鲁达 记者 侯雯
恒大地产借壳A股上市计划又向前迈进一步。25日早间，中国恒大（03333.HK）发布公告，称集团重组分拆上市已收到联交所原则批准。
中国恒大表示：集团正与深深房（000029.SZ ）商讨确定重组最终条款和协议。重组完成后，恒大地产将继续为集团的附属公司。此外，集团还将持有旅游相关发展、金融及互联网相关业务。
深深房1月19日发布公告称，12月召开的临时股东大会通过继续停牌筹划重组议案，公司股票将继续停牌至不超过2017 年 3 月 13 日。
恒大地产借壳上市计划最初暴光于2016年10月。2016年10月3日，中国恒大发布公告称：当日，其境内附属公司广州市凯隆置业有限公司（下称凯隆置业）及其全资子公司恒大地产集团有限公司（下称恒大地产），与深圳国资房企深深房签订合作协议。协议约定：深深房将以发行股份或支付现金的方式，购买恒大地产100%股权，从而使凯隆置业成为深深房的控股股东；正式协议签订之前，恒大地产可引入总额约300亿元的战略投资者。
2017年1月2日，恒大地产落实了借壳上市前的融资安排，引进八家战略投资者。八家战投合计认购300亿元，占恒大地产扩股后总股本13.16%，对应投后估值约为2280亿元。2016年6月底，恒大地产合并净资产约为637亿元。（详见财新网报道“恒大地产引资估值虚高 借壳上市进程不明”）
尽管恒大地产如愿引进战投，但借壳计划进展并不明朗。2016年12月中旬，深深房发公告称，恒大地产借壳上市重组方案涉及多个监管部门，所涉审批问题仍需与监管部门作进一步“协调、沟通和确认”。
许家印的A股上市计划，还与万科股权事件息息相关。
据财新网2016年11月初独家报道，深圳市政府早先同意将国资房企深深房这一“壳资源”给予中国恒大，交换条件是中国恒大退出万科股权之争，将所持万科股份转予深圳地铁。中国恒大初时应允，后来却私下频频增持万科。（详见财新网报道“恒大控制万科股份或超10% 借壳深深房博弈深圳政府”）
这对中国恒大而言，算是“做两手准备”：一方面增加谈判筹码，倒逼深圳市政府促成借壳交易；另一方面，假如借壳计划失败，也可在万科股权之争中取得更大话语权。对中国恒大而言，万科是最理想的降杠杆平台，如能并表万科，中国恒大高达8000多亿元的总负债将可大幅稀释。但这个愿景在当下新一轮金融整顿中希望渺茫。
据财新记者了解，中国恒大2016年11月末通过三笔神秘大宗交易接盘3.99%万科股份，监管部门正密切关注其背后有无违规行为。此外，中国恒大旗下恒大人寿因早前投资股票“快进快出”“买而不举”，涉嫌短线交易，2016年12月初被保监会暂停股票投资业务，投资端明显受到约束。
据财新网2017年1月中旬独家报道，接近万科股东方的消息人士透露，在监管部门关注中国恒大增持万科、出手处罚恒大人寿之后，中国恒大于2016年12月17日向深圳市委、市政府方面递交书面报告，宣称从大局出发，作出五点表态：不再增持万科；不做万科控股股东；可将所持股份转让予深圳地铁；也愿遵照深圳市委、市政府安排，暂时持有万科股份；后续坚决听从市委、市政府统一部署，全力支持各种万科重组方案。（详见财新网报道“独家|恒大表态不增持不控股万科宝能尚无善后方案”）
中国恒大以“靠高负债做大盘子”知名，急需借壳融资输血。截至2016年年中，中国恒大总资产近1万亿元，总负债8000多亿元，负债率近82%。值得注意的是，同期1820亿元净资产中，高达1160亿元为“永久资本工具”，即永续债。如果将永续债从“资产”类别调出、计为债务，则中国恒大的净负债率已经超过100%。■
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