鲁达 
证券业行情继续看好，保险行业反转确定下，最大受益者将是新华保险。
罗毅首席分析师非银动态跟踪：
1.证券行业：把握板块机会
证券：行情将持续，把握板块投资机会！7月以来券商板块迎来集体大涨行情，在市场逐渐转暖、蓝筹股价值回归和沪港通即将推出的多重支持下，我们继续看好券商股行情。我们认为业绩释放+政策红利双轮驱动将是板块投资的重要机会。未来行业改革政策将持续推出，市场化改革开启行业新空间，预计全年业绩增速在25%以上，当前行业PB估值处于低位，在行业创新和政策利好推动下，券商股具有较大投资价值。资本实力雄厚、定价能力强、综合竞争力领先的中信、海通、招商证券和具有区域优势、受益于做市商推出的方正、东吴和西部证券将明显受益。
2.保险行业：反转确立
承保与投资全面向好，行业反转确立！（1）承保端：信托和互联网理财产品等竞争品吸引力下降，承保压力大幅释放，税延政策有望年内出台，保费结构亦向个险和保障型产品侧重；（2）投资端：险资投资束缚解除，资产结构调整和投资新品种不断丰富，收益率处于上升通道，预计5年内达6%以上；（3）估值上：2014年P/EV仅约1倍，与2008年金融危机持平，未考虑任何新业务价值。我们认为，市场对保险股过度悲观，行业的全面好转及估值水平的历史低点为保险股提供了较高的投资价值。
3.重点保险个股
新华保险：行业反转的最大受益者。（1）纯寿险标的；（2）具备强大的创新能力，助力公司精准踩点，保费和份额持续增长，未来汇金资源将发挥更大作用；（3）近两年转型调整基本结束，保费总量增长与结构优化明显；（4）估值水平已处于历史低点，小盘高成长溢价荡然无存；（5）拟布局养老和健康产业，布局新一轮高增长；（6）2014-2016年EPS1.88、2.24、2.49元，合理估值区间27.58-29.35元。
中国平安：“偿二代”受益者，业务品质居行业之首。综合金融优势不断彰显，形成显著高于同行的竞争力，且互联网业务的积极布局，优势进一步拉大。2014-2016年EPS4.19、4.97、5.80元，合理估值区间62.38-71.45元。
中国太保：“偿二代”受益者，沪港通最大受益者。寿险“聚焦个险、聚焦期缴”的转型正持续收效，上半年新业务价值增速约20%，产险主动收缩将缓解部分成本上升压力。2014-2016年EPS1.2、1.46、1.78元，合理估值区间24.23-26.64元。
4.重点券商个股
招商证券-定增补充资本，开启业务新空间。定增募集资金111亿元有效解决新业务发展受资本约束的瓶颈，净资本将提升至258亿元至市场第3位，打开资本中介和投资业务空间。公司盈利能力突出，竞争力靠前，投行业务有较强品牌优势，自营投资和资管稳健经营，直投和中介业务强势增长。积极推进战略转型，通过建立新型服务模式和多元业务平台，为客户提供全产业链、全方位的金融服务。目前公司PB估值1.6倍，处于行业中等水平，公司较同业具有更好的创新能力和客户资源，估值具有提升空间。今年投行业绩回升、直投和信用业务业绩持续释放保证业绩增长。预计2014-15年摊薄后EPS为0.51元和0.59元，公司增长空间广阔。
中信证券-龙头地位稳固，竞争力领先。公司业务能力和竞争力稳居龙头地位，传统和创新业务都居行业领先水平，经纪、投行、资管业务的市场份额居行业首位。中信系下的两融、股权质押融资、约定购回、权益互换等业务实现快速增长，市场份额均位居市场前位。股权投资业务实现多元化发展，各业务领先优势显著，已形成很强的综合竞争力，龙头地位持续稳固。领先的业务优势奠定了公司跨越式发展的基石，战略先行开启未来发展新空间。
海通证券-资本实力居前，业务平台完善。公司率先抓住市场融资机遇，资本规模快速跃升至市场首位，总资产和净资产规模居市场第二。雄厚的资本积累为公司创新业务发展提供了先发优势，公司传统和创新业务竞争力居市场前列。公司已形成涵盖经纪、投行、资产管理、期货、PE投资、另类投资、融资租赁等多个业务领域的综合性产业链，具有强大的规模效应和协同效应。
雄厚的资本实力和综合竞争力为公司在创新发展浪潮中提供了坚实的保障。公司投资银行业务具有较高的市场影响力，将受益于优先股推进和股票注册制改革等制度红利。看好新业务增长潜力和业绩提升空间。预计2014-15年EPS为0.60元、0.75元。
行业动态
7月上市券商盈利28.4亿元，同比翻倍增长，环比下降14%。7月19家上市券商（母公司）实现营业收入71.8亿元，同比增长70%，环比下降9%，7家券商环比正增长。实现净利润28.44亿元，同比大幅增长116%，环比下降14%，9家券商实现环比正增长。由于去年同期基数较低，7月经营和盈利均实现较好增长。今年以来券商盈利持续改善，前7月19家上市券商（母公司）累计实现营业收入433.8亿元，同比增长24%，实现净利润178.5亿元，同比增长36%。
新三板启动第二次全网测试，做市商制度拟于25日全面上线。8月9日新三板进行第二次全网测试，81家主板券商全部参与测试。目前新三板挂牌企业数量已达999家，其中申银万国推荐挂牌114家，占比11.4%，居首位，国信证券、齐鲁证券、广发证券、长江证券分别推荐挂牌65家、59家、47家、46家，位居前列。共60家券商获得做市业务资格，新三板做市商交易制度拟与8月25日全面上线，做市商制度将激活市场交易，盘活新三板市场。
上交所召开沪港通动员大会，8月11日展开全天候测试。消息称上交所8月8日召开沪港通动员大会，各主要券商的董事长或总裁出席会议。沪港通业务加紧推进，8月4日上交所下发《关于开展港股通技术系统测试的通知》，港股通测试分为：全天候测试、接入测试及全网测试，其中全天候测试与8月11日持续到9月底，券商在通过全天候测试后方可进入全网测试阶段。预计沪港通将在10月全面实施，沪港通作为今年资本市场改革重头戏，将对资本市场产生深远影响。证券公司作为具体业务重要载体，将受益于沪港通的开通。
统一账户平台搭建完成，8月11日启动仿真测试。统一账户平台是落实“新国九条”中关于“完善集中统一的登记结算制度”的具体落实举措，目前统一账户平台基本搭建完成，将在8月11日-8月18日、8月25日-9月1日展开两轮仿真测试。统一账户平台具有两方面意义：一是统一账户体系，降低管理成本、信息成本及交易成本；二是形成以投资者为中心的资本市场框架体系，统一账户体系通过旗下分账户分别服务于各交易场所，投资者的核心主体地位进一步增强。
环球老虎财经，让你成为战胜市场的人。关注环球老虎财经官方微信：laohucaijing01
