鲁达 文 | 杨万里
家电龙头美的集团股价创下年内新低了。
截至5月7日（周五）收盘，美的集团股价收报75.08元，总市值为5291亿元。
值得关注的是，在4月30日至5月7日期间，美的集团3个交易日走出了3连阴行情。
目前，美的集团股价已创下2021年年初以来新低，也跌回到了去年10月份时期水平。
今年，美的集团在二级市场表现一般。特别是在春节后（2月18日开始计算），美的集团从107.36元最低跌至75元，最高跌幅达30.14%，总市值蒸发超2200亿元。
截至3月31日，美的集团股东人数为40.40万户。若按春节后蒸发市值估算，股东人均亏损超54万元。
除了股东亏损惨重外，美的集团回购自家股票也被套了。
今年4月3日，美的集团公告称，截至3月31日公告累计回购约73.27亿元（不含交易费用），最高成交价为95.68元/股，最低成交价为80.29元/股。
按最新收盘价计算，美的集团这笔回购被套超6.5%，浮亏超4.7亿元。
美的集团股价表现低迷，是因为业绩不行吗？
据财报数据显示，2020年美的集团营收同比增长2.27%，归属净利润同比增长12.44%。今年一季度，美的集团营收同比增长42.26%，归属净利润同比增长34.45%。
国信证券在研报中点评称，“（美的集团）在行业整体向下的背景下实现逆势增长，2020第四季度和2021第一季度营收利润增速均超市场预期。”
从券商机构分析看，美的集团业绩没问题。不过，美的集团在大手笔进行回购后，其股价依然低迷，到底是什么因素影响的？
在尺度股东群，投资者发帖写道，“有私募人士表示，美的集团巨额回购不是其股价上涨与否的关键因素，也不能因此就决定买入，还是要看市场情况和公司未来发展预期。”
从市场因素看，今年宏观环境对以美的集团为代表的抱团白马股不利。
A股在2月18日至3月中旬经历了一轮暴跌，大部分抱团白马股跌幅超过20%以上，美的集团就是其中之一。
大跌背后的逻辑包括2点，一是抱团白马股前期涨幅较高，估值明显偏高。
二是国内流动性收紧的预期提升。中国3月金融数据显示，M2同比增长9.4%，低于预期的9.6%；社会融资规模增量为3.34万亿元，低于预期3.6万亿元。M2和社会融资规模增量数据均不及预期，也侧面印证了流动性收紧的观点。
而从3月底至4月底，国内流动性收紧预期缓解，再叠加业绩驱动下，市场迎来反弹。像东方雨虹、山西汾酒等抱团白马股，其股价已反弹至前期高点或接近前期高点。
但是，美的集团不仅反弹力度弱，甚至股价接连下挫，甚至创下年内新低。
如果说宏观流动性收紧是压制股价的外部因素，那么盈利能力下滑是压制股价的内部因素之一。
今年一季度，美的集团毛利率为23%，相比去年一季度毛利率25.14%下降了2.14个百分点；净利率为7.96%，相比去年一季度净利率8.29%下降了0.33个百分点。
不难发现，美的集团毛利率和净利率出现了双降现象。
有券商机构认为，毛利率承压是因为原材料上涨导致的。而此前，中金报告称，“原材料价格快速上涨引起市场对美的集团成本上涨的担忧，成本压力短期不可避免”。
此外，有资深投资者认为，美的集团股价低迷也许这些因素有关，包括短期市场风格转换；美的战略在调整，市场有适应期；短期资金及部分基金因业绩考核选择业绩增长更强的公司，等等。
2020年，美的集团在二级市场比格力电器表现好，主要原因是格力电器存在业绩依赖单一业务问题，而美的集团实施多元化战略，市场认为美的集团成长性更高。
但现在，美的集团多元化战略开始遭到外界质疑。
据中国经济网报道，资深产业经济专家梁振鹏曾点评美的集团的多元化之路，“美的已经看不清自己的方向了”。
美的集团多元化战略的一个典型案例是2016年宣布以不超过40亿欧元(折合人民币约292亿元)的现金对价收购德国机器人公司库卡集团。
巨资收购库卡集团后，美的集团切入了机器人市场。但在收购后，库卡集团出现了业绩下滑现象。资料显示，美的集团机器人及自动化系统业务以库卡集团为核心。
一组数据显示，机器人及自动化业务的营业收入2017年是270.37亿元，到了2020年变成了215.88亿元，数据绝对值不增反降，占美的集团总营收比重从2017年的11.23%下降至2020年的7.6%。
美的集团另一个多元化案例是以22.97亿元的价格收购万东医疗相关股东29.09%的股份。
美的集团在互动易平台上回复投资者提问时表示，“美的布局TO B业务已是长期战略方向，基于长期战略产业结构调整。医学影像产业是高端产业，具备庞大市场规模，在国产替代等大背景之下，前景广阔。”
对于跨界医疗行业，也存在不同声音。此前，中国经济网发文
认为美的集团收购医疗与其主业不存在优势互补。文中还提出疑问，“买美的空调的人，同样会去买美的的医疗设备吗?”
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