【金龙羽电线报价】简单分析电线电缆中的金龙羽

简介

据公司网站介绍，金勇宇集团股份有限公司是目前深圳市最大的专业生产高低压电缆电线系列产品的企业之一。

1.先看金龙羽从2017-07-17在深交所上市至今公布的历年数据

2015年，2016年，2017年，2018年四年的净利润增长分别为在23.01%，23.46%，61.22%，27.69%。2017年的数据比较异常，增长61%，营收相对其他年份增加幅度比较大。从2017年年报中看，主要原因有3：

1. 在2017年报告期内公司增加了电网营销力度，在广东电网、深圳供电局、广州供电局的招标中实现中标约33900万元，较公司2017年供电系统（包含服务公司）销售额15547万元有较大增长实现较大幅度的增长，但这部分数据体现在2018年报上

2. 上市首年，为调动经销商的积极性，公司调整对经销商的销售价格，让利给经销商，这一举措取得明显效果，报告期，对经销商的销售额大幅提升故取得营收与利润较大幅度增长。

3. 2017年3月23日，质检总办公厅发布了质检办监函【2017】285号文，在全国范围开展电线电缆生产企业的专项监督检查，全面检查电线电缆企业，查处无证生产和违法生产行为。行业环境得到净化后，公司凭借过硬的质量，销量取得大幅增长。

那么2018年呢？

2018年主要营收

行业方面，电网中标后，电网类营收同比增长162%；产品类，特种电线和电缆增长速度也十分明显。中标后，有喜有忧，喜得是打开了新的市场，让投资者眉头一皱的是毛利率同比下降了大约1%，这点2018年财报上也体现了

成本分析：

1. 必须考虑铜价和铝价的波动性。但铜价的上涨，最后大部分成本肯定是下嫁给下游的客户。

2. 公司的研发，依靠开展数据的收集、参数的分析、工艺的改进等研发工作，不仅大大节省研发费用，也显著提升研发效果。这点可以从财报看出来，这是一个靠品质、品牌效应建立起护城河的行业，它不需要投入大量研发费用，也不用购入大量的设备，公司依靠精细化生产，按订单合理规划生产数量。

3. 电线电缆行业作为传统的制造业，成本管理水平的差异较大程度上影响企业的经营效益。近年来公司狠抓成本管理及精细管理，确保成本管理优势处于行业领先水平。2018年报告中费用一项

销售费用和财务持续高涨。

公司优势：

1. 区域分析：金龙羽电缆主要销售区域主要集中在以深圳为中心的广东地区，广东省内电线电缆旺盛的市场需求，为近年来公司的快速发展提供了广阔的市场空间。近期国家对深圳的更高定位，也为深圳未来的基建有了新的上涨空间，作为基建必备的电缆行业，金龙羽或多或少能受益。未来，随着珠三角地区经济向着更有效益、更高质量的持续发展，公司的区位优势将更加显著。

2. 公司电缆从项目开始即进入,大批量采购主要有两个阶段,一是在土建完成以后,主要是电缆采购;二是在楼已交付装修时,购房客户需要采购大量的电线进行装。目前即使房地产见顶，已拍下土地建设完毕也需要两年，公司高增长至少早未来两年是有保障的。

投资风险：

1. 最大的风险是公司的现金流持续高位，2017年末现金流净额为-9,695万元，2018年末现金流净额为-5,2642万元，2019年第一季度为-12,492万元。对此公司的给的解释是

公司的现金流一直为负数，需要不断依靠借贷，根据公司在调研中的答复，融资成本约为5%，这拉低利润的同时，存在一定的扩张风险。所幸目前汇款情况较好。第一季度的财报显示短期借贷数额是下降的，但长期举债扩张高杠杆风险始终存在。

2. 根据公司总经理回复，电线电缆的增长都主要由基建推动,比如说房地产存在业主采购或建筑公司采购,对于很多特别是由施工方采购的电缆,我们无法追踪到公司产品最终使用用途。在未来房地产行业下行的大背景下，增速会有所放缓，但另一方面，深圳销量占据75%，背靠深圳这个大腿，还有珠三角地区，这个风险较小。

最后聊聊估值

截止8月22日，金龙羽的收盘价为11.77元，动态市盈率为12.76，TTM市盈率为17.09.如果仅仅结合一季度以及上一年度的增速来看，这是有些低估的。保守估计，2019年净利润增速维持2018年的27%，净利润达到3.0861亿元，PE为16.28。但是结合一季度营收和净利同比增长100%的情况下，显然是十分保守的估计，未来预计有上涨空间。

本文作为学习记录，简单分析仅供参考。

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