admin 第一，调整期结束后，烧酒价格再次上涨
在2014年茅台销售商会上，茅台集团董事长表示，随着我国经济发展进入增长速度，白酒行业进入新常态，回归大众消费。
茅台发展新常态的主要体现在几个方面：一是增速将由高速转向中速。二是结构不断优化，消费者需求成为主体，逐步回归大众消费、商务消费、个人消费。三是动力因素转换，从要素驱动转向开放带动、投资驱动、创新驱动、渠道驱动、关系驱动、品牌驱动共同推动发展。四是我们坚持牢牢守住发展、生态、安全三条底线，出现了员工富、生态美、厂区安全、茅台酒质量更高更好，大家敢放心消费的新常态。五是市场价格回落，经营风险加大，出现微利，不再有高利和暴利的现象。六是厂商一心，勇于担当，共扛风险，精耕市场。2015年茅台酒将做到“三个不变”：不增加销量（稳定在今年的基础上），不增加新经销商，特殊情况需要增加的，必须经各省经销商联谊会同意！不降低出厂价格。坚持精耕市场。不断提升市场化深耕和精耕能力，做到根据市场的变化，消费者特征、消费文化及行业整体的变化，打造现代市场营销能力；根据渠道层级及渠道形态的价值分布，建设营销网络，打造渠道构建能力；针对不同类型的终端，分类制定终端营销策略，构建终端控制能力；打造价格控制能力，通过终端商品流向端口建设等方式打造茅台市场控制能力。坚持优化产品结构。大力推进结构调整，就是要做好“加减乘除法”，“加法”就是发现和培育新的经济增长点，多销系列酒作为新的经济增长点（系列酒明年要销售25亿元）；“减法”就是压缩市场上不需要的品种，如38度茅台酒；“乘法”就是全面推进科技、管理、市场、商业模式创新；“除法”就是扩大分子，缩小分母，提高劳动生产率、资本回报率，在降低成本上下功夫。要根据市场和客户需求，丰富产品结构，满足多层次、多元化的消费需求。个性化定制酒公司要针对全球名人、中小企业主、个人与家庭客户、渠道客户等提供各种品质的茅台酒及系列酒定制服务。要充分挖掘中国和茅台酒的历史文化、开发富有茅台特色的文化酒、纪念酒，如生肖酒、礼品酒，做大做好纪念酒、礼品酒、收藏酒市场。加大金融性投资产品的开发与合作，充分挖掘茅台酒收藏市场。要加快酱香型系列酒产品结构调整，降低生产成本，提升中低端产品的市场竞争力。要做好植物性配制酒产品，如蓝莓酒、玫瑰酒、菊花酒的开发、生产和销售。要让产品进一步达到多样化、个性化、系列化、合理化。坚持加快健全网络。要加强市场调研，做好市场分析，搞好市场细分，做好客户关系管理，做好营销网络的整顿。要按“十个力”（即有经济实力、有诚信力、有文化张丽、有影响力和控制力、有公关能力、有处置突发事变能力、有驾驭当地市场能力、有超值服务能力、有创新能力、有学习力）要求选择、调整、整顿、优化营销网络。要优胜略汰，对完不成销售任务60%和低价倾销的经销商要淘汰。经销商要加快团购的拓展工作，建立酒楼酒店专柜，推进与各区域大连锁商超合作，在高档社区建立专柜网店。要进一步规范电商合作，搭建电商、电视电话购物平台，加强该品牌推广。要加快系列酒空白市场的招商，抓好县级、乡镇的市场开发，尽快建立和完善网络布局。自2015年初起，五粮液就控制了发货节奏。5月，五粮液对原有的组织架构进行了调整，各个品牌运营公司正式挂牌成立，实现渠道下沉、投入前置，为市场营造了一定的氛围。7月初郎酒发出一则红花郎全线产品全面严格控货的通知，部分红花郎系列终端价格上涨30元/瓶左右。同在7月份，茅台要求飞天茅台终端价涨到1190元/瓶，茅台批发价从7月份的820-830元的低点逐渐上升。8月3日起，普五出厂价由每瓶609元/瓶恢复到659元/瓶，每瓶提价50元。市场流通价格稳定在620—630之间，经销商出货仍然面临价差压力。五粮液把8月3日提价的部分，以市场支持的形式返回市场。泸州老窖在8月发通知，要求旗下各销售单位凡是带有“泸州老窖”字样(头曲、二曲除外)的产品结算价不低于100元/瓶，光瓶品鉴酒价格不得低于结算价的70%，其他规格产品物料结算价按毫升数同比例计算，调整后各销售单位不接受经销商退货。
