luda 新港证券股份有限公司赵旭特、卢宇峰最近研究比亚迪，发表研究报告《公司点评：在手订单充裕 8月销量再上台阶》，本报告对比亚迪进行买入评级，目标价格为441.45韩元，目前股价为268.76韩元，预计涨幅为64.25%。
比亚迪(2002594年)
事件：
9月2日，公司公布了8月份生产、销售快报，公司8月份汽车销量为174915辆，同比增长155.2%。今年累计销量为983844辆，同比增长164%，其中新能源轿车销量为974348辆，同比增长273.6%。8月电力电池和储能电池装机总量7.553GWh，环比增加3.7%，今年累计装机总量48.883GWh。
评论：
纯电混动双引擎驱动，销量再次创下一个月来的历史新高。顺电乘车8月销量为82678辆，同比增长172.1%，今年累计销量为487188辆，同比增长227.4%。DM混合乘用车8月销售91299辆，同比增长203.1%，今年累计销量为487160辆，同比增长335.1%。受电力限制和传染病的影响，仍保持环比增长，销售量比上月增加了1.2万辆。产能释放后，销售量继续上升，公司规模效应将进一步加强，生产成本和研发费用将被稀释，毛利率和净利率将每月上升。采购成本的年度下降也将抵消明年新能源汽车补贴倒退的不利影响。
高级车型持续发力，提高了整体自行车售价，取得了突破。一个家族连续三个月突破25000辆，实现了自有品牌豪华车的历史性飞跃，一个DM-P已经开始交付给用户，继续提升韩佳的整体销量。8月份唐朝DM-p上市，唐朝家族产品线进一步丰富。海豹迎来1000辆以上的正式交付，如果产能上升，销量就会爆炸，成为特斯拉model 3的最强竞争对手。腾势D9将于8月23日正式上市，预售订单突破4万台，填补公司在高端MPV市场的空白。海洋网军舰系列的第二艘SUV车型护卫舰07在成都车展上首发亮相，开始预售。该车定位为中型SUV，预售价格为22-28万韩元，预计今年第四季度正式上市。2023年推出的豪华车品牌第一款车型定位硬派越野，高级智能辅助驾驶，售价预计将达到100万韩元水平，辅助品牌将继续上升。
海外部署加快。公司8月份在海外销售了5092辆新能源轿车，环比增长了26.5%。7月公司宣布进军日本市长/市场，原加号、海豚和海豹将于2023年1月作为第一辆车型出售。8月公司将于今年秋季推出面向欧洲市场的、唐、原plus等多种新能源车型，并将于今年10月推出巴黎车展，预计第四季度交付。未来的海外销售量将保持快速增长，国际化进程将加快。
手上订单充足。公司手里订购70万辆，新车订购交付周期达4-5个月。新能源汽车免征汽车购置税延期也将进一步刺激销量增长，公司正处于强劲的产品周期，下半年新车密集上市将继续增加，差异化的产品战略将带动销量的再次飞跃。
作为世界500强新晋者，公司以新能源汽车为核心，构建垂直产业链闭环，坚持自主开发，掌握刀片电池、DM混动、E平台3.0等关键技术。在新能源汽车产业的考证势头下，公司布局完善，产品矩阵全面高端，产能迅速下降，我们预计2022年公司将销售176万辆。
投资建议：
我们预测，公司2022-2024年营业收入为3971.7亿韩元，同比增长83.8%/49.8%/14.3%，归母净利润为126亿韩元，同比增长313.8%/75.5%/30.6%。考虑到公司新能源汽车业务领域的景气度高，增长空间大，在逆全球化的大背景下，公司垂直产业链的优势明显，保持着“买入”的等级。(威廉莎士比亚，美国作家)。
风险信息：
新能源汽车销量低于预期，产能释放低于预期，海外业务低于预期，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制低于预期。
证券明星数据中心根据近三年公布的研究资料计算，中信建投资证券陈怀山研究团队对该股进行了较为深入的研究，近三年预测准确度平均为68.34%，预计2022年归属净利润为80亿。
最新的利润预测细节如下：
这支股票在最近90天里，共有33家机构评级，购买等级27个，增分等级6个。在过去的90天里，机构目标均价为410.21。最近5年的财务报告数据显示，按证券分类的估值分析工具显示，比亚迪(002594)行业内具有竞争力的护城河优秀，盈利能力差，销售增长性一般。财务可能有隐秘的担忧，需要关注的财务指标是应收账款/利润率。好的公司指标3星，好的价格指标1.5星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最多5星)
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