鲁达 【利好消息】无人机遥感产业获地方支持 关注核心零部件公司
【个股解析】通裕重工：公司主业稳定| 洪都航空：业绩将迎高增长
无人机遥感产业获地方支持 关注核心零部件公司
科技部30日消息， 为进一步推动轻小型无人机遥感发展，近期，国家遥感中心廖小罕主任带领轻小型无人机遥感应用专家工作组的部分专家，分别到北京航空航天大学以及天津全华时代、深圳大疆创新、深圳一电、桂林鑫鹰、桂林飞宇电子等无人机遥感企业，对我国无人机遥感研发及产业发展现状进行专题调研。
通过调研，了解到国内许多无人机研发单位都已将无人机遥感作为未来发展的重要方向，积极配合针对无人机遥感的需求研发相应机型；地方政府也将无人机遥感作为战略性新兴产业之一，如天津市、桂林市及深圳市都给予了积极支持；深圳市的无人机产业发展突出市场化、国际化，成立于2006年的深圳大疆创新，短短几年，年营业额已从数百万元跃升到30亿元，已成为国际著名民用轻小型无人机生产企业。
据悉，无人机最初主要应用于军事领域，但其机动灵活、高效节能、操作简便等特性，也必将决定其不会拘泥于此。近年来，无人机开始在民用市场崭露头角，其中农林植保和电力能源巡检这两个领域在目前已表现出较为迫切的需求趋势，且具备较为可观的市场规模前景，而考虑到无人机现阶段的技术已大可满足，故预计供需的契合度较高。在其他相对小众的民用领域方面，无人机凭借其优势，预计也将会在消防救灾、公安系统、国土测绘、气象环保监测、包裹派送等方面一展身手。
机构称，在上市公司中从事军用无人机整机业务的只有洪都航空，其余公司的军用无人机整机业务都在上市公司之外，而军用无人机零部件的相关公司则为数不少。在军用方面，相对看好拥有无人机整机业务或者有无人机业务注入预期的公司，以及盈利能力强、技术含量高的零部件公司。主要标的包括洪都航空、金通灵和中航电子。在民用无人机市场，当前国内市场规模并不大，但其前景广阔，未来市场空间巨大。相对看好未来有望研制出高水平、细分市场规模巨大的民用无人机及涉足相关核心零部件公司。主要包括隆鑫通用、山东矿机、通裕重工、宗申动力等。(证券时报网)
宗申动力：三大新兴产业启航扬帆
再推新能源汽车产业布局，集团资产注入开始产生预期在公司前期顺利进入无人机发动力项目立项研发(TD0 无人机，天津内燃机研究所)、通航层面战略布局(2013 年4 月收购华安天成10%股权)，以及新员工持股计划方案启动之后，公司进一步宣布，以自有资金出资人民币1 亿元设立新能源发展有限公司，用于开展新能源动力产品的研发生产以及新能源投资并购项目的实施。据公开信息，宗申集团层面现有江苏宗申公司(由宗申集团及江苏淮海集团合资成立公司，主要致力于微型汽车系列产品、三轮摩托车、电动车的发展)，主营业务定位与新成立新能源汽车发展有限公司存在同业竞争可能，参照其他存在同业竞争、最终以注入集团资产化解竞争矛盾案例，江苏宗申资产整体或拆分注入上市公司平台进程开始产生市场预期。
三大新兴产业启航扬帆，高位力推员工持股计划，彰显强烈信心作为我国摩托行业两大龙头之一的宗申集团/动力开启转型之路是必然选择。伴随公司新业务的开展，我们预期公司在航空发动机、通航，以及新能源汽车三大新产业上的进展将成为公司未来三年业绩核心看点，公司进入业绩高增长期。近期公司高位力推的员工持股计划结+新能源汽车布局更加成为其市值助推器。
维持“强烈推荐-A”投资评级，维持目标价15 元。我们认为宗申动力在三大新兴产业上准备充分，集团资源储备合理，上市公司层面开始进入持续合作推进与收获期，公司未来三年开始进入业绩高增长期。预估14、15 年EPS 分别为0.38、0.52 元，未来三年业绩年均复合增长达28%，对应15 年的PE、PB 分别为18.6、2.9 倍，我们认目前市值仍未充分预期公司新业务对于未来的业绩增速及贡献，维持公司“强烈推荐-A”投资评级，维持公司目标价15 元。
风险提示：摩托车行业存在下滑风险。(招商证券)
通裕重工：公司主业稳定