利润总额恢复正增长，行业调整期结束。2015年，全国白酒总产量1312.80万KL，同比增长5.07%；销售收入5558.86亿元，同比增长5.22%；利润总额727.04亿元，同比增长3.29%；税金552.67亿元，同比增长4.78%。
贵州茅台2015年实现营业收入326.6亿元，同比增长3.44%；实现归属于上市公司股东的净利润155.03亿元，同比微增1%。但2015年底，贵州茅台的预收账款达82.62亿元，较上年期末大增459.64%；应收票据金额达85.79亿元，同比大增364.27%。
2015年，五粮液推出员工和大商的持股计划。实现营业总收入216.59亿元，同比增长3.08%；实现归属于上市公司股东的净利润61.76亿元，同比增长5.85%。经营活动产生的现金流量净额66.91亿元，较上年7.95亿元大幅增长742.10%。其中，高价酒营收155.07亿，下降0.76%，毛利率81.69%，下降2.33个百分点 ；中低价酒营收48.39亿，增长9.99%。
2015年洋河股份实现营业收入160.52亿元，同比增长9.41%，实现归属于上市公司股东的净利润53.65亿元，同比增长19.03%。其中，省内白酒营收94.57亿，增长1.79%；省外白酒营收61.92亿，增长21.96%。
2015年，泸州老窖坚定不移地实施“三线、五大超级单品”的产品战略，即：强化由国窖1573、窖龄酒和泸州老窖（特曲、头曲和二曲）构 成的3大品牌线，重点打造由国窖1573、窖龄酒、特曲、头曲和二曲构成的5大超级单品。通过推进客户联盟为主导的直分销渠道操作模式，持续扩大直营渠道占比，缩减渠道层级，巩固了渠道合理利润。当年，实现营业收入69亿元，同比增长28.89%，实现归属于上市公司股东净利润14.73亿元，同比增长67.42%。其中，高档酒营收15.42亿，增长5.56%；中档酒营收16.19%，增长12.52%，低档酒营收34.1亿，下降16.37%。
2015年，红花郎十年的出厂价从360元下调到280元；15年出厂价从600元下调至400元;青花郎出厂价从900元下调至680元。通过营销分离模式的导入，彻底推动销售运作模式的转型，同时推动销量增长方式的转型。2015年8月底，郎酒宣告汪俊林“回归”。2015年底，郎酒彻底取消大区制，并成立了小郎酒事业部。郎酒事业部“五变六”。当年，郎酒销售收入60亿。其中，红花郎2015年实现销售收入15.1亿元，增幅为31.3%。
2015年，古井贡酒继续拓展安徽市场，启动河南市场；完成安徽省内年份原浆系 列产品升级，持续推进三通工程和渠道下沉。通过客户、产品及组织三大破局工作，强化业务推进，取得阶段性成效。同时，北京、上海、深圳等战略节点市场快速推进。当年，销售白酒7.18万吨，增长7.84%；实现营业收入52.53 亿元，同比上升12.96% ；利润总额 9.66亿元，同比上升21.36%；净利润7.16亿元， 同比上升19.85%；经营性现金净流量7.90亿元，同比上升103.90%。其中，华中市场营收44.35亿，增长22.11%；华南市场营收5.18亿，下降19.2%；华北市场营收2.97亿，下降20.71%。
2015年顺鑫农业白酒销售策略从“1+4+5 ”升级为“2+6+2”，销售收入46.48亿，外埠市场是牛栏山未来增长的主要来源。牛栏山的外围市场正在崛起， “2”中的北京市场占据了牛栏山1/3的销售量。6个重点市场中，山东、河南、河北、山西等市场，牛二也基本成为其低端酒的主流产品。 牛栏山凭借强大的品牌力和成熟的产品价格与定位，外埠市场扩展速度非常快。牛栏山陈酿和百年牛栏山两大品牌正在快速全国化。
山西汾酒2015 年度实现营业收入 41.29 亿元，同比增加 5.43%；实现利润总额 7.60 亿元，同比 增加 59.17%；实现归属于上市公司的净利润 5.21 亿元，同比增加 46.34%。其中，中高价白酒营收27.93亿，增长7.34%；低价白酒营收11.28亿，增长6.82%。省外营收23.24亿，增长5.77%；省内营收17.58亿，增长4.66%。
