中国家电企业开始了销售黄金的巨大AR市场,目前Facebook、阿里巴巴等知名IT企业都进入了AR市场。
据美国投行报告显示,虚拟现实(简称VR)和增强现实技术(简称AR)是下一个大技术,市场分析公司Digi-Capital预计,未来5年内,“增强现实”技术的市场规模将达到1200亿美元,远远超过“虚拟现实”的300亿美元的规模。截至目前13:30分,板块涨幅1.21%。个股表现如下:
消息面上,奥维云网联合中国电子信息行业联合会日前发布的“大屏蓝皮书”指出,“预计2020年OTT端市场规模将达到6300亿元。”在此背景下,家电企业积极转型,纷纷推出互联网运营平台。有分析人士指出,内容消费领域的入口将向智能硬件全面下沉,领先的硬件品牌公司通过将产品消费者转化为持续的可运营用户,从而转型成为互联网平台公司,盈利空间与估值体系都将获得大幅提升。
格力电器:渠道去库存加快进行 高分红体现白马价值
格力电器 000651
研究机构:安信证券 分析师:蔡雯娟 撰写日期:2016-08-23
事件:2016年上半年公司实现收入500.9亿元,同比下降2.9%;实现归母净利润64.0亿元,同比上涨11.9%。扣非归母净利润为70.5亿元,同比增长35.3%16H1去库存大幅加速,主动转型影响短期业绩:从产业在线数据看,格力空调16H1出货量为1572万台,同比-23.6%;其中16Q2单季出货量同比下滑24.4%。
根据中怡康数据,16H1年格力空调零售量、零售额分别为-2.2%、+0.89%。零售端降幅缩小与出货端大幅下滑之间产生的巨大差距,这也表明了渠道去库存正在快速进行。同时,根据零售额增速增长而零售量下滑的情况可以看出,空调零售端产品升级所带来的均价提升趋势仍在保持,我们预计,随着今年炎夏的有利环境,空调去库存的进程将在16Q3完成。
均价回升原材料降价,结合汇兑收益提升净利率:公司16H1收入500.9亿元,同比下降2.9%,内销营收同比下降5.8%,出口业务营收同比增加24.5%。毛利率为38.7%,同比大幅上升8.1pct。16H1公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为18.8%、5.6%、-5.9%,同比+6.5、1.0、-5.5pct。我们认为,毛利率和销售费用率的大幅上涨,与出货政策与返利计算模式计算有一定影响,同时原材料的下降和高毛利自主品牌的出口占比提升亦对毛利率上升有所贡献。
16H1经营性净现金下滑明显,周转效率有所上升:公司16H1年存货和应收账款周转天数为42.8天和15.8天,同比-2.8、+2.2天,周转效率有所上升。公司货币现金为994.2亿元,较年初上升11.9%,现金储备充足。16H1其他流动负债为612.4亿元,较年初上升11.3%,值得注意的是,其中销售返利为593.5亿,较年初提高了11.9%,快于收入规模增长。与此同时,16H1递延所得税资产109.1亿元,较年初上升24.4%。本期预收账款为46.1亿,较期初减少了39.5%,经营性净现金流为114.5亿元,同比减少61.5%,其中销售商品及提供劳务现金流入同比下滑40.3%。
高现金分红彰显高价值:公司2013-2015年现金分红率为41.5%、63.6%及72%。
公司持续的高分红率也说明了公司对于股东回报的诚意。本期公司修正了关于股利分配方面的章程,并出具了未来三年股东回报规划。规划指出,根据公司经营情况,若在该规划期间,分红年度内无重大投资计划或重大现金支出项目(募集资金投资项目除外)发生,则公司该年度现金分红金额占当年归属于母公司净利润的比例不低于最近三年平均分红比率,即不低于60%。并且在确保足额现金分红情况下,公司可以另行增加股票分配方式。公司对股东回报的承诺也彰显了公司作为优质白马股的价值。目前公司16E股息率为7.3%。
