luda 2020年上半年PVC糊树脂价格经历了大跌大涨，行业整体运行优于去年同期水平，价格重心较去年明显上移。下半年需求或将存在差异，整体氛围或仍显良好。
2020年注定是不平凡的一年，上半年几近尾声，但是半年间PVC糊树脂行业也经历了意料之外以及始料未及。国内PVC糊树脂市场价格大跌大涨波动明显，基本难见中间平稳过度，市场看点颇多。
看点一：突发事件影响 PVC糊树脂价格波动明显
图1
纵观上半年国内PVC糊树脂价格走势，整体呈稳后先跌后涨“V”字型，行情波动较为剧烈，基本分三个阶段：第一阶段价格高位坚挺，1-2月份国内PVC糊树脂价格延续去年走势，基本维持在高位震荡，春节前夕企业库存无忧，心态较好，均价也达到上半年高点9350元/吨送到。第二阶段价格一路下滑，3-5月份国内PVC糊树脂价格呈下跌走势，主要影响因素为：受国内及国际突发公共卫生事件影响，大盘料下游开工情况疲软，大盘料需求不乐观，糊树脂企业大盘料库存增加，而此时部分部分糊树脂企业将大盘料牌号转产手套料，手套料供应也出现过剩，市场供应面压力增大，企业让利出货，价格一路下滑，3-4月份糊树脂价格下跌明显，零星企业大盘料5月份仍有小幅续跌，手套料基本回稳，截止5月中旬PVC糊树脂均价跌至7650元/吨送到，跌至上半年低点。第三阶段价格触底反弹，随着5-6月份国内PVC糊树脂企业集中检修，且下游复工情况逐步向好，需求逐渐增加，供需矛盾出现明显缓和，5月下半月开始部分企业触底反弹，价格一路向上，下游看涨入市，而企业惜售资源控制节奏，6月的第三周部分企业封盘停出，第四周初部分手套料报盘大涨，截至6月22日糊树脂均价在9275元/吨，较年内低点上涨1625元/吨，即涨幅21.24%。截止6月22日，1-6月份PVC糊树脂均价在8717元/吨，较去年同期高1090元/吨，涨幅14.30%。
看点二：价格涨跌明显 利润始终乐观
图2
从PVC糊树脂利润来看，即便国内糊树脂价格上半年走势涨跌明显，但上半年糊树脂企业始终保持盈利状态。截至6月中旬来看，上半年糊树脂企业平均盈利1708元/吨，较去年同期高1365元/吨。上半年利润高点在3月中旬近2200元/吨，虽3月国内糊树脂价格已经开始下滑，但是原料电石因需求疲软，价格下跌步伐加快，糊树脂成本下滑，利润明显偏高。5月中旬国内糊树脂价格跌至低点，但受原料成本支撑，PVC糊树脂盈利也近700元/吨。
看点三：企业集中检修 市场供应疲软
表1 上半年国内PVC糊树脂生产企业装置检修情况
上半年国内PVC糊树脂企业检修企业共6家，检修损失量在1.74万吨，较去年同期增加0.36万吨。其中企业检修时间多集中在5-6月份，受企业检修较为集中的影响，部分牌号货源供应紧张，5-6月份部分牌号货源惜售。
看点四：下游行业表现不一 手套制品行情火爆
上半年受国际公共卫生事件影响，春节过后运输受限，大部分下游制品企业处于停工状态，仅手套制品企业开工维持乐观。2-3月份受国内公共卫生事件影响，大盘料下游基本处于停工状态，而随着事态逐步好转，大盘料下游制品企业在3-4月份陆续复工，但受国际公共卫生时间影响，下游制品企业出口订单受阻，仅内销订单支撑，但较2月份开工也有明显好转，对大盘料需求有陆续提升。
因手套是公共卫生事件中必不可少的防疫物资，所以在事件中PVC手套制品需求大增，从卓创监测的下游手套制品样本企业的开工情况来看，自年初6成开工提升至目前8成多开工，且手套制品出口订单价格从年初15美元/箱上涨至40-50美元/箱。且订单数量激增，部分手套制品企业订单基本接至年底，也有部分手套企业订单接到三季度末，四季度订单价格并未敲定。整体来看，上半年手套制品企业利润大好，对手套料需求支撑明显。
下半年行情预测：
新增产能较多 供应面预期增加
表2 前期停车企业复产及新产能投产统计
下半年仍有部分新增产能投放市场，涉及产能在9万吨/年，其中唐山三友为扩容，生产中可在手套料和大盘料间转换，且6月底已经投产，因6月下旬市场仍处于供应偏紧状态，所以新增产能对市场供应面暂无利空影响。下半年新疆中泰及内蒙古吉兰泰均有投产计划。内蒙古伊东因装置事故停工一年有余，企业计划9-10月份恢复生产，具体情况
将继续跟进报道。整体来看，下半年市场供应面将有小幅提升。下半年计划检修企业也较多，根据目前统计来看，多集中在三季度。
表3 下半年PVC糊树脂企业装置检修计划统计
下游行业情况不一 糊树脂各牌号需求或存在差异
手套料下游：目前手套制品企业因订单较多，整体下半年需求仍将保持乐观，且部分手套制品企业还有扩线计划，根据
调研，目前已有手套生产线一千余条，整体开工负荷维持在80%以上，下半年仍有仅2成新增产线计划。在订单大好、手套线扩产计划较多的背景下，整体对下半年手套料的需求有强大的利好支撑。
大盘料下游：三季度是皮革制品等行业的传统淡季，且国际公共卫生事件影响仍在延续，部分大盘料下游制品企业出口订单仍显疲软，而仅内销订单难以带动整体大盘料需求好转。所以三、四季度下游制品开工能否好转仍存一定不确定性。
综合以上来看，下半年市场空好均存，供需面变化是影响下半年走势的主要因素。新产能的增加暂时对市场利空影响有限，但四季度需内蒙古伊东复产后对市场供应面的影响。需求方面因手套料下游手套制品行业景气度较高，下半年订单情况以及计划新增产线对糊树脂手套料需求仍存较大支撑；大盘料下游订单及开工情况仍存一些不确定因素，但预计整体氛围将好于上半年。综合预计三季度PVC糊树脂手套料将有较大涨幅，价格或或推涨至近几年的高点，大盘料价格也有上涨预期，但或与手套料价差拉大。下半年PVC糊树脂价格重心或将明显上移。
文|王玮