2015年剑南春实现销售收入34.56亿元，同比增长8.85%。
迎驾贡酒2015年坚持“品牌引领、全国布局、小区域高占有”的营销战略，集中资源， 聚焦安徽、江苏、上海等基础市场，重点开发了河北、湖北等战略市场，撤并了华南等发展滞后 或缺乏后劲的市场。引入“互联网+”理念，建立了以产品线为主导的扁平化营销组织和销售渠道， 打造多元化厂商合作模式，推进大单品战略。当年，销售量下降3.66%，实现营业收入 29.27 亿元，同比下降 1.09%（酒类营收26.74亿，增长0.55%）；归属于上市公司股东的净利润 5.30 亿，同比增长 9.01%；归属于上市公司股东的净资产 36.53 亿，同比增长 42.92%；整体毛利率 58.33%， 同比提高了 3.76 个百分点。其中，中高价白酒营收13.77亿，增长2.51%；低价白酒营收12.98亿，下降1.45%。安徽省内营收16.05亿，下降1.11%；省外营收10.69亿，增长3.16%。2015年底市值238.32亿，超过古井贡酒，位居徽酒次席。
口子窖2015年销售白酒2.77万吨，增长1.36%；实现营业收入 25.84 亿元，同比增长 14.41 %；归属于上市公司股东的净利润 6.05 亿元，同比增长 43.41%。其中，高档白酒营收22.79亿，增长20.4%；中档白酒营收1.5亿，下降25.3%；低档白酒营收1.11亿，下降16.01%。安徽省内营收19.64亿，增长22.68%；省外营收5.76亿，下降7.82%。2015年底市值257.64亿，超过古井贡酒，位居徽酒首位。
今世缘2015年实现营业收入 24.25 亿元，同比增长 1.05%，实现归属于上市公司股东的净利 润 6.85 亿元，同比增加 6.14%。其中，省内营收22.67亿，增长0.5%；省外营收1.37亿，增长8.33%。
2015年12月10日，老白干定向增发工作实施完毕。通过非公开发行股票，实施员工 持股计划，建立和完善职工与股东的利益共享机制。全年共实现主营业务收入23.36亿元，比2014 年增长10.75%；营业利润1.71亿元，比 2014年增长33.80%；净利润7504万元，比2014年增长26.89%。
2015年，金种子酒实现营业总收入17.28亿元，同比下降 16.74%，实现营业利润 5354万元，较去年同期下降 52.28%，实现净利润 5235万元，同比下降 40.89%， 归属于上市公司股东的净利润 5208万元。
伊力特
2015年，青青稞酒打造以青甘两省为核心的西北板块市场，重点培育西北以外优质渠道客户；持续创新合作 模式，联合嫁接优质大商资源，积极拓展销售网络。以1.4亿元收购中酒时代酒业（北京）有限公司（以下简称中酒时代）90.55%股权，并寄希于助力青青稞酒开拓电商业务同时，成为推进全国化渠道布局的“利器”。2015年，公司实现营业收入13.64亿元，较去年上涨 0.63%；利润总额 3.05亿 元，归属上市公司股东的净利润 2.3亿元，分别较上年下降 24.82%、27.19%。其中，中高档青稞酒营收9.18亿，下降3.19%；普通青稞酒营收3.42亿，下降13.96%。青海省内营收9.51亿，下降2.45%；省外营收4.06亿，下降9.08%。
舍得酒业重点市场逐步由“商家为主，厂家为辅”向“厂家为主，商家为辅”的“1+1 模式”过渡。2015 年度公司实现营业收入 11.56亿元，较上年同期减少 19.99%，营业利润 2716.23 万元，较上年同期减少 15.59%，净利润 712.81 万元，较上年同期减少 46.76%。其中，中高档酒营收7.24亿，下降10.21%；低档酒2.37亿，下降47.43%。根据地遂宁市营收9.61亿，下降23.58%；成都市营收1.54亿，增长1.96%。
2015年，水井坊实现营业收入 8.55亿元，实现营业利润 1.08亿元，实现净利润（归属于母公司）8797万，营业收入较 2014 年增加了134%，净利润实现扭亏为盈。其中，中高档白酒8.09亿，增长125.66%。省内营收1.16亿，增长44.04%；省外营收6.55亿，增长166.27%。