投资建议:我们认为空调行业去库存有望在16Q3接近尾声,公司超高的现金分红率及股息率凸显长期投资价值且公司与银隆的协同效应值得期待。暂不考虑银隆并表影响,预计16E完成配套定增,17E完成银隆收购,我们上调公司盈利预测,2016-2018年收入增速分别为14.2%、15.4%、7.3%,净利润增速分别为14.4%、15.9%、7.8%,对应摊薄后EPS为2.15、2.22、2.39元;另外,由于公司公布了银隆未来三年的业绩承诺,即2016年度、2017年度和2018年度三个会计年度内的实际净利润数分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。据此我们对于6个月目标价进行测算,空调业务部分给予2016E10xPE,银隆部分我们给予2016E40xPE,计算出6个月目标价25.86元,维持买入-A的投资评级。
风险提示:原材料价格波动风险;渠道库存压力;新业务不及预期。
浙江美大:业绩预告彰显信心 上调全年盈利预测
浙江美大 002677
研究机构:浙商证券 分析师:杨云 撰写日期:2016-08-24
投资要点
集成灶收入大幅增长,带动业绩稳健增长
报告期内,公司实现营收2.39亿元,同比增长26.65%,归属于上市公司股东的净利润6,565.44万元,同比增长21.31%,扣除非经常性损益的净利润5,628.06万元,同比增长46.61%。其中二季度单季实现营收1.45亿元,同比增长33.4%, 归属于上市公司股东的净利润3,703.48万元,同比增长28.99%,营收及业绩增速较一季度均有大幅提升,分别提升15.84pct 和16.36pct,主要得益于占公司营业收入93.38%的集成灶产品上半年营收大幅增长拉动所致。
生产规模效应凸显,经营效率持续提升
报告期内公司销售毛利率54.27%,同比提升4.04pct,创上市以来历史新高, 主要得益于公司主营产品集成灶营业收入的大幅增长。上半年集成灶营收增长26.23%,与此同时营业成本仅增长13.73%,毛利率提升4.77pct,随着集成灶生产规模提升,生产成本进一步降低。销售净利率微降1.21pct。费用方面,销售及管理费用率下降1.47pct 和0.81pct,财务费用率提升0.71pct,主要系报告期定期存款同比减少所致。公司整体经营效率处于上升通道。
体验式营销效果显著,三季报业绩预告彰显信心
公司上半年主动完善和拓展营销网络,积极发展新兴销售如电子商务、工厂团购等渠道,尤其是工厂团购体验式营销,直接拉动公司主营产品集成灶的销售收入大幅增长,效果显著。公司中报预告2016年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为30%-50%,增幅明显,彰显公司管理层对三季度业绩充满信心。
盈利预测及估值
我们基于公司中报的优异表现,进一步上调公司盈利预测。预计公司2016-2018年分别可实现归属于母公司股东的净利润2.11、2.88和3.95亿元,同比增长35.67%、36.46%和37.11%,EPS 分别为0.33、0.45和0.62元,对应当前股价估值为32、24和17倍;公司以打造整体健康厨房为核心,专注集成灶厨电产业,积极扩展上下游产业领域,致力为消费者提供健康厨房。考虑到公司未来围绕健康厨房为核心的业务布局理念以及潜在的外延并购预期,我们维持“买入”评级;
奥马电器:业绩符合预期 多措并举挥师科技金融
奥马电器 002668
研究机构:安信证券 分析师:胡又文 撰写日期:2016-08-22
业绩符合预期:公司于2016年上半年实现营业收入24.9亿元,较去年同期降低5.25%;归属母公司净利润1.71亿元,较去年同期增长30.06%;增长的主要原因系本期合并控股子公司中融金(北京)科技有限公司利润表所致,上半年实现净利润7,043.74万元,符合预期。