投资要点：
公司公布2013年业绩快报。公司2013年实现营业总收入 1653,365,094.65元，同比增长19.25%，但归属于上市公司股东的净利润62,921,144.47元，同比下滑52.48%=
点评如下：
公司是重型铸锻件领域上市公司。
公司主要产品为风电主轴、管模、其他锻件、锻件坯料(钢锭)。受全球经济形势和行业发展情况尤其是国内同行业产能严重过剩的影响，公司所处的行业宏观形势总体较为严峻，行业内竞争加剧，市场持续低迷。 公司下游行业电力、冶金、石化、造船、重型机械、航空航天等行业的产品需求均受到不同程度的影响。
公司2013年业绩大幅下滑，主要在于毛利率下滑和期间费用上升。
公司整体营业收入相对稳定，同比增长19.25%，主要依赖于特种钢锭锻件的出售。但也因相应毛利率较低，虽然从量方面保障了公司营业收入的稳定，但对收益贡献有限。
此外，公司生产过程采取了一体化方案，由最初的电炉生产铁水一钢锭： 铸件一锻压制品一机械加工(粗加工、精加工)，但因市场需求下滑，导致行业竞争加剧，公司整体毛利率在2013年有显着下滑。
另一方面，公司收益下滑还与期间费用上升有关。如，公司前三季度期间费用已高达1.84亿元，同比增长55.9%，远高于收入15.72%的增长幅度。
公司近期加大探矿权领域投资力度，为公司业绩爆发提供可能。
公司获得探矿权的投资大都不大，而一旦取得实质性进展，将对公司业绩带来爆发性可能。
除此次竞买获得探矿权外，公司全资子公司禹城通裕矿业投资有限公司 2013年还获得了由甘肃省国土资源厅颁发的甘肃省文县何家湾-佛儿崖一带金矿普查《矿产资源勘查许可证》，推进公司在甘肃省文县何家湾-佛儿崖一带金矿普查探矿权的勘探进程。
2013年11月也以自有资金75万元竞得了内蒙古自治区新巴尔虎左旗哈腊特金银矿预查探矿权，并与内蒙古自治区国土资源储备交易登记中心于 2013年11月24日签订了《成交确认书》。该探矿权位于呼伦贝尔市，勘查面积为6.80km2，出让期限为三年。
此外，公司在2013年7月8日董事会通过《关于公司使用自有资金收购济南市冶金科学研究所有限责任公司部分股权的议案》，使用自有资金 289,742,451.04元收购了济南市冶金科学研究所有限责任公司68.497% 的股权。
公司还通过子公司进入飞行器市场。
公司2013年11月30日收到了经中国电子科技集团公司第二十七研究所和常州海杰冶金机械制造有限公司共同签字盖章的《战略合作框架协议》，以求共同开发飞行器市场。该协议将是双方今后长期合作的指导性文件，并成为双方签订相关合同的基础，具体的项目合作模式在该框架协议约定的合作模式基础上另行商定并签署相关协议。
估值和投资建议。
我们认为，重型铸锻件领域受目前整体经济低迷影响，下游需求疲弱，影响了公司主业发展，但公司持续通过收购提升整体实力，并加快在矿产领域的投资，给予市场丰富想象空间。我们预期公司2013年、2014年、2015 年EPS分别为：0.07元、0.12元、0.17元，维持“增持”评级，以2014 年45倍PE计算，目标价5.40元。
重点关注事项
股价催化剂(正面)：国内经济稳步恢复。
风险提示(负面)：公司投资扩大，管理能力要求提升。(湘财证券)
隆鑫通用：同心多元战略业务落地
事件：
业绩符合预期，较高分红率回报股东。2014 年公司实现收入66.44 亿元，同比增长2.13%。净利润6.10 亿元，同比增长10.51%，每股收益0.76 元。盈利能力持续增强，毛利率达19.76%，比去年同期提升0.72 个百分点。每10 股派发现金2.28 元(含税)，连续三年分红比例超过30%。
点评：
2015 年是公司同心多元化战略落地年，无人机业务值得期待。
