售区域主要位于河南,其固定资产投资处于全国较高水平、区域钢材供小于求,供需格局良好。未来郑州“中心城市”计划总投资4.37万亿元(《郑州建设中心城市计划纲要》),长期拉动钢材需求,公司将直接受益。2018年公司计划产材878万吨、同比增16%,可预见公司将把更多资源向价格强势的中厚板倾斜。
定增减负前行。截至2018年一季度公司负债率为78.8%,相较行业65%的平均水平偏高。公司向安钢集团定增募集不超过25亿元,全部用于偿还贷款和有息负债。目前方案已获省国资委批复,未来实施将一定程度改善资本结构。
PSL审批收紧,板块中报行情值得期待。2018年钢材下游需求持平假设下,去产能、环保限产对钢价影响边际弱化,钢价无大幅上行基础、没有趋势性行情。板块6月的反弹主要因1-5月地产开发数据亮眼,市场认为韧性十足的地产投资能对冲基建投资下滑,对需求中期走势重拾信心。但PSL审批收紧影响三、四线城市的销售、开发,市场的乐观预期被打破,申万钢铁板块上周也经历了5%的回调。但我们认为今年4季度需求可能前移,当前社会库存约1020万吨处于低位,2017年钢价主要从三季度开始走高,今年二季度兰格综合钢价为4351元/吨,远超去年同期3701元/吨,预计主要钢企均会录得出色的中报业绩增幅。目前板块整体PE8倍左右,优质个股PE4-5倍,均处近五年绝对低位、同时业绩增长确定、增幅超预期,建议投资者在市场低位把握板块、个股反弹行情。
维持增持评级。公司产量有上行潜力、且下游供需格局较好,吨钢市值1234元、4.8倍PE(TTM)处于行业较低水平。预计公司2018-2020年EPS为0.79元、对应PE4.86倍,维持增持评级。
风险提示:宏观经济走低,下游需求不及预期;去产能不及预期,钢价大幅走低;环保限产趋严,公司钢材产量明显下降;产能置换步伐缓慢,限产区域扩张;定向增发不确定性。
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南钢股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
南钢股份:二季度盈利创历史最好水平
南钢股份 600282
研究机构：中泰证券 分析师：笃慧,赖福洋,邓轲 撰写日期：2018-07-20
业绩概要:公司披露2018年半年度业绩预增公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润22.68亿元,同比增长87.72%;扣非后归属上市公司股东净利润为22.28亿元,同比增长101.90%。上半年EPS为0.51元,单季度EPS分别为0.23元、0.28元;二季度盈利创历史最好水平:根据业绩预告,预计公司二季度实现归母净利润为12.6亿元,环比增长25%,创公司历史最好水平。参考2018年公司900万吨钢材产量目标,假设单季度粗钢产量225万吨,测算得出2018年上半年吨钢净利润为504元,单季度吨钢净利润分别为448元、560元;
盈利改善受益于行业景气度延续:二季度以来,伴随旺季需求的逐步释放,钢价反弹明显修复3月份跌幅,成本端铁矿石价格维持底部震荡态势,行业盈利整体呈现环比改善趋势。其中,工程机械、造船等中厚板主要下游需求行业景气度维持向好态势,公司作为业内中厚板龙头企业(产品结构中超过50%为中厚板)充分受益。建筑钢材方面,虽然受财政政策偏紧影响基建投资显著回落,但地产开工变现亮眼有效对冲基建下滑,长材盈利环比继续改善。公司两大主导产品精品中厚板和优特钢长材的盈利持续改善为二季度业绩创历史最好水平奠定了基础;
环保新形态:近期环保政策频发,7月20日至8月31日唐山地区即将开展污染减排攻坚行动,基于30-50%的限产比例测算,我们预计此次限产行动将影响生铁产能3724-6207万吨,日均铁水减少量为10.2-17.0万吨,理论上将导致全国日均生铁产量减少4.7%-7.9%。同时今年以来河南、河北等地相继出台涉及超低排放相关政策,其中河南省和河北唐山市10月底将面临超低排放改造考核验收,一旦验收失败,相关产能将面临停产整顿风险。环保标准逐步趋严,产能端持续受限。目前经济韧性犹在,在外部贸易摩擦加剧背景下,宏观政策进一步微调,需求持续性有望超预期。在产能和库存周期相对健康的情况下,行业高盈利有望延续;
