admin 鲸鱼媒体新闻(文/橙)2009年诞生的希望网可以说是国内在线问题银行的元老。这家元老级问题银行最近被批准推出新的第三版。
鲸媒体梳理股权公开转让说明书发现，菁优网虽然近3年实现了百万元量级的营收，但2014年起出现亏损，且到2015年时亏损呈倍数级放大趋势。其收入来源中，来自培训机构等第三方的收入远大于来自C端用户。与猿题库、学霸君、作业帮等后来的竞争对手相比，菁优网在过去7年里从未融过资。
位于深圳的菁优网最初定位于K12领域的“搜索引擎+海量题库”。资料显示，其创立的“搜索引擎”的模式，一度被业内比喻为国内中小学理科在线教育领域的“百度”、“谷歌”。学生在线学习题目搜达率可以达到70%——也就是说市面上每10道试题，就有7道能在菁优网找到答案。近年菁优网还推出了拍照搜题技术，学生可以随时提问，若题库中没有，菁优网会第一时间组织答题高手予以解答。另外，理科老师依靠菁优网在线组卷在业内也较有口碑。
2015年前6个月、2014年和2013年，菁优教育的营业收入分别为514.8万元、916.67万元和607.41万元，净利润分别为-677.73万元、-156.96万元和33.01万元。
在股权转让说明书中，菁优教育称，自己是一家专注于 K12（中小学基础教育）的在线教育平台，主要从事以智能题库为核心的在线教育产品的研发、推广和销售，同时为传统教育机构提供教育信息化技术支持。以智能题库为核心，公司开发的衍生服务包括：试题搜索引擎、在线问答、在线训练、在线组卷和在线作业。
据披露，目前菁优智能题库拥有题目数量近374 万道，且每日新增题目约2800道。目前电脑端拥有注册用户1500万左右，日均访问用户量超过60万；移动端拥有注册用户200 万左右，日均访问用户量超过40万。截至 2015 年6月30日，菁优网题库涵盖K12 阶段数学、物理、化学、生物和地理五门学科。
虽然学生（家长）、老师可以通过购买优点、VIP学习卡和校园号，获得看VIP试题解析、下载试题、试卷、组卷的服务，这构成了菁优教育的收入来源，但鲸媒体发现，菁优教育的收入大头还是来自于培训机构或学校，且客户集中度较高。2015年1-6 月、2014年及2013 年前五大客户销售收入合计占营业收入的比例分别为72.10%、78.01%和64.25%。以2015 年1-6月为例，前五大客户分别是广东小天才科技有限公司、北京简单科技有限公司、北京学而思教育科技有限公司、北京观止堂教育科技有限公司以及衡水第一中学。
在菁优教育的团队中，截至 2015 年6 月30 日共有员工46 人，分为管理人员、研发人员、生产人员和销售人员。公司没有自有老师，题库中的题目答题等主要环节由外部兼职老师完成，与兼职老师的合作模式为：兼职老师对题库中新增题目进行加工、制图、答题、审题、纠错等服务，其中以对题目的解答形成解析为主，各服务环节的价格由公司决定，兼职老师的答题质量参照公司制定的质量控制标准。因此，主营业务成本中占比最大的为兼职老师的劳务费，占主营业务成本的80%左右。
鲸媒体注意到，2013 年每道题的劳务成本为2.34 元，2014 年每道题的劳务成本为3.01 元，2015 年营业每道题的劳务成本为3.27 元——题库建设及补贴老师的成本增势明显，这或与2014年下半年以来愈演愈烈的题库产品烧钱大战有关。从未融过资的菁优网挂牌新三板，从中不难看出其为竞争而准备弹药的意图。
以下是鲸媒体梳理的股转说明书要点：
- 公司业务
公司是一家专注于 K12（中小学基础教育）的在线教育平台，主要从事以智能题库为核心的在线教育产品的研发、推广和销售，同时为传统教育机构提供教育信息化技术支持。以智能题库为核心，公司开发了以下衍生服务：试题搜索引擎、在线问答、在线训练（每天学生们在菁优网上完成的训练数量超过5 万份）、在线组卷（每天教师们在菁优网上完成的组卷数量超过5000 份）和在线作业。
目前电脑端拥有注册用户1500万左右，日均访问用户量超过60万；移动端拥有注册用户200 万左右，日均访问用户量超过40万。
