鲁达 上一期的关于星宇股份的文章中，我们分析了为什么在车市很差的情况下，星宇股份股价、业绩均表现优异，并且在文章最后提到，精锻科技可能会是下一个星宇股份。这一期，我们将分析精锻科技何以成为下一个星宇股份，核心逻辑有4条，如下：
逻辑一：行业层面，汽车销量基本见底，且精锻齿轮行业格局较好
公司主要产品是汽车差速器、变速器的精密锻造齿轮，是一个典型的汽车零部件公司，受汽车行业总体销量的影响很大。今年一季度乘用车销量下滑13.7%，这样大的下滑幅度已经被中央所高度关注，部分领导已表态将出台相关汽车托底政策，另外，汽车需求的空间还很大，消费者的购买力正逐步复苏，所以，汽车销量基本见底，未来进一步下行的风险很小。
从公司所在的行业来看，精密锻造行业还是有比较高壁垒的，公司是精锻齿轮行业最大的内资企业，公司的竞争对手主要是外资企业，由于内资的成本与服务优势，替代外资是大趋势。
逻辑二：价值量提升是公司成长的核心逻辑之一
公司以往只做汽车差速器的锥齿轮（占总收入65%），这几年，公司已经开始拓展差速器总成产品，后者的价值量是前者的3-4倍，那么，精锻总成业务能做吗？答案是能的，并且已经拿到了订单！根据公司18年年报，公司已经拿到了上海汽车变速器公司DM21差速器总成业务的订单，预计将在明年量产，这是公司向差速器总成拓展走出的重要一步！
▲来源：萝卜投研
逻辑二：新能源项目拓展是公司成长的核心逻辑之二
公司此前的产品主要是齿轮（占收入80%以上），公司利用在精密锻造领域的技术以及长期积累的优质客户（外资&合资）基础，正在将产品逐步拓展至新能源汽车电机轴、铝合金涡盘等精锻件，且电机轴的价值量也是超过差速器锥齿轮的，另外，最重要的是：2018年，公司已经获得了大众汽车自动变速器（天津）有限公司MEB项目转子轴（电机轴）的业务，并且，公司计划“将继续大力拓展电机轴配套领域不同客户系列产品的新生业务，……，加大投资扩大产能，从而将电动车电机轴类产品业务打造成为公司高质量发展的又一类新业务增长平台。”
▲来源：萝卜投研
总结成一句话：行业底部，格局好，成长有潜力，估值还便宜
▲来源：萝卜投研
总结以上逻辑，核心是：汽车行业处于底部，未来风险不大，对公司来说，所处的精锻齿轮行业格局比较好，市场份额有提升的趋势，此外，公司还可以依靠“单品价值提升+新能源产品拓展”的路径实现收入的增长，最后，目前公司19年的PE估值大约16倍左右，还是比较安全的，所以，老罗认为它很有可能成为下一个星宇股份！