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本周公开了公开募股基金的中报。市场行情总体上在各行各业的领域轮换，杨浩等许多明星基金经理的产品业绩仍然没有好转，很多投资者关注是否应该一直持有该基金直到最后。
公募老将傅鹏博管理的睿远成长价值中报显示，基金对贵州茅台、五粮液进行了“清仓式减持”，对白酒的态度，市场出现较大分歧，也有不少人想在这轮调整中入场，那么白酒还能上车吗？与之类似的，经历较大回调的医药能加仓了吗？这期我们针对这些问题进行讨论和解答。提问1
杨浩的定期支付双息亏15个点，加仓还是换仓还是清仓？
杨浩年内的表现确实有点让人失望，以交银定期支付为例，净值从春节高点至今基本上是一直在走下坡路。之前在一季度大家对他提出质疑的时候也分析过，说他当时表现不佳，是因为一季度的时候踩雷了顺丰控股，加上美的集团等重仓个股的表现不好，拖累基金净值表现。
而到了二季度，他的表现依旧没有起色，看了一下二季度持仓，基本上没调仓，可以看到他持有的依然主要是TMT（电子、传媒）、家电、交运、石化，没有新能源持仓，所以二季度基本上没赶上行情。第二重仓股芒果超媒在本周五跌惨了，估计基金净值又要被拉低不少。
更令人难过的是，交银定期支付双息因为股票仓位相对较低（长期维持在65%左右），很多人把它作为股债均衡产品配置，希望波动小一些，但是基金的年内最大回撤已经超过20%。
所以现在怎么处理杨浩的基金呢？
杨浩在二季报中其实有过反思，提到要优化中短期交易（组合管理）和中长期投资之间的匹配平衡问题，更多去做行业比较和投资期限比较。事实上大的投资选择思路还是没有变，但确实不在当下的市场风格上，而杨浩的基金规模在近2年也经历了较快增长，确实调仓换股也变得比较难。
总的来说，还是要看投资者是否认可他的这种投资配置的思路。如果认可，可以多给他一些时间，从过往看，作为中生代基金经理，他本身就是在不断升级自己的投资思路的。从这个角度看，可以在回调阶段加仓，积攒便宜筹码，但是考虑到仍存在一些不确定性（比如是否能够在反思后成功完成投资问题的优化），建议可以把控一下仓位，不要过于押注在单一产品上。如果觉得不能接受这种投资逻辑，忍受不了这种基金表现，可以选择换到其他的均衡基金上。
来源：好买基金APP；备注：交银定期支付双息二季度重仓股
提问2
邬传雁的基金今年表现不好，问题出在哪里？
邬传雁今年确实业绩爆冷，截止到8月26日，他手上在管的6只基金全部是负收益。而他出现这种情况的主要原因，是他的投资风格和今年总体的市场风格不符。
来源：Wind，好买基金研究中心；截至：2021.08.26
一方面，他的持仓行业主要集中在医药、电子、电气、计算机等板块上，很明显，并没有今年涨势如虹的新能源，也没有一季度表现优秀的顺周期，这一点和杨浩一样，所以并没有赶上今年结构性行情中的几个大的风口。泓德卓远表现最差主要是因为还持仓了港股，而且基金在去年底成立，并没有积攒多少安全垫。
来源：好买基金APP；备注：泓德远见回报二季度重仓股
另一方面，他喜欢买龙头股，他的持仓风格就是长期持有行业龙头。而今年恰好是中小盘股表现好，龙头股表现相对暗淡。比如像他重仓的恒瑞医药今年回撤就很大，所以他的业绩就没那么好了。
此外值得注意的是，他管理时间最久的泓德远见回报，持仓集中度是比较高的，前十重仓占比超过60%，而且一直高仓位运作（近3年仓位都在90%以上），但年内最大回撤控制在18%，所以其实相对来说，邬传雁的回撤波动把控还是非常不错的。
他在二季报中表示，不会因为市场中短期预期的变化进行配置比例和结构的调整，也就是说还是会继续坚持这种长期持有龙头股的投资风格，坚信长期价值。所以如果作为长期配置产品，看好他的持仓行业的投资者不需要过于担心。
提问3
谢治宇的兴全合润、朱少醒的富国天惠是否可以继续持有？朱少醒的基金规模很大了，很犹豫换不换。
从基金经理过往经验、管理水平和基金的历史长期业绩来看，兴全合润和富国天惠这两只基金都是没有问题，可以继续持有。
我们之前也分析过，这两位的基金在年内表现比较普通，主要还是因为在新能源相关股票上持仓比较少，所以前期新能源大涨的阶段他们的基金并没有赶上大涨。而且谢治宇的投资相对均衡且保守，重仓里银行也占了不少。
但如果加上规模因素去考虑，其实不论是朱少醒的富国天惠还是谢治宇的基金，当前的规模都比较大了，三四百亿。从这角度看，虽然所两位基金经理选股和投资实力上没有什么问题，但过大规模确实会制约基金灵活性和收益弹性。
如果比较追求长期相对稳健的表现，继续持有他们的基金是没有大问题的，但是如果想要持有一些弹性比较好、进攻性强一些的基金，那么确实需要考虑规模小一些的产品。
提问4
白酒和医药超跌，基金现在可不可以参与？葛兰的医药可以进入了吗？医药和白酒是买主动管理基金好还是ETF好？
白酒和医药最近的波动确实比较多，周二迎来一波反弹之后又开始回调，叠加前期的剧烈调整，确实来到了比较大的位置，从这个角度看，两个板块都是可以考虑参与的。我们在前两周的分析中都表述过，如果是做长期布局，那么现阶段医药和白酒的短期调整都是比较好的布局机会。傅鹏博对白酒的“清仓式减持”可能会让很多投资者对白酒产生比较大的担忧，不过实际上傅老师本身偏爱的行业就主要是在医药、电子、电气、化工，白酒一直不是他非常重点关注的对象，并且他会有一些行业轮动的操作，在个股切换和波段操作上也比较果断，可能处于当前性价比的角度对白酒进行了减持，这个操作其实在一季度就已经开始进行了。
无论是医药还是白酒，“底部”或者说短期是否会形成反转趋势，是没有人可以准确言明的，所以建议大家分批定投去布局，控制好仓位上限，虽然这些操作建议“老生常谈”，但确实相对来说更容易控制投资组合波动，毕竟两个板块虽然有较大的调整了但是总体估值并不低，而且也有政策的一些干扰，短期波动还是在所难免。
说到控制仓位，如果你已经持有相关基金，仓位不重的情况下（比如参考20%的比例），可以继续加仓，如果还没有持仓，那可以考虑进场建仓，比如说像葛兰的医药基金，近一个月的回撤已经达到近15%，可以入场或者适当加仓。但要是仓位已经比较高了还是建议不要再加了，不要为了积攒筹码而在单赛道上投入过重的资金（除非你非常看好该板块并且能够承受可能出现的剧烈波动或持续下跌）。
关于选主动基金还是选ETF，其实布局行业的话，ETF肯定是更纯粹一些的，白酒可以选择ETF去布局，但是医药的话，如果你能找到相关的比较细分的比如类似创新药这样的ETF也是可以的，但是总体上医药目前我们还是更建议大家买主动。
今年你有没有拿的非常痛苦的基金？又有哪些基金让你觉得非常惊艳？欢迎大家来评论区留言分享。
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