【lof是什么软件】ETF、ETF联接和LOF分不清

温家宝股份气菌

公众号：股票气菌谈论钱。

很多朋友在寻找指数基金时，会看到基金名称上写着“ETF/ETF join/LOF”字样。

那今天就来跟大家唠一唠。

一、ETF基金

先上定义：交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”）。

从定义能明显看出，它属于指数基金的一种，是在证券交易所上市交易的，即场内交易的，是基金份额可变的开放式的基金。这个基金一般是在场内购买的，但是它给土豪客户提供一个场外便利，在场外申购份额一般在几十万份起，金额可能在200万以上。场外交易的方式也不是像我们散户一样拿钱来买，土豪客户和这个基金之间的交易，是通过股票换基金份额，或者基金换股票份额来的。当然，用什么股票来交换，会有协议专门约定的。对于我们来说，一般场内交易就够用了，场外交易这种模式适合土豪玩家。

那么，作为一种指数基金，又叫了个这么洋气的名字，那么它最闪闪发光的两大特点是什么呢？

特点一：跟踪指数的效果更好。

此话怎讲？这就要从ETF的交易方式说起。

ETF有两种交易方式：一种是场内买卖，就是在证券交易市场像买卖股票一样买卖基金，起始份额是100份。交易的对象是场内其他的人，价格合适立刻就能成交，并且每天的交易价格是不断变化的。另外一种叫申购和赎回，起始份额一般是100万份，也就是我们上面说的土豪玩家这种方式购买，交易的对象是基金公司，每天只有一个价格，申购时的价格就是基金的净值，这个净值是由ETF基金投资的那一篮子股票的价格决定的。

场内就能交易，为什么有人要用申购赎回的方法呢？好处在哪里？

同样的东西，在两个市场都能买卖，就很容易产生两个价格不一致的情况，即ETF的场内交易价格和净值发生偏离。一旦这种现象出现，就会有人来套利。套利是什么意思？比如一袋盐，在上海卖3元，在北京却因为特殊流感的出现，需要大量用盐，价格卖到了6元。那就一定会有人从上海买了盐拿到北京去卖。

基金市场也是一样，当ETF的场内交易价格和净值之间产生差价，比如，交易价格（场内）高、净值（场外）低的时候，机构“土豪”们就会向基金公司申购ETF份额，再到场内卖出去。反之，如果交易价格比净值低，从市场上“收购”ETF份额，然后卖给基金公司。低买高卖，妥妥的无风险套利。

不过大家不要高兴得太早，这样的赚钱机会一旦出现，就会被市场上众多的机构所利用，直到ETF的价格和净值非常接近，无利可图为止。正是因为套利机制的存在，使得ETF的价格和净值拟合得很好，两条线几乎是重叠的。同时，由于ETF的交易主要在场内进行，基金公司不需要像场外基金那样留更多现金应对基金的买卖，

因此，ETF基金能获得更好的跟踪指数的效果。比如：华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF都明显具有这个特点。它们跟踪误差率分别为0.03%，0.05%，都远低于同类平均跟踪误差。

图1 华夏沪深300ETF

图2 华夏上证50ETF

特点二：相对场外的指数基金，购买成本更低。

作为个人，我们购买ETF当然是通过场内购买。

购买成本有两个部分：

一是交易所的交易佣金，一般是万分之一到万分之三。而同样买卖场外的指数基金，平台打一折后也至少在千分之一以上，相差10倍。

二是ETF的管理费，包括基金公司收取的管理费和银行收取的托管费，ETF的管理费也比他指数基金低一些。总之，ETF基金跟踪指数的效果更好，场内购买成本更低。

二、ETF联接

明白了第一种ETF基金，这一种就很好理解了，它其实就是为了方便我们普通投资者购买ETF基金而专门设计的。

对于普通投资者而言，ETF基金只能通过证券交易软件进行场内买卖，但又有100份起售的限制。有些人想投资，但没有股票账户，怎么办？于是，针对有些ETF基金，基金公司就出了专门投资该ETF基金的基金，名字就叫ETF联接。简单来说，ETF联接就是买ETF基金的基金，一般以不低于90%的仓位投资于该标的ETF基金。

比如：华夏沪深300ETF联接，就是有不低于90%的资金用来投资华夏沪深300ETF，它的目标就是跟紧华夏沪深300ETF，获取和它差不多的收益。所以，ETF联接的收益与ETF基金有强相关性，但在跟踪指数的效果上就略次于ETF。

图3 华夏沪深300ETF联接A

一句话总结就是：ETF是指数的跟屁虫，ETF联接是ETF的跟屁虫。

追踪同一个指数的基金，为什么价格差别那么大？除了我们之前讲到的基金的建仓时间之外，也有可能是因为基金的份额规模不同，如果发现它的价格很低，那么基金的份额规模可能会比较大。简单说就是：同一批西瓜，有的水果店，是一个一个卖，有的水果店会把水果切成很多份来卖，不同的店切的份数不一样，那每份的价格也不一样。所以，我们买基金看价格没什么参考意义，不同基金的价格没有可比性。

三、LOF基金

LOF基金并不完全属于指数基金。怎么理解呢？

LOF基金是上市交易型开放式基金，翻译出来，就是场内场外都能交易的基金。场内就是在证券交易市场上买卖，和ETF基金的交易方式相同。而场外就是在支付宝、天天基金网这样的交易平台上买卖，跟普通场外基金一样，10元起购。根据投资品的不同，LOF基金有被动跟踪指数的指数型基金，也有主动管理型的股票基金。那么如何区分呢？其实很简单，如果是被动跟踪指数的LOF指数型基金，那么在基金信息里肯定会有【跟踪标的】，如下图所示，它的全称叫做富国中证500指数增强型证券投资基金(LOF)

图4 富国中证500指数（LOF）

反之，就是主动管理的股票型基金。

最后，我们再来看看，指数基金的a和c究竟是什么意思？

我们会看到同一个名字的指数基金，后缀有A、又有C，同一个名字带A和C的两者其实是同时运作的，唯一的区别只是费率结构不同。A类不收销售服务费，但是会收申购费，赎回费，根据持有时长变化。C类不收申购费，但要比A类多收一定的销售服务费，按日计提。持有时间大于7天，赎回费率为0。比如：易方达上证50指数A和C。易方达上证50指数A的销售服务费率为0，申购费率是1.5%（打1折是0.15%），赎回费率持有时间越长越少。

图5 易方达上证50指数A费率

易方达上证50指数c的销售服务费率是0.25%（每年），申购费率为0，持有大于7天，赎回费率为0

图6 易方达上证50指数C费率

其实事情没那么复杂，大家只要记住：一般持有一年以内买C，持有一年以上就买A。

举个栗子，假设同时持有100万以下的易方达上证50指数A、C类，持有一年以内的话，a类的费用率=申购费率0.15%+赎回费率0.5%=0.65%，c类的费用率=销售服务费率0.25%，明显c类更划算。

而如果持有1～2年，a类的费用率=申购费率0.15%+赎回费率0.25%=0.4%，c类的费用率=销售服务费率0.25%～0.5%。而持有2年以上呢，a类的费用率=申购费率0.15%+赎回费率0%=0.15%，c类的费用率=销售服务费率0.5%以上。可见，持有时间越长，购买a类越划算。

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