拿牌照动作频频,逐鹿科技金融志在“全牌照正规军”。在泥沙俱下的科技金融领域,牌照无疑成为了逐鹿沙场的一张张王牌。根据近期公告,公司在顺利切入该领域后,在银行方面,与三十多家银行或信用社建立合作,通过与多家银行签署全面战略合作协议以间接获取银行牌照资源;在保险方面,公司于2015年末就发起设立了巨安财产保险股份有限公司、设立全资子公司钱包保险经纪有限公司分别拟获取财险牌照、保险代销牌照;在基金方面,发起设立“信泽”基金管理有限公司以获取公募基金牌照。我们认为,深谙牌照重要性,未来将在抢夺牌照方面持续发力,下一步将聚焦银行资产核心牌照,强化在该域的卡位优势,以正规军的身份享受市场发展所带来的硕果。
合作+应用+投资三管齐下,圈存众多交易场景。首先,奥马电器控股公司中融金通过与众多小微银行和第三方支付公司合作,卡位交易场景,吸引大量用户和商户入驻“钱包生活”,在接入众多商户和通过智能POS获取流水数据后,为小微企业提供信贷以及为个人客户提供消费金融服务;其次,公司还开发了钱包行云App,该应用是以提供交通、差旅、采购、餐饮、福利等一站式企业消费服务为核心的企业消费和服务平台,通过卡位企业差旅场景,可以为员工提供个人授信、进行企业背书以及挖掘资产服务;同时,公司公告战略投资客如云,布局餐饮行业小微企业信贷,其主营业务是为以餐饮为主的服务业商家提供软硬件一体、云端结合的SaaS产品,拥有较强的渠道资源,通过卡位线下交易场景,可以帮助其获得大量企业的实时线下交易行为数据,扩大在中小微企业方面的信贷规模。
投资建议:公司是国内最大的冰箱ODM生产基地,近年来传统主业在出口市场和国内市场均实现了稳步增长,因此,我们预计传统主业在未来三年将不改平稳趋势。考虑到科技金融广阔的市场前景以及中融金在该领域的不俗表现,加之该块业务的高成长性,我们认为此块业务在未来三年内涨势明显。因此,我们看好公司的长期发展,预计2016-2018年的净利润分别为3.2亿元、3.8亿元和4.5亿元。对应EPS分别为1.28、1.52、1.81元,给予“买入-A”评级,6个月目标价72元。
风险提示:银行端业务推进不及预期的风险;核心人才流失的风险。
万和电气:盈利能力持续改善 业绩增长后劲十足
万和电气 002543
研究机构:中投证券 分析师:李超 撰写日期:2016-08-24
单季归母净利润同比+26.65%,公司预计16年1-9月净利润+0-40%。
单季来看,16Q2实现营收10.85亿元,同比+13.99%;归母净利润1.24亿元,同比+26.65%。同时,公司预计16年1-9月净利润在2.56-3.59亿元之间,同比+0-40%。
毛利率提升明显,主要得益于线上占比提升和生产线降本增效。公司16H1毛利率为34.28%,同比+3.60pct;净利率9.66%,同比+0.20pct。毛利率大幅提升的原因主要有:1)线上渠道占比大幅增长。报告期内,公司电子商务销售业绩为1.66亿元,同比+24.44%;2)实施生产力再造项目,提升生产线自动化程度,实现降本增效的目的。
预收账款同比+53.4%,业绩增长仍有后劲。公司16H1预收账款1.49亿元,同比+53.4%。下游经销商打款积极反映了行业需求较为旺盛,下半年公司业绩仍有增长空间。
财务状况:销售费用率及在手现金大增。1)公司16H1销售、管理、财务费用率分别为17.30%、5.56%、-0.60%,同比分别+3.45pct、-0.3pct、-O.11pct。销售费用同比+40.01%,原因是公司实行新的销售模式;2)在手现金达12.24亿元,同比+73.11%,主要是由于收回投资收到的现金金额大增。3)营业外收入1,106,5万元,同比+180.68%,主要来自于政府补贴。
给予“强烈推荐”评级,目标价26.0元。预测公司16-18年每股收益0.87、1.04和1.23元。公司具备长期投资价值,给予“强烈推荐”评级,目标价26.0元,对应17年25倍市盈率。
风险提示:商品房销量增速下滑;行业爆发价格战;汇率风险。