luda 富凯摘要：2014年，天神娱乐借壳上市，随后几年通过大举并购使得业绩大增，然而好景不长，公司大幅计提商誉减值，业绩连续两年巨亏。
作者|蓝月
天神娱乐再曝利空。公司第三大股东石波涛因股权质押违约导致部分股份被强平。最近两年，在业绩巨亏、被立案调查、股份被冻结等一系列利空的打击下，天神娱乐最近几年持续走低，目前股价不足4年前历史高点的一成。
股东持股被强平或冻结
公告显示，因石波涛与证券公司进行股票质押式回购交易涉及违约，石波涛所持公司股份136万股（占总股本的0.15%）被证券公司强制平仓导致被动减持。截至6日，石波涛持有公司股份5930万股，占公司总股本的6.36%。
其中，石波涛累计被质押占其持有公司股份总数的63.93%；所持有股份累计被司法冻结占其持有股份总数的70.65%。
其实，早在去年石涛波质押股就曾被多次强平。公告显示，石波涛自去年5月21日至11月20日期间累计减持1195万股，占公司总股本的1.28%。原因是石波涛与证券公司进行股票质押式回购交易涉及违约或触及平仓线。
除了石波涛，实控人朱晔也是麻烦不断。去年11月14日晚，天神娱乐公告称，第一大股东朱晔的股份被全部冻结，北京市第二中级人民法院申请自11月11起，将朱晔持有的全部股份轮候冻结，轮候期限为36个月(3年)。
朱晔素有“巴菲特门徒”之称，2015年6月，他曾拍下价值超过234万美金的巴菲特午餐时间。朱晔成为了继段永平、赵丹阳之后拍到巴菲特慈善午餐的第三个中国人。
然而，这位蹭了巴菲特热度的老板最近两年可谓是流年不利。早在2018年5月，时任天神娱乐董事长兼实控人的朱晔就因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查。而在去年8月，朱晔还因公司涉嫌信披违规，与天神娱乐一同收到大连证监局出具的警示函，公司还因此被证监会立案调查。
此外，公司去年11月还收到北京仲裁委员会《裁决书》，北京仲裁委员会仲裁庭作出裁决，天神娱乐被裁决向芜湖歌斐支付回购款9亿元，此外还有违约金、律师费、担保服务费等费用逾0.1亿元。
面对一系列责难，，实控人朱晔2018年9月20日宣布辞去董事长、总经理等职务。然而，公司的危机并未缓和，朱晔依然备受投资者诟病。为此，去年8月18日，朱晔曾发布致个别中小股东的公开信。他在公开信中称：“天神娱乐上市以来，我有没有高位减持过，有没有通过减持股票获利？为了公司的股价，我一次次增加锁定期，你们心里没数？‘中饱私囊’的罪名安在一个一股没卖的董事长身上，多有意思。”
即将变成ST
资料显示，天神娱乐前身为科冕木业，公司2010年2月9日登陆中小板。2014年初，科冕木业推出借壳重组方案，公司将全部资产和负债作为置出资产与朱晔、石波涛等12名交易对方拥有的天神互动100%股权的等值部分进行置换，天神娱乐从而借壳上市。
在天神娱乐完成借壳上市后，公司开始大举并购。2016年，天神娱乐斥资逾44亿元并购幻想悦游93.54%股权、合润传媒96.36%股权，同时欲募集配套资金。根据不完全统计，自从2014年天神娱乐借壳上市后，共发起了12起并购案，收购总金额逾120亿元，涉足影视、游戏、互联网广告等，可谓是包罗万象。
大举并购对公司业绩可谓是立竿见影。数据显示，在2014-2017的四年间，天神娱乐营收同比增幅分别为54.29%、97.85%、78.01%和85.17%，归母净利润同比增幅分别为66.15%、56.25%、50.99%、86.5%。
由于业绩连续大增，天神娱乐2014年和2015年股价分别大增279%和68%，成为当时的大牛股。
然而，外延并购始终是把双刃剑，其积累的商誉最终也给了天神娱乐致命一击。去年1月30日晚，天神娱乐突然发布年报业绩修正公告，称受到宏观市场及产业政策调整影响，预计资产减值后公司亏损达73-78亿元。其中，仅是预计计提商誉减值准备就高达49亿元。
最终公布的2018年年报显示，天神娱乐亏损71.5亿元，相当于公司市值的两倍，成为A股的“亏损王”，一时间引发市场震惊，公司股价也一落千丈，去年逆势暴跌45%，远远跑输大盘。
去年三季报显示，天神娱乐的商誉为25.28亿元，而净资产仅有15.91亿元，一旦再度计提大额商誉，公司将面临着资不抵债的悲惨状况。
值得一提的是，公司此前预计去年亏损8.5亿元至10.5亿元。由于公司2018年已亏损，一旦连续两年亏损，公司将变身ST。
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