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在亏损的房地产业务面临整个行业下行的情况下，顺信农业剥夺的困难越来越大，白酒的高级化道路也不平坦。
《中国科技投资》罗晓范
12月6日纯新农业(000860)。SZ)于2021年12月1日、12月2日和12月3日公布了《股价异常波动公告》，连续三个交易日收盘价涨幅累计超过20%。被公司董事会确认了。
顺鑫农业近日股价大涨源自日前发布的预挂牌公告——为聚焦主营业务，公司拟通过产权交易所公开挂牌转让全资子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司（下称“顺鑫佳宇”）100%的股权。
凭一纸公告，顺鑫农业收获两连板。但事实上，截至第三季度，顺鑫农业地产业务资产体量达超70亿元，剥离难度不小。而更具挑战性的是，顺鑫农业主营的低档酒业务增长放缓，而承担公司未来盈利增长动力的中高档酒渠道价格体系较为混乱的问题多年未改善，且营收增速于今年上半年出现下滑。
剥离亏损资产
顺鑫农业旗下拥有白酒、猪肉及房地产三大业务板块，其中以顺鑫佳宇为主要经营主体的房地产业务营收不足一成。而公司持续多年收缩地产业务未果，目前欲剥离亏损的地产业务恐仍不容易。
早在2014年，顺鑫农业就提出房地产业务将逐步进行收缩性调整，2019年年报中，公司指出已将房地产开发业务作为公司拟退出业务。2021年半年报中，顺鑫农业明确表示，公司正在加快在售住宅项目的清盘进度。
不过，财报显示，2015年至2020年，顺鑫佳宇六年间累计亏损15.6亿元，亏损连年扩大。2021年前三季度，顺鑫佳宇营收6.65亿元，但净亏损达到3.38亿元。2021年三季度末，顺鑫佳宇净资产为-17.9亿元，处于资不抵债的境地。
且地产业务持续拖累顺鑫农业的资产负债率。自2011年起，顺鑫农业的资产负债率均保持在60%以上，同行业可比上市公司中，五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等公司的这一指标均在30%以下，在A股19家白酒上市公司中，顺鑫农业的资产负债率位居前列。
在2021年4月6日发布的投资者关系活动记录表中，有证券调研人士指出“地产业务亏损的不确定性太大，要多长时间能全部处理掉？”而顺鑫农业未回应具体时间节点，仅表示“公司去化地产业务的目标不会动摇”。
官网显示，顺鑫佳宇开发了“阳洲鑫园、顺鑫澜庭、顺鑫国际商务中心、山东曲阜顺鑫孔子国际商品交易城、顺鑫华玺瀚楟”等项目，其中在售项目包括顺鑫望潮苑、顺鑫富海家园、顺鑫寰宇中心以及顺鑫颐和天璟。
2016年，顺鑫佳宇已建和在建的商品房和商务中心分布在海南、包头和北京三个地区。顺鑫农业在上述投资者关系活动中表示，“海南的项目已经清盘，包头项目还有一些尾盘，今年重点是聚焦北京，通过多种方式实现地产尽快的退出”。
自12月1日“官宣”剥离亏损的地产业务后，顺鑫农业连续收获两个涨停板，截至记者发稿，公司股价涨幅近20%。
但顺鑫农业指出，本次预挂牌仅为信息预披露，不构成交易行为，交易对方尚不确定，无法确定是否构成关联交易，因交易条件目前尚不确定，最终成交价格、支付方式等协议主要内容目前尚无法确定。
高端化任重道远
顺鑫农业主营的白酒业务占公司总营收七成以上，在A股19家白酒上市公司中，顺鑫农业前三季度白酒板块营业收入增速位列倒数第二。
虽然受疫情因素影响，多家白酒企业营收增速均有下滑，但对于顺鑫农业而言，由于自身以低档酒业务为主，利润空间将会进一步受到挤压。