酒鬼酒坚持“省内重点做”与“省外做重点”的市场方针，集中优势资源，巩固湖南根据地市场的基 础地位，巩固“大湘西”和“长株潭”本土核心市场的战略地位，巩固酒鬼酒“湘酒第一品牌”的 领导地位。2015年湖南市场销售较上年实现大幅增长。三个核心支柱单品“方面，巩固了“50度酒鬼酒”品牌联盟大平台；构建了“红坛酒鬼酒”全省战略联盟；深化了“内参酒”平台商与直营商相结合模式，并整合高端团购优质资源，促进“内参酒”省外突破。对“金封印酒鬼酒”进行移动互联网营销模式，主要通过员工微信销售。同时，坚持重点产品与基础 产品相结合，以重点产品提升盈利能力，以基础产品提高市场占有率，全年酒鬼系列产品销售收入4.71亿，增长同比增长107.29%；湘泉系列销售收入1.22亿，同比下降22.66%。
2015年，因上海厚丰投资被收购，新疆润信通成为皇台酒业控股股东。2015年，甘肃皇台酒业股份有限公司实现营业收入10451.99万元，较上年同期上升82.5%；实现营业利润170.61万元，较上年同期上升105.15%；实现归属于上市公司股东的净利润134.4万元（去年同期亏损3928.9万元），同比增长103.42%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-162.34万元。
二、三年调整期贵州茅台牢牢占据榜首，舍得、水井坊、酒鬼酒掉队
贵州茅台牢牢占据榜首，五粮液与洋河争榜眼。三年调整期间，一线白酒中，贵州茅台营收增长26.42%，净利润增长17.42%；五粮液营收下降20.37%，净利润下降38.01%。但是得益于五粮液市盈率恢复到与贵州茅台相当的水平，贵州茅台市值上涨26.31%，而五粮液市值仅下降3.37%。洋河股份营收下降7.06%，净利润下降12.79%，更高的增长预期使得市盈率提升，洋河股份市值增长2.43%，与五粮液的差距反而缩小了。一线白酒市盈率处于16-20倍。
顺鑫农业、老白干酒逆势增长，山西汾酒遭遇滑铁卢。二线白酒中，泸州老窖营收下降40.31%，净利润下降65.88%，得益于估值水平上升，市值仅下降23.17%，依然占据二线龙头位置，但与五粮液、洋河股份的差距有所拉大，毛利率也下降22.7个百分点。古井贡酒营收增长25.17%，净利润下降1.38%，市值增长6.48%。山西是资源大省，受煤炭价格大跌影响， 山西名义GDP与消费增长速度较低，山西汾酒营收下降36.27%，净利润下降60.92%，毛利率下降12.86个百分点，且2012年估值水平就高于2015年的泸州老窖，市值缩水一半。顺鑫农业总营收增长15.52%，但白酒营收由32.38亿增至46.48亿，增长43.55%，净利润增长193.49%，估值水平下降29.27%，市值增长107.58%，涨幅第一，跻身二线白酒。老白干酒营收增长40.22%，营业利润增长15.9%，净利润下降33.12%，2014年12月1日老白干酒公布定增方案以及员工持股计划，拟引入战略投资者、经销商以及员工持股，叠加2015年牛市行情，2015年上半年股价翻倍，估值水平大幅提升，最终老白干酒在三年调整期市值上涨103.57%，涨幅仅次于顺鑫农业，进入二线白酒行列。青青稞酒营收增长13.95%，净利润下降24.72%，市值下降2.76%，依然高于百亿。二线白酒市盈率处于20-45倍，老白干酒估值过高需要时间消化。
舍得、水井坊、酒鬼酒掉队。三线白酒中，舍得酒业营收下降40.99%，净利润下降98.07%，毛利率下降11.6个百分点。一般情况下，净利润的突然下降不会使得企业市值同等幅度下降，估值会有所抬升，舍得酒业市值仅下降20.55%。伊力特营收下降7.56%，虽然压缩费用使得净利润增长23.82%，费用下降影响增长前景，估值水平下降反而使得市值下跌3.59%。水井坊营收下降47.74%，净利润下降74.06%，毛利率下降10.63个百分点，市值下降34.23%。酒鬼酒营收下降63.61%，净利润下降84.99%，毛利率下降14.35个百分点，市值下降45.43%。金种子酒营收下降24.67%，净利润下降90.68%，市值下降47.73%。三线白酒市盈率处于40-70倍，但利润的突然下降抬升估值水平到70-100倍。
