luda 6月1日，伊顿公司宣布已完成对科巴姆任务系统公司(Cobham Mission Systems)的收购。
伊顿787(GEnx)与777X(GE9x)燃油泵 阎振宇摄影
科巴姆任务系统公司拥有约2000名员工，在美国和英国设有生产设施。产品主要面向国防市场，是空对空加油系统、环控系统的知名制造商。
根据协议条款，伊顿将为科巴姆任务系统支付28.3亿美元。
软管加油系统 ©CMS
科巴姆任务系统最著名的产品是软管加油系统。公司在核心产品上处于垄断地位，提供西方几乎所有的软管锥套加油设备，产品应用于包括空客军用A330MRTT 和A400M、洛马公司的C-130、巴西航空工业KC-390和波音KC-46等平台。
伊顿的收购价格仅为科巴姆任务系统2020年EBITDA的14 倍，2021年预估EBITDA的13倍。
以不贵的价格收购了优质资产，伊顿做了笔合适买卖。而战略契合度是达成并购的关键之一，伊顿工业集团总裁兼首席运营官Heath Monesmith表示：“伊顿与科巴姆任务系统公司拥有高度互补的产品，以及在不断增长的国防市场上的优势地位，将强化我们的燃油系统业务，为伊顿宇航业务未来的发展奠定成功的基础。”
百年老店伊顿
伊顿公司是一家全球多元化动力管理公司，2019年营收达214亿美元，员工超过9万人。
伊顿营收在2020年下降至179亿，但维持了较好的经营现金流（超过42亿美元）。在很多公司宣布停止分红的时候，伊顿的每股分红甚至还提升至了2.92美金。
良好的财务状况是公司并购重组的基础。
伊顿历史 ©Eaton
伊顿公司也是一家百年老店，1911年成立于美国，得名于创始人的姓氏。从卡车的齿轮传动装置起家，已经有110年的历史。
伊顿的业务板块包括电气系统和服务、液压、航空航天和车辆。2018年伊顿还新创立了电动汽车业务部门。
伊顿公司于1993年进入中国市场并设立首家合资企业，此后通过并购、合资和独资的形式迅速发展在中国的业务。2004年，公司亚太区总部从香港搬到上海。2009年，公司位于上海市长宁区的新亚太区总部大楼正式落成启动。
伊顿的航空航天业务
航空航天部门是燃油系统、动力控制、液压系统和飞控系统的供应商。其产品已用于数以百计的军用和商用飞机平台，覆盖从“好奇”号火星探测车到民航飞机、公务飞机。
伊顿动力控制产品 ©Eaton
伊顿燃油系统产品 ©Eaton
伊顿液压系统产品 ©Eaton
伊顿优势体现在有众多专利、庞大的装机客户群带来的强大的售后和服务保障能力。伊顿在787等最新型机型上，市场份额也有所增加。
并购科巴姆系统，进一步强化这个地位。燃油系统方面，公司将军民皆强。
此外，伊顿与客户合作开发安全、可靠和高效的飞机解决方案，并着重降低生命周期成本、增强系统集成度、优化系统控制方案和减轻重量。
2021年第一季度业绩表现强劲
第一季度财务数据 ©Eaton
5月4日，伊顿公布2021年第一季度业绩情况，要点如下：
- 每股收益1.14美元同比增长15%，创Q1记录；
- 经营现金流2.6亿美元，调整后为4.6亿美元，同比增长42%；
- 利润率17.7%，创季度新高。
伊顿CEO 克雷格·阿诺德 ©Eaton
伊顿公司董事长兼首席执行官克雷格·阿诺德（Craig Arnold）表示：“公司第一季度的表现超出预期，利润率达到创纪录水平，现金流强劲。我们非常高兴得看到公司正迅速恢复到新冠大流行前的水平。”
在营收下降的情况下，降本增效是经营的法宝。
从财务结果上，伊顿实现了大幅的成本削减，公司在2020年第二季度宣布了多年度重组计划，并在成本结构持续改善方面表现出较强的执行力。
伊顿在加速公司业务的聚焦与重构。公司在第一季度完成了对Tripp Lite和Green Motion的收购，并收购了环宇高科50%的股份与江苏亿能电气母线槽业务，为电气部门增加了新产品和增长机会。
环宇高科合资揭牌仪式 ©环宇高科
“中国”和“电动车”，是一系列并购的核心词。
同时，伊顿也在剥离部分业务，预计将在第二季度完成向Danfoss出售其液压业务的交易。
伊顿未来可期
2012年以来，尤其是近两年，伊顿开始了大规模的业务调整和重组，涉及许多行业优质公司的资产收购。除本文提及的2021上半年收购交易外，伊顿集团此前还收购了Cooper Industries（2012年）、TransDigm集团旗下Souriau-Sunbank公司的连接技术业务（2019年）。
与此同时，伊顿出于业务整合的战略考虑，也出售了部分所属业务资产，如以现金14亿美元出售旗下照明业务给昕诺飞（Signify NV）（2019年）；以33亿美元现金将其液压业务出售给丹麦工业公司Danfoss A/S（2020年）。
伊顿在业务上也有前瞻性布局，如在2018 年初成立电动汽车业务部门。市场战略上，伊顿今年上半年的两次与中国行业领先企业的合资举动表现出其对中国和亚太市场的热情。我们将继续关注伊顿在中国的后续布局。
收购科巴姆板块布局军工、深化对华合资合作布局亚太、并购和成立电动车事业部布局未来，伊顿的未来更值得期待！
值得注意的是，伊顿在营收下降时仍然对股东负责的态度。信用是对未来最好的投资。
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