【fm2016球员挂牌价不对】中文投清仓式转让 开心麻花特烦恼？

《夏洛特烦恼》一夜之间红了起来，快乐的麻花从深耕戏剧创作的小公司进入了公众视野。

5月27日，北京产权交易所官网披露，中国文化产业投资基金（下称“中文投”）拟转让其全部拥有的北京开心麻花娱乐文化传媒股份有限公司（下称“开心麻花”）11.33%的股权，转让底价5.3亿元。

这距离开心麻花从新三板摘牌仅过去五天。

事实上，这并非中文投第一次挂牌转让上述股份。早在去年10月，开心麻花宣布终止IPO后，中文投就试图进行清仓式挂牌转让，当时的转让价格为6.12亿元。

从《夏洛特烦恼》后的一夜爆红，到暂时离开资本市场，开心麻花经历了什么？

终止IPO

公开资料显示，开心麻花成立于2003年4月，主要从事话剧、音乐剧以及儿童剧的创作、编排和演出，同时从事演出剧目的衍生业务，如电影和网络剧的制作等。

深耕话剧创作的开心麻花早年的知名度并不高，开心麻花真正走进大众视野是在2015年出品的《夏洛特烦恼》收获了近15亿的总票房。

同时，这部小成本电影还直接为开心麻花直接带来1.9亿元收入，占2015年全年营收的51.8%。同年，公司的归母净利润达到1.31亿元，同比增长234.15%。

借着电影大卖的东风，2015年12月，开心麻花正式挂牌新三板，成为“话剧演出第一股”。

尝到影视甜头以后，开心麻花的业务不再局限于单一的舞台部演出，接连推出《羞羞的铁拳》、《西虹市首富》、《李茶的姑妈》等多部电影作品，2017年更是开拓了艺人经纪业务。

2017年6月，开心麻花报送了拟在创业板IPO的申请文件，拟募集资金7亿元，用于戏剧、电影和补充流动资金三个项目。

然而9个月后，开心麻花终止了此次IPO申请，当时给出的原因是拟进行股权结构调整。

需要指出的是，近年来，影视娱乐公司的上市环境并不乐观。除了开心麻花，此前在IPO排队中的新丽传媒、和力辰光等影视公司也主动终止了IPO，三次A股IPO折戟的新丽传媒最终只能选择155亿元“卖身”阅文集团(港股00772)，实现曲线上市。

今年3月，开心麻花发布公告称，为进一步配合公司发展战略规划需要，提高经营决策效率，降低公司运营成本，打算向新三板申请终止挂牌。

5月22日，开心麻花正式摘牌。

事实上，自从2018年开始，影视娱乐类公司从新三板摘牌的速度骤然加快。当年摘牌的影视公司达到20家，超过2017年的两倍，其中不乏大地院线、唐人影视等行业内的“明星公司”。2019年至今也有约珥传媒、天瑞传媒、大悦影业、和力辰光、开心麻花5家公司摘牌。

3亿到54亿

数据显示，2014年-2018年，开心麻花实现的营业收入分别为1.5亿元、3.83亿元、2.92亿元、8.6亿元、10.1亿元，期间对应净利润分别为0.41亿元、1.32亿元、0.75亿元、3.91亿元、1.12亿元。

虽然开心麻花的整体盈利能力呈上升趋势，但在2016年以及2018年却出现了收入、净利润下滑的情况。

2016年，开心麻花主打的电影《驴得水》仅收获1.7亿元票房，与上年度的《夏洛特烦恼》相差甚远，导致2016年影视业务收入较2015年下降了85.61%，总营业收入同比下降了23.81%，净利润下滑45.08%。

对于2018年净利润较上年减少71.27%，公司表示主要是影视业务毛利大幅减少，同时各种费用及税费也较往年有所增加。

与《驴得水》一样，2018年国庆档上映的《李茶的姑妈》遭遇了滑铁卢，票房仅6.04亿元。即便当年开心麻花还打造了一部爆款电影——《西虹市首富》，但当年的影视业务收入还是同比下降了23.94%。

由于影视行业的特殊性，即便是经验丰富、实力一流的影视公司也无法保证版版精品、部部爆款。受到电影票房很大的影响，开心麻花的业绩波动似乎在所难免。

不过伴随着盈利能力的上升，开心麻花的估值近年来也水涨船高。

据悉，2013年，中文投以5000万元获得了开心麻花15%的股权。彼时，还未进军影视行业的开心麻花估值仅有3.3亿元。

2016年3月，开心麻花以106元/股的高价发行284万股，募集金额为3.01亿元。此次定增完成后，公司股本增至4736.3万股，公司估值约为50.2亿元。

2018年10月，中文投拟以6.12亿元的价格转让其所持有的全部11.33%开心麻花股权，以此计算公司估值达到54.02亿元。

再次挂牌转让

以这一次的转让底价5.3亿元来看，开心麻花的估值下降至46.78亿元，半年约下降了13.4%。

即便估值有所下降，从中文投自身来看，如果此次股权转让成功，至少收获投资收益4.8亿元。

据悉，中文投是中国唯一一只国家级文化产业投资基金，由财政部、中银国际控股有限公司、中国国际电视总公司及深圳国际(港股00152)文化产业博览交易会有限公司等联合发起，总规模200亿元，首期募集41亿元。

据《中国证券报》报道，从去年下半年开始，中文投陆续将蜻蜓FM、嗨学网等相关股权挂牌出售。中文投此番清仓开心麻花与标的经营无关，主要系基金产品到期。

不过《国际金融报》记者发现，在新的挂牌转让公告发布之前，2018年10月中文投第一次挂牌转让的信息仍挂在官网，也就是说这部分股份暂时仍没有合适的接盘方。

如今，中文投固然对上述股权进行“打折出售”，但开心麻花先后经历终止IPO和挂牌，短期之内如果没有上市计划，或许会使得资本望而却步。

本文源自国际金融报

更多精彩资讯，请来金融界网站)