投资建议:受益于基本面持续改善,公司二季度盈利创历史最好水平,同时未来产业升级持续推进将为公司带来新动能。前期钢铁板块回调幅度较大,在行业高盈利持续性有望延长的情况下,存在一定的修复空间。预计公司2018-2020年EPS分别为1.00元、1.05元和1.09元,对应PE分别为4.7X、4.4X和4.3X,维持“增持”评级;
风险提示:宏观经济下滑风险,环保限产不及预期。
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华菱钢铁（个股资料 操作策略 股票诊断）
华菱钢铁:中南龙头钢企,脱星摘帽荣耀回归
华菱钢铁 000932
研究机构：平安证券 分析师：陈建文 撰写日期：2018-07-09
公司是中南地区龙头钢企,多基地协同极建丰富产品体系:公司拥有湘潭、娄底、衡阳三大生产基地,具有独立、完整的钢铁制造体系;产品覆盖宽厚板、冶热轧薄板、无缝钢管、线棒材等10大类5000多种规栺的产品,已经形成了“板、管、线、棒”兼有的生产布局。目前已成为我国重要的宽厚板生产基地和全球第二大无缝管供应商。与世界顶尖钢企安米合作的汽车板公司依托安米先进汽车板研发实力,稳步拓展高端汽车板市场。
多因素助力公司业绩大幅提升,公司顺利脱星摘帽:2017年,公司实现净利润达到52.96亿元,为上市以极的最佳水平,成功扭转了连续两年亏损的局面,股票顺利脱星摘帽。我们认为主要得益于以下几个因素:供给侧改革稳步推进,钢材价格合理回归,行业景气度显著提升;公司立足湖南,产品享有区域溢价优势;大力开展降本增效,劳动生产率不断提高;不断加大研发支出,产品竞争力显著增强;开展相关多元经营,对公司业绩形成有益补充。
主要下游 行业景气不减,公司业绩有望继续向好:公司宽厚板、热轧卷板、冶轧卷板、线棒材、螺纹钢、无缝钢管等六大类主导产品对应的主要下游基建产业、船舶制造及海洋工程产业、能源勘探及运输产业、汽车产业等四大行业发展势头良好,极大程度地保证了公司产品稳定销售。公司在主要产品下游领域及其细分领域都有可观的市场份额,主导产品下游 行业景气度持续向好,也使得公司业绩有望继续保持稳定增长。
阳昡新钢铁注入计划,未极将进一步提升公司盈利空间:阳昡新钢铁位于广东省阳江市,具有钢材年产能280万吨,是华南地区精品线棒材的重要生产基地。2017年阳昡新钢铁实现利润8.13亿元,同比增长达到573.5%。公司控股股东华菱集团持有阳昡新钢铁83.5%股权。公司控股股东承诺,在满足一定条件下,将阳昡新钢铁优先注入上市公司。未极阳昡新钢铁注入公司后,不仅能够扩大公司产能规模,还能够使公司产品进入到广东市场,极大拓宽在华南地区的市场占有率,进一步提升公司的盈利空间。
投资建议:公司作为中南地区的龙头钢企,目前吨钢市值在可比公司里处于较低水平,PE(TTM)仅为4.6倍(7月6日收盘价),为行业上市公司里最低,也是上市以极最低水平(剔除负值)。在主要下游 行业景气度维持的背景下,公司未极业绩有望继续处于较强区间。若未极阳钢资产顺利注入,公司产能规模和业绩将进一步提升。我们预计公司2018-2020年EPS为2.05元、2.20元、2.31元,首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:
1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而公司业绩也不可避免受到影响,业绩增速可能不达预期。
2、行业供给侧改革及环保政策出现松动。如果去产能政策出现松动,进度不及预期,产能有可能出现反弹;同时,环保限产政策松动也可能导致产能释放超预期,影响钢材价格的稳定。
3、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨,将造成公司生产成本上升,导致公司利润被侵蚀,影响公司经营和健康发展;
4、流动性不足风险。公司资产负债率较高,财务负担较重,且对外担保数额占比较大,在金融去杠杆和严监管的背景下存在流动性不足风险。