鲁达 文|韩玲
编辑|冒诗阳
比亚迪的市值持续走高，已经隐隐逼近万亿高点。截至今日收盘，比亚迪A股价格311.3元每股，总市值8907.02亿元，港股市值也达到了8500亿元。
但当昨晚比亚迪发布第三季度财报后，“高市值低利润”的表现让一众股民都纷纷坐不住了。
财报显示，比亚迪2021年第三季度实现营业收入543.06亿元，同比增长21.98%；净利润12.7亿元，同比下降27.5%；扣非净利润5.18亿元，同比下降67.17%；毛利率12.97%。
受此影响，2021年前三季度比亚迪营业收入1451.92亿元，同比增长38.25%；净利润24.43亿元，同比下降28.43%。扣非净利润8.86亿元，同比下降64.45%。营业成本为1263.53亿元，同比增长51.81%。
高位之下，比亚迪增收不增利、新能源汽车业务毛利低的情况愈发为投资者关注。在部分分析师看来，比亚迪的业绩符合预期，但部分股东已开始退出。
根据财报披露，截至2021年9月30日，比亚迪A股股东户数为36.02万户，三个月内减少6.61万户。更值得注意的是，比亚迪创办人之一、前副总裁夏佐全，持股数量从年中报的9457.74万股减仓至8492.9万股，减持近1000万股。
整体营收涨幅明显，净利润却下降近三成
官方解释称，第三季度营收增长主要归功于新能源汽车销量以及手机业务的增长。根据乘联会公布的9月销售数据，9月比亚迪全系车型销量为7.9万辆，同比增长93.2%，环比增长16.9%。其中新能源汽车销量为7万辆，同比增长276.4%，占比亚迪9月整体销量的88.6%。1-9月比亚迪汽车全系销量累计45.2万辆，同比增长68.32%；新能源汽车销量33.8万辆，同比增长204.29%。
此外，虽然比亚迪并未在三季度财报中公布电池相关的销售业绩，但今年以来，比亚迪的动力电池装机量不断上升。中国汽车动力电池产业创新联盟的公布的数据显示，9月动力电池装车量为15.7GWh，同比上升138.6%。其中，比亚迪当月装机量2.79GWh，1-9月累计装车量14.73GWh
整体营收增长的同时，比亚迪三季度的净利润和毛利率却都出现了不同程度的下滑，尤其是净利润，下滑近三成。
“比亚迪第三季度净利润和毛利率表现不好主要是受到大环境和产品规划的影响。最近两年新能源补贴退坡厉害，车企基本不赚钱。”汽车分析师张翔对AI财经社表示，“另外，比亚迪旗下车型多，投入研发较大，现在还处于过渡期，没有达到规模经济效益。后期，随着比亚迪其他车型销量稳定后，营收会进一步提高。”
在最近传出比亚迪电池涨价不低于20%的消息中称，“2021年锂电池原材料不断上涨，正极材料LiCoO2价格涨幅超200%，电解液价格涨幅超150%，负极材料等供应紧张，综合成本大幅大幅提升”。业内人士认为，由于比亚迪的零部件大多靠自供为主，尤其是电池，当上游原材料价格上涨，下游整车销售提价难的情况下，净利润和毛利率必然会遭到一定的挤压。
另外，今年三季度利润出现同比负增长其实也和2020年比亚迪的口罩业务有关。2020年新冠疫情爆发，其他车企深受其害，但比亚迪去年的新能源汽车销量大幅提升，同时，外加销售口罩医疗物资实现了净利润的增长。所以，在疫情最为严重的时候，口罩业务为比亚迪贡献了很大一部分利润。
事实上，今年比亚迪的净利润环比仍在保持增长。然而，由于去年口罩等新业务的加持，把净利润基线拉的过高，一定程度上，让今年二三季度比亚迪的净利润出现同比负增长。
市值太高，股民慌了？
通常来讲，公司市值越高，说明资本市场对该公司的看好，但当比亚迪市值在A股中遥遥领先时，它的股民却纷纷慌了。
根据财报披露，截至2021年9月30日，比亚迪A股股东户数为36.02万户，较上期（2021年6月30日）减少6.61万户，减幅15.51%。而比亚迪创办人之一的夏佐全，从年中报的9457.74万股减仓至8492.9万股，减持将近1000万股。
“8900亿元的市值，净利润和毛利率都只有12%左右，这就是你们眼中最牛的A股上市公司吗？”
“负增长的利润，配的上三百多的股价吗？”诸如此类的吐槽在股民吧里不胜枚举，这些评论也引发了人们对比亚迪营业能力的怀疑。
事实上，比亚迪涉猎范围非常广，上到汽车电池，下到口罩游戏等，但真正实现盈利的只有汽车和手机等业务，其他业务都只是微利。目前来看，不仅没有成为利润增长的推动力，反而因为研发投入和回报的不对等，“拖累”了比亚迪整体的营收。
今年8月，比亚迪发布了半年报。财报显示，今年1-6月，比亚迪营收为908.85亿元，同比增长50.22％，但归属于上市公司股东的净利润仅为11.74亿元，同比减少29.41%。汽车业务反而还不及“手机部件、组装及其他产品”这类利润贡献高。
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