皇台酒业主业营收和利润均很小，仅存在壳价值。因而市盈率提升使得市值增长37.48%，但仍然远低于其他白酒上市企业。
2012-2015年白酒企业市值变化
2012-2015白酒企业财务指标
2012-2015年白酒产区经济指标
三、白酒消费升级，白银时代山西汾酒凤凰涅槃
身处2015年底，有多少人能预料到洋河股份掉队，山西汾酒凤凰涅槃实现跨越式增长，与泸州老窖、洋河股份争夺行业第三？徽酒除了古井贡酒勉强能跟上外，口子窖、迎驾贡酒、金种子酒纷纷掉队？
2015-2020年，白酒行业营收仅增长4.99%，利润总额却增长了118.06%，这说明白酒行业进入了“少喝酒、喝好酒”的存量格局，低端白酒面临的竞争愈发残酷。白酒企业要发展，一方面需要厂商协力提升品牌向中高端升级，一方面需要在巩固根据地的基础上推进全国化。在高端白酒层面，洋河的历史底蕴和品牌认可度较低，因而推出了蓝色经典另起炉灶，洋河大曲仍处于中低档酒层面。而海天梦本来是一体的，海天属于中档酒，梦系列为高档酒，后独立出来。但中档酒与高档酒的消费人群具有明显差异，洋河股份需要赋予高档酒与众不同的内涵赢得高端人群的青睐，在高端酒产能较小的时候，通过高品质和品牌推广提升品牌高度。洋河股份实施深度分销，渠道利润较低，今世缘借机在江苏省内崛起，也不利于全国化推进。
山西汾酒虽然也曾经属于低档白酒，但山西汾酒没有放弃汾酒品牌，而是通过研发新产品不断进行产品升级，保留了历史底蕴与品牌认可度，这是老牌名酒的优势。在品牌底蕴上，洋河梦之蓝、舍得、水井坊、酒鬼酒内参均相对不足。同时，通过增厚经销商利润，提高渠道推力。
2015-2020年白酒企业市值变化
2015-2020年白酒上市企业主要财务指标
山西汾酒之所以能够成功，除了正确的战略外，还在于汾酒改革“以人为本”，激励人性、引导人性。汾酒集团的党委书记、董事长李秋喜以身作则，不仅承诺完不成任务主动下台，还自我加压，提出了“三步并作两步走，三年任务两年完”的战略目标。汾酒集团通过契约化管理全面打破传统考核模式，明确责权利，首先在可量化考核的营销单位试行“组阁聘任制”，所有聘任干部统统解聘，由新去的法人代表重新聘任，解决责权利不对等问题，打破干部终身制，树立只有干事才是铁饭碗、只有干事才有“帽子”戴的新观念，把经营压力层层分解传导，通过一系列科学的考核、激励的办法，为营销的创新发展提供动力。为树牢“饭碗不是铁的”这一理念，李秋喜在机关后勤部门实施作风评议，评议结果的最后三名，部门降格、负责人降级别。在经营管理上，汾酒集团落实“强激励、硬约束”。2017年底，汾酒集团酒类销售同比增加41%，利润同比增长68%，超额完成考核任务。2018年初，汾酒兑现承诺，首次拿出4200万元重奖优秀单位和个人，兑现强激励。4名没完成进度任务的省区经理和1名市场窜货的城市经理被免掉职务，实现硬约束。
2018年8月，华润旗下的华创鑫睿（香港）有限公司以51.6亿元参股汾酒，持股11.45%，成为第二大股东。通过混改，让汾酒与华润在资本上、渠道上、国际化战略上等有了多方面、多层次的合作，深度释放了改革活力。华创参股不久，汾酒就制订出台股权激励方案，拟对397名核心骨干授予不超过650万股限制性股票激励，资本运作能力明显增强。在子公司层面，汾酒通过释放品牌资源，参股不控股，让当地有渠道、有实力、有团队的经销商通过模式创新推广汾酒。
贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖市盈率均在50倍左右。2015-2020年舍得酒业、水井坊、酒鬼酒、山西汾酒的营业利润增速较高，可以享受较高估值。其中酒鬼酒、山西汾酒市盈率均在100倍左右，而舍得酒业、水井坊仅为50倍左右。