2014 年公司确立并全力推进实施“同心多元化”发展战略，以成为“清洁动力系统服务提供商”为目标，努力拓展微型电动车、无人直升机、智能电源、轻量化汽车零部件、农业智能装备等新兴业务，实现良好开局，为未来产业升级、战略转型和实现可持续发展奠定了基础。我们预计2015 年是公司各项战略业务的落地年，特别是无人机业务，将会完成各项测试及试飞工作，争取实现农业植保无人机商业化试运行及无人机产品上市销售。我国植保无人机预计年需求潜在规模在350-400 亿元，凭借和清华的强强合作，公司在该领域有望建立先发优势和技术优势。成为市场为数不多的有实在业绩贡献的无人机标的。
重申买入评级，提高目标价至28 元。
2015 年是公司主业升级和战略业务落地的重要时间点，随着战略业务低速电动车、无人机战略、大型柴油发电机组等战略业务陆续推进，有望为公司实现业绩、估值双升。根据谨慎性原则，我们仅考虑公司主业和大型柴油发电机组，预计2015-2017 年营业收入分别为79.7 亿元、90.1 亿元和105.4 亿元，增速分别为20%、13%和17%。2015-2017 年归属母公司净利润增速分别为24.8%、14.9%和17.0%。考虑此次增发，摊薄后EPS 分别为0.91 元、1.04 元和1.22 元。重申公司买入投资评级，提高目标价至28 元，对应2016 年估值27 倍。
风险提示：
国内两轮摩托车销量大幅下滑的风险；战略业务落地不达预期的风险。(光大证券)
洪都航空：业绩将迎高增长
洪都“猎鹰”教练机通过评审，进入批量生产交付阶段
1月9 日，中航工业洪都公司官方网站发布消息，该公司研制的新型高级教练机“领先使用批次”首架机在空军试飞大队、军代表和厂方的评估后，通过“技术质量暨放飞评审”。据悉，这个评审相当于我国军机的“准生证”，该机的正式批量生产和大量交付部队可能随后就会开始。
预计2015 年公司业绩高增长，2016 年开始将迎来爆发式增长
我国战斗机从开始研制到部队正式列装一般需要经历设计、生产、首飞、鉴定试飞、试验、部队领先试用和技术鉴定评审到最终完成设计定型。关于“部队领先试用(使用)”：参考国内外战斗机研制过程，“部队领先试用”一般我们可以理解为进入小批量供货阶段，“完成设计定型”则代表进入大批量供货阶段。
我国第三代战斗机歼10 于 1998 年01 架首飞，1999 年型号调整试飞， 2003 年开始续交付空军部队，开创了我国军机在设计定型前进行小批量生产并交付部队领先试用的先河。2005 年底，歼十形成作战能力。教练9(山鹰)和教练10(L15)均参照了歼10 这种模式。洪都L15 于 06年01 架首飞、11 年03 架完成鉴定试飞， 13 年国内版本教练10 首飞，2015 年初通过“技术质量暨放飞评审”并领先使用部队。由于L15 已于12 年底获得12 架海外订单，并于2013 年交付客户使用，我们判断洪都L15 机型已经比较成熟和公司已具备批量生产能力，预计完成设计定型并大批量列装的时间将短于歼10 和山鹰，预计2015 年公司业绩高增长，2016 年开始将迎来爆发式增长。
预计利剑无人战机进度将大幅超市场预期，关注研制进展
利剑无人战机2012 年底下线， 2013 年底首飞成功，远超国外同类机型进度。根据国外经验不排除首飞后1-2 年内就获得军方订单(如捕食者等)，我们预计利剑无人战机将大幅超市场预期。无人战机代表未来战斗机的发展方向，根据最新的美国空军发展路线图，未来无人战机比例将提高至90%，我们预计未来我国空军装备的半数以上来自无人机，因此公司的发展空间巨大。参考国外同类机型和国内三代机价格，预计利剑单价约在2-3 亿元左右，预计未来10-15 年我国无人战机需求1000 架以上，利剑一旦立项列装公司市值将有巨大提升空间。
洪都航空是内生增长最强劲的整机企业、维持公司“推荐”评级
我们判断公司未来10 年将迎来持续的高增长，教练机、轻型多用途战斗机、无人战斗机将接力推动公司高增长。预计2014-2016 年EPS 为0.20、0.45、0.70 元，对应动态PE 为143、63、40 倍，维持“推荐”评级。(银河证券)