- 题库制作流程
1试题上传：老师将题目导入至导题页面
2试题加工：对上传试题进行初步加工，如检查标点符号、图片是否清晰、题干内容是否完整等
3试题解析：老师对各学科题目进行分析解析、题目点评、界定难易系数等
4试题质检：审核老师对题干、答题格式、答案、解析过程等进行检查
5题库管理：在线进行题库内容配置，题库系统功能设置，题库更新
6题库发布：进行分类选择、定价及题库目录、内容介绍等基本信息编辑，发布后PC端和移动端同步更新
- 商业模式
智能题库中题目来源于已公开的各校考题和客户在线提出的问题，由资源中心搜集整理汇编而成，题库内容每日更新，且大部分题目供用户免费使用。购买公司服务的客户可分为机构客户和个人客户。机构客户通过购买公司的在线教育服务来实施其面向终端用户的在线培训业务，如教育培训机构购买本公司服务用于大批量学员教学使用；个人客户通过购买公司的在线教育服务来满足自己个性化的需求。目前公司拥有注册用户1700 万左右，日均访问用户量超过100 万。
2015年前6月，个人和机构客户收入占比分别为34.81%和74.18%，2014年分别为20.95%和79.05%，2013年分别为35.75%和64.25%
公司销售模式可分为直销和代销，以直销为主，代销为辅。在直销模式中，个人客户在官方网站进行注册，通过直接付款或第三方支付平台购买公司在线教育产品和服务；机构客户在与公司签订服务合同后，公司会为其开通可访问平台内容的权限。客户在购买公司产品后可在一定期限（一个月、三个月、六个月、一年和三年）或一定次数内阅览公司付费类网页内容。在代销模式中，公司与代销机构签订协议，由代销机构进行产品分销。代理销售始于2014 年6月，目前，公司有5 家代理商，销售区域集中在河北省、山西省和广西省。代销收入确认政策与直销模式一致，代销产生的收入占比极小，其比例接近0。
- 经营业绩
- 收入构成
报告期内，公司的主营业务收入主要来源于教育信息服务和渠道服务。2013年时，来自教育信息服务的收入占比为100%，之后逐年下降，2014年占比96.69%，2015年前6月占比94.54%。与此同时，2014年菁优教育增加了渠道服务收入，当年营收占比3.31%，2015年前6月占比5.46%。
（1）教育信息服务收入，包括技术服务收入、VIP 学习卡收入、优点收入、校园号收入和网上商城收入。
（2）渠道服务收入，主要是利用题库平台为客户提供点击链接服务产生按点击次数和平台服务佣金确认收入。
- 营业成本
公司成本核算内容包括兼职教师劳务费和网络服务及数据通讯费。
主营业务成本中占比最大的为劳务费，占主营业务成本的80%左右。劳务费主要是支付给兼职老师对题库中新增题目进行审题、加工、纠错、制图、答题等步骤的报酬。2013 年劳务费161.18万元，题库中新增题目为687690 道，每道题的劳务成本为2.34元；2014年劳务费370.06万元，题库中新增题1229516 道，每道题的劳务成本为3.01元；2015年劳务费174.13万元，题库中新增题目532474道，每道题的劳务成本为3.27元。
报告期内，每道题的劳务成本逐年增长，主要是因为从2014 年开始公司为加快题库资源的建设，根据题目数量及质量对老师进行了奖励，同时为保证老师答题的积极性，每道题各步骤的劳务单价根据物价水平进行了一定的调整。公司无自有老师，题库中的题目答题等主要环节由外部兼职老师完成。
网络服务及数据通讯费主要是公司将自有设备在互联网数据中心（IDC）服务提供商进行托管，同时租用其机柜和带宽产生的支出。该项成本占主营业务成本的比例不高，但呈逐年上涨趋势，主要是因为公司网站的注册用户数量及访问量正在逐年快速增长，截至2015 年6 月30 日累计注册用户数已超过1670 万，从而导致租用的机柜数量及带宽增加，成本相应增加。
- 主营业务毛利率
