鲁达
澄泓研究理念：让研报变诚实，使投资更简单。
澄泓研究•新视界工作室：@简放、、@杨长雍、@股市里的随风草、@吉普赛007、@平淡的啊威仔（主稿）、@丹定自儒
【事件描述】
2017年2月28日晚间，巴安水务发布2016年度业绩快报，营收11.48亿，同比增长69%，净利润1.48亿，同比增长92%。1月18号曾预告2016年年度净利润13107万-14649万元，同比增长70-90%，快报超过预告上限，2016年第三季度净利润16354万元，所以2016年第四季度亏损1554万。
2016年度年度业绩变动原因：
1、营业收入增长的主要原因是：六盘水海绵城市项目、锦州锦凌水库工程、沧州海水淡化项目、泰安生态园工程项目顺利开展、以及海外收购公司贡献的营业收入从而推动了企业营业收入的增长。
2、截止2016年12月31日，公司资产总额同比增长103.32%，归属于上市公司股东的所有者权益增加199.90%，归属于上市公司股东的每股净资产增加150.62%，主要系公司本年度非公开发行股票、公司的业务增长和实现盈利所致。
3、报告期内，非经常性损益对净利润的影响金额预计约为309.75万元。
【跟踪点评】
1、巴安水务快报业绩略高于市场预期，可以完成股权激励2016年净利润不低于1.36亿的要求。第四季度亏损幅度有所缩小，不过亏损还是低于市场预期的。1月18号年度预告公布后，低于市场预期，开盘最大跌幅2.55%,随后高走收红，跑赢大盘，没因业绩不达预期，而低开低走，表现还算较强势。机构最新定增价为16.48元。
2、员工持股计划还在筹划中，尚未发布买入公告。一定程度上公司还是看好明年业绩的，对于完成明年净利润不低于2.13亿的股权激励要求较有信心。另外最近也有较多新签的订单，成立新的公司。耗资约1.5亿人民币（以按汇率换算）收购67.65%德国ItNNanovationAG的股权于2016年12月30号完成交割，所以没有并表入2016年年报，另外自有资金约5844万人民币（以按汇率换算）收购LariveWaterHoldingAG21.6%股权，2017年2月13号完成股权交割，不过需要注意一点LW公司2015年净利润亏损4121万。潜在海水淡化龙头布局越快越清晰。近期中标约2亿《尼泊尔加德满都谷地供水改善项目》，2600万元《乌兹别克斯坦纳沃伊PVC、烧碱、甲醇生产综合体项目全厂
污水处理站及废水零排放项目》，2157万元《南通经济技术开发区国际数据中心产业园基础设施配套一期工程（一标段）》，不过目前还是没看到大额的PPP项目中标，这点较遗憾，公司在PPP项目的“合伙人模式”布局还没看到爆发。
3、分季度分析：由表可以看出Q4相对Q3环比有大降规律，利润占比全年比重很低，季度性明显。今年前三个季度都超过市场预期。前三季度盈利1.63亿元，已超过2016年承诺净利润1.36亿，超出市场预期，但是第四季度依旧亏损，亏损幅度还是超过去年第四季度，不过营业收入增长了19%,为较好现象。
【操作策略】
完成2016年承诺净利润1.36亿，目前市值74亿，股价16.53元与定增价16.48元较接近，对应PE=54.4倍。明年股权激励要求2.13亿，同比增长56.7%，继续高成长，PEG=0.95小于1，因此目前价位投资还是较有吸引力的。
另外公司筹划员工持股计划，也代表了公司对明年业绩较有信心，目前股价对于公司较有吸引力，此外定增解锁日期为2017年10月10号，定增价16.48元。
跟踪员工持股计划具体方案，第一次买入时间及最后购买完成时间与均价。中长期结合个人技术买点辅助，再可以考虑买入潜伏等待明年估值切换，预计股价空间有45%。
【澄泓研究·新视界工作室】
新视界，我们用心看透复杂，让您轻松看到简单。
秉承让研报变诚实，使投资更简单的理念，研讨市场方向、把握投资机遇、挖掘潜力个股。专注但不限于新能源与环保，用多重维度的专研，去解析变化万千的市场。新视界工作室，用“诚实”谱写，让“简单”说话，带给您投资研习的美丽新世界。
【免责声明】
利益披露：工作室部分成员已持有文中所涉及的股票或其他投资组合。
工作室的系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和工作室以及下属作者无关。
（本文版权归澄泓财经所有，澄泓财经对本文保留所有权利，如需使用本文或文中部分内容请私信联系或在文末留言，违者依法追责。）