2021年上半年，顺鑫农业低档酒、中档酒、高档酒的营收分别为49.76亿元、7.65亿元以及7.96亿元，其中低档酒占比接近八成。
细分来看，每500ML价格在10元以下的是低档酒，10元至50元为中档酒，50元及其以上是高档酒。以低档酒为主的营收结构直接影响了白酒业务的销售毛利率，财报显示，2020年顺鑫农业低档酒的毛利率为35.08%，中档酒和高档酒毛利率分别为39.92%和69.39%。而2016-2020年，顺鑫农业的销售毛利率分别为62.59%、54.86%、49.63%、48.08%、39.22%，销售毛利率持续下滑。
顺鑫农业在今年三季度财报中并未披露酒业的具体表现，从2021年中期业绩报告来看，以陈酿和传统二锅头为代表的低端酒系列同比增长5.24%，以珍品系列为代表的中档酒与以经典二锅头、百年牛栏山为主的高档酒的营收都有不同程度的下滑，两者营收分别为同比下滑17.42%和1.96%。
在2021年4月6日的投资者调研活动中，顺鑫农业提及“光瓶酒消费升级是大势所趋”，光瓶酒价格跨越从30元到200元多个价格带，而牛栏山将以“珍牛”系列产品在30-50元价格带发力，以“Z20”系列产品作为核心在60-70元价格带竞争，推出“G40”“G70”等系列产品采用“以高打低”的策略布局 100元以上高线光瓶酒。
值得关注的是，多家高端品牌已纷纷打开下沉市场，如山西汾酒以及五粮液分别推出了价位在50元左右的42度红盖玻汾以及42度的尖庄等，在诸多竞争下，顺鑫农业重点培育的中档酒“珍品”今年上半年营业收入增速比去年同期下降了17.42%。
11月5日，顺鑫农业在投资者互动平台表示，牛栏山高中低产品系列都有布局，牛栏山经典二锅头（黄龙）、珍品三十年（青龙）、魁盛号代表的就是牛栏山的高端产品。
据悉，黄龙和青龙高端系列官方售价均在500元以上，但据记者观察，黄龙和青龙在主流电商平台售价混乱，以52度经典黄龙单瓶500ML装为例，同款产品在旗舰店及经销商店铺售价差幅达65%，经销商店铺售价甚至低至180元/瓶。
且黄龙和青龙仅在北京售卖，记者向多家广州烟酒茶商行询价，均被告知店内并无售卖此款产品，而有消费者对记者表示，黄龙和青龙高端系列在北京线下商行报价分别为360元/瓶以及200元/瓶。需要提及的是，顺鑫农业高端产品价格体系混乱的现象早在2019年已有媒体报道，直至今日仍未能改善。
酒水行业研究者、酒业智库专家欧阳千里对记者表示，“线上价格往往比线下价格要高，是因为线下销售远远多于线上；线上价格不一致，但处于厂家可控的价格，是因为价格不一致，标价低的产品/店铺更容易成交。”
欧阳千里还指出，牛栏山高端化的前提是二锅头高端化，对于二锅头的高端化，前期曲折，中期走强，长期看好，目前正处于前期与中期之间的阶段。
简言之，牛栏山欲扭转消费者对品牌低端化的认知，需要投入更多时间及成本。2017年-2019年，顺鑫农业白酒业务分别实现营收64.51亿元、92.78亿元和102.89亿元，同比增长23.96%、43.82%、10.91%。同期，白酒业务的营业成本分别为29.12亿元、46.74亿元和53.42亿元，成本增速超营收增速，而2020年白酒业务则是负增长状态，在今年上半年酒业实现营业收入65.36亿元，同比仅微增1.09%。
顺鑫农业在财报中表示，在国内中低端白酒市场竞争加剧的背景下，公司白酒产品在进行外埠市场拓展过程中，会面临不确定性。公司接下来如何改善产品乱价现象并加快高端布局？记者致函顺鑫农业，截至发稿，未获回复。