（1）教育信息服务收入毛利率：公司2015年1-6月、2014年度及2013年度教育信息服务收入毛利率分别为57.06%，52.00%和67.05%。2014年教育信息服务业务的毛利率较2013年有所下降，主要是因为题库中新增题目的单位劳务成本从2013年的2.34 元/题增至3.01元/题，导致劳务费增幅为129.60%，而收入的增幅仅为44.06%。2015 年上半年，题库中新增题目的单位劳务成本从2014年的3.01 元/题增至3.27 元/题，但随着题库建设投入带来的收入效应正逐渐得到体现，劳务成本的增幅略低于收入的增幅，从而导致2015 年上半年的毛利率略高于2014年。
（2）渠道服务收入毛利率：公司从2014年才开始拓展该业务，2015年1-6月、2014 年的毛利率为100%。目前，该业务主要是为客户提供网络营销及市场推广的点击链接服务。公司运营中心定期为客户更换该特定区域的版面设计，版面设计由客户自行制作，公司员工可在很短时间内通过后台程序自动更换版面设计。在该项业务规模较小的情况下，公司运营并维护该项业务时所耗费的时间成本和人力投入几乎为零。
- 业绩变化原因
2014年度，菁优教育营业收入916.67万元较2013年有了大幅提升，增幅为50.92%，但净利润-156.96万元较2013 年下降了很多，降幅为575.46%，主要是因为：
（1）随着竞争对手的增加，公司为增强核心竞争力加大了对题库的投入，2014 年新增题目数为1229516 道，比2013 年增加541826道，增幅为78.79%，导致营业成本增幅超过了收入增幅；另外，报告期内公司业务规模迅速扩张，题库建设投入加大，相关成本于当期予以确认，但收入效应具有一定的滞后性；（2）2014 年公司规模扩张，员工人数增加，研发投入加大，导致期间费用增加247.61万元，增幅为66.93%；（3）合营公司2014 年8 月才成立，目前正处于前期投入阶段，按照权益法核算的长期股权投资收益为-65.19万元。
2015年1-6月，公司营业收入514.8万元，为2014年度的56.16%，但净利润-677.73万元，亏损进一步加大，主要是由于股权激励产生管理费用423.72万元，长期股权投资产生投资收益-169.31万元。
这里所披露的合营公司是指菁优教育在 2014 年8 月7 日投资成立了长沙拓欣菁优网络科技有限公司，该公司是菁优教育与湖南拓维教育发展有限公司合营的，菁优和拓维分别占股49%和51%。
- 客户较为集中
公司报告期内客户集中度较高，2015年1-6月、2014年及2013年前五大客户销售收入占同期营业收入比例分别为72.10%、78.01%和64.25%，其中，广东小天才科技有限公司占公司营业收入比例分别为68.72%、74.41 %和55.62%，公司存在客户集中度较高的风险。
在合作期间，公司为广东小天才科技有限公司提供API 接口，授权其访问题库资源，并收取相应的服务费用。除机构客户外，公司客户以学生、教师、家长为主的个人客户为主，个人客户数量众多。
值得注意的是，2013 年度，公司客户群除广东小天才科技有限公司和小天才科技有限公司这两家机构客户外，其余均为在公司网站注册的个人客户。由于网站注册用户在注册时无需提供个人真实身份信息，因此，公司无法获取网络消费者的真实姓名或其他信息，故未披露除第一大客户以外的前五大客户。
- 董事长李强占股超50%
公司控股股东、实际控制人李强直接持有股份公司 43.08%的股份，同时通过菁优瑞丰间接持有公司9.48%的股份，李强直接与间接持有公司52.56%的股份，为公司的实际控制人。李强同时担任公司的董事长职务，可以通过行使表决权对公司的人事、财务和经营决策等进行控制。另外，公司自然人股东王景华是李强的岳父外，持股5.17%。
- 财务行为曾存不规范情况
据披露，有限公司阶段，公司业务规模较小，财务行为存在不规范的情形。报告期内，
公司与股东刘日芬资金往来频繁且金额较大，主要是为节省手续费（由公司银行基本账户汇款至兼职教师个人账户需支付手续费，从个人账户汇款则无需支付手续费），通过其个人账户代发兼职老师的劳务费。此外，公司还存在很小金额的坐支行为。股份公司成立后，公司已着手完善相关财务制度。